与之前的征求意见稿相比，近日出台的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿放宽了债券 型基金的赎回费约束，并对基金认（申）购费率进行了精细化调整。 基于这一变化，业内人士认为，债券ETF有望成为理财机构流动性管理与波段交易的重要工具。同时， 理财资金有望逐步加大对权益型基金的配置力度，其中宽基指数基金和中低波动的"固收+"类产品料更 受青睐。 在此背景下，公募基金正在加快产品线与服务模式的转型升级——从提供标准化产品，逐步转向为理财 机构量身打造精细化、工具化的资产配置方案，行业竞合新格局正在成形。 对比征求意见稿，正式稿对债券型基金赎回费的调整是核心变化之一：对于机构投资者持续持有期限满 三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。 此外，正式稿延续了征求意见稿中的豁免条款，即对于交易型开放式基金（ETF）、同业存单基金、货 币市场基金以及中国证监会认可的其他基金或基金份额，基金管理人可根据产品投资运作特点另行约定 赎回费收取标准。 此前，赎回费率规则对理财资金配置的约束是市场的核心关注点。"理财资金对公募债基等资产通常具 有较高的流动性诉求，如果持有半年以上才能免赎回费，当面临市场 ...

【导读】公募销售新规落地，银行理财对权益类基金关注度或提升 中国基金报记者 李树超 张玲 2025年末，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规 定》），主要包括合理调降公募基金认（申）购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成 本等举措。 作为公募基金的申购大户，近年来，理财配置公募比例整体呈现上升趋势。银行理财登记中 心数据显示，截至2025年三季度末，理财持有公募基金1.34万亿元，相较于年初增幅超 44%。 业内人士表示，《规定》有利于节约理财配置成本，增厚收益空间。具体配置上，后续在保 持债基"压舱石"地位的同时，理财资金或更关注权益类基金，配置周期也有望拉长。 有利于节约理财配置成本 增厚收益空间 谈及《规定》对理财资金的影响，光大证券金融业首席分析师王一峰表示，《规定》在赎回 灵活性、过渡期设置、认（申）购费等方面对理财配置行为更加友好。 具体体现在三个方面：一是赎回费率设置更加灵活，对理财流动性约束将显著减弱；二是指 数型股票基金认（申）购费率调降，有助于节约理财配置成本；三是过渡期安排延长至12个 月，有效缓解市场的短期非理性扰动。 普益标准研究员何雨芮也认为，《规 ...

中金研究 2025年12月31日，中国证监会发布了对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》的正式修订稿，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规 定》，自2026年1月1日起正式施行。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 新规合理调降了公募基金费率水平，简化赎回费收费安排并明确要求计入基金财产，鼓励长期持有，鼓励大力发展权益类基金，强化基金销售费用规范。 对于债券型基金而言，新规主要是做了以下调整：一是规定了认申购费和销售服务费的上限，二是对30日以下持有期的基金与股票类和权益类等一定要求 最低赎回费，三是约定了客户服务费支付比例上限。相比于此前的征求意见稿，本次正式稿主要的调整是对赎回费安排的调整，征求意见稿将债券基金与 股票基金、混合基金等其他基金一起规定了不同持有期限阶梯式赎回费的上限，需要持有6个月以上才可以豁免赎回费。而正式稿对此进行了大幅修改， 新增个人持有满7日的指数/债券基金、机构持有满30日的债券基金可另行约定的规定。 从影响的债券类基金范围来看，相较于征求意见稿需要调整的基金减少了一半，且过渡期延长，对市场的冲击减小。其中对于个人投资者几乎没有什么影 响。对于机构投资者而言 ...

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2026 年 01 月 05 日 投资要点： 联系人 mahe@huayuanstock.com 本周利率整体回升，1 月债市或反弹 报告核心观点：26 年元旦假期 3 天对比 24 年元旦国内游总量增长、质量提升，全 国国内出游 1.42 亿人次，国内出游总花费 847.89 亿元。对比 24 年元旦假期出游人 次、总花费、人均花费分别+5.19%、+6.35%、+1.10%。《公开募集证券投资基金 销售费用管理规定》于 2026 年 1 月 1 日起施行，相对于征求意见稿，对债基赎回制 度整体放宽。截至 25 年 H1，债券型基金机构投资者占比为 82.76%。正式规定的出 台或缓解银行自营、理财等机构的赎回压力与流动性担忧，个人投资者 7 日持有即 可另行规定赎回费或提高短债基金的吸引力。对银行理财而言，未来或更倾向于配 置债券 ETF、同业存单基金及货币市场基金。我们目前认为债市做多的胜率较高， 2026 年债市行情可能好于预期。 本周（25/12/29-26/1/4）市场概览： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaoz ...

一、宣传不准 "吹牛皮"，费用必须 "亮底牌" 你发现没，以前买基金跟拆盲盒似的？各种宣传话术听得人云里雾里，"正收益概率 99%""半年年化 20%"，说得比存款还靠谱，结果买了才知道全是坑！ 告诉大家一个好消息，12 月 12 日基金业协会下发了《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见 稿）》，直接给这些忽悠人的操作堵死了漏洞。 以后基金业绩想拿出来晒，必须满 6 个月才行，那些不到一年的短期收益，再也不能随便 "拉长了算一 年" 搞年化 "美颜" 了。 就连业绩排名也得说实话，必须引用基金评价机构三年以上的公开数据，还得把评价机构名字、评价日 期，以及有多少同类基金一起参与排名说清楚，想挑着好看的数据骗钱？门儿都没有！ 更解气的是，"正收益""规模第一" 这些容易让人头脑发热的词，以后一律不准提。说句实在话，以前 那些被吹上天的 "明星基金经理"，这次是真的凉了。 新规明确要求，宣传得靠投研团队的真本事，不能再过度包装单个经理，把从业年限当成投资经验吹， 更不能把基金的评奖结果往经理个人身上绑。 像指数基金，就得老老实实说自己是 "资产配置工具"，别瞎吹能赚大钱；同业存单基金也得把净值波 动的风险说 ...

距离2025年收官仅剩不到一个月，公募基金行业的"年终大考"正式进入最后的倒计时。 尽管近年来监管层多次强调淡化规模排名，倡导长期主义，但在马太效应日益加剧的公募江湖，规模依 然是许多中小公司生存的"生命线"，也是头部公司巩固护城河的"压舱石"。临近年末，公募基金规模冲 刺战再次打响。 券商中国记者发现，与往年依靠短债基金"冲锋陷阵"不同，今年的年终规模战呈现出新的战局：指数基 金成为巨头博弈的核心战场，债基则充当了"稳规模"的主力军。 指数基金扛起规模冲刺大梁 Wind数据显示，如果按认购截至日计算，今年12月，全市场共将新发139只基金，数量仅次于今年8月 和9月，也相比去年同期的107只有明显增加，公募基金规模冲刺战再次一触即发。 值得一提的是，与往年依靠短债基金、同业存单基金冲规模不同，今年年末的基金发行由权益类基金， 尤其是权益类指数基金挑起大梁。 Wind数据显示，在上述139只于今年12月新发行的基金中，权益类基金（股票型基金、偏股混合型基 金、股票指数型基金等）有85只，占到了六成以上。而在权益类基金内部，又以指数基金的数量最多， 其中被动指数型基金40只，增强指数型基金19只，占到了新发权益 ...

Core Viewpoint - The public fund industry is entering a critical phase as it approaches the end of 2025, with a focus on scale competition among fund companies, particularly emphasizing index funds as the main battlefield for major players [2][3]. Group 1: Fund Issuance Trends - In December, a total of 139 new funds are set to be launched, marking a significant increase from 107 in the same period last year, with equity funds, especially index funds, leading the charge [3]. - Among the new funds, 85 are equity funds, accounting for over 60%, with passive index funds making up 40 and enhanced index funds 19, representing 70% of new equity fund issuances [3]. - In November, index funds accounted for 50.34% of new fund issuances, raising a total of 32.305 billion yuan, which is 33.58% of the total fundraising [3]. Group 2: Competitive Landscape - Major fund management companies are significantly ramping up their efforts in the year-end scale competition, with notable issuances from firms like E Fund, Ping An Fund, and GF Fund [5]. - The rankings of fund companies have seen slight changes, with some companies improving their positions due to the growth of passive investment products, particularly ETFs [6]. - For instance, Southern Fund's Southern CSI 500 ETF saw a growth of 26.66 billion yuan in the third quarter, contributing to its improved ranking [6][7]. Group 3: Focus on Technology Sector - The technology sector has emerged as the primary focus for new fund issuances, with 7 new AI-focused ETFs and 10 products targeting the semiconductor and tech industries [8]. - The first batch of 7 AI ETFs is expected to attract over 30 billion yuan in new capital if fully subscribed, indicating strong market interest in technology investments [8][9]. - Factors such as supportive policies, market performance, and competitive dynamics are driving the surge in technology-focused ETF applications [9].

财联社倾力打造的金融、资管、FICC资讯和投研平台，为广大金融从业者和投资者提供电报、独家新闻、精选资讯、重大事件点评、深度报道、研究报 告等。 以下文章来源于财联社资管视界 ，作者闫军 财联社资管视界 . 近日证监会向基金公司下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》。 该征求意见旨在进一步规范公募基金销售行为，防范误导投资者、损害投资者合法权益的行为发生，推动基金行业回归"受人之托、代人理 财"的本源，切实维护资本市场健康稳定发展。 征求意见稿涵盖总则、一般宣传推介行为、直播形式推介管理、销售信息与费用揭示、销售业务绩效考核、其他销售行为及廉洁从业等关键 领域，系统性地对基金管理人和基金销售机构的展业行为提出明确要求，尤其针对当前市场中频发的"片面宣传""短期导向""直播乱象"等 问题作出重点规制。 "史上最严销售行为规范文件。"有基金公司拿到征求意见稿后表示，监管对销售过程规范愈加精细化、系统化，比如不得使用"正收益"宣 传，避免导致投资者忽略风险，"不得对基金规模、基金规模增长等进行宣传"等要求在业内引发讨论。 有基金公司表示，以ETF为例，主打工具化、透明化，场内基金会实时显示净值变化、 ...

2025.12. 12 本文字数：2721，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 曹璐 一场旨在彻底重塑基金销售生态的监管风暴再度袭来，资本市场投资者权益保护"组合拳"正持续深 化。 12月12日，第一财经记者从多家基金公司获悉，继多项文件后，监管部门已再次下发《公开募集证 券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》（以下简称《规范》），并明确该规范自发布之日起施 行。 这份长达十页的征求意见稿，从宣传推介、直播销售、费用披露、绩效考核、廉洁从业等多个核心维 度划定监管红线，剑指行业长期存在的"重销售、轻服务"等行业乱象，推动基金销售行为回归投资 者利益本位。 如禁止1年期以下业绩年化展示、严禁炒作基金经理个人、直播销售需持证上岗、关闭打赏功能、考 核体系转向投资者回报导向等。在业内人士看来，基金销售是连接投资者与资本市场的桥梁，行业应 当牢固树立以投资者最佳利益为核心的长期销售理念，全面转向"以投资者真实长期收益为中心"的 新范式。 "严禁宣传短期业绩、规模增长和明星基金经理光环，意味着过去依靠打造爆款、追逐热点的营销模 式难以为继。"某公募基金市场部人士对第一财经说。 在细分产品层面，文件也对指数基金、同业 ...

Core Viewpoint - The China Securities Investment Fund Industry Association has issued a draft for public consultation on the "Regulations on the Sales Behavior of Publicly Raised Securities Investment Funds," aiming to standardize the sales practices of fund companies and distribution agencies. Group 1: Key Regulations on Fund Sales Practices - The draft includes 37 articles covering various aspects such as fund promotion behavior, live streaming for promotion, disclosure of sales information and fees, performance evaluation of sales activities, integrity in operations, and self-regulation [1] - It addresses core issues in current fund sales practices, such as the emphasis on short-term performance rankings and excessive promotion of "star fund managers," aiming to align the interests of fund managers and sales institutions with investor returns [1] Group 2: Performance Disclosure Requirements - Fund managers and sales institutions must objectively and comprehensively present fund performance, ensuring that past performance does not guarantee future returns, and must not promise future returns in any form [2] - Performance data must cover periods longer than six months, and rankings should be based on publicly available data from fund evaluation agencies for periods of three years or more [2] - Risk indicators related to fund performance must be displayed alongside performance data, and promotional language that may downplay risks is prohibited [2] Group 3: Fund Manager Promotion Guidelines - The draft emphasizes the importance of promoting the research team and platform capabilities rather than excessively promoting individual fund managers [3] - It prohibits misleading representations that conflate fund managers' years of experience with their actual investment management experience [3] - When promoting index funds, the focus should be on their utility and asset allocation functions, while adequately disclosing risks associated with net value fluctuations in money market-like funds [3] Group 4: Sales Performance Evaluation - The draft mandates the establishment of a scientific and reasonable performance evaluation system for fund sales, including clear indicators and accountability mechanisms for short-term sales behaviors [4] - Performance evaluation indicators should encompass both sales activity and investor profit and loss situations, with a focus on long-term investment outcomes [5] - The evaluation must prioritize the retention of equity fund holdings and the long-term profitability of investors, rather than solely focusing on sales revenue and scale [5] Group 5: Fee Disclosure and Live Streaming Regulations - The draft outlines requirements for live streaming promotions, mandating that presenters hold relevant qualifications and that platforms disable tipping features [6] - Fund managers and sales institutions must fully disclose all types of fees associated with fund transactions, including subscription fees, service fees, and redemption fees, ensuring transparency in fee structures [6] - Different fee levels for various share classes must be disclosed, and investors should be informed of redemption fees at the time of transaction [6]