[Table_Title] 研究报告 Research Report 27 Aug 2025 丸美股份 Guangdong Marubi Biotechnology (603983 CH) 25Q2 市场投入加大，矩阵化运营构建多个大单品 25Q2: Increased Market Investment, Launch Multiple Major Products through Matrix Operation 寇媛媛 Yuanyuan Kou 吴颖婕 Mindy Wu yy.kou@htisec.com mindy.yj.wu@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：丸美生物发布 25H1 业绩报告并举行业绩会。 25H1 丸美在品牌建设、渠道拓展等多领域持续发力，推动业绩稳健增长。公司 25H1 实现营收 17.69 亿元，同比增 长 30.83%，这一增长主要得益于品牌创新、渠道拓展以及运营效率提升等多方面的持续发力。公司 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 丸美生物(603983)公司点评报告 2025 年 08 月 27 日 25H1 收入维持快速增长，销售费用率提升致净利率短暂承压 25H1 公司实现营业收入 17.69 亿元，同比增长 30.83%，实现归属母公司 净利润 1.86 亿元，同比增长 5.21%，实现扣非归母净利润 1.77 亿元，同比 增长 6.64%。盈利能力方面 25H1 公司毛利率为 74.6%，同比基本持平， 净利率为 10.52%，同比下降 2.58pct。期间费用方面，25H1 销售费用率为 56.5%，同比提升 3.44pct，主要系线上流量成本持续高涨以及品牌建设和 科学传播投入所致；管理费用率为 2.85%，同比下降 0.58pct，财务费用率 为-0.6%，同比下降 0.04pct，研发费用率为 2.3%，同比下降 0.35pct。 丸美持续深化大单品策略，PL 限定玩法助力人群破圈 分品牌来看，主品牌丸美 25H1 聚焦四大单品和三大套组持续提升渗透，升 级线上重组双胶原洁水乳，发布新品小金针超级面膜。上半年丸美天猫旗舰 店 TOP5 核心单品 ...

公司报告 | 半年报点评 营销投入增加，毛利率承压 2025H1 毛利率 74.60%/同比-0.07pp，归母净利率 10.50%/同比-2.56pp；销 售费用率 56.50%/同比+3.44pp；管理费用率 2.85%/同比-0.58pp；研发费用 率 2.30%/同比-0.35pp。2025Q2 毛利率 73.28%/同比-1.47pp，归母净利率 5.50%/同比-4.04pp；销售费用率 60.47%/同比+4.76pp；管理费用率 2.81%/ 同比-0.90pp；研发费用率 2.68%/同比-0.15pp。 眼部类产品增速亮眼，线上渠道销售增长 分品类，眼部类 2025H1 收入 4.20 亿元/同比+76.18%，占比 23.75%，毛利 率 77.28%/同比+2.79pp。护肤类收入 6.93 亿元/同比+21.66%，占比 39.20%， 毛利率 75.24%/同比-0.74pp。洁肤类收入 1.35 亿元/同比+11.46%，占比 7.66%，毛利率 74.03%/同比+0.74pp。美容及其他类收入 5.18 亿元，占比 29.30%，毛利率 71.73%。其他业务收入 0.02 ...

证券研究报告 | 2025年08月27日 固定收益快评:转债投资者该如何应对后续市场波动？-转债市场点评 策略专题:底仓再审视（二）- 如何做到攻守兼备配底仓 行业与公司 登康口腔(001328.SZ) 财报点评:电商渠道持续放量，产品升级迭代驱动 毛利率上行 丸美生物(603983.SH) 财报点评:二季度收入同比增长 34%，投放加大为 新品增长蓄力 海底捞(06862.HK) 海外公司财报点评:"红石榴"创新效果显现，维持 高比例现金分红 绿茶集团(06831.HK) 海外公司财报点评:2025H1 经调净利润同增 40%， 看好下半年同店收入改善 海思科(002653.SZ) 财报点评:麻醉产品营收同比增长 54%，多款创新药 产品进入商业化阶段 福瑞股份(300049.SZ) 财报点评:25Q2 营收同比增长 20%，MASH 无创检 测迎来关键催化 开立医疗(300633.SZ) 财报点评:25Q2 业绩环比改善，高端新品密集推 出 鱼跃医疗(002223.SZ) 财报点评:呼吸治疗业务企稳回升，血糖管理业务 表现亮眼 惠泰医疗(688617.SH) 财报点评:PFA 产品商业化逐步开展，海外市场 ...

证券研究报告 | 2025年08月26日 丸美生物（603983.SH） 优于大市 二季度收入同比增长 34%，投放加大为新品增长蓄力 短期投放提高致利润阶段性承压。公司 2025 年上半年实现营收 17.69 亿 /yoy+30.83%；归母净利润 1.86 亿/yoy+5.21%；扣非归母净利润 1.77 亿 /yoy+6.64%。单 Q2 实现营收 9.22 亿/yoy+33.6%；归母净利润 0.51 亿 /yoy-22.7%；扣非归母净利润 0.43 亿/yoy-30.6%。公司主品牌丸美与第二 品牌恋火协同发力，驱动营收端保持稳健较快增长，但二季度为应对 618 大 促及新品推广，对单季度利润造成阶段性压力。 分品牌看，上半年主品牌丸美实现收入 12.50 亿/yoy+34.36%，占比提升至 70.66%。品牌持续深化大单品策略，4 月发布新品小金针超级面膜，该新品 上市后迅速霸榜天猫涂抹面膜新品榜 TOP15。恋火实现收入 5.16 亿 /yoy+23.87%，恋火持续强化底妆心智，618 期间线上 GMV 突破 3.5 亿。分渠 道看，上半年线上渠道实现收入 15.71 亿/yoy+37.8 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 08 月 25 日 丸美生物 (603983) ——战略投入致利润端低于预期，收入端持续高增 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 42.23 | | 一年内最高/最低（元） | 56.98/20.17 | | 市净率 | 5.0 | | 股息率%（分红/股价） | 1.78 | | 流通 A 股市值（百万元） | 16,934 | | 上证指数/深证成指 | 3,883.56/12,441.07 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 8.39 | | 资产负债率% | | 28.01 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 401/401 | | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-2 ...

东吴证券股份有限公司吴劲草,郗越近期对丸美生物（603983）进行研究并发布了研究报告《2025年半年 报点评：25H1收入高增31%，大单品系列持续扩充》，给予丸美生物买入评级。 丸美生物 投资要点 公司发布2025H1业绩：25H1公司实现营收17.7亿元，同比+30.8%，实现归母净利润1.9亿元，同比 +5.2%，扣非后归母净利1.8亿元，同比+6.6%。单25Q2看，公司实现营收9.2亿元，同比+33.5%，实现归 母净利润0.5亿元，同比-23.1%，扣非后归母净利0.4亿元，同比-30.2%。2025H1分红1亿元，分红比例达 53%。 盈利预测与投资评级：公司转型调整成效显著，品牌聚焦大单品战略提升用户黏性，自有品牌快速放量， 大单品小金针、小红笔等表现强劲，25年丸美品牌重磅推出小金针超级面膜，PL品牌蹭不掉粉底液更新 4.0，多品牌成长可期。我们维持公司2025-27年归母净利润预测4.4/5.5/6.9亿元，分别同比 +28%/+26%/+24%，对应PE分别为41/33/26X，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品推广进展不及预期，宏观经济波动等。 证券之星数据中心根据近三 ...

证券研究报告·公司点评报告·化妆品 丸美生物（603983） 2025 年半年报点评：25H1 收入高增 31%， 大单品系列持续扩充 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,226 | 2,970 | 3,788 | 4,682 | 5,725 | | 同比（%） | 28.52 | 33.44 | 27.56 | 23.58 | 22.28 | | 归母净利润（百万元） | 259.42 | 341.63 | 438.81 | 553.22 | 687.16 | | 同比（%） | 48.93 | 31.69 | 28.45 | 26.07 | 24.21 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.65 | 0.85 | 1.09 | 1.38 | 1.71 | | P/E（现价&最新摊薄） | 70.01 | 53.16 | 41.39 | 32.83 | 26.43 | [Table_Tag ...

展望未来，丸美生物将继续深耕美与健康领域，强化研发壁垒，推进多品牌品类多渠道协同发展，为可 持续增长筑牢根基。 报告期内，公司研发费用达4069.58万元，同比增长13.53%。公司成功构建酵母表达平台，开发多款创 新型重组功能蛋白，并推出"小金针超级面膜"等创新产品。新增申请专利25项，累计获得授权专利365 项，其中发明专利255项。公司还主导制定了《化妆品原料β-葡聚糖》团体标准，进一步巩固技术壁 垒。珠海横琴实验室的建成运行，为公司前沿生命科学研究提供了硬件支撑。 据了解，公司坚持"多平台协同、精细化运营"策略，在多个平台实现用户增长与销售提效。其中，丸美 天猫旗舰店前五个核心单品销售占比达73%，会员成交金额同比增长28%；抖音平台通过"种收一体"策 略，品牌搜索指数同比提升72.07%。数字化建设方面，公司上线商品运营系统和MES系统，构建"业务 数据化-数据智能化"闭环体系，并在AI应用领域取得场景化突破。 本报讯 （记者王镜茹）8月22日晚，广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称"丸美生物"）发布2025 年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入17.69亿元，同比增长30.83%；归属 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 1.769 billion yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year growth of 30.83% [1] - The net profit attributable to shareholders was 186 million yuan, with a year-on-year increase of 5.21% [1] - The net cash flow from operating activities saw a significant increase of 97.41% year-on-year [1] - A cash dividend of 2.50 yuan per 10 shares is proposed for all shareholders [1] Revenue Growth Drivers - The online channel accounted for 88.87% of total revenue, serving as the main driver for growth [2] - The "Marubi" brand generated 1.250 billion yuan in revenue, up 34.36% year-on-year, while the "Lianhuo" brand achieved 516 million yuan, growing by 23.87% [2] - The overall gross margin remained stable at 74.60% [2] R&D and Innovation - R&D expenses reached 40.6958 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 13.53% [2] - The company successfully established a yeast expression platform and developed several innovative recombinant functional proteins, including the launch of the "Super Mask" [2] - A total of 25 new patent applications were filed, bringing the cumulative authorized patents to 365, including 255 invention patents [2] - The establishment of the Zhuhai Hengqin laboratory supports cutting-edge life science research [2] Digital Transformation and Multi-Platform Strategy - The company adopted a "multi-platform collaboration and refined operation" strategy, achieving user growth and sales efficiency on platforms like Tmall and Douyin [3] - The Tmall flagship store's top 5 core products accounted for 73% of sales, with member transaction amounts increasing by 28% year-on-year [3] - Douyin's brand search index improved by 72.07% due to a "seed and harvest" strategy [3] - Digital initiatives included the launch of a product operation system and MES system, creating a closed-loop system for "business dataization - data intelligence" [3] - The company aims to continue focusing on beauty and health, strengthening R&D barriers and promoting multi-brand and multi-channel collaborative development for sustainable growth [3]