证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 7 月 3 日 | 中银晨会聚焦-20250703 | | --- | ■重点关注 【通信】国产算力高景气持续*吕然 庄宇。美国对先进芯片进口限制持续， 促使国产算力替代进程加快；国内云厂商持续提升相关资本开支并逐步释放 产业需求；同时，国内 AI 大模型及应用迭代推动算力需求提升。 | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3454.79 | (0.09) | | 深证成指 | 10412.63 | (0.61) | | 沪深 300 | 3943.68 | 0.02 | | 中小 100 | 6512.36 | (0.62) | 行业表现（申万一级） 创业板指 2123.72 (1.13) 重点关注 | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 3.37 | 电子 | (2.01) | | 煤炭 | 1.99 | 通信 | (1.96) | | 建筑材料 | 1.42 | 国防军工 | (1.94) | | ...

Core Insights - The report from Minsheng Securities outlines the mid-term investment strategy for the electronics industry, emphasizing the growth of AI-driven applications and the increasing demand for computing power, particularly in the context of Nvidia's strong performance and the rise of self-developed ASICs by CSPs [1][2]. Group 1: Overseas Computing Power - Recent highs in US AI hardware and software stocks are driven by Nvidia's better-than-expected earnings, with long-term growth fueled by AI applications enhancing internet capabilities and increasing inference demand [2]. - The demand for computing power is expected to grow significantly, leading to accelerated product iterations from Nvidia and faster growth for CSP's self-developed ASICs [2]. - Upgrades in computing power rely on two main routes: speed improvements through PCB upgrades and the evolution from traditional optical modules to CPO, and power enhancements via HVDC and supercapacitors [2]. Group 2: Domestic Computing Power - Domestic models like Doubao and DeepSeek are advancing in multi-modal and lightweight capabilities, accelerating the development of domestic large models [3]. - Domestic cloud computing firms are increasing investments in computing power reserves and model optimization, with capital expenditures entering a new expansion cycle [3]. - The domestic computing infrastructure is currently insufficient to meet rapidly growing demand, leading to a rise in computing power leasing as a solution [3]. Group 3: AI Terminals - The smartphone AI functionality is still under development, but there are structural innovations in hardware such as optics, foldable screens, and fingerprint recognition [4]. - The smart glasses market is gaining traction, with sales increasing, and the success of Meta & Rayban AI glasses demonstrates the potential for AI glasses to replace traditional eyewear [5]. - The transition from AI to AR is expected to enhance user experience, with optical display modules becoming a significant component in AR glasses [5]. Group 4: Investment Recommendations - Key areas to focus on include servers (Industrial Fulian, Huqin Technology), computing chips (Chipone, Cambricon, Haiguang Information), PCBs (Huidian Technology, Shenghong Technology), and power & thermal control (Heavenly Electric, Zhongheng Electric) [6]. - Other notable mentions include brands and OEMs (Xiaomi Group, Yingshi Innovation), SOCs (Lexin Technology), and storage (Zhaoyi Innovation) [6].

国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 6月27日消息，日前， 美国《时代周刊》公布2025年度"全球百大最具影响力企业"榜单，华为入选！ ***************END*************** 半导体公众号推荐 半导体论坛百万微信群 加群步骤： 据了解，100家入选企业被划分为领导者、颠覆者、创新者、巨头、先驱者五个不同组别，华为入选的是 巨头组别。 报道称，随着美国出口管制对中国科技雄心的挤压，一家中国科技巨头被寄予厚望来填补这一空白：华为。 为了限制中国的技术发展，华盛顿切断了这个超级大国竞争对手对英伟达最先进AI产品的获取。然而，据报道，华 为的昇腾910CAI芯片在推理任务中的性能已可达到英伟达最新H100AI芯片的60%。 《时代》周刊称，作为5G技术的市场领导者，华为如今也处于6G开发以及云计算和新能源汽车等多项下一代技术的 前沿。华为年报显示2024年公司营收达到1182亿美元，同比增长22.4%，并刚刚推出了一款搭载自家鸿蒙操作系统、 配备18英寸可折叠屏幕的笔记本电脑。华为首席财务官孟晚舟在去年11月表示： ...

Group 1 - The core point of the article highlights Huawei's recognition as a "Titan" in the 2025 Time magazine's "100 Most Influential Companies" list, showcasing its significant position in the global technology sector and its ability to lead industry development [1][3] - Huawei's Ascend 910 AI chip reportedly achieves 60% of the performance of NVIDIA's latest H100 AI chip in inference tasks, indicating its competitive edge in AI technology despite U.S. export restrictions [3] - The company reported a revenue of $118.2 billion for 2024, reflecting a year-on-year growth of 22.4%, and has launched a new laptop featuring its Harmony operating system and an 18-inch foldable screen [3] Group 2 - The "100 Most Influential Companies" list is an annual recognition aimed at honoring companies that have extraordinary influence and represent future development trends [3] - Huawei is positioned at the forefront of next-generation technologies, including 6G development, cloud computing, and electric vehicles, reinforcing its role as a market leader in 5G technology [3] - Huawei's CFO Meng Wanzhou emphasized the company's commitment to building a solid computing foundation for China and providing a second choice for the world [3]

每日经济新闻 消息面上，《新疆疆算万卡枢纽型智算中心项目施工总承包》招标公告近日发布。该项目拟建设智 能制造相关服务产业楼、人工智能训练基地和AI智算机房及配套设施。其中，国产算力拟采用4500台 昇腾910C-2服务器机群，能够支持人工智能场景的推理训练需求。国产算力应用落地进一步提速。 科创板人工智能ETF（588930）跟踪的科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI 产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设 备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。 民生证券表示，AI板块正处于行业发展的关键转折点，展现出显著的投资价值。AI agent引领的软 件大革命正从0到1的拐点加速演进，推动整个行业进入技术与应用场景深度融合的新阶段。从行业层面 来看，AI技术的广泛应用正在重塑多个传统领域，例如金融科技、教育、智能汽车、智能制造等，带 来了效率提升、流程优化和商业模式创新的潜力。同时，政策端也在持续发力，如央行在2025年陆家嘴 论坛推出的八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心、推进航贸区 ...

综上所述，CloudMatrix384并⾮意在成为NVIDIA H100的普适性替代品，⽽是⼀款针对 特定（且⽇益重要的）AI⼯作负载进⾏深度优化的、具有⾼度创新性的专⽤系统。它的出 在性能层⾯，论⽂数据显示，CloudMatrix-Infer服务⽅案在昇腾910C上运⾏MoE模型时 ，其计算效率（以tokens/s/TFLOPS衡量）在预填充（Prell）和解码（Decode）阶段均 超越了已公开的NVIDIA H100与H800数据。这⼀成就并⾮源于单NPU在理论峰值算⼒上 的超越，⽽是华为"以系统取胜"策略的集中体现。通过PDC解耦服务架构、⼤规模专家并 ⾏（LEP）、硬件感知的融合通信算⼦（如AIV-Direct）以及精细化的INT8量化等⼀系列 软硬件协同优化，华为最⼤化了集群的有效算⼒利⽤率。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 在今年四月举办的的华为云生态大会2025上，华为宣布推出CloudMatrix 384超节点。据华为 介绍，面向AI时代的海量算力需求，华为云基于"一切可池化、一切皆对等、一切可组合"的新 型高速互联总线推出CloudMatrix 384超节点，实现从服务器级到矩阵级的资源供给模式转变。 CloudMatrix 384具备"高密""高速""高效"的特点，通过全面的架构创新，在算力、互联带宽、内存 带宽等方面实现全面领先。 近日，华为团队和硅基流动合著了一篇题为《Serving Large Language Models on Huawei CloudMa trix384》的文章。介绍了华为 CloudMatrix。 （原文链接： https://arxiv.org/pdf/2506.12708 ） 按照他们在文章中所说，这是新一代 AI 数据中心架构，体现了华为重塑 AI 基础设施基础架构的愿 景。华为 CloudMatrix384 代表了这一愿景的首个生产级实现。它将 384 个昇腾 910C NPU、192 个鲲鹏 CPU 以及其他硬件组件集成到一个统一的超 ...

June 13, 2025 02:58 AM GMT 亚洲科技 | Asia Pacific M Idea 科技脉动 – DeepSeek R2：AI推 理新一代重量级模型？ DeepSeek的R2模型发布可能即将到来，并重新定义中国AI的 开发、定价和依赖自有AI芯片供应链的方式。然而，最重要的 将是R2作为加速中国AI应用落地的关键潜在催化剂，而不仅 仅是性能提升。 要点 什么是R2？ R2将是中国初创公司DeepSeek思维模型的第二次重大迭代，有望在多 语言推理和代码生成方面取得重大进展，并推出结合思维和非思维模式（不激活 每项计算）、功耗更低和全方位参数规模更小的混合模型。 R2是多模态，具 有"更好的视觉"功能，以效率为导向，提供更强大的AI性能，而成本仅为其前 身R1的几分之一。 为何重要：高效率的模型有助于降低计算要求，这有助于实现AI的商品化，带来 新的用户和用例，最终扩大总需求。如果成功，R2可以更低的成本提供可比的性 能并推动AI的更广泛采用，从而扰乱AI市场。卓越的推理能力和无可匹敌的效率对 于寻求强大AI解决方案的公司和开发人员来说，具有改变游戏规则的潜力。这一 发展正值全球范围内大 ...

随着美国针对GPU的限制越来越多，大家对国产GPU尤其是华为昇腾系列GPU的表现和出货量都非 常关心，前段时间老黄还说华为芯片性能已超H200，华为的CloudMatrix云架构也已经超英伟达。当 然老黄这么说肯定是有夸张的成分，他一直对美国政府出台的这些限制政策很不爽，既让英伟达损 失了很多中国的大客户，又让国产GPU在这段时间取得了突飞猛进的发展。 由于华为从未对外公布过昇腾系列的出货量，因此我们只能参考第三方的调研，本文中关于昇腾910 系列出货量的数据，是参考自本营最近的一份调研纪要。 国产GPU采购情况 相信本文的读者们应该都看到过关于CSP大厂的资本开支，字节预计2025年投入1600亿，阿里宣布 未来3年投入3800亿建设云和AI硬件基础设施，腾讯预计2025投入900亿。根据公众号"AI半导体专 研"的一个调研，在H20被禁后，国内大厂对于国产GPU卡的态度和采购计划如下： 字节最为积极，主要采用寒武纪和昇腾，并广泛测试国内其他品牌，2025年计划增加采购这些品牌 的卡。 阿里则较为谨慎，除了自研的平头哥外，还上线了部分昇腾卡，但性能表现不佳；2025年预计首次 采购海光和寒武纪的卡，同时继续 ...

软硬件架构升级迭代，国产算力竞争力持续增强。 硬件：根据 semianalysis ，昇腾 910C 单卡 BF16 算力约 780 TFLOPS ，已接近 H100 80% 算力。根据硅基流动公众号， CloudMatrix 384 超节点可在 单用户 20TPS 前提下，实现单卡 decode 吞吐 1920 tokens/s ，与 H100 性能相当；软件：根据 2025 年 4 月 12 日举办的昇思开发者大会，昇思 MindSpore 2.6 全面支持类 DeepSeek V3/R1 MoE 模型训练推理全流程，并推出训推一体的强化学习套件，易用性上实现主流 SOTA 模型的 Day0 迁移。 未来 MindSpore 将重点提升 MoE 、多模态、 Reasoning 等模型的易用性及性能，并面向 Atlas 800 A3 超节点实现亲和加速，增强性能释放。伴随国产算力软硬件架构持续升级迭代，国产算力芯片竞争力 有望持续提升，助力海外市场拓展。 催化剂。 国产算力芯片性能升级；国产先进制程突破。 风险提示。 美国加强国产算力芯片管制。 报告导读： 马来西亚率先部署昇腾GPU，通过Deepseek等 ...