事件：公司发布2025 年中报，25H1 实现营业收入14.89 亿元，同比-8.6%；实现归母净利润3.89 亿元， 同比-3.3%；实现扣非归母净利润3.56 亿元，同比-9.0%。分季度看，25Q2 实现营业收入7.52 亿元，同 比-9.0%；实现归母净利润2.08 亿元，同比-10.9%；实现扣非归母净利润1.78 亿元，同比-22.6%。 高基数下上半年业绩小幅下滑。分业务看，25H1 公司酒类产品/食用香精分别实现营业收入12.97/1.69 亿元，同比-9.4%/-3.9%。分渠道看，25H1 预调酒线下/数字零售渠道分别实现营业收入13.11/1.55 亿 元，分别同比-9.6%/-0.6%，在即时零售景气度较高的情况下，数字零售渠道相对表现稳健。 分产品看：1）预调酒：二季度消费环境整体承压，公司以库存消化为核心工作，同步加强渠道管理、 主动收缩费用并停止授信，以维护市场秩序。 盈利预测与投资建议：我们预计公司25-26 年实现营业收入33.91/39.53亿元，同比+11.2%/+16.6%，预计 实现归母净利润8.18/10.07 亿元，同比+13.7%/+23.2%，维持"推荐"评级 ...

证券研究报告 百润股份 (002568 CH) Q2 收入承压，期待威士忌业务表现 2025 年 8 月 27 日│中国内地 饮料 公司发布 2025 年半年报，25H1 总营收/归母净利/扣非净利 14.9/3.9/3.6 亿， 同比-8.6%/-3.3%/-9.0%；25Q2 总营收/归母净利/扣非净利 7.5/2.1/1.8 亿， 同比-9.0%/-10.9%/-22.6%。25Q2 公司仍以库存去化为主，收入同比延续承 压态势，微醺表现相对较好；近期公司前期布局的新品陆续上市，5 月底预调 酒新品轻享推出市场陆续打款发货，6 月推出果冻酒；崃州单一麦芽威士忌 6 月官宣铺货聚焦华南市场，威士忌产品顺利铺货。期待预调酒新品发布扩充 产品矩阵后稳步增长，关注威士忌铺货动销打造第二曲线。维持"买入"。 预调酒收入承压，加速开拓经销商 25H1 预调鸡尾酒/食用香精营收 13.0/1.7 亿，同比-9.4%/-3.9%，预调酒销 量/箱价同比-12.7%/+3.8%，我们预计 Q2 成熟大单品强爽/清爽同比销售承 压，微醺表现相对靠前，公司持续丰富口味/规格延长生命周期，持续推出 新品轻享和果冻酒，形成新增长 ...