本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：何菲，题图来自：AI生成 明显感觉到，我生活的时代，我生活的城市和这座城市的人，到处都在转型。 大约在千禧初年到2017、2018年左右，我们友人之间小酌多数是喝红酒，不管真懂还是假懂，总得 在饮上一口后，用风雅感性的词汇评价一番。为此我还浮光掠影地研究过几年红酒，写过不少相关文 章。 后来，红酒热潮渐渐退去，进入平台期，身边友人们小酌的风格偏好渐渐往白酒方向转化。 前几年某次友人小聚，我坐在中医药大学少壮派教授身边，他执意鼓励我喝点白酒，说是补气、抗病 毒。从此我小酌时的主流佐餐酒换成了白酒。记得那天还有友人往白酒壶里加了半壶蒜瓣，说是能杀 灭病毒。坊间也有"加了蒜片的光瓶玻汾，能喝出青花汾的味道来"的传说。 杯里乾坤大，壶中日月长。 世界六大蒸馏酒的诞生地都分布在北纬25～40度之间，中国的两大名酒带——川贵名酒带和江淮名 酒带，都处于这个地理位置。 有很多年，白酒一直延续高端化的宏大叙事，有"向天再借五百年"的气势，代言人都是影视剧里常常 出现的帝王将相，再低调也是千里江山、雄厚激荡的调性，白酒似乎是传统文化的集大成者。 那些年，飞 ...

Core Insights - The 618 shopping festival has concluded, leading to varied price movements in the white liquor market, with some products experiencing price increases while others continue to decline [1][2][3] Price Trends in Major Cities - In Guangzhou, among 21 sampled white liquor products, 9 saw a decrease in average retail price, while 8 experienced an increase, and 4 remained unchanged [2] - Notably, high-end products like Moutai and Guojiao 1573 have seen price drops, with Moutai's average retail price falling to approximately 2304 RMB, a decrease of about 100 RMB from the previous period [2][3] - In Shenzhen, Moutai's average retail price is reported at 2298.5 RMB, with a notable decline in several high-end products due to ongoing market pressures [7][10] - East Dongguan's market shows a mixed trend, with 9 products increasing in price and 5 decreasing, highlighting the volatility in high-end liquor pricing [12][13] Online vs. Offline Pricing - Online platforms, particularly instant retail channels, are showing lower prices compared to offline supermarkets, with Moutai priced at 2229 RMB online, which is about 75 RMB lower than the overall average [3][8] - The price discrepancies between online and offline channels are significant, with products like Junpin Xijiu and Qinghua Lang being sold for much lower prices online compared to their offline counterparts [3][8] Impact of Regulatory Changes - The ongoing "ban on alcohol" has significantly impacted sales, particularly in high-end segments, leading to price reductions as businesses attempt to stimulate demand [9][10] - The combination of the 618 festival and regulatory changes has created a challenging environment for liquor companies, as they navigate maintaining sales volume and pricing stability [1][17] Summary of Average Prices - The average prices for key products as of July 4th are as follows: - Moutai: 2367.62 RMB [19] - Wuliangye: 1010.27 RMB [19] - Junpin Xijiu: 833.17 RMB [20] - Qinghua Lang: 943.11 RMB [20] - Guojiao 1573: 993.42 RMB [20]

具体来看，东莞市场的飞天茅台均价从上期的2299元涨至本期的2800元，上涨501元。但据记者了 解，"飞天茅台"在东莞市场中的货源较为不稳定，且各渠道的价格相差较大，因此其价格浮动也相较于 其他名酒而言更为明显，而本期飞天茅台的均价涨至2800元，则是因为仅剩大润发渠道有货。因此，此 次飞天茅台价格大幅上涨的根本原因在于渠道货源的变动，从而直接导致了价格的上涨。 与广州、深圳一样，本期东莞市场的各类名酒价格也有变动。在统计的21款白酒产品中，有5款名酒均 价上涨，8款名酒均价下调，其余产品价格维持稳定。其中均价跌幅最大的是青花郎，涨幅最高的是飞 天茅台。 | 西凤酒:红西凤 52度 | 1 | | --- | --- | | 九江:九江双蒸 精米 | 21元 | | 光瓶 42度 | | | 石湾:155ml 玉冰烧 | 18.35元 | | 33度 | | | 厚工坊 工道2018 | 1 | | 小糊涂仙 52度500ml | 183.25元 | 此外，汾酒青花20的价格上涨幅度也相对明显，其均价从上期的434元涨至本期的482元，涨幅达48元， 主要是由于大润发渠道价格上涨较为明显。 | 品 | 东莞 ...

Core Viewpoint - The 618 shopping festival has led to significant price reductions in the Chinese liquor market, particularly for high-end baijiu brands, as manufacturers aim to alleviate inventory pressure during a seasonal consumption lull [1][22]. Price Trends in Major Cities - In Guangzhou, 17 out of 21 sampled baijiu products saw a decline in average retail prices, with notable drops in high-end brands like Moutai and Wuliangye [1][2]. - The average retail price of Moutai in Guangzhou is approximately 2404 RMB, down over 100 RMB from the previous period [2]. - In Shenzhen, most products remained stable, but Moutai was largely unavailable, leading to price fluctuations [6][7]. - In Dongguan, Moutai's price increased significantly due to supply instability, rising from 2299 RMB to 2800 RMB [11][12]. Price Changes by Product - High-end products like the Eighth Generation Wuliangye and Guojiao 1573 also experienced price drops, with Guojiao 1573 decreasing from 1075 RMB to 1004 RMB [12][13]. - The average price of the high-end product Junpin Xijiu fell to around 845 RMB in Guangzhou, with significant reductions noted across various retail channels [2][3]. - The price of Qinghualang in Dongguan dropped from 1055 RMB to 965 RMB, reflecting a broader trend of price reductions in the market [12][13]. E-commerce Impact - E-commerce platforms have seen more pronounced price reductions, with many baijiu brands offering discounts and promotional activities during the 618 festival [16][20]. - On Tmall, the price of Hong Xifeng dropped from 1157 RMB to 1056 RMB, while Guojiao 1573 and Gujing Gongjiu also saw minor declines [19]. - The overall sales volume for liquor on Tmall surged by 72% year-on-year during the promotional period, indicating a positive response to lower prices [19][22]. Market Dynamics - The current price declines are attributed to a structural transformation in the baijiu industry, exacerbated by seasonal consumption patterns and increased competition from online channels [22]. - The price index for national baijiu showed a slight decrease of 0.35% in May, reflecting ongoing challenges in maintaining price stability amid aggressive promotional strategies [22]. - Manufacturers are facing pressure to manage inventory while navigating the complexities of pricing strategies in a competitive market environment [22].

[Table_Main] 行业研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 周报、月报 [Table_Title] 白酒短期承压，大众品关注高景气赛道 ——食品饮料行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 食品、饮料与烟草行业 2025 年 06 月 09 日 行情回顾 1）近 2 周（5.26-6.6），A 股食品饮料行业（SW）下跌 2.12%，跑输 上证指数 3.22pct，跑输深证成指 2.62pct，跑输沪深 300 指数 1.90pct。 2）细分行业方面，在 A 股食品饮料各细分行业（SW）中，近 2 周， 软饮料（+9.45%）、零食（+5.48%）、其他酒类（+4.98%）涨幅居前， 乳品（-3.81%）、白酒（-3.64%）、调味发酵品（-1.26%）跌幅居前。 3）个股方面，在 A 股食品饮料行业（SW）所有个股中，近 2 周，均 瑶健康（+72.44%）、海南椰岛（+20.26%）、妙可蓝多（+19.95%） 涨幅居前，五芳斋（-10.35%）、ST 加加（-6.92%）、山西汾酒（-5.41%） 跌幅居前。 食饮行业重点数据跟踪 1）白酒：根据同花顺 Ifind 数据 ...

今年的"618大战"格外热闹。京东 618 从 5 月 13 日提前开启，美团闪购618大促也在5月28日正式拉开帷 幕。 搜狐财经注意到，京东超市白酒自营专区的飞天茅台，尽管参与"百亿补贴"活动，售价仍在2229.48元/ 瓶，和市场价相差不大；美团闪购上售价为1998元/瓶；拼多多则低至1990元，并打出了"历史低 价""618狂减价"等标签。 《今日酒价》显示，近期飞天茅台批发价为2130元/瓶。 电商的补贴式竞争，正深刻影响着传统酒类经销商的销售体系。酒仙集团董事长郝鸿峰在近期的演讲中 坦言，目前经销商处于"裸奔"状态，只要互联网还存在，流通品就很难有毛利。"去年各大平台进行百 亿补贴的时候，它不仅仅透明，而是倒挂。" "行业需明确电商是长期战略而非短期渠道。"搜狐酒业发展研究院专家蔡学飞在搜狐酒馆的直播中提 到，要接受电商促销引流的常态，短期让利可带动其他产品销售，酒企需从全局视角看待电商价值。打 破传统分销思维，将电商视为核心流量入口。 电商"618大战"，茅台等名酒线上价格再创新低 出品｜搜狐财经 作者｜柴鑫洋 编辑｜李文贤 白酒再次成为电商"618大战"中，用于引流的重要品类。 搜狐财经注意到 ...

随着端午假期临近，部分白酒价格却持续走低。 近日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者进行了第四十六期《湾区酒价》数据统计，从统计结果 来看，广州、深圳和东莞三地，大部分产品价格相比上一期持续走低，具体原因来看，其一是部分产品 渠道出现产品打折出售，其二是有的产品因本身销售渠道少，出现打折之后导致了零售均价有较大波 动。 另外，上期课题组推出的《西南酒价》，所报出的零售均价获得了较大关注。其中四川作为白酒产地， 大湾区作为酒水消费高地，这两个地区的酒水价格具有哪些方面的差异？根据统计对比后，课题组发 现，湾区的零售均价显著高于四川。 广州：端午临近，超三分之二产品价格持续下跌 虽然时间临近端午假期，但是在本期酒价统计中，广州有超过三分之二的产品价格对比上期出现下跌， 跌价幅度从数元到几十元不等。 其中，飞天茅台酒零售均价进一步下探，本期录得价格为2579.73元/瓶，受调研的部分终端该产品零售 价报出了2300元/瓶左右的价格，不过诸如永旺与华润ole，产品摆柜价依然高企，分别为2799元/瓶和 2999元/瓶，这一定程度拉高了飞天茅台的均价表现。 而在高端、次高端产品方面，古井贡酒的古20零售均价持续出现下 ...

洋河股份正在遭遇一场全面溃败，如何拯救糟糕的业绩成为当下的关键。 2024年至2025年一季度，洋河股份的业绩数据呈现断崖式下滑：2024年营业收入同比下降12.83%至 288.76亿元，净利润同比减少33.37%至66.73亿元；2025年一季度净利润进一步下跌39.93%至36.37亿 元。 这一连串的业绩"爆雷"不仅让洋河股份跌出白酒行业前三甲，更引发市场对其战略定位与经营能力的深 度质疑。 白酒行业自2023年起进入深度调整期，呈现出两大趋势：高端市场品牌集中度提升与中低端市场消费分 级加剧。茅台、五粮液、泸州老窖凭借品牌溢价和高端产品矩阵（如茅台飞天、五粮液普五、国窖 1573）持续扩大市场份额，2024年三者合计占据高端白酒市场85%以上的份额。反观洋河股份，其高端 产品"梦之蓝M9+""手工班"系列虽定价超千元，但市场认知度不足，2024年高端产品收入占比仅为 15%，远低于茅台的90%和五粮液的60%。 与此同时，中低端市场（300元以下）因消费降级竞争白热化。洋河核心产品"海之蓝""天之蓝"占据其 营收的70%，但2024年销量同比下降18%，主因在于竞品汾酒青花20、古井贡年份原浆等通过 ...

一 、库存周期的本质 ： 供需错配的动态平衡 白酒库存周期的本质是 供给刚性与需求弹性的错配 。 供给端的长周期属性 ： 高端白酒 （ 如茅台 、五粮液 ）生产需经历制曲 、发酵 、蒸馏 、陈酿等环节 ，陈酿时间可达 3-5 年 ， 导致产能释放存在明显滞后性13 。这种 " 生产 - 库存 - 销售 " 的长链条使得企业难以快速响应市场需 求变化 ，容易积累库存压力 。例如 ，泸州老窖因 2020 年技改新增 10 万吨产能 ，半成品酒库存从 2018 年的 46.96 亿元增至 2024 年的 123 亿元 。而中低端白酒生产周期较短 （ 如五粮液系列酒基 酒仅需 81 天 ），库存周转相对灵活 ，但受价格敏感型需求波动影响更大 。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 资悟堂 来源：雪球 " 白酒行业的库存周期是生产刚性 、需求弹性 、渠道博弈 、政策调控等多因素共同作用的结果 。当 前行业处于主动去库后期 ，预计 2025 年末逐步进入补库 ，但价格带分化 、集中度提升 、消费分层 等结构性变革将重塑竞争格局 。企业需通过品牌护城河 ...

证 券 研 究 报 告 白酒行业周报（20250413-20250420） 推荐（维持） 批价底线扎实，价值吸引已足 风险提示：节后消费需求回落，库存消化情况不及预期，竞争加剧等。 行业研究 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：刘旭德 邮箱：liuxude@hcyjs.com 执业编号：S0360523080010 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 20 | 0.00 | | 总市值(亿元) | 33,849.14 | 3.52 | | 流通市值(亿元) | 33,839.54 | 4.44 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M ...