2018年7月，合肥长鑫首条12寸DRAM晶圆产线正式投片，中国大陆存储半导体产业，就此进入了一个 新的时代。 对长鑫建厂居功至伟的业界泰斗王宁国，选择了在此时功成身退，由兆易创新"少帅"朱一明接掌长鑫存 储。壮怀激烈的朱一明，直接喊出"在项目盈利之前，不领取一分钱薪酬和奖金"。 从长鑫的原点"506项目"起就深度参与其中的朱一明，非常清楚这个军令状的分量。 彼时，全球DRAM市场被韩国三星、SK海力士和美国美光牢牢把控，中国在这个价值近千亿美元的市 场中份额几乎为零。 那时的业内专家们或许很难想象，仅仅七年之后，长鑫会给全球产业界带来如此翻天覆地的变化。 7月7日，中国DRAM存储芯片巨头长鑫科技在安徽证监局办理辅导备案登记，正式启动A股上市进程。 而在稍早前，国内NAND巨头长江存储旗下新芯股份也向科创板递交了IPO申报材料。 这些密集的动向，标志着中国存储半导体产业迎来了又一个新的发展阶段，从产业政策托举孵化到独立 走向资本市场，中国产业界正迎来自己的"成年礼"。 从合肥到武汉，从长存到长鑫，中国存储半导体企业也正在用实际行动证明：在这个曾经被认为牢不可 破的寡头垄断市场，中国企业不仅能够活下来，更有能 ...

19 June 2025 Equity Research Report Gigadevice Semiconductor (603986 CH) Buy: Unlocking the DRAM potential Positives are not fully priced in. Gigadevice's (GD) share price increased 11% in the past two months (CSI 300 up 3% over the same period); we attribute this positive performance to the recent price increase of DDR4 due to the exit of key suppliers. We expect further upside to the share price as we see more favourable supply- demand dynamics for specialty DRAM. We think the 3D DRAM business will be ano ...

①今年DDR4存储芯片涨幅高达50%-80%，三大存储厂商相继减产将留下巨大市场真空，这些公司有望 在短时间内获得市场份额，并产生可观的现金流；②随着行业向DDR5过渡，寄存时钟驱动器（RCD）和 数据缓冲器（DB）芯片需求将迎来强化，这家公司是业内"双寡头"之一；③边缘AI的定制化3D DRAM或 将创造全新高价值市场，这家公司是产业链关键供应商。 前言 《金牌纪要库》是财联社VIP倾力打造的一款高端会议纪要类产品，结合财联社的媒体资源和行业圈层 优势，为投资者提供全面、深入的市场及行业洞察，以及专业分析和解读。 栏目专注于捕捉投资市场 的最新题材机会，通过一线记者的即时报道、资深编辑的专业整理，以及行业资深专家的深度访谈，为 投资者提供前瞻性、独家性、热门性及专业性的市场分析。 ...

据报道，截至6月18日，两家韩国芯片制造商都在加紧开发可投入使用的4F² DRAM原型。一位半 导体行业消息人士表示："在全面启动3D DRAM开发之前，两家公司计划在年内完成并验证可实 际运行的4F² DRAM原型。一旦确认其商业可行性，他们打算在此结构基础上进军3D DRAM领 域。" 相比之下，据称美国美光科技将完全跳过 4F² DRAM，而是选择直接进入 3D DRAM 开发。 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自 chosun 。 据业内人士透露，三星电子和 SK 海力士正在加速开发下一代三维 (3D) 动态随机存取存储器 (DRAM)，两家公司都计划在今年年底前完成并测试垂直结构"4F² DRAM"的早期原型。 4F² DRAM 架构与传统的平面 DRAM 架构截然不同，它采用垂直堆叠方法，克服了现有结构在微 型化方面的限制。该设计有望提升性能、数据传输速率和能效。三星电子和 SK 海力士都将 4F² DRAM 定位为迈向成熟 3D DRAM 技术的过渡。 DRAM 将信息存储在称为单元 (cell) 的单元中，每个单元的面积通常表示为 F²。迄今为止，标准 架构是 6F² ...

兆易创新 20250616 摘要 兆易创新 2024 年 NOR Flash 市场份额突破，超越旺宏电子，成为全球 第二大供应商，仅次于华邦电，受益于 AI 端侧可穿戴设备需求增长。 公司 DRAM 业务受益于三星、海力士、美光等退出利基型市场，DDR4 产品供不应求，价格上涨，预计将显著推动公司二季度乃至三季度业绩 增长。 兆易创新积极布局大容量存储产品，包括 DRAM 等新型存储产品，并与 国内计算芯片公司合作推出 3D DRAM 产品，有望对短期业绩产生积极 影响。 公司 MCU 业务正向高端市场拓展，包括车规级市场和机器人领域，有 望优化竞争格局并缓解价格压力，同时受益于国产替代趋势。 兆易创新重点布局模拟芯片业务，通过内生外延发展策略，完善电源管 理、电机驱动、电池充电管理等产品线，未来将倾斜更多资源至该板块。 预计兆易创新 2025 年至 2027 年收入分别为 93 亿、115 亿和 135 亿 元，利润方面，公司预计在未来三年内保持约 30%的增长。 中长期来看，3D DRAM 在 AI 端侧应用突破、模拟芯片领域资源倾斜、 MCU 在高端汽车机器人占比提升以及 NOR Flash 在 AI ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 车 善 镕 还 指 出 ， 除 了 4F 平 方 VG 外 ， 3D DRAM 也 是 下 一 代 DRAM 技 术 的 核 心 方 向 之 一 。 3D DRAM是将存储单元垂直堆叠的技术。尽管业界普遍认为其制造成本可能会随着堆叠层数增加而 上升，但SK海力士计划通过技术创新来克服成本问题，进一步巩固其竞争力。 此外，SK海力士还透露，正在对关键材料和DRAM构成元件进行技术升级，以获取新的增长动 能，并为未来30年DRAM技术的持续演进打下基础。 车善镕总结道："2010年前后，业界普遍认为DRAM技术将止步于20纳米，但通过不断的技术创 新，我们走到了今天。"他强调："我们将为参与未来DRAM研发的年轻工程师们提供中长期的技 术创新路线图，并与整个产业合作，共同将DRAM的未来变为现实。" 另据介绍，在本次大会最后一天（6月12日），SK海力士负责下一代DRAM TF的副总裁朴柱东将 作为演讲嘉宾，公开采用VG结构与晶圆键合（Wafer Bonding）技术验证DRAM电性表现的最新 研究成果。 来源：内容 编译自 ZDNET 。 SK海力士在日本京都于6月8日 ...

【宏观】 全球变局：锚定"确定性"——2025年中期宏观经济展望 全球进入货币体系重构时代： 全球经济体系重构的根源在于信任基础的变化，基于国际关系变化的信任 下降，会导致整个全球货币体系继续分化，重塑资产价格。"去美元化"确实在缓慢进行，主要是非经济因 素主导，尤其是国际关系变化、各国信任度的下降。在这个背景下，黄金的长期牛市需要站在更长历史维 度看待。 各国之间信任度变化的趋势很难改变，这也决定了本轮黄金的牛市是长期的、历史性的变化。 长期来看，只有美国经济纠偏能力还在，美元也不会崩溃。 但 中短期，需要关注美元信用可能进一步下 降。 美债利率实际利率、通胀预期、名义利率存在上行风险， 美元存在继续贬值风险，黄金上涨会加 速，日元、欧元、英镑等国际货币不排除进一步升值。 国内宏观：求诸于内，自胜者强。 中长期来看，我国经济具有较大潜力，不过，短期经济的需求仍然需 要提振。 2025 年要完成 5% 左右的增长目标，仍需积极政策继续发力。 我们认为下半年宏观政策继续边际加码，尤其是 7 月以后。财政政策有希望继续边际加码。同时下半年 或进一步全面降息。 风险提示： 国际方面，特朗普贸易政策反复变化、美联储降 ...

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【固收 】 转债市场信用冲击风险可控 2024 年 6-8 月转债市场发生信用冲击，评级下调只是诱因，深层次原因在于权益市场持续下跌。 2024 年共有 64 只转债被下调评级， 6 月为评级下调的高峰，达到 40 只。 2022 年 6 月和 2023 年 6 月被 下调评级的转债数量分别为 25 只和 26 只，但均未引发市场的剧烈反应。因此，评级下调只是诱因， 2024 年转债大面积跌破面值的深层次原因在于，权益市场 2022-2024 年持续下跌，转债的平价整体处 于低位，同时， 2024 年权益市场退市规则进一步趋严、个别转债信用风险暴露、正股上涨预期趋弱、大 量转债即将进入回售期或到期，当平价和债底均无法支撑转债的价格，转债的定价锚失效，转债的供需平 衡迅速被打破。过度悲观带来的超卖行为导致大量转债被错误定价。 下调评级的理由通常是几方面的结合： 行业格局恶化，景气度走弱；连续 2 年亏损，或首年亏损幅度较 大（盈利能力大幅恶化），存在商誉减值、存货和营收款减值等侵蚀利润的风险；偿债指标较差，负债率 较高，未来资本支出较高，显示偿债能力较弱；负 ...

报告导读： DRAM 的长远命题在于从 2D 转向 3D 架构。海外硬件大厂在储备能让 AI "泛 在"与"常开"的技术， NPU 作为协处理器的运用叠加 3D DRAM 极有可能是下一代的端侧 技术趋势。 行业观点及投资建议。 NPU 作为协处理器的运用叠加 3D DRAM 极有可能是下一代的端侧技术趋势，给 予行业"增持"评级。 DRAM 制程微缩放缓，长远命题在于从 2D 转向 3D 架构。 随着 DRAM 制程节点不断缩小，目前 DRAM 芯片工艺已经突破到了 10nm 级别。工艺完整性、成本、电容器漏电和干扰、传感裕度等方面的 挑战愈发明显，要在更小的空间内实现稳定的电荷存储和读写操作变得日益困难。随着 DRAM 芯片制程 愈发先进，长远命题在于从 2D 转向 3D 架构； 混合键合方案改进了 Micro bump 的堆叠高度限制等问 题，代表 3D DRAM 未来技术路径。 从技术差异上来说， WoW 3D DRAM 与 CUBE 及现有的 HBM 方 案主要差异在于键合方式分别为混合键合与 Micro bump 。与已广泛使用的 Micro Bump 堆叠技术相 比，混合键合不配置凸块，可容纳较 ...

Market Overview - U.S. stock markets have faced a setback in 2025 following a significant bull run in 2023 and 2024, attributed to overstretched valuations, sticky inflation, weak economic data, geopolitical conflicts, and concerns over the Trump administration's trade policies [1] - The technology sector has been the most affected, particularly AI-focused stocks, due to the Federal Reserve's uncertainty regarding rate cuts, recession fears, and competition from low-cost Chinese AI platforms [2] Nasdaq Composite Performance - The tech-heavy Nasdaq Composite is down 0.4% year to date, although some technology stocks listed on the Nasdaq have achieved double-digit returns [3] Stock Picks - Selected stocks with potential for double-digit returns include CyberArk Software Ltd. (CYBR), Lam Research Corp. (LRCX), and monday.com Ltd. (MNDY), all carrying favorable Zacks Ranks [3][4] CyberArk Software Ltd. (CYBR) - CyberArk is benefiting from rising demand for cybersecurity solutions due to increasing data breaches and digital transformation strategies [7] - The company has a strong presence across various sectors, which helps mitigate the impact of softening IT spending, and is shifting towards software-as-a-service and subscription models to drive growth [8] - CyberArk's expected revenue and earnings growth rates are 31.9% and 25.1%, respectively, with a short-term price target indicating a potential upside of 30.6% from its last closing price of $382.81 [11][12] Lam Research Corp. (LRCX) - Lam Research is capitalizing on strengths in 3D DRAM and advanced packaging technologies, with a rebound in its System business due to improving memory spending [13] - The company is well-positioned to benefit from an expected $100 billion in wafer fab equipment spending in 2025, driven by increased investments in foundry/logic, DRAM, and NAND [14] - Lam Research's expected revenue and earnings growth rates are 22.2% and 33.4%, respectively, with a price target suggesting a maximum upside of 48.8% from its last closing price of $83.94 [15] monday.com Ltd. (MNDY) - monday.com develops cloud-based software applications and provides various work management solutions across multiple sectors [16][17] - The company has an expected revenue growth rate of 25.6% and earnings growth rate of 6.3%, with a price target indicating a potential upside of 50.5% from its last closing price of $299.11 [17][18]