November 11, 2025 09:21 AM GMT XPeng Inc. | Asia Pacific Recasting bull case – More room to run | What's Changed | | | | --- | --- | --- | | XPeng Inc. (XPEV.N) | From | To | | Price Target | US$30.00 | US$34.00 | | XPeng Inc. (9868.HK) | | | | Price Target | HK$119.00 | HK$131.00 | We raise our SOTP-based bull case valuations to US$54/HK$211 to reflect the growth potential and re-rating opportunities derived from newly unveiled humanoids and robotaxis. We anticipate a strong improvement in sentiment from m ...

突破 2000 亿！继续坚定看好小鹏汽车！20251111 摘要 小鹏汽车的估值体系正从传统电动车企向 AI 科技公司转变，应参考特斯 拉进行拆分，后者市值构成中硬件、软件和机器人业务各占一定比例， 为小鹏的估值提供了新视角。 特斯拉各项业务估值：基础硬件（C 端卖车和储能）约 6,000 亿美元， 软件（Robotaxi 和 FSD 订阅）约 6,000 亿美元，机器人业务约 3,000 亿美元，为小鹏汽车的业务对标提供了参考。 特斯拉未来增量主要来源于 B 端 Robotaxi、C 端 FSD 订阅及机器人业 务，Robotaxi 长期运营规模预计可达 500 万辆，机器人业务远期目标 为 1,000 万台，为小鹏汽车的未来增长指明了方向。 小鹏汽车正从"智能化时代的比亚迪"转变为"中国版特斯拉"，技术 上展示了领先的机器人技术，市场定位上向 AI 科技公司转型，估值体系 不再仅依赖电动车销售。 小鹏汽车市值构成：C 端硬件卖车估值约 1,300 亿，B 端 Robotaxi 约 100 亿，大众外供软件收入约 100 亿，机器人业务预期 500 亿，总体 车相关业务估计在 1,500 亿左右。 Q&A ...

晶泰控股 20251111 摘要 金财控股与礼来达成重要合作，礼来初步委托 1-2 个管线研发，未来有 望扩大订单，金财控股将参与后续临床阶段及上市后的里程碑和销售分 成，预示着 AI 赋能药物研发的商业模式获得进一步验证。 公司利用 AI 平台研发的两款具有生发功能的分子已在美国注册为化妆品 原料并获得 FDA 备案，未来将与下游企业合作推广和销售，收取授权费 用及销售提成，标志着 AI 技术在消费品领域的成功应用。 金财控股通过研发服务平台帮助客户进行早期分子发现，与传统国内药 企转让管线模式不同，金财控股通过持续性订单与客户共担研发成本， 共享成果，实现长期稳定发展，降低了偶然性风险。 金财控股作为特专科技和 AI for Science 领域首家上市公司登陆联交所， 迅速进入港股通，港股通持仓比例超 43%，并获 Vanguard、BlackRock 等全球顶级机构持仓，显示资本市场对其长期 发展的信心。 金财控股致力于用 AI 和机器人技术赋能生物医药和新材料分子发现，已 积累包括辉瑞、礼来、强生等 17 家全球前 20 大跨国药企在内的 300 多家全球客户，证明其技术平台的行业领先地位。 Q&A ...

Updated Components EPS Investment Thesis Risk Reward for Hua Hong Semiconductor Ltd (1347.HK) has been updated Reason for change We lower our 2025/2026/2027 EPS forecasts by 12%, 2% and 2%, respectively, reflecting the fluctuation in tax expenses and minority interests. We also roll our residual income model forward to 2026, which sees our price target stay unchanged at HK$60. We remain UW. Morgan Stanley Taiwan Limited+ November 7, 2025 03:42 AM GMT Hua Hong Semiconductor Ltd | Asia Pacific M Update Risk R ...

We initiate coverage on Pony-H (2026.HK) with a Buy/High Risk rating and HKD190.9 target price (using the same DCF valuation methodology as we use for the ADR listing) following the company's HKEx listing on 6-Nov- 2025. We maintain Buy/High Risk rating on the ADR listing PONY.O with an updated US$24.5 target price, down from US$29.0, to factor in the share dilution after the H-share listing. Please see: Pony AI (PONY.O) - Pony 4Q Catalysts Update; Maintain Buy China Robotaxi TAM & market share — We forecas ...

贝壳 20251110 摘要 贝壳公司 2025 年第三季度收入同比下降 3.6%至 60 亿元人民币，非 GAAP 净收入同比下降 27.8%至 12.9 亿元人民币。毛利润同比下降 3.9%至 49 亿人民币，毛利率为 21.4%，同比下降 1.3 个百分点，主要 受新房业务影响。 房地产交易服务方面，GTV 同比增长 5.8%至 505.6 亿元，但环比减少 13.3%。公司通过 AI 系统识别优质业务机会，贡献超过 50%的交易量， 并推出专业经纪人模块，提升房源营销效率。 家装和家具业务收入与去年基本持平，为 43 亿元人民币，毛利率达到 32%，同比增加 0.8 个百分点，得益于集中采购规模扩大和派单效率提 升带来的采购成本降低。 家庭租赁服务收入同比增长 45.3%至 57 亿元人民币，创下新高。管理 的房源数量超过 66 万套，同比增长 75%。该业务贡献毛利率为 8.7%，同比提升 4.3 个百分点。 贝壳公司持续进行股票回购，今年第四季度到第三季度分别花费 2.54 亿美元和 2.81 亿美元，总计约 6.75 亿美元，同比增长 15.7%，截至 9 月底累计回购约 23 亿美元股票。 Q ...

九毛九 20251110 泰二品牌的新模式门店推进情况如何？ 截至目前，全国范围内以活鱼、鲜鸡、鲜牛肉为核心的泰二鲜活模式门店数量 已突破 120 家。这些新模式门店在每个城市的同店数据均优于旧模式门店。同 堂食营业额计算，新模式门店较旧模式门提升约 15 个百分点。预计到 2025 年底，泰二鲜活模式门店将超过 200 家，并计划在 2026 年中期完成所有现存 门店升级为鲜活模式。 九毛九集团其他品牌的新模式探索进展如何？ 除了泰二外，九毛九和怂火锅也在积极探索新模式路径。怂火锅将在广州丽影 广场开设首家鲜活模式门店，而九毛九也将在本月内于广州落地首家新模式门 店。 摘要 九毛九集团 2025 年 9 月受预制菜舆情影响，商场客流下滑导致同店销 售波动，但 10 月中下旬开始快速修复，预计年底前有望转正。公司通 过增加新店密度和关闭亏损门店来改善经营状况。 泰二品牌积极推进鲜活模式门店，截至目前已突破 120 家，新模式门店 同店数据优于旧模式门店约 15 个百分点，预计 2025 年底超过 200 家， 并计划在 2026 年中期完成所有门店升级。 九毛九和怂火锅也在探索新模式，怂火锅将在广州开设首家鲜 ...

华润电力 20251110 摘要 Q&A 华润电力在十五期间的战略规划是什么？有哪些重点方向？ 华润电力在十五期间的战略规划主要围绕绿色低碳发展和综合能源服务商定位 展开。国家已经明确了 36 亿吨的碳排放目标，这为未来新能源规模增长提供 了确定性。公司将继续推动新能源转型发展，特别是在外送型大基地和海上风 电方面发力。此外，公司还将关注经济发达地区存量结构调整，确保高质量发 展。在规模增长的同时，更注重效益保障，确保增长有质量、规模合理。 公司三季度火电业务表现如何？利润增长的主要原因是什么？ 三季度公司火电业务同比增长显著，主要原因是火电装机规模增大，新投产了 几台百万千瓦级机组，对整体利润贡献明显。从电价和利用小时来看，这些指 标相对稳定，因此火电总体利润的增长主要得益于新投产机组带来的利润贡献。 风电增值税政策调整对公司利润有一定影响，尤其是在 2026 年。公司 认为这种行业共同影响对盈利能力总体可控。公司 1-9 月风速下降显著， 但利用小时仍高于全社会平均水平。 2025 年煤电容量电费回收率高，预计 2026 年将有较大提升，收入可 达 60-70 亿元。燃料成本降低将提升火电竞争力，公司将通 ...

Keymed Bioscience (2162.HK) A key player in China's booming immunology November 2025 A well-established immunology biotech with upside potential from its pipeline Stapokibart as a validation for the company's R&D/regulatory capabilities: Upside from CM512 (TSLP/IL-13 bispecific) with breakthrough potential: Early-stage development to enrich immunology pipeline with diversified modalities Unlock global potential of oncology pipeline through partnership Honglin Yan Goldman Sachs (Asia) LLC +852-2978-6666 hong ...

ab 4 November 2025 Global Research First Read Kingdee International Software Group 2025 Global Changemakers Conference takeaways Strategic upgrade from Cloud to AI: expanding product suite We attended Kingdee's 2025 Global Changemakers Conference on Nov 4. It announced a major strategic shift from Kingdee Cloud to Kingdee AI, positioning itself as an AI-native enterprise software provider. The company unveiled the Xiao K AI Agent and introduced the AI Galaxy Suite launching on Dec 12th, which marks the star ...