MSFT 12m Price Target: $655.00 Price: $465.95 Upside: 40.6% Microsoft reports 2QFY results on 1/28. We believe risk/reward is skewed positive into the print. Since 1Q EPS in October, the stock is down 13% vs. the NASDAQ down 2%, in part due to broader concerns around the OpenAI ecosystem and app software disintermediation (productivity and business processes is 43% of Microsoft revenue), as well as specific concerns around Azure competitive positioning. We recognize the heightened focus on Azure revenue gro ...

Vi e w p o i n t | 26 Jan 2026 06:05:22 ET │ 11 pages Joyson (600699.SS / 0699.HK) 2025 Core NP In Line; Buy CITI'S TAKE Joyson released its 2025 preliminary results on 26 January, indicating that 2025 net profit could rise by 40.56% YoY to Rmb1.35bn. Excluding the one- off expense of Rmb160mn relating to (i) asset disposal by its subsidiary Guangdong Senssun and (ii) disposal of overseas factory, 2025 core NP came at Rmb1.5bn (+17.02% YoY), meeting the low-end of investor expectations between Rmb1.5-1.6bn. ...

Our take: 1) We estimate Twinkle Twinkle will account for >50% of Labubu sales in China in 2026, and the momentum of this new series is a clear signpost. 2) With proactive supply ramp, PPMT will better cater to the demand surge. Its faster restocking should smoothen the sales curve and effectively cap resale premium. It won't have to do long-dated pre-sale again, which is against its product lifecycle management. 3) G. China accounts for 55-60% of group sales; the market was undersupplied in 2H25. With popu ...

希迪智驾 20260126 摘要 智己智驾通过矿山无人驾驶重卡技术迭代，满足矿山安全和降本需求， 产品包括无人驾驶矿卡、上牌车重卡和轨道交通车辆，显著降低矿主运 营成本，如替代司机节省数十万元年薪。 公司在西北大型煤矿实现无人驾驶与有人驾驶车辆混编作业，解决逐步 替换问题，已在多个矿区成功部署，订单迅速增加，预计 2025 年单个 订单达 100 辆。 矿区自动驾驶与城市道路自动驾驶差异显著，前者环境恶劣，运营模式 要求高可靠性，但政策支持明确，是自动驾驶最具潜力爆发点之一。 公司矿山无人驾驶产品包括 L4 级别重卡、自卸车和智能爆破机器人，自 卸车具备上牌优势，市场竞争力强，并参与中越通关等国际项目。 公司收入从 2022 年的 3,000 多万元增长到 2024 年的 4.1 亿元， 2025 年上半年接近 2024 年全年水平，客户超 100 个，预计全年收入 近 10 亿元，毛利率保持在 20%-25%。 公司具备全栈式自动驾驶技术、多智能体算法、元宇宙仿真技术和自主 造车能力，以轻资产模式运营，通过提供高科技产品帮助运营商节省成 本，提高效率。 公司预计未来两年保持高速增长，尤其在无人矿卡业务方面， ...

美的集团 20260126 摘要 美的智能建筑科技业务增长迅速，2021 年至 2024 年收入复合增速达 13.1%，毛利率维持在 28%-30%，是美的 To B 业务的重要组成部分， 全球智能建筑科技市场空间巨大，美的份额提升空间广阔。 中国中央空调市场规模达千亿级，2020 年至 2024 年复合增速约 10%。内销市场受房地产影响小幅下滑，但外销市场表现强劲，2024 年增速达 23.4%，未来内外销协同将推动市场稳步发展。 国产品牌在中央空调市场份额持续提升，从 2020 年的 48%增至 2024 年的 53%，得益于核心零部件技术突破、自供自研、节能政策支持和本 土品牌营销策略，美的等头部企业有望进一步优化行业格局。 节能降碳政策推动磁悬浮离心机组市场快速增长，2024 年中国内销规 模达 25.7 亿元，同比增长 14.7%。美的自研自供磁悬浮压缩机打破外 资垄断，市场份额提升至 19.7%。 数据中心液冷需求激增，全球液冷热管理系统市场预计以年化 21.6%增 速增长，至 2030 年达 178 亿美元。美的已与阿里等合作，提供 CDU 等设备，把握数据中心制冷增量空间。 Q&A 美的集团 ...

乐舒适 20260126 摘要 乐舒适主要产品包括婴儿纸尿裤（占比约 75%）、卫生巾（17- 18%）、拉拉裤（约 5%）和湿巾（约 3%）。非洲市场因人口结构年 轻、出生率高，对卫生用品需求持续增长，过去五年东中西非地区相关 行业年均增长约 8%，预计未来五年保持该增速。 在纸尿裤领域，乐舒适与龙头企业宝洁差距很小，但在卫生巾领域，乐 舒适排名第二，与宝洁仍有差距，但销量已略高于宝洁。乐舒适在纸尿 布产品方面更具优势，且产品质量优于竞品，长期有望威胁宝洁市场地 位。 乐舒适计划在深耕东中西非地区的同时，跟随森大集团业务拓展至拉美 市场，已在秘鲁建设产线，预计 2026 年投产，并逐步进军周边国家， 未来可能通过贸易手段进入中亚等新兴市场。 预计未来几年乐舒适收入和利润增速将维持在 15%-20%之间。2026 年利润大约为 1.1 亿美元，2027 年将增长至约 1.3 亿美元，到 2027 年底达到 1.5 亿美元。对应明后年的市盈率分别为 19 倍和 17 倍。 乐舒适的经营壁垒主要体现在海外经营管理方面，包括产线布局、招工 管理及供应链管理。公司能够有效管理当地员工，并确保原材料供应通 畅，同时规避 ...

中国 证券研究 2026 年 1 月 22 日 上美股份 增持 中国机遇投资论坛要点： 2026 年前景看好 ▲ 证券分析师: 樊荣 (86-21) 6106-6294 rong.fan@jpmorgan.com 登记编号: S1730522070002 摩根大通证券（中国）有限公司 风格敞口 | | 当前排名 | | 历史排名,百分位(1表示排名第1) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 量化因子 | (百分位) | 6个月 | 1年 | 3年 | 5年 | | 价値 | 74 | 80 | 51 | 97 | 96 | | 成长 | 6 | 8 | 10 | 13 | 1 | | 动量 | 32 | 5 | 57 | | | | 质量 | ব | 4 | 18 | 2 | | | 低波动性 | 82 | 85 | 84 | 100 | | 资料来源：风格敞口数据源自摩根大通全球市场策略团队；其他所有图表中的数据均为公司数据或摩根大通估算 上美股份于 1 月 20 日参加了我们的"中国机遇投资论坛"。要点如下： 1）2026 年目标：销售额/盈利分别同 ...

田地 西部证券食品饮料分析师: 它现在就是盈利预测这块的话，我们给到 26 年大概就是 6 个点左右的收入的增速，然后 利润的增速大概 10 个点，我觉得这个是相对一个比较一个保保守的这个业绩预测。待会 这个具体的拆分后面会，我会再讲到，然后这估值的话对应 26 年大概就是个 15 倍左右的 估值。对，这个核心我们核心的推荐逻辑是要，然后后面我就重点讲一下这个就是对这公 司，就是设计，跟盈利预测相关的，包括跟这个刚才讲的几块业务拆分的，这个就是就几 块业务具体的拆分吧。 然后首首先就是我们也看一下那个怡海它的这个股价的复盘。就确实它从这个 16 年上市 之后吧，然后整个公司是经历了一波这个，从扩张，然后到这个可能，就是估值泡沫，然 后后面有这个估值修整，然后最后再到现在一个这样价值企稳的这个过程中。那我们能看 到，其实在大概，就 21 年的时候，公司的估值当时达到一个非常高的水平。然后那个时 候给了非常高的估值溢价，主要来自于几点，一个是这个海底捞。当时的一个很强的品牌 的溢出效应。然后第二个就是这个市场当时对这个公司的，比如说素素素食，还有包括副 条这些产品，然后包括这个赛道，就是都预期非，这个成长性预期非 ...

January 22, 2026 12:30 PM GMT Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. | Asia Pacific Sodium Era is Coming CATL is strategically moving away from lithium to lower cost sodium ion batteries. We believe the new release of sodium ion products marks the coming of the sodium era, given its launch- and-mass-production-immediately model. First release of sodium ion battery as a powertrain for light trucks. Sodium-ion batteries are emerging as a promising alternative to lithium batteries following CATL's release of ...

何富丽 天风证券商社分析师: 大家晚上好，我是天和商社的分析师何福丽。今天这个时间，我跟我们另外两个同事李璇 杜春竹来汇报一下，就是我们想要汇报的这三只标的。因为我们感受到，就是首先消费整 体上看这个四季度的持仓的话，就我们板块来看，除了像这个零售因为有中免的一些这个 加仓之外，可能整体上，尤其像每户还是有一些减仓的。大家对消费的情绪应该整体上是 在一个底部，然后另外的话，其实也能看到，相较于 A 股的活跃，前一个阶段港股的情绪 比较低迷，尤其是以泡泡老婆这些新消费为一个参考，消费也是港股比 A 股更低迷的，但 是我们能看到这个预期足够低，估值足够低之后，然后还是有一个反弹的潜力。 然后我们今天就重点汇报这三支标的。第一的话，我先来汇报一下这个海底捞，也会让李 璇再汇报一下老铺黄金。就是海底捞的话，实际上刚开始我们是并不知道张勇要回归，但 是我们已经作为餐饮里面不包含茶饮，我们已经作为首推标的了。主要是考虑这几点，第 一的话，首先数据端是企稳改善的。然后那看海底捞整个 25 年，尤其是上半年，最差的 时候是双位数的，最差的时候是双位数的翻台下滑。然后三季度的话，翻台是持平的。四 季度的话，不仅是翻台持平，在一 ...