15 September 2025 | 11:30PM HKT Kingdee (0268.HK): OA SaaS CloudHub M&A Expansion to unified AI portal; Buy Kingdee announced plans to acquire OA (Office Automation) company CloudHub (private) for Rmb68m in cash, and signed the Equity Transfer Agreement with the seller DieChuang Holdings. After the completion of CloudHub acquisition, Kingdee will hold 70.3% of CloudHub total shares (vs. previously at 7.5%) and CloudHub will become a subsidiary of the company. CloudHub is local cloud-native OA software, offe ...

大麦娱乐拥有三大核心业务：大麦现场票务平台、阿里鱼 IP 授权及影视 相关业务。其中，大麦现场票务平台 2024 年收入达 21 亿，毛利率 64%，是国内领先的现场娱乐票务服务商，并积极拓展海外市场。 疫情后，大麦用户增长显著，MAU 从疫情前的几百万级别增长至 2024 年的 2000 万，高峰时达 5,000 万，显示出市场需求的快速释放和季节 性变化特征。 公司通过主办音乐节、话剧、音乐剧等多种活动，积极扩展上游娱乐板 块影响力，并与艺人、本地承办方合作，通过门票销售和广告赞助获取 收入。 疫情后大型演唱会市场规模迅速扩大，从 16-19 年的三四十亿元增长至 2024 年的 300 亿元左右，Livehouse 和专业场馆收入也显著增长，表 明艺人巡演需求激增。 阿里鱼自 2015 年起独立运营 IP 授权及衍生品业务，通过与三丽鸥、宝 可梦等知名 IP 合作，收入从 19 年的 2 亿增长至 14 亿。截至 24 财年度， 总代理金额约 40 亿美元，但与头部 IP 合作导致毛利率有所下降。 Q&A 大麦娱乐 20250915 摘要 除了音乐头部演唱会外，公司还主办音乐节、商业话剧、音乐剧、儿童节 ...

赤子城科技 20250915 智成科技在中东北非市场拥有 Mico、优后、Tomtop 等头部社交平台， 受益于该地区社交媒体市场快速增长，预计到 2028 年市场规模将超过 数十亿美元，年复合增长率达 20%，用户付费能力强，线上娱乐需求旺 盛，为公司收入增长提供强劲动力。 公司在 LGBTIQ 市场具有高用户粘性和付费能力，旗下 AC、BluD 等产 品 DAU 比例高达 47%，四月留存率达 74%，凭借高门槛和壁垒，在该 领域形成独特竞争力，并开展相关电商业务。 智成科技在游戏领域通过合成类手游 M stream 等产品发力，该产品连 续两月进入 Sensor Tower 中国手游海外收入 TOP 30 榜单，多款应用 类广告游戏构成核心产品线，提升市场份额和拓展品类带来增长潜力。 公司核心竞争力在于本土化能力和高效线上买量推广，通过自下而上的 研发策略和一线开发团队的产品把控，适应不同区域文化背景，实现稳 健发展，2024 年销售和市场推广开支接近 13 亿元，同比增长 88%。 2025 年上半年，公司收入同比增长 40%至 31.8 亿元，利润同比增长 31%至 5.1 亿元人民币，归母净利润同 ...

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 11 September 2025 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. Zhejiang Sanhua Intelligent Controls - H/A Diversified growth drivers including robotics underpin above-industry expansion; initiate on H-shares wi ...

Asia Pacific Equity Research 11 September 2025 Chicmax Overweight Multi-brand portfolio to support long-term vision; top pick in the China beauty sector ▲ 2145.HK, 2145 HK Price (11 Sep 25): HK$95.10 Price Target (Dec-26): HK$114.00 Prior (Dec-26): HK$109.00 China Consumer Qian Yao AC (86-21) 6106 6277 qian.q.yao@jpmorgan.com SAC Registration Number: S1730521050001 J.P. Morgan Securities (China) Company Limited We hosted an NDR with Chicmax on 9 September post its solid 1H25 results (see report). We are enc ...

Asia Pacific Equity Research 12 September 2025 Alibaba Group (BABA US & 9988 HK) Key takeaway from recent investor meeting We recently hosted an investor meeting with management. We came away more positive on the pace of investment loss narrowing in the coming quarters and a new "integrated e-commerce" with synergies across individual operations in the making. Key takeaways are listed below. Road map of Margin Improvement in Food Delivery and Quick Commerce Management outlined four key drivers for enhancing ...

Strength of Evergreen titles to continue; Raise TPs, reiterate Buy | NTES | 12m Price Target: $161.00 | Price: $152.80 | Upside: 5.4% | | --- | --- | --- | --- | | 9999.HK | 12m Price Target: HK$252.00 | Price: HK$236.40 | Upside: 6.6% | NetEase's share price has rallied 74% YTD and 19% post 2Q25 results recently, outperforming China's Internet sector. We believe the strength has been underpinned by a better than expected trend for Evergreen titles (led by FWJ) and likely accelerating sales growth into 3Q25 ...

颐海国际 20250912 摘要 颐海国际牛油产品实现约 20%增长，主要得益于低价位产品策略和下沉 市场开拓，同时与 KA 渠道的定制化合作也推动了鱼调料和 24 道菜等产 品双位数增长。 速食产品方面，高价位产品如小火锅因价格敏感性表现较弱，而 7-8 元 价格区间的低价位速食如回家煮系列受欢迎，有效避免了与外卖的直接 竞争。 公司正积极拓展小 B 客户业务，通过组建专门团队直接对接终端市场， 以标品为主，根据区域口味变化进行产品组合，有望实现超越大 B 客户 的增长。 调味品市场呈现区域性口味特征，全国性大单品较少，公司通过小 B 端 的配锅方式，生产符合当地偏好的产品，在多样性、价格竞争力和品质 保证方面占据优势。 颐海国际以销售为主导进行产品研发，销售人员及时反馈市场口味变化 及友商产品信息，研发团队据此调整产品策略，打破小组界限，提高新 产品成功率。 Q&A 颐海国际在 2025 年上半年取得了哪些显著的业绩增长？未来的增长驱动因素 有哪些？ 颐海国际在 2025 年上半年实现了翻倍的增长，主要得益于多个方面。首先， 在地理扩展方面，我们在其他地区的开拓带动了整体业务增长。例如，牛油产 品实现了约 ...

September 10, 2025 10:28 AM GMT Alibaba Group Holding | Asia Pacific Revamping Amap Business This could be the first step of BABA re-launching in-store services. We see risk for on demand competition extending to in- store services, which could result in further margin pressure for Meituan. BABA > PDD > Meituan > JD. What's new: BABA today announced the roll-out of AI-driven rankings for restaurants, hotels, and attractions on Amap, similar to Dianping from Meituan. The 'Street Stars' feature will use AI to ...

阜博集团 20250912 摘要 阜博集团 2025 年上半年总收入同比增长 23%，利润同比增长近 120%，超过 1 亿元，主要得益于多模态工具应用及 AI 深度参与，验证 了通过创新技术提升 IP 价值并拓展海外市场的战略。 截至 2025 年 6 月 30 日，阜博集团管理的活跃资产数量达 429 万条， 其中约 3%（14 万条）由 AI 深度参与创作，丰富了变现体系，提升了 创作者生产力，并推动了多模态工具在视频和音频领域的应用。 阜博集团在 YouTube 平台上的收入占比约为 1%，未来增长空间巨大。 过去几年在海外 YouTube 平台保持 30%以上增长率，同时 YouTube 自身也有增长，通过技术帮助版权方进行高频监测和变现的竞争对手较 少。 阜博集团通过与蚂蚁平台合作，为 300 多万个中小型内容创作者提供版 权保护服务，并通过 API 输出确权能力，形成完整的版权保护业务流， 创新了中国市场的发展思路。 国内版权保护环境逐步改善，快手因侵权被判罚近 9,000 万人民币，反 映出版权层面重视程度提高，增加了内容方对于侵权识别和监测服务需 求，推动了阜博集团在中国地区版权保护收入的增 ...