on 03-Feb-2026 3 February 2026 Global Semiconductors Global Semis: Can Intel challenge TSMC with EMIB-T? And who benefits in the supply chain? David Dai, CFA +852 2918 5704 david.dai@bernsteinsg.com Mark Li +852 2123 2645 mark.li@bernsteinsg.com Jack Lin +852 2123 2683 jack.lin@bernsteinsg.com Juho Hwang +852 2123 2632 juho.hwang@bernsteinsg.com Carmine Milano +44 20 7762 1857 carmine.milano@bernsteinsg.com Edward Hou, CFA +852 2123 2623 edward.hou@bernsteinsg.com Yipin Cai, CFA +852 2123 2669 yipin.cai@ber ...

E s s e n t i a l s | 03 Feb 2026 04:34:58 ET │ 23 pages Eastroc Beverage (9980.HK / 605499.SS) Initiate Coverage on H-shares at Buy CITI'S TAKE We initiate coverage on Eastroc's H-shares at Buy with a target price of HK$408.8 (at par with our TP for its A-shares). Given a limited number of high-quality beverage companies available in the HK market for global institutional investors, we expect no persistent valuation discount of its H- shares to its A-shares. We forecast NP to expand by 27%/22% in 26E/27E, ...

3 February 2026 | 5:26PM HKT Equity Research NetEase Inc. (NTES) Addressing key debates on AI gaming impact, new/legacy game and margin trend; 4Q25 preview; Buy | NTES | 12m Price Target: $169.00 | Price: $129.08 | Upside: 30.9% | | --- | --- | --- | --- | | 9999.HK | 12m Price Target: HK$264.00 | Price: HK$197.90 | Upside: 33.4% | We address the key debates on NetEase, post its recent share price weakness (YTD -12% vs. KWEB -1%), likely on concerns over recent game grossing slowdown, 4Q25/1Q26's high margi ...

郭子萱 华创证券传媒互联网分析师: 线上的各位领导，大家上午好。我是华创传媒互联网团队的郭子轩。那今天非常感谢大家 线上接入我们这个富博集团的线上交流会。今年我们确实从开年就看到了 AI 应用迎来了 一个爆发，包括各种基座模型、 Agent 迭代、百花齐放。那像动魔泰这边，近期谷歌的这 个 Project Jenny 也是给大家一点震撼，包括快手可灵 3.0 马上也要上线了。所以我们其 实也相信 26 年会是应用爆发的一个很关键的一年。那富博集团这家公司，它的卡位是非 常独特的，它其实相当于是多模态这一块承担了一个卖铲子或者说类似于审计师这样的一 个角色。 那我们也是今天有幸请到了公司领领导投关负责人田总，为我们做一个简单的介绍。那田 总，您这边在线了吗？ 富博集团投关负责人田总: 在的。郭老师听得到我的声音。那请。 郭子萱 华创证券传媒互联网分析师: 可以听到可以听到。那请田总为我们先简单做一下公司概况的介绍。 富博集团投关负责人田总: 好呀，谢谢郭老师。大家早上好，因为最近这个市场也很波动，大家也看到，包括像是 AI 的这个硬件的公司，最近发了这些业绩，表现得非常不错。再加上刚郭老师也提到像 Genie ...

分析师 1: 去奠定了自己后来差异化竞争的这个基因底色。那第二段就是 07 年到 16 年，其实安静就 是一个深耕和蓄力的阶段。这个时候安井确立了餐饮流通渠道为主，商超电商渠道为辅的 这样一种战略，没有盲目的去进入 C 端商超的这样的一个渠道，而是扎扎实实地去把自己 农贸市场。还有中小 B 的这种餐饮的渠道去做好那在这个阶段，同步也在无锡、泰州辽宁 等地方去建厂，完完成了自己全国化产能的这样一个基础。基本上去做了以华东为核心辐 射全国的初步的布局。 好的，各位投资者晚上好，欢迎大家参加国信食品团队马年系列报告的这个讲解会议。然 后今天晚上很荣幸能够给大家讲一下安井食品这家公司。那其实安静是我们发的比较早的 这个报告。那其实我们在 2025 年四季度看到整个餐饮供应链行业，或者说速冻这个赛道 里面出现了一些边际上的变化。所以安井重回大家的这个视野，那今天我们就对之前这篇 深度的报告进行一个更新和拆解，来看安井食品到底是如何从之前一家厦门的小面点厂成 为一个全国速冻龙头。 然后再看当前这个节点如何去判断安井接下来的这个方向。那首先从公司的这个简介上面 开始安井其实算是一个比较典型的消费品企业的成长史。那我们把安井 ...

会议主持人: 你给蒋老师发言，谢谢。 然后另外就是对于成年人来说，很多人他会去以前他可能用这个托槽去矫，去矫正。那么 现在其实隐形正畸对于托槽的替代，因为它的价格也下降了。所以它的这个占比也是在也 就是隐形正畸在成年人正畸里面的这个占比其实也是提升的。所以因为这两个因素在，我 们会觉得量应该还有 5~10 的增长，那么价就要取决于 26 年的这个集采的情况。就是国 内的市场，26 年现在可能全国要做一个集采，就是 22 年是陕西的 15 个省。然后到二 25 年 8 月的时候，陕西发了一个这个继续，就是正机带量采购。 分析师 1: 大家好，欢迎大家来参加我们今天这个隐形正畸行业的一个更新。那就是如果大家看医药 行业时间比较长的话，应该对这个行业还是有一些印象的，就是时代天使当年上市，其实 市场的关注度是非常高的。那当时整个市场对于隐形正畸行业的前景的预期，其实是非常 乐观的。就是我记得，就是大概。可能会觉得这个行业国内每年至少可能有个 30 的增长， 因为当时正好也是就是讲消费医疗、消费升级这个概念的。但是我们回过头去看，确实过 去两三年，其实国内的增速是比较慢的。 就你可能考虑到降价，可能国内的隐形正畸的行 ...

张潇倩 天风证券食饮分析师: 大家晚上好，我是招商食饮张潇倩。然后今天我跟我们组的婉泽老师跟大家一起中，跟， 就是向大家重点推荐我们的这个东鹏饮料这只标的。然后核心的逻辑也是我们认为，就之 前市场所担心的特饮这边会进入到一个降速区间，可能不会说像大家想的那么悲观，我们 认为还是能够继续保持稳健增长。然后另外的话，在 1+6 的产品结构里面，6 的新品其实 也有非常大的潜力，潜在能够实现放量。在渠道方面的话，也能够继续深化驱动单点卖力 提升，然后再叠加规模优势跟成本优势，所以我们觉得可能公司 26 年的收入增速能够做 到，比如说接近 25%，利润增速这边的话。 能够做到更高一些，然后绝对值利润我们乐观看是能够给到差不多 58 个亿，对应估值目 前 26 年 23 倍。然后因为在去年二季度的时候。那时候是国际茶放量，然后再加上新消费， 其实最高估值是有 35 倍上下的。所以的话，这一轮我们认为，如果短期数据能够兑现， 再加上二季度新品能够上量的话，积极看 30 倍，这样的话仍然有 30%加的一个空间，所 以我们进行一个重点推荐。然后接下来请我们的婉泽老师跟各位领导重点详细汇报一下东 鹏饮料的情况。 杜宛泽 浙商证 ...

张玮航 国联民生证券医药分析师: 那个，我是今天的主持人。那个国联医生那个研究所的那个研究员张金阳，那个在线跟我 一起主持的还有我们这个研究员胡博、郑博，还有韦超，那个几位分析师老师在线。我在 开始这个，就是整个电话会之前，我可能就在前面要多说几句。那个整个 AI 赋能的这个 创新药的这个板块。其实是我们 2026 年整个年度策略的十大判断里面的一个非常重要的 一个分支，这个我们放到很重要的一个位置。在这里面，我们那个其实也很看好那个静态 这个公司的这个平台的价值。 其实包括我们在路演的过程当中，其实大家分歧比较大的，就是早期的时候，其实我们在 讨论的就是 AI 智能创校这个事到底靠谱到什么程度。后面，慢慢，其实大家已经讨论到 就是这个东西到底怎么给估值，那个维度，对吧？但我们一直跟大家讲，其实 AI 赋能这 个创新药这个方，这个方面，谁家这个平台和模型能力强，其实你从估值的角度是要去想 它的平台和模型的价值。所以，这个事我们就认为很重要。那如果这么这个事是重要的话 那从估值的角度来讲，应该用，从特别远期的角度往回看。 可能会看得更清晰一点。那么怎么证明平台和模型的价值大？其实就是在于说，我觉得就 是我们基于 ...

鲁斯嘉 长江证券交运分析师: 尊敬的各位投资者，大家晚上好，我是长江交运韩云超团队的卢思佳。今天晚上给大家来 汇报一下我们近期发布的中通快递深度报告。中道豫州稳潮头，通达全网筑壁垒。那么在 25 年快递行业经历了反内卷之后，我们觉得电商的生态其实发生了非常大的转变。那么无 论是电商税的这个全面的合规征收，还是快递行业的这种反内卷，那么都让快递的这个格 局产生了非常深远的这种影响。那么展望未来，我们觉得快递行业将重新进入到一个份额 加速向头部集中的这么一个状态。 那么对于快递行业目前的龙头老大中通来讲，过去的股价一直处在被低估的状态。那么我 们觉得随着份额重新向头部集中，中通将迎来一个份额、利润以及估值三个维度的这种三 基，那么在这个时间点上，给大家做一下重大的这个推荐。那么这篇报告主要分成三个部 分。第一个是对中通过去的发展历史，做一个简单的回顾，去看一下中通在过去究竟凭借 什么从行业当中最年轻的一家公司，一跃成为行业的领头羊。第二个，是在过去两年，24 年以及 25 年的一季度，那么中通为什么份额出现了阶段性的回落？ 以及第三块，那么随着外部竞争环境的变化，中通的龙头优势将重新再次回归。那么首先 第一个，我 ...

严宁馨 兴业证券分析师: 各位投资人，大家下午好，欢迎参加我们的这个海外消费系列会议。那么我们今天跟大家 汇报的是这个海底捞的。一个个股的情况，我们会对公司做一个具体的拆解，包括也会更 新一下我们的近期的一个整体观点，会比较细致的对这个公司的一些基本面做一些分析。 那整体来看的话，我们从结论上来说的话，还是对这个公司持以一个积极的态度。那首先 我们如果回顾一下 25 年，这个公司的一个基本面的情况来说，那实际上它的一方面是从 电销端来看，是呈现出来了一个前低后高的一个走势。 那么看到在上半年的话，公司的整体翻台也好，或者是同店的翻台的表现也好，实际上都 是有所承压的。那可能是有一些同比的一个下降，但是到了三季度、四季度以来，那一方 面的确也是有基数性的一个原因，同时的话，从总部层面来看，也有加强一些管理。那也 逐步的开始把张总的一些战略等等更集中的嫁接进公司的这个前线的一线体系里面来。再 加上包括像是去年下半年的三季度是暑期旺季，再到四季度又是冬天的一个火锅旺季，所 以到下半年来看的话，翻台是逐步的变好的，看到像在去年三季度的翻台，不管是同店还 是整体。 它是同样的一个走势，就是从降得比较多，逐步地看到一个降 ...