证券研究报告 2025 年 03 月 05 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 供给存收紧预期，煤价跌幅放缓 相关研究： | 1.《供给存在收缩预期，动力 | | | --- | --- | | 煤支撑渐强》 | 2024.12.31 | | 2.《电厂去库持续，煤价止跌》 | | | 2025.01.07 | | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -17% -10% -21% 绝对收益 -27% -23% -34% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 煤炭(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王逸奇 动力煤供给存在收紧预期，短期内需求难有起色。供给端，上周中国煤炭 工业协会、中国煤炭运销协会联合发布倡议书，倡议煤炭企业要有序推动 煤炭产量控制，维护生产供需平衡；同时发挥好进口煤补充调节作用，有 效控制劣质煤进口量。预计在行业协会的引导下，煤炭企业将进一步提高 产销自律性以及对于进口低卡煤的控制，有助于缓解当前供给宽松的压 力。 ...

Investment Rating - The industry rating is maintained at "Overweight" [4] Core Viewpoints - The government work report emphasizes new goals for the pharmaceutical industry, focusing on enhancing basic medical services and promoting the development of traditional Chinese medicine (TCM) [3] - The TCM sector experienced a slight decline of 0.76% last week, with the overall pharmaceutical sector showing a broader pullback [1][4] - The TCM sector's current PE (ttm) is 25.84X, with a PB (lf) of 2.24X, indicating a valuation premium of 105.83% relative to the CSI 300 index [2][4] Market Performance - Last week, the TCM sector reported a slight decline, with the TCM II index closing at 6207.73 points, down 0.76% [1] - The overall pharmaceutical sector saw a decline of 2.72%, with the medical services sector experiencing the largest drop at 7.94% [1] Valuation - The TCM sector's PE (ttm) decreased by 0.23X week-on-week, while the PB (lf) decreased by 0.01X [2] - The TCM sector's PE is at the 24.71% percentile and PB at the 4.63% percentile over the past decade [2] Government Policy Impact - The government aims to enhance the quality and accessibility of healthcare services, which is expected to benefit the TCM industry [3] - The report highlights the importance of integrating TCM into the broader healthcare system, promoting a full industry chain from cultivation to consumption [3] Investment Opportunities - The report suggests that the TCM industry may see opportunities arising from price governance and consumption recovery in 2025 [4] - Key investment themes include price governance, consumption recovery, and state-owned enterprise reform, with a focus on companies with strong R&D capabilities and market share [4][8]

证券研究报告 2025 年 03 月 04 日 湘财证券研究所 行业研究 锂电材料行业周报 上周锂源价格下跌，淡季需求仍偏弱，锂电铜箔加工费有所下滑 相关研究： 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 14 -4 3 绝对收益 16 -4 16 -20% -5% 10% 25% 40% -30% -5% 20% 45% 70% 锂电材料行业涨跌幅 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周锂电材料行业上涨 2.51%，跑赢基准 4.73pct | 《上周隔膜行业控库降低开工，负极利润受 | | | --- | --- | | 压下或推涨新单价格》 | 20250225 | | 《上周正极材料开工下降，负极材料成本上 | | | 行持续压缩利润》 | 20250218 | 行业评级：增持（维持） 上周锂电材料行业上涨 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the robotics industry [1]. Core Insights - The robotics industry experienced a decline of 7.8% in the last week, underperforming the machinery equipment sector by 5.3 percentage points and the CSI 300 index by 5.5 percentage points. However, since the beginning of 2025, the robotics sector has risen by 26.7%, outperforming the machinery equipment sector by 14.9 percentage points. As of February 28, 2025, the robotics sector's PE (TTM) stands at 166.97 times, placing it in the 99.4th percentile since 2012, while the PB (LF) is approximately 6.43 times, in the 88.1st percentile since 2012 [3][8]. Summary by Sections Market Review - The robotics industry saw a 7.8% drop from February 24 to February 28, 2025, lagging behind the machinery equipment sector and the CSI 300 index. Year-to-date, the sector has increased by 26.7% [3][8]. Policy Developments - Beijing has launched the "Embodied Intelligence Technology Innovation and Industry Cultivation Action Plan (2025-2027)," aiming to achieve breakthroughs in over 100 key technologies and produce at least 10 internationally leading hardware and software products by 2027. The plan also targets the deployment of 10,000 embodied robots and the cultivation of a trillion-yuan industry cluster [4][5]. Investment Recommendations - The "Embodied Intelligence Technology Innovation and Industry Cultivation Action Plan" is expected to have a profound impact on the robotics industry, accelerating technological innovation, expanding application scenarios, optimizing the industrial ecosystem, and driving market growth. Investors are advised to focus on high-precision sensors and transmission components, which are expected to experience rapid growth due to policy support and industry development [5][32].

证券研究报告 2025 年 03 月 05 日 湘财证券研究所 公司研究 保利发展（600048.SH） 根据证监会发布的上市公司市值管理指引，长期破净公司应当制定上市公 司估值提升计划。2024 年期间，公司股票已连续 12 个月内每个交易日收 盘价低于最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资 产，因此触发制定估值提升计划的要求。 公司发布的计划共包括 9 项具体举措：（1）稳经营、提质效，2024 年公司 销售规模稳居行业第一，同时拿地进一步聚焦核心城市，未来将继续推动 库存去化，优化存货结构；（2）积极开展多元资本市场融资，优化资本和 债务结构；（3）构建资本运作、资产经营、产业发展的强强联合；（4）坚 持丰厚、持续、稳定的分红，积极尝试中期分红，并且计划于 2025 年实施 中期分红；（5）适时开展股份回购、股东增持、高管增持，维护市值稳定； （6）加强经营信息披露，丰富公告发布宣传方式；（7）积极开展投资者关 系管理；（8）适时开展中长期激励计划；（9）推进并购重组，整合优质资 产，推动产业链升级。 ❑ 销售规模保持行业领先，拿地布局聚焦核心城市 2024 年公司实现商品房销售金额 3 ...

金融工程研究 基金研究 证券研究报告 2025 年 3 月 3 日 湘财证券研究所 基金市场跟踪与 ETF 策略配置月报 1. 《北向资金视角下的ETF轮动》 2022.03.30 行业ETF轮动》 2022.06.28 策略——ETF系列研究》 2024.03.27 研究——ETF系列研究》 2024.12.01 证书编号：S0500522090001 Tel：(8621) 50295307 Email：lizw@xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 基金市场跟踪 2. 《基于北向资金与主力资金的 3. 《PB-ROE框架下的ETF轮动 截至 2025 年 2 月底，全市场共存续基金 12484 只，相较于上月底，数量上 升 40 只；基金总资产净值为 32.45 万亿元，相较于上月底，上升 1179 亿 元，基金市场继续延续缓慢上升的趋势。2 月份数量上增加较多的基金为 股票型基金，当月增加 28 只，占比 70%；规模上增加较多的基金同样为股 票型基金，当月新增 628.34 亿元，占所有基金新增规模的 53.31%。 ETF 市场跟踪 4. 《资金流在ETF轮动中的应用 截 ...

证券研究报告 2025 年 02 月 27 日 湘财证券研究所 公司研究 圣湘生物（688289.SH）事件点评 收购红岸基元进军血球检测，全生态产业链布局持续完善 相关研究： 核心要点： 拟以自有资金通过股权转让及增资的方式，收购红岸基元 54%的股权 2025 年 2 月 26 日，圣湘生物发布公告，公司拟与关联方湖南湘江圣湘生 物产业基金合伙企业（有限合伙）及湖南圣维星耀企业咨询合伙企业（有 限合伙）共同投资长沙市红岸基元生物科技有限公司。其中，公司以自有 资金合计投资 7,560 万元，通过受让股权及增资交易后，将持有目标公司 54%的股权。截至 2024 年 12 月 31 日，红岸基元资产总额 1,470.20 万 元，负债总额 2,176.17 万元，资产净额-705.97 万元；2024 年度实现营业 收入 3,270.18 万元，净利润-1,284.06 万元。 红岸基元专注雪球 POCT 领域，业务处于快速拓展期间 红岸基元成立于 2022 年 7 月，专注血球仪 POCT 的生产及销售。红岸基元 采用"图像法（高速相机拍照+AI 算法）"的方法学，开发了五分类血球仪 POCT 等产品。根 ...

证券研究报告 2025 年 3 月 3 日 湘财证券研究所 行业研究 公用事业行业周报 《2025 年能源工作指导意见》发布，深化绿色低碳转型 相关研究： | 《新能源全面入市，存量增量分类施 | | --- | | 策》 2025.02.11 | | 《电力系统调节能力优化方案发布，保 | | 障新能源消纳利用》 2025.01.14 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3 -4 -11 绝对收益 -1 -4 2 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：孙菲 证书编号：S0500524010002 Tel：(8621) 50293587 Email：sf06902@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 本周公用事业(申万)下跌 1.09%，跑赢沪深 300 指数 1.13 个百分点 截至 2025 年 2 月 28 日，本周沪深 300 下跌 2.22%，公用事业(申万)下跌 1.09%，跑赢沪深 300 指数 1.13pct，在申万一级行业中排名第 19 位。子板 块中，火电上涨 0.46% ...

证券研究报告 2025 年 03 月 03 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业周报 推进重点领域信贷投放，助力信贷稳增长 | 1.《增量政策推进，关注银行配置 | | | --- | --- | | 价值》 | 2024.11.10 | | 2.《自律机制规范存款定价，缓解 | | | 银行息差压力》 | 2024.12.03 | | 3.《2025年度策略：积极政策下的 | | | 股息选择》 | 2024.12.19 | | 4.《宽信用力度有望加强，银行股 | | | 高股息优势延续》 | 2025.01.07 | | 5.《信贷"开门红"，对公贷款如 | | | 期回暖》 | 2025.02.18 | 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.90 6.18 9.44 绝对收益 -0.99 5.75 20.75 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 市场回顾：银行指数下跌 1.60%，股份行市场表现领先 本期（2025.02. ...

证券研究报告 2025 年 03 月 03 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 2 月新房成交逐步修复，二手房成交大幅增长 相关研究： 1. 《销售数据点评：1月新房成交 下滑，二手市场保持活跃》 2025.2.5 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 4 -11 -6 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024/3/4 2024/5/3 2024/7/2 2024/8/31 2024/10/30 2024/12/29 2025/2/27 沪深300 房地产(申万) | 相对收益 | 4 | -11 | -6 | | --- | --- | --- | --- | | 绝对收益 | 6 | -13 | 4 | | | | 注：相对收益与沪深 300 相比 | | 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 2 月新房成交逐步修复，二手房成交在春节后显 ...