M N 2024 年 6 月 17 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 中国宏桥 (1378 HK) 全球铝供应紧张局面的主要受益者，估值吸引 目标价 17.90港元 恢复覆盖并给予买入评级。在全球铝供应紧张（中国对铝产能的控制和铝土矿 潜在升幅 50.4% 供应不稳）但需求上升（电动汽车轻量化+ 光伏增长 + 中国房地产政策转变后建 当前股价 11.90港元 筑需求转趋稳定）的背景下，我们预测 2024 年电解铝/氧化铝价格将上涨 中国Materials 4.5%/10%，而2025 年将保持高位。我们认为宏桥（按 2023 年电解铝产量计全 冯键嵘, CFA 球市场份额约为 9%）将受益于单位利润大幅扩张，主要由于公司具备拥有海外 (852) 3900 0826 铝土矿参股权、自备电厂和高比例铝水产品的垂直整合模式。我们预计宏桥 waynefung@cmbi.com.hk 2024 年/25 年盈利增长分别为 61%/5%（高于彭博预期 6%/4%）。我们预计电 公司数据 解铝价格每上涨 1%，宏桥的盈利将增加 4%。尽管自今年年初以来股价大幅上 市值(百万港元） 112,758.9 涨，但 ...

2024 年 6 月 17 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 中国虹桥 （ 1378 香港 ） 以具有吸引力的估值进行紧张的铝供应交易的主要受 益者 目标价 17.90 港元 继续购买保险。在全球铝 （ Al ） 供应紧张 （ 中国的产能控制和铝土矿供应中断 ） 但需求 涨 / 跌 50.4% 增长 （ 中国房地产政策掉头后，电动汽车和太阳能发电的增长 + 建筑需求的稳定 ） 的背景 现价 11.90 港元中国材料 下，我们预测铝 / 氧化铝价格 2024E 将上涨 4.5 ％ / 10 ％，并在 2025E 保持高位。我们认为 ，虹桥 （ 2023 年铝产量约 9 ％ 的全球市场份额 ） 将受益于单位利润率的扩张，这要归功于 Wayne FUNG, CFA (852) 3900 0826 其与海外铝土矿股权，自备电厂和高比例的熔融铝产品的垂直整合模式。我们预测虹桥在 2024E / 25E 实现 61% / 5% 的盈利增长 （ 比彭博社的共识高出 6% / 4% ） 。我们估计铝价 格每上涨 1% 将使虹桥的收益增加 4% 。尽管自今年年初以来出现了反弹，但虹桥的估值仍处 库存数据 于 ...

M N 17 Jun 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update China Hongqiao (1378 HK) A key beneficiary of tight aluminum supply trading at attractive valuation Target Price HK$17.90 Resume coverage with BUY. On the back of tight global aluminum (Al) supply Up/Downside 50.4% (capacity control in China & disruption of bauxite supply) but rising demand Current Price HK$11.90 (growth of EV & solar power + stabilisation of construction demand following China’s U-turn on property policy), ...

有色金属/工业金属 公 司 研 中国宏桥（01378.HK） 成本企稳+铝行业高景气，电解铝龙头扬帆起航 究 2024年06月12日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入（首次） 李怡然（分析师） 温佳贝（分析师） liyiran@kysec.cn wenjiabei@kysec.cn 日期 2024/6/11 证 书编号：S0790523050002 证书编号：S0790524040009 当前股价(港元) 12.020  成本企稳+铝行业高景气，电解铝龙头扬帆起航 公 一年最高最低(港元) 13.560/5.170 公司拥有电解铝产能 646 万吨/年，是当之无愧的电解铝龙头，同时向上布局原 司 材料降低风险敞口，向下布局铝加工、进军轻量化提高产品附加值，战略规划清 首 总市值(亿港元) 1,138.96 次 流通市值(亿港元) 1,138.96 晰，此外，公司最大的风险敞口预焙阳极和煤炭价格低位运行，相较同行而言， 覆 总股本(亿股) 94.76 公司除了能够享受铝行业高景气带来的利润增厚外，还能够享受原材料价格下行 盖 报 流通港股(亿股) 94.76 带来的利润空间增厚。我们预计公司2024-20 ...

[Ta中ble国_St宏ock桥Nam（eR 0p 1tT 3yp 7e 8] ） 公司研究/港股深度 盈利能力持续改善，一体化优势释放 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-05-24 ⚫[ T全ab产le业_S链um布m局a，ry]高 度自给的优质铝企 中国宏桥2006年开始从事铝产品业务；2014年联合新加坡韦立国际集 [收Ta盘bl价e_（Ba港se元D）at a] 11.42 团、烟台港、几内亚UMS公司在几内亚设立赢联盟，成立矿业公司和 近12个月最高/最低（港元） 12.80/5.17 总股本（百万股） 9,476 港口公司，由几内亚向国内运送铝土矿；2019年将电解铝产能由山东 流通股本（百万股） 9,476 迁至云南，利用能源优势建设203万吨水电铝项目。目前公司已经成为 流通股比例（%） 100.00 一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品、 总市值（亿港元） 1,122 铝母线、高精铝板带箔、新材料于一体的铝全产业链特大型企业。公司 流通市值（亿港元） 1,122 2023年营业收入/归母净利润分别为1336.24/1 ...

铝产业链一体化龙头，有望享高盈利弹性 [ —Tab中le_C国ove宏rSto桥ck] (1378.HK)公司深度报告 [Table2_0Re2po4rt年Dat5e] 月 16 日 [张Ta航bl e _CoverAuthor] 宋洋 金属&新材料行业首席分析师 金属&新材料行业分析师 S1500523080009 S1500524010002 zhanghang@cindasc.com songyang@cindasc.com ...

是一家集热电、采矿还有氧化链、电解链包括再生链以及下游的一些深加工这样的一个全产业链的企业了那我们的矿石呢主要是来自于几内亚我们在几内亚以雷银公司的形式参与了一个叫零联盟的这样子一个经营集团吧 然后在几内亚有两个矿区年出矿量可以达到5000万吨以上这5000万吨当中大概每年有60%左右运回到我们在山东的这边的一个氧化链的这个基地那大概对应到的是2800到3000万吨的这样的一个体量那余下的部分呢我们在几内亚当地 就找贸易商直接销售掉了也不会去追踪它运到哪个地方再往下游氧化铝这边我们是在山东有1750万吨在印尼有200万吨总产能是1950万吨印尼的这一部分我们就是直接使用印尼当地的矿每年大概产量能够达到210到220万吨 也是直接在当地找贸易商就直接销售掉了山东的这一部分1750万吨我们是有一部分我们在山东就自用了余下的我们也会外售外售的部分大概能够有每年能够有700到800万吨就是山东这一部分 山东的电解铝这一块我们其实总体的电解铝是646万斤的产能由于从18年开始山东省对于煤炭的消耗量有一个压降的计划我们在当年就减少了这个电的比例这一边我们 你电解铝的产能也是同时会有一个搬迁的计划就是我们去寻找更清洁的能源 ...

证券研究报告 | 2024年05月08日 中国宏桥（01378.HK） 买入 原料价格趋稳叠加铝行业景气周期，盈利能力显著提升 核心观点 公司研究·财报点评 公司2023年归母净利润增长32%。中国宏桥披露2023年全年业绩，公司2023 有色金属·工业金属 年营业收入1336亿元，同比增长1.5%；归母净利润114.6亿元，同比增长 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：焦方冉 31.7%；经营活动现金流入净额为77.22亿元，同比增长1.3%。盈利增加主 010-88005312 021-60933177 liumengluan@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn 因原材料煤炭、预焙阳极价格下跌。公司铝合金产品销量574.8万吨，比2022 S0980520040001 S0980522080003 年增加27.5万吨；铝深加工产品销量58万吨，同比下降2.9万吨；氧化铝 基础数据 销量1037.4万吨，同比增加207.6万吨，主要是2022年底公司收购了250 投资评级 买入(维持) 万吨产能，外销量增加。 合理估值 收盘价 11.20港元 总市值/流通市值 106 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 电解铝行业 ＃01378 .HK ＃中dy国Com宏pa桥ny＃ 港股通（沪/深） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ 买入 ( i维nve持stS ） d e＃ 电解 铝盈 利维持高＃位tit，le＃业 绩弹性充分释放 uggesti on gC e＃ ha n ＃createTime1＃ 2024年 5月 5日 投资要点 公 ＃市m场a数rk据et Data＃ ＃summary＃ 事件：中国宏桥子公司山东宏桥新型材料有限公司发布 Q1 业绩：收入同比增长 司 日期 20240503 6.1%至347.6亿元，净利润同比增长6.3倍至43.4亿元。 跟 收盘价（港元） 11.20 点评：需求韧性超预期，拉动铝价持续上涨，以及受益于煤价&阳极&液碱成本下 踪 总股本（亿股） 95 行，电解铝吨盈利两端继续走阔，尤其是外购煤占比较高的宏桥，充分释放业绩弹 流通股本（亿股） 95 报 性。 净资产（亿元） 1063 告 ——量：24Q1运行产能保持稳定，我们估计产量环比持平。 总资产（亿元） 2003 每股净资产（元） 11.21 ...

中国宏桥（01378.HK）事件点评 电解铝+氧化铝盈利超预期，一体化布局优势显现 2024年05月05日 ➢ 公司发布子公司山东宏桥新型材料有限公司一季度财务数据。2024Q1，山 推荐 维持评级 东宏桥实现营收347.6亿元，同比+6.1%，环比+4.3%；实现净利润43.4亿元， 当前价格： 11.20港元 同比+629.3%，环比+40.8%。山东宏桥主要从事中国宏桥在国内的电解铝，氧 化铝及铝加工等业务，Q1 动力煤价格下跌，铝价、氧化铝价格走高，公司国内 电解铝及氧化铝板块盈利超预期。 ➢ 动力煤价格走弱，铝价走强，公司电解铝Q1盈利显著提升。量：公司云南 [Table_Author] 电解铝产能（148.8 万吨）枯水期限产比例仅 7%，山东电解铝产能（497.1 万 吨）预计满产运行；氧化铝方面，预计国内及印尼产能满产运行。价：24Q1国 内铝价环比+82 元/吨，氧化铝环比+183 元/吨，预焙阳极环比-232 元/吨，动 力煤价格环比-56元/吨。公司山东电解铝电力主要来自于自备，成本受动力煤市 场价影响较大。我们测算山东地区电解铝Q1税前利润为1735元/吨（不包含上 游氧化铝利润）。此 ...