中信证券研报表示，绿色液体燃料包括绿醇、绿氨和SAF等，是航运、航空、化工等领域脱碳的主要抓 手之一，受益于碳税等政策加码以及持续降本，正驶入发展快车道，未来5年有望迎来近10倍增长，远 期市场空间达万亿元。国内厂商凭借丰富低廉的绿电资源，完备的设备供应和下游配套体系优势，加速 完善绿色液体燃料产业布局和商业模式，实现跨越式发展。建议重点关注绿色氢氨醇一体化生产厂商， 以及电解槽等核心设备供应商。 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报表示，从OpenAI企业端AI的数据来看，2025年企业级AI处于场景探索阶段，用户数和流 量实现高增，能力平权和人员降本价值凸显，且行业整体渗透率仍有较大提升空间。展望2026年，我们 认为以强化学习技术发展为基础的Agent主线仍将持续演进，带动AI从降本到增收打开更多应用场景， 其中数据分析、代码生成、人力招聘、销售辅助、智能客服等场景需求较为清晰。建议持续关注AI在 财务、人力、销售、生产、供应链等管理软件核心模块上的商业进展。 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报表示，2026年将是北美主要云计算厂商收入加速增长的一年，来自大客户的AI训练、推 理料将成为主要需求驱动力，传统云业务需求亦稳步复苏，而数据中心、定制芯片的投产等将会进一步 缓解算力供给端的紧缺程度。综合来看，从订单兑现的节奏，以及各家云厂商的数据中心储备情况来 看，我们预计2026年谷歌GCP、亚马逊AWS、微软Azure云计算收入同比增速相较2025年进一步加速。 我们持续看好一线云厂商在2026年的投资机遇。 ...

中信证券研报表示，绿色液体燃料包括绿醇、绿氨和SAF等，是航运、航空、化工等领域脱碳的主要抓 手之一，受益于碳税等政策加码以及持续降本，正驶入发展快车道，未来5年有望迎来近10倍增长，远 期市场空间达万亿元。国内厂商凭借丰富低廉的绿电资源，完备的设备供应和下游配套体系优势，加速 完善绿色液体燃料产业布局和商业模式，实现跨越式发展。建议重点关注绿色氢氨醇一体化生产厂商， 以及电解槽等核心设备供应商。 （文章来源：第一财经） ...

中信证券研报认为，近期美国政府宣布将允许英伟达面向中国市场恢复销售H200，如果放开销售，短 中期可缓解中国AI产业在高端计算资源短缺方面的痛点，且由于H200目前主要是在AI训练环节优势较 大，不会和国产算力的推理场景直接竞争。我们看好国内AI产业从"跟跑"转向"并跑"，拉动整体产业的 投资机会。 ...

■机构展望 政策基调进一步明确 兴业证券表示，中央经济工作会议对于2026年政策定调延续积极取向，无论是对企业盈利的改善，还是 对市场预期和信心，均构成较大提振。此外，上周美联储12月议息会议落地，2026年"宽松"仍是海外主 要央行的主旋律，海外市场宽松的流动性和弱美元有望提振A股。国内外政策基调的进一步明确为风险 资产创造了良好的运行环境，跨年行情有望在寻找共识的过程中逐步展开。 市场震荡蓄势迎接跨年行情 从大势研判来看，机构一致认为，A股上涨的底层逻辑并未改变，目前市场已经基本完成调整，跨年行 情在望。 跨年行情有望逐步展开 ◎记者 汪友若 上周，A股整体呈现"沪弱深强"走势，创业板指累计上涨2.74%，深证成指上涨0.84%，而上证指数下跌 0.34%。行业板块上，AI算力、商业航天等主题表现活跃，煤炭、石油石化等顺周期板块走势相对疲 软。 机构研报显示，中央经济工作会议对于2026年政策定调，无论是对企业盈利的改善，还是对市场预期和 信心，均构成较大提振。当前A股上涨的底层逻辑并未改变，跨年行情即将逐步展开，科技成长主线将 迎来第二波上涨。 政策基调进一步明确 宏观面上，中央经济工作会议12月10日 ...

中信证券：内外兼顾，寻求交集 从此次中央经济工作会议内容来看，做大内循环仍是重心，定位和去年相似。但对于股票市场而言，内需品种 和外需品种的预期和定价与去年存在巨大差异：去年底，投资者对外需普遍谨慎，对内需充满期待，但最终外 需的表现大超预期；今年是重仓布局外需敞口品种，预期相对充分，但对内需品种欠缺信心。实际上，明年外 需继续超预期的难度在加大，但内需可期待的因素在增多。 从这些角度来看，海外敞口品种业绩兑现力强，但估值继续提升难度大；内需敞口品种景气度一般，但一旦超 预期修复，估值弹性不小。配置上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会产生催化的品种。 国泰海通：当下是布局春季行情的重要窗口 对于后市，我们比市场共识更乐观：部分投资者以政策表述从"超常规"到"跨周期"解读政策不积极，但这存在 谬误，2025年超常规是相较于2024年尾部风险暴露而言。面向2026年，中央经济工作会议明确"巩固拓展经济 稳中向好势头"，并要求财政政策"更加积极"与"内需主导"，首次提出"推动投资止跌回稳"，并时隔十年重提 房地产"去库存"；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实施"国补"与靠前实 ...

【大河财立方消息】2025年A股已进入收官倒计时，步入年末，市场正处于全年业绩兑现与2026年开局 衔接的关键节点。来年如何布局？跨年行情怎么看？大河财立方记者梳理了6家券商最新解读。 中信建投：跨年行情蓄势待发 中信建投分析师夏凡捷、何盛发表研报认为，从9月初至12月初，AH两地市场经历了较长时间的调整， 投资者情绪趋于谨慎，而近期，多项关键事件与数据相继公布，整体基调符合或略好于市场预期。 中信建投认为，牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动。目前市场已经基本完 成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情。 中期行业配置方面，中信建投建议重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，主题上以商业航 天为主，可控核聚变和人形机器人为辅；港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创新 药。重点关注：有色、商业航天、AI、人形机器人、可控核聚变、创新药、非银金融等。 中信证券：内外兼顾，寻求交集 中信证券裘翔、刘春彤等人发表研报认为，从此次中央经济工作会议内容来看，做大内循环仍是重心， 定位和去年相似。 研报中提到，但对于股票市场而言，内需品种和外需品种的预期和定价与去年存在 ...

Investment Rating - The report indicates a positive outlook for the insurance sector, recommending specific companies such as China Pacific Insurance, China Ping An, China Life (H), and China Taiping, while also recommending New China Life Insurance [4][17]. Core Insights - The financial industry experienced a mixed performance, with the non-bank financial index rising by 0.81%, outperforming the CSI 300 index by 0.89 percentage points. The insurance sector showed a notable increase of 2.36%, while the banking sector declined by 1.77% [2][11]. - The central economic work conference emphasized a proactive fiscal policy, which is expected to benefit the insurance sector by increasing infrastructure asset supply and improving credit risk perceptions [14][15]. - The report highlights the potential for valuation recovery in the brokerage sector, driven by regulatory changes that align public fund interests with long-term investor returns [18][19]. Summary by Sections 1. Weekly Performance and Sector Insights - The non-bank financial index rose by 0.81%, with the insurance sector outperforming the CSI 300 index by 2.44 percentage points [2][11]. - The banking sector underperformed, with a decline of 1.77%, attributed to macroeconomic policy expectations [3][21]. 2. Insurance Sector Data Tracking - The insurance sector's premium income showed steady growth, with life insurance and property insurance premiums increasing by 9.6% and 4.0% year-on-year, respectively [17][26]. - The report notes that the 10-year government bond yield decreased to 1.84%, which is favorable for the insurance sector's investment strategies [31]. 3. Brokerage Sector Data Tracking - The brokerage sector's PB valuation stands at 1.37x, indicating potential for valuation recovery as earnings improve [19][42]. - Regulatory changes in public fund sales are expected to enhance the industry's focus on long-term investor interests [18][19]. 4. Banking Sector Data Tracking - The banking sector's PB valuation is at 0.54x, suggesting it remains undervalued [21][25]. - The central economic work conference's focus on domestic demand and flexible monetary policy is expected to support the banking sector's growth [22][23].

转自：证券时报 人民财讯12月14日电，中信证券研报称，中信证券判断2026年将是北美主要云计算厂商收入加速增长的 一年，来自大客户的AI训练、推理料将成为主要需求驱动力，传统云业务需求亦稳步复苏，而数据中 心、定制芯片的投产等将会进一步缓解算力供给端的紧缺程度。综合来看，从订单兑现的节奏，以及各 家云厂商的数据中心储备情况来看，预计其2026年云计算收入同比增速相较2025年进一步加速。中信证 券持续看好一线云厂商在2026年的投资机遇。 ...