Investment Rating - The report initiates coverage on Xiamen Xiangyu with a "Buy" rating [4] Core Views - Xiamen Xiangyu is a leading player in the bulk supply chain, with steady performance growth and a strategic entry into value-added manufacturing segments such as shipbuilding [1] - The company has transformed into a full-industry-chain service provider, leveraging its strengths in logistics and agricultural platforms [1] - From 2018 to 2022, the company achieved a CAGR of 23% in revenue and 27% in net profit attributable to shareholders [1] - The shipbuilding sector, particularly through subsidiary Xiangyu Shipbuilding, is poised for significant growth with orders extending to 2029 [2] Business Segments Bulk Supply Chain - The company operates in key bulk commodities including metals, minerals, agricultural products, energy, chemicals, and new energy, covering seven core categories [2] - It has built a comprehensive logistics network integrating road, rail, water, and warehousing, extending to domestic and international markets [2] - The bulk supply chain market is experiencing increased concentration, with the top five players (CR5) increasing their market share from 4.81% in 2021 to 5.46% in H1 2023 [32] Shipbuilding - Xiangyu Shipbuilding, a subsidiary, holds a leading position in the global dry bulk shipbuilding market, ranking second in Supramax bulk carriers and sixth in dry bulk carriers [72] - The shipbuilding sector is benefiting from a global fleet aging trend, environmental regulations, and a supply-demand imbalance, leading to a sustained shipbuilding cycle [76] - The company's shipbuilding orders are fully booked until 2029, with significant price increases for Supramax bulk carriers since 2021 [2][72] Financial Performance - Revenue for 2023 was RMB 459 billion, a 14.7% YoY decline, while net profit attributable to shareholders dropped 40.3% to RMB 1.57 billion [3] - The company forecasts revenue of RMB 447.5 billion, RMB 512.8 billion, and RMB 605.6 billion for 2024-2026, with net profits of RMB 1.02 billion, RMB 2.2 billion, and RMB 2.52 billion, respectively [3] - EPS is projected to be RMB 0.45, RMB 0.97, and RMB 1.11 for the same period [3] Market Position and Strategy - Xiamen Xiangyu has a strong market position in stainless steel supply chains, achieving a 19.2% market share in 2023 [42] - The company focuses on core commodities, leveraging its scale advantages and optimizing its product portfolio through industry cycles [39] - It has a stable customer base, with major clients including industry leaders in metals, energy, chemicals, and agriculture [46][52][54][57] Logistics and Network - The company has developed a multi-modal logistics network, including road, rail, water, and warehousing, with significant domestic and international coverage [60] - It operates 11 railway freight stations, 47 railway lines, and over 1,000 self-owned transport vehicles, with a total annual transport capacity exceeding 45 million tons [60] - The logistics network supports key routes such as "North Grain to South," "West Coal to East," and "North Coal to South" [60]

| 证券代码：600057 | 证券简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-066 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 厦门象屿股份有限公司 第九届董事会第二十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第二十四次会议 通过电子邮件的方式发出会议通知，于 2024 年 10 月 30 日以通讯方式召开，全 体九名董事出席会议。本次会议通知、召集及召开符合有关法律法规及《公司章 程》的规定。 会议通过签署或传真表决票的方式审议通过以下议案： 一、2024 年第三季度报告 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 公司《2024 年第三季度报告》详见上海证券交易所网站。 修改后的制度见公司 ...

厦门象屿股份有限公司 对外担保管理制度 第一章 总则 第一条 为规范厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"） 对外担保行为，有效控制对外担保风险，保护投资者的合法权益 和公司财产安全，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共 和国证券法》《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、 对外担保的监管要求》《上海证券交易所股票上市规则》《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律、 法规、规范性文件及《厦门象屿股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》），制订本制度。 第二条 对外担保是指公司为他人提供的担保，包括公司对 全资子公司、控股子公司的担保。公司全资子公司、控股子公司 的对外担保视同为本公司行为。 第三条 公司对外担保工作应当遵循平等、自愿、公平、诚 实、信用、互利的原则，任何单位和个人（包括控股股东及其他 关联方）不得强令或强制公司为他人提供担保。 第四条 本制度适用于公司及其下属全资子公司、控股子公 司，联营企业及合营企业参照执行。 （七）相关法律、法规及规范性文件或公司章程规定的其他 担保。 —1— 第二章 对外担保的决策权限 第五条 公司对外担保工作实行统一管理，未 ...

Notes to Important Items: The Board of directors, the Board of Supervisors, as well as Directors, Supervisors and Senior Management of the Company shall guarantee the authenticity, accuracy, and completeness of the contents of the Quarterly Report without any false recordation, misleading statement, or material omission, and shall assume the joint and several legal liabilities. The person in charge of the Company, the person in charge of financial affairs, and the leading member of the accounting body (the ...

| 证券代码：600057 | 证券简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-068 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 厦门象屿股份有限公司 关于计提信用减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 30 日召开第九 届董事会第二十四次会议，会议审议通过了《关于计提信用减值准备的议案》。 现将本次计提信用减值准备的具体情况公告如下： 一、 本次计提信用减值准备情况概述 （一）基本情况概述 根据财政部《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》及公司相关 会计政策规定，公司对合并范围内截至 2024 年 9 月 30 日的各类资产进行了全面 清查，通过分析、评估和测试，对 2 ...

| 证券代码：600057 | 证券简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-067 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 3.在公司监事会提出本意见之前，我们未发现参与2024年第三季度报告编制 和审议的人员有违反保密规定的行为； 4.全体监事保证公司2024年第三季度报告所披露的信息真实、准确、完整， 承诺其中不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。 厦门象屿股份有限公司 第九届监事会第十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 厦门象屿股份有限公司第九届监事会第十六次会议通过电子邮件的方式发 出会议通知，于2024年10月30日以通讯方式召开。会议应到监事三名，实到三名。 本次会议召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。 会议通过签署表决票 ...

厦门象屿股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：万元 币种：人民币 1 / 13 证券代码：600057 证券简称：厦门象屿 厦门象屿股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|--------------|--------------------------------------|----------------|-------------------- ...

| 股票代码：600057 | 股票简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-065 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 厦门象屿股份有限公司 关于董事长和高级管理人员增持公司股份计划 实施期限届满暨增持完成的公告 重要内容提示： 二、增持计划的主要内容 基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，公司董事长和部分高级 1 管理人员合计 7 人计划自 2024 年 7 月 29 日起 3 个月内，通过上海证券交易所 集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币 440 万元（含本 数），不超过人民币 540 万元。具体内容详见公司于 2024 年 7 月 29 日披露的《关 于董事长和高级管理人员增持公司股份计划的公告》（公告编号：2024-057）。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并 ...

| 股票代码：600057 | 股票简称：厦门象屿 | | | 公告编号：2024-064 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115589 | 债券简称：23 | 象屿 | Y1 | | | 债券代码：240429 | 债券简称：23 | 象屿 | Y2 | | | 债券代码：240722 | 债券简称：24 | 象屿 | Y1 | | 厦门象屿股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 厦门象屿股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 30 日披露公 司 2024 年半年度报告。为便于广大投资者更全面深入了解公司 2024 年半年度经 营成果和财务状况，公司计划于 2024 年 9 月 27 日(星期五) 下午 16:00-17:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年半年度 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨厦门象屿（600057.SH） [Table_Title] 大宗经营整固，造船景气上行 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 年上半年，公司经营货量同比基本持平，维持 1 亿吨以上规模，营收同比下降 12.9% 。 | | | 受宏观需求疲软影响，板块整体收入呈现下滑趋势，但受益造船景气周期，造船营收同比大幅 | | | 73.5% 。分板块经营来看，大宗商品经营期现毛利同比下降 7.9% （对应 2.6 亿元），大宗 | | | 商品物流毛利同比下降 8.7% （对应 0.3 亿元），生产制造板块毛利同比大幅增长 106.0% （对 | | | 亿元）。上半年计提坏账准备较上年同期增加 1.8 亿，最终，归母净利润同比下降 12.6% | | | 亿元。公司持续优化经营策略、风险管控和低效业务，经 ...