本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 海信视像：技术立企，全球经营 公司是世界一流的显示解决方案提供商，以"多场景大显示"为核心，构建横向覆盖家庭、商业、车载场 景，纵向深耕显示技术、芯片、云服务、AI的立体化矩阵。公司坚持"技术立企、稳健经营"发展战略，是 国内唯一在 LCD、激光显示和 LED 三大互补性技术全方面布局的显示企业，2024年公司实现营业总收入 585亿元，归母净利润22亿元。公司持续推进全球化发展战略，推进产品向大屏化、高端化、智能化方向 发展，完善全球供应链体系，推动市场份额提升。2025 年上半年海信系电视全球出货量占比 14.9%，其 在中国内地零售额市占率30.0%，位居第一名。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 2006年公司提出"大头在海外"的国际化战略，公司海外营 ...

（来源：淘金ETF） 1. 中航成飞（302132） 作为中国航空工业集团核心子公司，国内歼击机、教练机等主战装备的核心研制单位，军工背景深厚且 技术积累雄厚，在航空装备制造领域占据绝对龙头地位。主营业务聚焦军用战斗机、教练机研发制造， 同时延伸至民用航空零部件加工与航空技术服务，客户覆盖国内军方及航空工业全产业链企业。依托军 用航空领域的大尺寸模锻、精密加工等核心技术，深度切入商业航天赛道，为商业火箭提供高端结构 件、航空级特种材料及定制化加工服务，尤其在重型火箭箭体部件制造方面具备独特优势。已成功为国 内多家商业火箭企业提供关键结构件支持，深度参与多个商业航天发射任务，技术可靠性与产品稳定性 获行业高度认可。未来随着商业航天规模化发展，重型火箭、可回收火箭等新型装备研发加速，公司将 进一步推动航空航天技术跨界融合，充分受益于太空算力、低轨卫星星座建设带来的增量需求，在航天 结构件、特种材料等领域持续扩大市场份额，成长空间极具想象力。 2. 中航西飞（000768） 隶属于中国航空工业集团，是国内大型运输机、轰炸机、预警机等核心军用飞机的主要制造商，具备全 产业链研发、生产与集成能力，在航空装备制造领域技术 ...

证券之星消息，2月4日黑色家电板块较上一交易日上涨0.12%，海信视像领涨。当日上证指数报收于 4102.2，上涨0.85%。深证成指报收于14156.27，上涨0.21%。黑色家电板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600060 | 海信视像 | 24.10 | 2.42% | 13.29万 | 3.15 Z | | 688696 | 极米科技 | 92.75 | 1.55% | 1.29万 | 1.19亿 | | 000801 | 四川九洲 | 15.84 | 0.44% | 13.35万 | 2.10亿 | | 000810 | 创维数字 | 11.69 | 0.09% | . 11.16万 | 1.29亿 | | 301578 | 辰奕智能 | 36.09 | 0.00% | 8457.6 | 3053.69万 | | 002429 | 兆驰股份 | 9.64 | -0.62% | 95.11万 | 9.04亿 | | 688609 | 九联科技 | 8 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to Hisense Visual Technology with a target price of 29.87 CNY, based on its strong market position and growth potential [5][7][15]. Core Insights - Hisense Visual Technology is a leading global provider of display solutions, focusing on high-end markets and technological innovation. The company aims to enhance its global market share through a multi-scenario display strategy, covering home, commercial, and automotive applications [1][3][24]. - The company has achieved significant growth in both domestic and international markets, with a projected revenue of 58.5 billion CNY and a net profit of 2.2 billion CNY for 2024. Its global TV shipment market share is expected to reach 14.9% by mid-2025 [1][3][5]. Summary by Sections Company Overview - Hisense Visual Technology is a top-tier display technology provider, focusing on innovation in LCD, laser display, and LED technologies. The company has a comprehensive product range, including TVs and commercial displays, and is expanding into next-generation technologies like 8K and Mini/Micro LED [24][25]. Competitive Position in China - In the first half of 2025, Hisense's online and offline retail market shares in China reached 24.1% and 29.6%, respectively, showing significant growth since 2019. The launch of the Vidda brand has targeted younger consumers, contributing to a 11% market share in online retail by 2024 [2][3][5]. Global Expansion Strategy - Hisense's international revenue has grown from 5.8 billion CNY in 2013 to 28 billion CNY in 2024, accounting for 48% of total revenue. The company aims to become the world's leading TV brand, with a market share of 14.9% in global shipments by mid-2025 [3][5][24]. Business Model and Governance - The company underwent a mixed-ownership reform in 2020, introducing strategic investors to enhance operational efficiency. The implementation of employee stock ownership plans aims to align employee interests with company performance [4][6][24]. Financial Performance and Projections - Hisense's revenue is projected to grow from 53.6 billion CNY in 2023 to 74.3 billion CNY by 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of 8.43%. The net profit is expected to increase from 2.1 billion CNY in 2023 to 3 billion CNY in 2027 [6][15][5]. Valuation and Investment Thesis - The report concludes that Hisense's strong brand influence and continuous technological advancements justify a target price of 29.87 CNY, supported by both relative and absolute valuation methods [5][15].

证券之星消息，2月3日黑色家电板块较上一交易日上涨2.14%，兆驰股份领涨。当日上证指数报收于 4067.74，上涨1.29%。深证成指报收于14127.1，上涨2.19%。黑色家电板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002429 | 北驰股份 | 9.70 | 4.30% | 105.21万 | 10.20亿 | | 600839 | 四川长虹 | 9.81 | 2.72% | 101.89万 | 9.91亿 | | 301578 | 辰奕智能 | 36.09 | 2.47% | 1.04万 | 3748.90万 | | 000801 | 四川九洲 | 15.77 | 2.40% | 15.09万 | 2.37亿 | | 688609 | 九联科技 | 9.04 | 1.92% | 7.20万 | 6450.92万 | | 000810 | 创维数字 | 11.68 | 1.74% | 12.94万 | 1.51亿 | | 688696 | 极米科技 | 91 ...

转自：中国质量报 【编者按】 质量不仅是制造业的生命线，更是企业在全球化竞争中占据主动、赢得未来的重要支撑。企业如何超越将质量视为单一管理指标的固化认知，将其内化为驱 动自身持续成长的文化基因，形成战略优势？这既是时代之问，也是每一家志在长远的企业必须直面的课题。 始于信 成于质 终于信 —— 探究海信的"信"循环：质量将信仰转化为信任 □ 本报记者 朱文达 在推动中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变的时代浪潮中，如何将"质量"从一个管理目标，升华为驱动企业永续 发展的核心信仰与竞争优势？近日，记者走进海信国际中心大楼，一幅挂在墙上的图给出了答案——画面中央是一枚清晰的指纹，而在指纹的核心处，巧妙 地嵌着一个汉字"信"。 海信集团控股股份有限公司（以下简称"海信"）为这一问题提供了清晰而有力的回应：以"信"为内核驱动质量，以质量为行动兑现信任，最终在用户信任与 品牌信念的共鸣中，实现"信信相生"的飞轮加速。这条路径，不仅是海信基业长青的密码，也为中国制造业的高质量发展提供了一份可资借鉴的生动范本。 以信立质： 为了探寻这一课题的答案，海信已求索多年。海信的实践，不仅为其自身发 ...

转自：中国质量报 【论道】 在海信，质量就是人品，是道德，是价值观。2002年，海信把质量理念具体化为"质量7条军规"，将"质 量就是人品""质量不能使企业一荣俱荣，却足以使企业一损俱损"等理念上升为企业道德价值观，让质 量意识深植每一位员工心中。半个多世纪以来，"技术立企、质量为先、用户至上"始终是海信不变的发 展哲学，这份坚守也让海信获得多项权威认可——2025年，海信视像科技股份有限公司、海信日立空调 系统有限公司入选工业和信息化部首批质量管理能力高等级企业，成为彩电行业唯一获此殊荣的品牌。 全球化战略为海信的质量理念插上了传播的翅膀。1996年，海信以南非为起点开启国际化征程，近30年 来稳扎稳打，在当地建立销售公司、产业园、研发中心，凭借"四心"策略（用心对消费者、渠道商、当 地员工及社区负责），构建起超越商业交易的情感连接与品牌信任，电视、冰箱、冷柜产品均稳居南非 市场销量榜首。海信在南非的成功实践，不仅成为中南务实合作的典范，更被联合国遴选为"南南合 作"典型案例，让中国质量标准走向全球。 步入AI时代，海信再度抓住技术机遇，推动质量管理从传统模式向智能化生态体系跨越。过去，芯片 晶粒检测依赖设 ...

转自：中国质量报 这个转变始于一个简单的疑问：人检得再快再准，总有极限，为什么不让机器学会自己检，让数据学会 自己判断？这个看似直白的问题，却引领QC小组走上了一条充满挑战的革新之路。 海信QC小组重筑制造质量防线引领智能检验新浪潮 QC小组并未满足于对现有流程的优化。他们与产品研发端紧密协同，共同研究推出了"主动式质量检 验"新模式。这一模式颠覆了"一刀切"式的检测标准，实现了根据不同类型、不同系列产品的独特技术 特点，自定义专属的检测方案与参数。这意味着，质量检验不再是一个被动验证的终点，而是深度融入 产品设计链条的主动环节，从源头上确保产品性能得到最优展现，实现质量保障能力的又一次维度提 升。 □ 本报记者 朱文达 在制造业的生产流程中，质量检验常常被视为产品流向市场前的最后一道关卡，关乎企业的生命与声 誉。而这一环节依赖人工操作与经验判断，效率受限、数据孤岛成为常态。在海信，有这样一个团队 ——空气产业黄岛工厂质量管理（QC）小组（以下简称"QC小组"），正通过技术创新重新定义这一环 节，将传统依赖人工的检验模式，改造为自动化、智能化的新型检测体系。 "我们不是简单地解决技术问题。"QC小组组长在接受 ...

国信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，近期，铜等原材料价格上涨引发市场对白电龙头盈利的担 忧，复盘此前原材料上涨周期，原材料成本上涨对毛利率的负面影响逐渐减弱，白电龙头通过结构调 整、费用节省等方式，盈利能力有望穿越周期。据产业在线数据，2月我国白电合计排产量达到2379万 台，较去年同期生产实绩下降22.1%；1-2月合计排产量预计下降5.0%。环比2025Q4排产10%以上的降 幅来看，白电排产表现有所修复。随着国补政策效果持续显现，白电排产有望延续企稳回升的态势。 2025年家电零售额下降4%，小家电表现较好 奥维云网推总数据显示，2025年中国家电市场零售规模8931亿元，同比2024年下滑4.3%；其中空调市 场零售额达2357亿元，同比下降0.4%；冰箱零售额1271亿元，同比下降11.5%；洗衣机零售额达963亿 元，同比下降4.6%；干衣机零售额达145亿元，同比下降10.4%；厨房小家电整体零售额663亿，同比上 涨3.8%；明火炊具零售额达201亿元，同比微增1.6%。2025年我国家电零售规模在2024年国补的较高基 数下有所回落，受国补影响较小的小家电品类增长 ...

Core Views - The report maintains an "Outperform" rating for the home appliance industry, indicating a positive outlook despite recent challenges [5][3] - Rising raw material prices, particularly copper and aluminum, are expected to have a limited impact on the profitability of leading white goods manufacturers, as historical data shows diminishing effects over time [1][17] - The report anticipates that the overall gross margin decline for white goods companies will be less than 2 percentage points due to price adjustments and cost-saving measures [1][17] Production and Demand Trends - In February, the total production of white goods in China reached 23.79 million units, reflecting a year-on-year decline of 22.1%, but the rate of decline is improving compared to previous months [2][24] - The cumulative production decline for January and February is estimated at 5%, showing signs of recovery driven by government subsidy policies [2][24] - The report highlights that the demand for white goods is expected to stabilize and recover as the effects of national subsidy policies continue to manifest [2][24] Retail Market Performance - The retail scale of China's home appliance market is projected to decline by 4.3% in 2025, with small appliances showing relatively better performance [2][31] - Specific categories such as air conditioners and refrigerators are experiencing significant declines in retail sales, while kitchen small appliances are expected to see growth [2][31] Key Investment Recommendations - The report recommends several companies for investment, including Midea Group, Haier Smart Home, TCL Smart Home, and Hisense Home Appliances in the white goods sector, and Stone Technology and Bear Electric in the small appliances sector [3][12] - The report emphasizes the importance of companies with strong overseas growth potential and solid domestic performance, particularly those benefiting from cost reduction and efficiency improvements [12][14] Company Profitability Forecasts - The report provides profitability forecasts for key companies, indicating expected earnings per share (EPS) growth for Midea Group, Haier Smart Home, and TCL Smart Home, among others [4][50] - The projected price-to-earnings (PE) ratios for these companies suggest favorable valuations compared to historical averages, supporting the investment thesis [4][50]