[中Tab国le_巨Stoc石kN（am 6eR 0p 0tT 1yp 7e 6] ） 公司研究/公司点评 一季报点评：周期底部明确，涨价落地情况超预期 投资评级：买入（上调） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-04-29 ⚫[ T事ab件le描_S述um：m ary] 2024 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年一季报，实现营业收入 33.82 亿 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 11.92 元，同比减少 7.86%；实现归母净利润 3.50 亿元，同比减少 61.97%； 近12个月最高/最低（元） 15.47/8.50 实现扣非归母净利润1.68亿元，同比减少65.95%。 总股本（百万股） 4,003 流通股本（百万股） 4,003 ⚫ 粗纱销量同比逆势增长，吨利润十年新低 流通股比例（%） 100.00 由于2024年一季度玻纤行业竞争进一步加剧，传统需求处于淡季，公司 总市值（亿元） 477 玻纤及粗纱电子布产品售价持续下滑，影响短期业绩。2024Q1公司实现 流通市值（亿元） 477 毛利率20.13%，十年新低，同比下降9.78pct，环比下 ...

证券研究报告·公司点评报告·玻璃玻纤 中国巨石（600176） 2024 年一季报点评：业绩底部明确，行业复 2024 年 04月 28日 价下公司盈利有望修复 证券分析师 黄诗涛 买入（维持） 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 房大磊 营业总收入（百万元） 20,192 14,876 17,961 21,816 26,331 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 同比（%） 2.46 (26.33) 20.74 21.46 20.70 证券分析师 石峰源 归母净利润（百万元） 6,610 3,044 2,523 3,469 4,500 执业证书：S0600521120001 同比（%） 9.65 (53.94) (17.13) 37.51 29.71 shify@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 1.65 0.76 0.63 0.87 1.12 研究助理 杨晓曦 P/E（现价& ...

[Table_Page] 季报点评|玻璃玻纤 证券研究报告 [中Table_国Title] 巨石（600176.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 11.92元 阶段性底部明确，重视复价后业绩弹性 合理价值 13.71元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-26 ⚫ 中国巨石发布一季报。24Q1实现营收33.8亿元，同比-7.9%，归母净 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 利润3.5亿元，同比-62%，环比-5.5%，扣非1.7亿元，同比-66%。 ⚫ 3月底提价有望在Q2经营业绩中得到体现。据中国玻璃纤维网，在多 10% 0% 数企业亏损背景下，3月底巨石率先发布粗纱复价函，各家同步跟进， 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% 4月上旬巨石再发布细纱薄布复价函，截至当前各厂粗纱基本调价2-3 -20% 轮，电子纱调价1轮（卓创资讯数据）。复价反映出行业周期阶段性底 -30% -40% 部已基本确立，龙头价格策略更具差异化和灵活性。 中国巨石 沪深300 ⚫ ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 建材/原材料 [ Table_Main[中ITnaf 国bol]e 巨_Ti石tle]( 600176) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 复价托底盈利，增量领跑行业 目标价格： 13.30 上次预测： 13.30 公 ——2024年一季报业绩点评 当前价格： 11.92 司 鲍雁辛(分析师) 杨冬庭(分析师) 花健祎(分析师) 2024.04.27 更 0755-23976830 0755-23976166 0755-23976858 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 baoyanxin@gtjas.com yangdongting@gtjas.com huajianyi@gtjas.com 证书编号 S0880513070005 S0880522080004 S0880521010001 52周内股价区间（元） 8.72-15.29 报 总市值（百万元） 47,717 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 4,003/4,003 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司 2024 年一季报符合预期，步入 ...

公司报告 | 季报点评 中国巨石（600176） 证券研究报告 2024年04月 26日 投资评级 周期相对底部或已夯实，盈利有望迈入新阶段 行业 建筑材料/玻璃玻纤 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 11.92元 公司一季度实现扣非归母净利润1.68亿元，同比下滑 65.95% 公司发布 24 年一季报，24Q1 实现收入/归母净利润 33.82/3.50 亿元，同 目标价格 元 比-7.86%/-61.97%，24Q1 实现扣非归母净利润 1.68 亿元，同比-65.95%。 非经常性损益主要系非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的 基本数据 冲销部分）1.6亿元。 A股总股本(百万股) 4,003.14 流通A股股本(百万股) 4,003.14 24Q1价格下滑拖累收入，Q2粗纱、电子布均开始涨价 A股总市值(百万元) 47,717.39 公司 24Q1 收入环比下降 2.0%，我们预计主要系价格下滑较多所致。受益 流通A股市值(百万元) 47,717.39 于海外补库需求，今年一季度玻纤及制品累计出口52.5 万吨，同比+12.4%， 海外需求持续向好。国内玻纤需求亦逐渐回暖，截止3月底 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 玻璃纤维 2024年04月26日 中 国巨石（600176）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：13.8元 行业底部已至，公司龙头地位有望进一步巩固 当前价：12.08元 事项： 华创证券研究所  公司发布 2024 一季报：2024 年一季度，公司实现营业收入 33.82 亿，同比- 证券分析师：王彬鹏 7.86%，实现归母净利润3.50亿，同比-61.97%，实现扣非归母净利润1.68亿， 同比-65.95%。 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 评论： 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽  公司一季度业绩略低于预期。24Q1公司实现营业收入33.82亿，同比-7.86%， 实现归母净利润 3.50 亿，同比-61.97%，实现扣非归母净利润 1.68 亿，同比- 电话：021-20572575 65.95%，业绩下滑主要系2024Q1直接纱、电子纱价格环比下滑所致。根据卓 邮箱：luxingze@hcyjs.com 创资讯，24Q1缠绕直接纱均价 3155元/吨，环比23Q4下行约 180元/吨；电 执业编号：S036 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for China Jushi (600176.SH) [4] Core Views - The company's revenue and net profit for Q1 2024 showed a decline of 8% and 62% year-on-year, respectively, but the sales volume of glass fiber yarn increased by 22% year-on-year, indicating resilience in demand despite price pressures [2][4] - The company has adjusted its profit forecasts for 2024-2026, with net profit estimates now at 2.64 billion, 3.87 billion, and 5.98 billion yuan, reflecting a downward adjustment of 2% to 6% [4] Summary by Sections Revenue and Profitability - In Q1 2024, China Jushi reported revenues of 3.4 billion yuan, with a net profit attributable to shareholders of 350 million yuan and a non-recurring net profit of 170 million yuan, representing declines of 8%, 62%, and 66% year-on-year, respectively [2] - The average price of glass fiber yarn in Q1 2024 was 4,011 yuan per ton, down 25% year-on-year and 8% quarter-on-quarter, leading to a significant drop in profit margins [3] Business Segments - Glass Fiber Yarn: The company achieved a sales volume of approximately 690,000 tons in Q1 2024, up 22% year-on-year and 6% quarter-on-quarter, benefiting from price increases and accelerated inventory depletion in downstream markets [3] - Electronic Fabric: Sales volume reached approximately 186 million meters, a 24% increase year-on-year, although profitability is expected to stabilize following price increases in April 2024 [4] Financial Projections - The report projects a dynamic P/E ratio of 18x for 2024 based on the current price of 11.98 yuan per share, with a focus on improving profitability in the electronic fabric segment due to limited new capacity [4][5]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, China Jushi [6][7]. Core Views - The company reported a bottoming out in Q1 2024, with expectations for gradual recovery in profitability [3]. - The report highlights a significant decline in revenue and net profit year-on-year, with Q1 2024 revenue at 3.382 billion yuan, down 7.86%, and net profit at 350 million yuan, down 61.97% [3][4]. - The report anticipates a recovery in the pricing of glass fiber products, particularly in the direct yarn segment, driven by inventory destocking and price adjustments by leading companies [6]. Financial Forecasts and Indicators - Revenue projections for the company are as follows: 2023A: 14.876 billion yuan, 2024E: 16.515 billion yuan, 2025E: 19.508 billion yuan, 2026E: 21.646 billion yuan, with growth rates of -26.3%, 11.0%, 18.1%, and 11.0% respectively [7][11]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be: 2023A: 3.044 billion yuan, 2024E: 2.834 billion yuan, 2025E: 3.890 billion yuan, 2026E: 4.636 billion yuan, with growth rates of -53.9%, -6.9%, 37.3%, and 19.2% respectively [7][11]. - The report projects earnings per share (EPS) to be: 2023A: 0.76 yuan, 2024E: 0.71 yuan, 2025E: 0.97 yuan, 2026E: 1.16 yuan [7][11]. - The price-to-earnings (PE) ratio is expected to be 16x in 2023, increasing to 17x in 2024, and then decreasing to 12x and 10x in 2025 and 2026 respectively [7][11]. Industry Insights - The report notes that the glass fiber industry is experiencing a price stabilization trend, with expectations for price elasticity in electronic cloth products [10]. - The report emphasizes the importance of supply-demand dynamics, particularly in the context of inventory levels and production adjustments among smaller manufacturers [5][6]. - The anticipated recovery in demand from overseas markets, particularly in Southeast Asia and South Asia, is highlighted as a potential catalyst for growth [6].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6]. Core Views - The company's Q1 2024 performance is in line with expectations, with a revenue of 3.382 billion yuan, down 7.86% year-on-year and 1.97% quarter-on-quarter. The net profit attributable to the parent company is 350 million yuan, a decrease of 61.97% year-on-year and 5.46% quarter-on-quarter [6]. - There are initial signs of a bottoming out in the fiberglass industry, with price increases announced by leading companies and a reduction in inventory levels, indicating a potential recovery in the market [6]. - The company is expected to benefit from new production capacity and improved product mix, focusing on high-value products and emerging applications in offshore wind power, photovoltaic frames, and hydrogen storage [6]. Summary by Sections Market Data - Closing price as of April 25, 2024: 11.98 yuan - Market capitalization: 47.958 billion yuan - Price-to-book ratio: 1.7 [3][4]. Financial Performance - Q1 2024 revenue: 3.382 billion yuan, with a significant improvement in cash flow and a reduction in inventory [6]. - Forecasted revenues for 2024-2026 are 16.311 billion, 17.947 billion, and 19.509 billion yuan respectively, with corresponding net profits of 2.429 billion, 3.077 billion, and 3.589 billion yuan [8][9]. Industry Insights - The fiberglass industry is showing signs of recovery with price increases and inventory reductions, suggesting a potential upward trend in profitability for leading companies [6]. - The company is positioned to enhance its competitive edge as it expands its production capacity and improves its product offerings [6].

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中国巨石(600176.SH) 2024年04月25日 买入（维持） 中国巨石（600176.SH）：24Q1 价格探底 所属行业：建筑材料/玻璃玻纤 影响业绩，底部建立有望带来龙头弹性 当前价格(元)：11.98 证券分析师 投资要点 闫广 资格编号：S0120521060002 事件：2024年4月25日，公司发布2024年第一季度报告，24Q1公司实现营收  邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 约33.82亿元，同比-7.86%，实现归母净利润约3.50亿元，同比-61.97%，实现 王逸枫 扣非归母净利润约1.68亿元，同比-65.95%。 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 24Q1 价格持续探底拖累收入。24Q1 公司收入同比小幅下降 7.86%至 33.82 亿  研究助理 元，我们判断主要为 24Q1 粗纱及电子纱价格持续下降影响，公司在市场竞争加 剧背景下有望凭借产能、产品、成本等优势进一步扩大市占率，保持销量的稳健增 长。根据卓创资讯，23年全国粗纱价格呈现逐季度下降 ...