非常感谢大家在晚上8点进入到我们的电脑会议当中今天的主题的话是从资本开支角度研判福耀玻璃的扩张周期那这个也是我们近期最新发布的一个福耀的深度的跟踪研究那福耀玻璃的话呢其实我们也跟踪时间非常的长从20年的福耀的这个天赋玻璃的大的趋势变化到现在一直在持续的去更新整个福耀的研究 在当年这个时点的话我们认为市场依然低估了福耀明后两年收入增长的就是超预期的可能性核心是从资本开支的角度来看的话我们认为福耀未来两年应该会有一波比较大的这个收入的增速的上台阶那这个是核心的结论所以整体而言的话福耀在现在当前的位置我们依然坚定推荐整个未来两年收入以往再超预期整个福耀还是会非常的稳健向上这是一个核心结论那具体而言的话我们这个配套中分几个部分第一个部分的话首先跟大家 去解释了或者是大家去跟他去展示了我们对玻璃这个行业的理解属性的理解他的核心结论是玻璃这个行业是一个超级重资产的行业所以他不太可能会有轻易的去扩资本开支如果玻璃行业扩资本开支的话那一般都意味着19端做订单上面一定是非常饱满的那第二个大部分的话就是对福耀的历史的资本开支的周期进行了相应复盘 在什么时候发生通过历史的复盘的展望可以去预判和研判整个福耀的这一轮的二三二四年的二三 ...

2024 年 10 月 14 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 从资本开支角度研判福耀玻璃的扩张周期 ——福耀玻璃（600660）公司动态研究 最近一年走势 投资要点: 汽玻行业单项目投入大且生产连续性要求强，因此产能扩张需要有 高确定性的需求增加支撑。汽车玻璃行业为重资产行业，具有较高 的资金壁垒，汽车玻璃项目投资额较大。另外，汽车玻璃原片生产 连续性强（浮法玻璃炉子关停损失大），下游需求应具备强确定性。 综合考虑，汽车玻璃行业扩产和固定资产扩张一般都较为谨慎，公 司加大固定资产投资往往与下游强确定性有关。 福耀玻璃历史资本开支复盘：资本开支加速是收入增长加速的前瞻 指标，当前公司处于新一轮资本开支扩张期。2010 年以来，福耀经 历了 3 轮资本开支提速和扩张。1）第一轮资本开支扩张（2010~2013 年）：此阶段资本开支从 10.7 亿元提升至 18.8 亿元，营收增长表现 滞后约两年，2015 年营收达到 136 亿元。2）第二轮资本开支扩张 （2014-2018 年）：本轮资本 ...

福耀玻璃 20240926 摘要 • 福耀玻璃在近 40 年的发展历程中，成功穿越了国内汽车行业的多个发展 周期，其成功主要归因于专注主业、产业链垂直整合、对汽车产业发展周 期的准确判断、持续研发和资本开支投入以及优秀的管理能力等内部因素， 以及汽车玻璃行业天然形成的护城河，如重资产、高资金投入、技术和质 量要求高、产品认证周期长等特征，使得全球范围内竞争对手数量较少， 以及汽车玻璃产品具备持续升级潜力等外部因素。 • 在轿车周期（2005-2011 年），中国汽车市场整体呈现销量快速增长态势， 福耀玻璃实现了收入从 2001 年的 9.38 亿元增长到 2011 年的接近 100 亿 元，复合增速约为 26%。尽管 2008 年受全球金融危机影响，公司收入增 速有所下降，但整体毛利率保持稳定，仅部分年份因原材料成本上升、人 民币升值等因素出现波动。此外，公司通过垂直一体化布局，自我供应浮 法玻璃，并剥离建筑及浮法玻璃业务专注主业，为其后续发展奠定基础。 • 在 SUV 周期（2012-2020 年），中国 SUV 市场迅猛增长，福耀玻璃通过提 升生产效率、扩大产能以及加强国际化布局，实现了收入与利润的双重增 ...

证券研究报告 | 2024年09月26日 福耀玻璃（600660.SH） 优于大市 全球汽车玻璃龙头的复盘与展望 当下时点福耀价值凸显。国内汽车行业总量红利期已过，当前进入低增速常 态化阶段，燃油车/新能源车产能均出现一定程度的过剩，竞争加剧，二三 线车企格局动荡。在车企内卷加速出清的过程中，汽车零部件的以往演绎的 单一大客户增长逻辑逐渐淡化，转而寻求具备全球强竞争力和稳定竞争格局 的零部件，博取业绩确定性的估值溢价。此外，出海也成为当前国内内卷背 景下的核心出路，福耀玻璃在出海方面已打下全球范本（美国工厂营业利润 率超 15%），当下行业背景，具备产品升级、优秀格局、出海实力、高分红 的福耀玻璃，成为机构资金优选稀缺资产。本文从福耀玻璃复盘、汽车玻璃 行业属性、福耀玻璃竞争优势三个层面展开，分析福耀玻璃的长期投资价值。 汽车玻璃是大空间、高壁垒赛道，重资产、重人力、长工序是行业特性。汽 车玻璃具备天然高壁垒属性，从开采硅砂到浮法进一步到汽玻，行业工序长、 重资产、重人力属性明显。同时玻璃又占据车身表面积 1/3，围绕乘员四周， 具备天然智能化空间。行业前期升级围绕前档 HUD 化、车顶天幕化，中期看 调光玻 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 | --- | --- | |------------------------------|------------------------------------------| | 福耀玻璃 (600660) | 报告日期： 2024 年 09 月 10 日 | | 龙头地位确立，毛利率稳步提升 | | | | | | ——福耀玻璃点评报告 | | 投资要点 福耀玻璃发布 2024 年半年报，实现营收 183.40 亿，归母净利润 34.99 亿 福耀玻璃发布 2024 年半年报。报告期内，公司实现营业总收入 183.40 亿元，较 上年同期增长 22.01%，实现归母净利润 34.99 亿元，同比增长 23.35%，实现扣 非净利润 35.76 亿元，同比增长 28.05%。公司盈利能力稳健增长。公司总资产达 到 601.04 亿元，比上年末增长 6.13%。得益于公司规模化效应，公司产品销售毛 利率及净利率进一步提升，报告期内，销售毛利率为 37.29%，同比增加 3.15pct，销售净利率为 19.09%，同比增加 0.22pct。 高价值汽车玻璃产品占比持 ...

福耀玻璃工业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券简称：福耀玻璃 证券代码：A 股 600660；H 股 03606 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|----------------------------|----------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | | | □ | 特定对象调研□分析师会议 □ | 媒体采访 | | 投资者关系 | | √业绩说明会 □新闻发布会 | □ 路演活动 | | 活动类别 | □ 现场参观 □其他 | | | | 参与单位 名称 | 线上投资者 | | | | 时间 | 2024 年 3 月 | 21 日 | | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心 | | | | 公司参与 人员姓名 | 立董事薛祖云 | | 董事长曹德旺、董事兼财务总监陈向明、董事局秘书李小溪、独 | | 投资者关系 | | | Q：我们福耀在美国生产的玻璃在美国市场销售主要要交什么 | ...

福耀玻璃工业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券简称：福耀玻璃 证券代码：A 股 600660；H 股 03606 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|----------------------------|------------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | | | □ | 特定对象调研□分析师会议 □ | 媒体采访 | | 投资者关系 | | √业绩说明会 □新闻发布会 | □ 路演活动 | | 活动类别 | □ 现场参观 □其他 | | | | 参与单位 名称 | 线上投资者 | | | | 时间 | 2023 年 10 月 | 20 日 | | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心 | | | | 公司参与 人员姓名 | | | 董事兼总经理叶舒、董事兼财务总监陈向明、董事局秘书李小溪 | | 投资者关系 活动主要内 | Q | ：第三季度报告公司报告期 ...

福耀玻璃工业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券简称：福耀玻璃 证券代码：A 股 600660；H 股 03606 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|----------------------------|----------------------------|----------------------------------------------------------| | | | | | | | □ | 特定对象调研□分析师会议 □ | 媒体采访 | | 投资者关系 | | √业绩说明会 □新闻发布会 | □ 路演活动 | | 活动类别 | □ 现场参观 □其他 | | | | 参与单位 名称 | 线上投资者 | | | | 时间 | 2024 年 8 月 15 | 日 | | | 地点 | 上海证券交易所上证路演中心 | | | | 公司参与 人员姓名 | | | 董事兼总经理叶舒、董事兼财务总监陈向明、董事局秘书李小溪 | | 投资者关系 活动主要内 | | | Q：美国工厂此前被国安局调查的事件，网传或涉及公司用工 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 -15% -4% 7% 18% 29% 40% 2023-08 2023-12 2024-04 ——福耀玻璃 2024 年中报点评 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 福耀玻璃 上证指数 [Table_Report] 相关报告 [当前价格： Table_CurPrice] 45.23 ASP 提速叠加成本环境改善带动盈利超预期 福耀玻璃(600660) [Table_Industry] 建材/原材料 | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 55.58 | | | 上次预测: | 55.58 | | --- | --- | ...

[Table_Info1] 福耀玻璃(600660) 汽车零部件/汽车 [Table_Date] 发布时间：2024-08-12 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 全球市占率稳步提升，汽玻量价双增逻辑持续兑现 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Summary] 汽玻行业格局，福耀市占率不断向上，美国工厂为桥头堡，海外市场份额不 断扩张。福耀汽玻市场占有率近几年已稳居全球第一，根据测算福耀 2023 年汽玻全球出货量市占率约 33%。从汽玻营收看，福耀 2023 年汽玻营收 299 亿元人民币，而同年行业排名第二的旭硝子（日本）汽玻营收为 252 亿元人 民币，竞争对手与福耀在汽玻业务上的收入差距在逐渐拉大。而福耀美国工 厂方面，自 2017 年至 2024 年上半年，福耀美国公司（当地工厂）汽玻营收 在不断增长，且盈利能力在不断改善，向国内盈利水平靠拢。2024 年 H1， 福耀美国公司收入 33.6 亿元，同比+32%，净利率水平达到 11.5%，同比+4pct， 环比+1.5pct，创历史新高。目前福耀美国工厂新产能也在启动建设，海外工 厂增资扩产，不断加速福耀汽玻出海进 ...