AI 算力需求持续增长，23 年AI 服务器增长强劲 工业富联(601138.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024年3月15日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：23.08元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：王芳 营业收入（百万元） 511,850 476,340 561,553 652,212 736,658 增长率yoy% 16% -7% 18% 16% 13% 执业证书编号： S0740521120002 净利润（百万元） 20,073 21,040 25,014 30,068 33,111 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% 0% 5% 19% 20% 10% 分析师：张琼 每股收益（元） 1.01 1.06 1.26 1.51 1.67 执业证书编号：S0740523070004 每股现金流量 0.77 2.17 0.69 2.12 1.67 净资产收益率 16% 15% 16% 16% 15% Ema ...

受益于 AI 趋势，AI 云计算业务亮眼 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 公司 23 年营收为 4,763 亿元，归母净利润增长 5%至 210 亿元，扣非归母净利润增 长 10%至 202 亿元，经营性现金流净额增长 180%至 431 亿元，是净利润的 2 倍以 上，体现了较高的盈利质量。 ⚫ AI 云计算业务竞争力强：云计算业务营收 1,943 亿元，毛利率提升 1.12 pct 至 5.08%，上市以来首次突破 5%。云服务商业务占比从 22 年超 5 成提升至 23 年近 5 成，AI 服务器占比提升至约 3 成。公司具有 AI 服务器全产业链解决方案能力，包括 上游 GPU 模组、基板及后端 AI 服务器设计与系统集成等；打造全系列液冷式解决 方案，覆盖从边缘到数据中心全场景需求。公司持续推进全球产能扩展，在各厂区 加大高度自动化及机器人化投资。公司具备领先 AI 服务器及数据中心机柜的定制化 研发能力。公司 AI 服务器工厂在 23 年 12 月被评为全球首座 AI 服务器灯塔工厂。 ⚫ 通信及移动网络设备业务受益于 AI 趋势：该业务 23 年营收 2,790 亿元，毛利率提 升 0.55 pc ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 工业富联(601138)公司点评报告 2024年03月15日 [Table盈_Ti利tle] 能力大幅提升，AI 时代大有可为 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——工业富联（601138.SZ）2023 年年度报告点评 [事Ta件ble：_S ummary] [[基TTaa本bbll数ee__据BTaa rsgee]t Price] 3 月 14 日晚，工业富联发布 2023 年度报告。报告期内，公司实现营业收 52周最高/最低价（元）： 27.26 / 12.07 入 4763.40 亿元，同比减少 6.94%；归母净利润 210.40 亿元，同比增长 A股流通股（百万股）： 19834.90 4.82%；扣非归母净利润202.09亿元，同比增长9.8%。其中，单Q4公司 A股总股本（百万股）： 19863.94 实现营业收入 1475.22 亿元，同比减少 2.15%；归母净利润 75.55 亿元， 流通市值（百万元）： 453227.45 同比减少8.72%；扣非归母净利润66.76亿元，同比减少5.49%。 总市值 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨工业富联（ ） 601138.SH [Table_Title] 拥抱 大时代，助力公司稳健成长 AI 报告要点 [3Ta月ble1_3S日um，m公ar司y]发布 2023 年年度报告，报告期内公司实现营业收入 4,763 亿元，同比下滑 6.94%，实现归母净利润210.4亿元，同比增长4.82%，扣非归母净利润202.09亿元，同比增 长9.77%。公司单四季度实现营业收入1,475.22亿元，同比下滑2.15%，实现归母净利润75.55 亿元，同比下滑8.72%，扣非归母净利润66.76亿元，同比下滑5.49%。 ...

[Table_Title] 证券研究报告 AI 趋势展露，云计算板块潜力充足 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年03月17日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_ S 3um月ma 1r 3y]日 ，公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入 [工Ta业bl富e_联Sto(c6k0A1n1d3R8an)k ] 4763.40亿元，yoy-6.94%；归母净利润210.40亿元，yoy+4.82%。23Q4 实现营业收入 1475.22 亿元，yoy-2.15%；归母净利润 75.55 亿元， 投资评级 买入 yoy-8.72%。 上次评级 买入 点评： [莫Ta文b宇le _电Au子th行o业r] 首席分析师 ➢ AI强势拉动盈利能力，云计算板块成长动能充足。2023全年公司云计 执业编号：S1500522090001 算板块实现营收 1943.08 亿元，yoy-8.54%；毛利率 5.08%，同比 联系电话：13437172818 +1.12pct。随着AI发展，公司云服务商产品占比快速提升，2023 年占 邮箱：mowenyu@ci ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 电子元器件/信息科技 [ Table_Main[ 工I Tnaf 业bol]e 富_Ti 联tle] [评Tab级le_：Inv est] 增持 ( 601138) 上次评级： 增持 算力需求激增，公司 AI业务迎来爆发期 目 标 价 30.00 格： 上次预测： 30.00 ——2023年报点评 公 当前价格： 22.85 司 舒迪(分析师) 文紫妍(分析师) 2024.03.14 更 021-38676666 021-38038321 shudi@gtjas.com wenziyan@gtjas.com [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 证书编号 S0880521070002 S0880523070001 52周内股价区间（元） 11.76-27.26 报 总市值（百万元） 453,891 告 本报告导读： 总股本/流通 A 股（百万 19,864/19,835 公司 23 年收入端承压，AI 服务器爆发带动盈利能力提升。其在 AI 产品中布局完 股流）通 B股/H股（百万股） 0/0 善，深度受益于AI服务器与高速交换机爆发。 流通股比 ...

[工Tab业le_S富toc联kN（ame 6R 0p 1tT 1yp 3e 8] ） 公司研究/公司点评 算力爆发促进 AI 浪潮，AI 服务器驱动公司成长 [T投a资ble评_R级a：nk增] 持（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-03-15 ⚫[ T事ab件le _Summary] 公司发布2023年年报，根据公告，公司23年全年实现收入4763.40 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 23.08 近12个月最高/最低（元） 26.60/12.05 亿元，同比减少6.94%；实现归母净利润210.40亿元，同比增长 总股本（百万股） 19,864 4.82%；实现扣非归母净利润202.09亿元，同比增长9.77%；毛利率 流通股本（百万股） 19,835 8.06%，净利率4.41%。 流通股比例（%） 99.85 总市值（亿元） 4,585 23Q4，公司实现单季度收入1475.22亿元，同比减少2.15%，环比增 流 通市值（亿元） 4,578 长20.88%；实现单季度归母净利润75.55亿元，同比减少8.72%，环 比增长19.47%；实现单季度扣非归母净利润66.76亿元 ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月15日 601138.SH 工业富联 买入 AI 带动盈利提升，“端、网、云”增长动力澎湃 原评级：买入 市场价格:人民币 22.85 公司发布2023年年度报告，公司营收略降但在AI需求带动下利润创新高， 板块评级:强于大市 维持买入评级。 支撑评级的要点 股价表现  营收稍降不改盈利能力提升，AI服务器引领增长。公司2023年实现收入4763.40 亿元，同比下降6.94%，实现归母净利润210.40亿元，同比增长4.82%，实现扣 126% 非净利202.09亿元，同比增长9.77%。单季度来看，公司23Q4实现营收1475.22 97% 亿元，同比-2.15%/环比+20.88%，归母净利润 75.55 亿元，同比-8.72%/环比 69% +19.48%，扣非净利润66.76亿元，同比-5.49%/环比+11.33%。盈利能力方面，公 40% 司2023年毛利率8.06%，同比+0.79pcts；归母净利率4.42%，同比+0.50pcts；扣 11% 非净利率4.24%，同比+0.65pcts。上述变化主要系：1）全球终端需求放缓，电信 营 ...

公司报告 | 年报点评报告 工业富联（601138） 证券研究报告 2024年03月15日 投资评级 AI 服务器收入高速增长，持续看好公司 AI 领域卡位 行业 电子/消费电子 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 22.85元 事件：公司发布 2023 年年报，实现营业收入 4,763.40 亿元，归母净利润为 210.40 亿元， 目标价格 元 yoy+4.82%；扣非归母净利润为 202.09 亿元，yoy+9.77%；经营性现金流继续增长，净额达 430.84亿元，yoy+180.39%；资产状况良好，净资产和总资产不断增长，分别达1,401.87亿 基本数据 元及2,877.05亿元。 A股总股本(百万股) 19,863.94 点评：AI服务器收入高速增长，核心竞争力优势突出。2023年公司实现营收4763.4亿元， 流通A股股本(百万股) 19,834.90 归母净利润为210.40亿元，yoy+4.82%；扣非归母净利润为202.09亿元，yoy+9.77%；单季度 A股总市值(百万元) 453,891.03 来看，23Q4公司实现营收1475亿，yoy-2.15%，实现归母净利润76亿，y ...

3月13日，工业富联发布2023年年报，受益于AI算力需求强劲增长带动，实现全年营收4763.4亿元创历 史次高，归母净利润210.4亿元同比增长4.8%，扣非净利润202.1亿元同比增长9.8%，创下历史新高。同 时，工业富联拟每股派发现金红利0.58元(含税)，分红总额115.2亿元，分红率54.76%，创下历史新高。 自2018年上市以来，工业富联已连续6年提高分红比例，2018年至2020年, 该公司分红占当年度净利润比 例分别为15.15%、21.36%、28.49%。2021年，随着业绩快速增长，工业富联分红比例进一步提升至 50%，合计派发现金红利98.91亿元，2022年，工业富联再度提高分红比例至54.41%，使得五年来累计 分红达323亿元。今年，随着业绩的持续向好，工业富联再度大手笔分红，分红总额和比例进一步创下 新高。 工业富联还在财报中表示，将始终怀着感恩之心，不断创新利益共享机制，创造更好的环境，以更多元 的方式，让更多支持、陪伴我们成长的伙伴共享公司发展的果实。 ...