Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for China Nuclear Power (601985), expecting it to outperform the benchmark index by over 20% in the next six months [1][22]. Core Views - The report highlights a 3% year-on-year growth in net profit attributable to shareholders for Q1 2025, with new projects receiving approval, ensuring long-term growth potential [1]. - The company is expected to see a revenue increase from 77.27 billion yuan in 2024 to 84.87 billion yuan in 2025, reflecting a growth rate of 9.8% [2]. - The report emphasizes the company's robust pipeline of projects under construction, which is anticipated to support its medium to long-term growth trajectory [6]. Financial Performance Summary - **Revenue and Profit**: In 2024, the company achieved a total revenue of 77.27 billion yuan, a 3.09% increase year-on-year. The net profit attributable to shareholders was 8.77 billion yuan, down 17.4% year-on-year [6][7]. - **Quarterly Performance**: For Q1 2025, the company reported a net profit of 3.14 billion yuan, a 2.55% increase year-on-year, with revenue reaching 20.27 billion yuan, up 12.7% year-on-year [6][7]. - **Electricity Generation**: The total electricity generated in 2024 was 203.92 billion kWh, a 3.28% increase year-on-year, with a significant growth in renewable energy generation [6]. Project Pipeline and Growth Potential - The report notes that as of March 31, 2025, the company has 26 operational nuclear power units with a total capacity of 24.96 million kW and 17 units under construction or approved, with a capacity of 19.43 million kW [6]. - The recent approval of two new nuclear units at the Zhejiang Sanmen Nuclear Power Project is expected to further enhance the company's growth prospects [6]. Valuation and Price Target - The report adjusts the earnings forecast for 2025 to 10.5 billion yuan and for 2026 to 11.5 billion yuan, with a new target price set at 10.7 yuan, indicating a 15% upside from the current price of 9.33 yuan [2][6].

中国核电（601985.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 所得税影响 24 年业绩，Q1 核电业绩符合预期 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 29 日，公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 营收 772.72 亿元，同比+3.09%；归母净利 87.77 亿元，同比-17.38%；基本每 股收益 0.463 元。24Q4 公司营收 202.9 亿元，同比+7.5%；归母净利润亏损 1.56 亿元，同比-112.0%。25Q1 公司营收 202.73 亿元，同比+12.7%；归母净 利 31.37 亿元，同比+2.55%。 ➢ 所得税费用影响 24Q4 业绩，新能源利润下滑拉低 25Q1 业绩增速。24 年 公司所得税费用同比增加 24.4 亿元，主要系计提增值税返还对应所得税费用所 致，相关税费已于期后完成缴纳。25Q1 新能源收入同比+24.64%，但因新能源 增收不增利，且新能源上年发行两期类 REITS、市场化债转股稀释归母净利润， 增资引战导致归母比例下降，最终 Q1 归母净利润同比-51.32%；核电业务收入 同比+10.46%，归 ...

中国核电（601985.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 所得税影响 24 年业绩，Q1 核电业绩符合预期 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 29 日，公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 营收 772.72 亿元，同比+3.09%；归母净利 87.77 亿元，同比-17.38%；基本每 股收益 0.463 元。24Q4 公司营收 202.9 亿元，同比+7.5%；归母净利润亏损 1.56 亿元，同比-112.0%。25Q1 公司营收 202.73 亿元，同比+12.7%；归母净 利 31.37 亿元，同比+2.55%。 ➢ 所得税费用影响 24Q4 业绩，新能源利润下滑拉低 25Q1 业绩增速。24 年 公司所得税费用同比增加 24.4 亿元，主要系计提增值税返还对应所得税费用所 致，相关税费已于期后完成缴纳。25Q1 新能源收入同比+24.64%，但因新能源 增收不增利，且新能源上年发行两期类 REITS、市场化债转股稀释归母净利润， 增资引战导致归母比例下降，最终 Q1 归母净利润同比 ...

公用事业/电力 中国核电（601985.SH） 2024 年业绩不及预期，核电核准进入常态化阶段 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/29 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 9.33 | | 一年最高最低(元) | 12.29/8.66 | | 总市值(亿元) | 1,918.99 | | 流通市值(亿元) | 1,761.81 | | 总股本(亿股) | 205.68 | | 流通股本(亿股) | 188.83 | | 近 3 个月换手率(%) | 28.98 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 中国核电 沪深300 相关研究报告 《核电加速核准，风光多线布局，开 启新一轮成长—公司首次覆盖报告》 -2024.11.26 周磊（分析师） zhoulei1@kysec.cn 证书编号：S0790524090002 公司发布 2024 年报&2025 一季报，2024 年计提大量所得税导致业绩不及预期 2024 年公司实现营业收入 772. ...

公用事业/电力 中国核电（601985.SH） 2024 年业绩不及预期，核电核准进入常态化阶段 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/29 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 9.33 | | 一年最高最低(元) | 12.29/8.66 | | 总市值(亿元) | 1,918.99 | | 流通市值(亿元) | 1,761.81 | | 总股本(亿股) | 205.68 | | 流通股本(亿股) | 188.83 | | 近 3 个月换手率(%) | 28.98 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 中国核电 沪深300 相关研究报告 《核电加速核准，风光多线布局，开 启新一轮成长—公司首次覆盖报告》 -2024.11.26 周磊（分析师） zhoulei1@kysec.cn 证书编号：S0790524090002 公司发布 2024 年报&2025 一季报，2024 年计提大量所得税导致业绩不及预期 2024 年公司实现营业收入 772. ...

Group 1 - The approval of 10 new nuclear power units reflects China's support and confidence in the nuclear power sector, indicating a growing importance of nuclear energy in the country's energy structure [1][2] - The new projects, which include five nuclear power projects with a total of 10 units, are expected to drive over 200 billion yuan in investments, showcasing the potential for industry growth [2][4] - China has maintained a consistent approval pace for nuclear power projects, approving 10 or more units annually for four consecutive years, which is expected to have a strong positive impact on the national economy [4] Group 2 - China's nuclear power capacity and generation continue to grow, with the country holding the largest operational and under-construction nuclear power capacity globally, totaling 60.96 million kilowatts [3] - The global natural uranium supply is facing a significant gap, with 2022 production at 49,355 tons and demand at 65,651 tons, indicating a long-term upward trend in uranium prices due to increasing demand from the nuclear sector [5]

中国核电 20250429 摘要 • 中国核电 2025 年第一季度累计发电 597 亿度，同比增长 16.93%，实现 营业收入 202 亿元，同比增长 12.7%。核电业务收入 167 亿元，同比增 长 10.46%；新能源业务收入 35 亿元，同比增长 24.64%。归母净利润 31 亿元，同比增长 2.55%，其中核电贡献 29 亿元，同比增 11.52%；新 能源贡献 2 亿元，同比下降 51%。 • 截至 2025 年 3 月底，中国核电控股的非核清洁能源装机容量达到 3,069 万千瓦，提前完成十四五规划目标。公司积极发展风能和光伏项目，并推 动钙钛矿产业取得阶段性成果，小型组件效率达到行业领先水平。此外， 公司探索新型储能及相关产业协同开发，推动新能源与储能产业协同发展。 • 2025 年一季度核电综合电价与 2024 年同比略有下降，下降幅度约为一 分左右，整体仍维持在每度电 0.4 元左右，总体较为平稳。江苏地区市场 用电量从 271 度提升至 310 度，反映出当地经济发展带来的用电需求增 长。 • 2025 年的大修计划包括 17 次大修，公司已发布详细公告，包括全年大修 次数及具体季 ...

中国核电表示，公司始终坚持"以投资者为本"的理念，高度重视股东权益。未来，中国核电将以此次回 购为契机，持续优化公司治理结构，深化内部改革，提升运营效率，在高质量发展的基础上，持续强化 市值管理和实践，提升公司内在价值，为股东创造更大收益，实现公司与股东的共同成长。 近年来，监管部门为促进资本市场的稳健发展，接连出台重磅政策。去年10月，《关于设立股票回购增 持再贷款有关事宜的通知》创新性地设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公 司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。今年，《关于推动中长期资金入市工作的实 施方案》中明确提出要引导上市公司加大股份回购力度，并推动上市公司加大对股份回购增持再贷款工 具的运用。一系列政策从不同维度鼓励上市公司采取行动，回购股份。 作为核电领域的龙头企业，中国核电始终紧密关注政策动态。面对当前复杂多变的资本市场环境，中国 核电基于对公司核心竞争力的坚定自信与未来发展的战略研判，及时制定了合理可行的回购股份方案， 以实际行动践行对A股市场稳定的支持，用真金白银维护全体股东的的利益，充分体现了中国核电作为 央企控股上市公司的责任与担当。 值得一提的是， ...

2025 年 04 月 29 日 中国核电 (601985) ——Q1 盈利保持正增长 再获批新项目保障成长 | 报告原因：有业绩公布需要点评 | | --- | | 买入（维持） | | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 9.39 | | 一年内最高/最低（元） | 12.29/8.66 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 2.29 | | 流通 A 股市值（百万元） | 177,314 | | 上证指数/深证成指 | 3,288.41/9,855.20 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 上 市 公 司 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 5.48 | | 资产负债率% | | 68.48 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 20,568/18,883 | | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 公用事业 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-2 ...

Market Performance - The controllable nuclear fusion concept sector declined by 0.87%, ranking among the top losers in the concept sector, with *ST Lihang hitting the limit down [1] - Among the stocks in this sector, 27 stocks saw price increases, with Xinhongye, Yingliu Co., and HuoDuan Intelligent leading the gains at 6.83%, 3.70%, and 3.20% respectively [1] Capital Flow - The controllable nuclear fusion concept sector experienced a net outflow of 277 million yuan, with 35 stocks seeing net outflows, and 16 stocks with outflows exceeding 10 million yuan [1] - The stock with the highest net outflow was XueRen Co., with a net outflow of 47.1 million yuan, followed by LanShi Heavy Industry, China Energy Construction, and China Nuclear Power with net outflows of 40.3 million yuan, 36.3 million yuan, and 32.4 million yuan respectively [1] Top Gainers and Losers - The top gainers in the controllable nuclear fusion concept sector included Shanghai Electric, HaiLu Heavy Industry, and Yingliu Co., with net inflows of 50.2 million yuan, 31.7 million yuan, and 28.6 million yuan respectively [1][3] - The top losers included XueRen Co. (-3.24%), LanShi Heavy Industry (-5.64%), and China Energy Construction (-0.45%) [2][3]