Summary of Conference Call Notes Industry and Company Involved - **Industry**: Chinese Brokerage Industry - **Key Companies Mentioned**: - China International Capital Corporation (CICC) - CITIC Securities - China Galaxy Securities - GF Securities - Huatai Securities - Orient Securities Core Points and Arguments 1. **Supportive Measures for A-share Market**: - CSRC Chairman Wu Qing's speech on December 6 indicated a policy direction to build a first-class investment bank through mergers and acquisitions and sector consolidation, alongside relaxing capital requirements for selective brokers [1][5] 2. **Performance Assessment Guidelines**: - New guidelines announced by the Asset Management Association of China aim to align mutual fund managers' incentives with long-term fund performance, requiring significant reinvestment of performance-based compensation [2][5] - Fund managers face salary cuts if they underperform benchmarks significantly, promoting a focus on long-term performance [2][5] 3. **Earnings Growth Expectations**: - China brokers are expected to deliver robust earnings growth of 43% in 2025 and 14% in 2026, with projected ROE of 9.2% and 9.7% respectively, driven by strong A-share market performance [5] - Brokers with high leverage ratios, such as CICC, CITICS, and Orient, are anticipated to benefit more from potential capital ratio relaxations [5] 4. **Market Valuation**: - Covered H-share China brokers have seen a correction of -11% since the end of October, currently trading at 0.77x 2026 P/B, which is viewed as attractive [5] - The expectation of stabilizing fee rates post-sector consolidation could further enhance brokers' ROE, potentially leading to a re-rating of their valuations [5] 5. **Top Picks**: - Orient Securities is highlighted as a top pick due to its favorable positioning in the current market environment [1][5] Other Important but Possibly Overlooked Content - **Long-term Performance Focus**: - The new guidelines emphasize long-term indicators in key performance indicators (KPIs) for fund managers, with a significant portion of their performance metrics tied to long-term returns [2][5] - **Impact of Regulatory Changes**: - The ongoing NFAR policies are designed to encourage insurers to invest more long-term funds into the A-share market, which could further support the brokerage sector [1][5] - **Leverage Ratios**: - The leverage ratios for covered China brokers are expected to increase, which could enhance their profitability and market competitiveness [5][7]

昨日市场高开高走，沪深两市成交额2.04万亿，较上一个交易日放量3109亿，时隔20个交易日再度突破 2万亿元。板块方面，算力硬件、能源金属、福建等板块涨幅居前，煤炭、贵金属、油气等板块跌幅居 前。截至昨日收盘，沪指涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指涨2.6%。 在今天的券商晨会上，中信建投表示，国内首款脑机接口半侵入式产品将提交注册，脑机临床和商业化 进展加速；中金公司指出，寿险行业五大趋势值得关注；国金证券认为，外部环境改善，优质机构杠杆 上限有望提升，看好券商板块估值修复。 中信建投：国内首款脑机接口半侵入式产品将提交注册 脑机临床和商业化进展加速 中信建投表示，近期，部分脑机接口企业升级产品通道数，或计划提交三类证注册申报。预计国家及各 地政府对脑机接口产业的支持政策将持续推出，在多重政策强力支持下，临床和商业化落地有望提速， 投资机会将逐步增多。今年以来脑机接口相关上市公司估值提升，有望带动一级市场融资热度及相关公 司估值重构，资本和产业发展形成共振，建议关注自研能力较强或与头部高校院所有深度合作的标的， 或与知名脑机接口一级市场企业有投资入股或深度合作的标的。 中金公司：寿险行业五大趋势值 ...

转自：证券时报 人民财讯12月9日电，中金公司研报称，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。 会议强调明年经济工作要坚持"稳中求进、提质增效"的总基调。中金公司认为，明年总量政策或将适度 加力，财政货币也可能加大协同以提升治理效能。结构方面的政策可能"增减"并行，既做加法，也做减 法，以改善政策效率，既提振需求，也改善供给，以实现合理增长。 ...

（文章来源：第一财经） 中金公司研报表示，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调明年经济 工作要坚持"稳中求进、提质增效"的总基调，"实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供 给"，并将"内需主导，建设强大国内市场"放在八大任务第一条。我们认为在国内供求矛盾比较突出、 外围环境仍有挑战的背景下，明年总量政策或将适度加力，财政货币也可能加大协同以提升治理效能。 我们认为结构方面的政策可能"增减"并行，既做加法，也做减法，以改善政策效率，既提振需求，也改 善供给，以实现合理增长。 ...

Group 1 - CICC increased its stake in Haiwei Holdings (09609) by 179,600 shares at a price of HKD 11.622 per share, totaling approximately HKD 2.0873 million [1][3] - After the increase, CICC's total shareholding in Haiwei Holdings reached approximately 9.1862 million shares, representing a stake of 14.24% [1][3]

中金研究 2024年9月以来A股震荡上行已超一年，防范市场波动是未来需要考虑的问题。我们尝试结合A股历史经验教训复盘及当前新形势，构建市场"顶部"判 别的方法论，与前期关于" 底部 "判别研究共同形成"稳市"监测框架。从我们构造的"顶部"信号打分体系来看，当前市场相对健康，估值合理且上行的 底层逻辑并未发生动摇。 点击小程序查看报告原文 A股"稳市"监测体系构建初探：提升资本市场内在稳定性，助力防范"大起大落" 我国资本市场"稳市"环境迎来新变化、新需求。 近期监管层就"稳市"相关表态较多，10月证监会主席吴清在金融街论坛年会上强调"健全长效化稳市机 制，防范市场大幅波动"[1]；11月证监会副主席李明在上交所国际投资者大会上表态"强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚 决防止市场大起大落、急涨急跌"[2]；12月证监会主席吴清在证券业协会会员大会上再次强调资本市场"稳中求进、以进促稳"[3]，"从政策、资金、预期 对冲等方面打好稳市组合拳"。我们在今年9月发布 《A股"长期"、"稳进"的四大条件》 ，11月发布的 《2026年A股展望：乘势笃行》 中强调节奏上"防范 波动"。"稳市"机 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 总市值超过100万亿元，投资者信心和预期明显改善，市场韧性和抗风险能力明显增强，今年以来，资本市场 总体稳健活跃，实现了量的合理增长和质的有效提升。 "十五五"规划建议明确了下一阶段资本市场改革发展的方向和目标："提高资本市场制度包容性、适应性，健 全投资和融资相协调的资本市场功能。"业内认为，增强对科技创新的制度包容性，提升上市公司投资价值， 优化"长钱长投"市场生态，更好地发挥资本市场作为资源优化配置平台的核心功能是重要着力点。 积极发展直接融资 积极发展股权、债券等直接融资，是"十五五"规划建议提出的明确任务，也是提高资本市场制度包容性、适 应性的关键举措。 上市公司是价值之源，高质量的上市公司是资本市场稳定运行的基石。近年来，监管部门持续深化并购重组 市场改革，发布实施"并购六条"，支持上市公司转型升级、做优做强。A股市场并购交易在数量、规模与质 量上实现明显跃升，尤其是科技创新驱动、产业深度整合成为主流。 以沪市为例，自2024年9月"并购六条"发布以来，沪市上市公司披露各类并购交易超过1000单，重大资产重组 中半数为科技类并购，同比增长287%， ...

Group 1 - CICC increased its stake in Haiwei Holdings by purchasing 179,600 shares at a price of HKD 11.622 per share, totaling approximately HKD 2.0873 million [1] - After the purchase, CICC's total shareholding in Haiwei Holdings reached approximately 9.1862 million shares, representing a holding percentage of 14.24% [1]

Group 1 - CICC increased its stake in Haiwei Holdings (09609) by 179,600 shares at a price of HKD 11.622 per share, totaling approximately HKD 2.0873 million [1] - Following the increase, CICC's total shareholding in Haiwei Holdings is approximately 9.1862 million shares, representing a holding percentage of 14.24% [1]

花旗发布研报称，中国证监会主席吴清指，要通过并购或行业整合建立一流投资银行的政策方向，并放 宽对部分证券商的资本要求，鼓励他们提高杠杆。 该行相信，中国券商将受惠于A股市场支持政策，特别是具有高杠杆比率的券商，如中金公司 (03908,601995.SH)、中信证券(06030,600030.SH)、及东方证券(03958,600958.SH)，预计中国证券商的 ROE将进一步上升，并可能促使公司重新估值，行业首选东方证券H股。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 该行提到，中国证监会就《基金管理公司绩效评估管理指引》向基金管理公司征求意见，为使公募基金 经理的利益与其基金的长期表现保持一致，另政策持续鼓励保险公司调整风险因素，将更多长期资金投 入A股市场，显示出内地对市场的支持。 ...