行 业 及 产 业 家用电器 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 2025 年 12 月 07 日 石头科技发布黑五战报，莱克电气 公告参与认购投资基金 看好 ——《2025/12/1-2025/12/5》家电周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 评 - ⚫ 本周家电板块指数跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上涨 1.8%，同期沪深 300 指数上涨 1.3%。重点公司方面，莱克电气（8.3%）、石头科技（6.6%）、华翔股 份（5.2%）领涨；亿田智能（-7.9%）、浙江美大（-6.9%）、火星人（-4.6%）领 跌。 ⚫ 行业动态：1）石头科技发布黑五战 ...

北京商报讯（记者 陶凤 王天逸）12月6日，美的集团官方发文称，在近期举行的"2025粤港澳大湾区新 经济发展论坛暨21世纪科技年会"期间，首次正式披露超人形机器人"美罗U（MIRO U）"。 据介绍，该产品为行业首创的六臂轮足式人形机器人，美的集团副总裁兼CTO卫昶在21世纪科技年会上 披露，作为美的人形机器人家族的第三代产品，美的超人形机器人美罗U核心技术体系由美的集团完全 自主研发构建，可实现稳定升降与360度原地转体，以及六条仿生人形机械臂高精度灵活控制，同时执 行器支持末端多类模组的快速切换，形成多维度协同作业系统。 美的集团称，美罗U将于今年年底进入无锡双高端洗衣机工厂进行产线赋能，可大幅提升人形机器人产 线节拍效率，相关生产线的换线调整效率提升30%。 ...

12月5日，美的集团副总裁兼首席技术官卫昶在"2025粤港澳大湾区新经济发展论坛暨21世纪科技年会"演讲时，发布了美的超人形机器人"美罗U（MIRO U）"。它是行业首款六臂轮足式人形机器人，希望解决人形机器人技术落地价值的问题。 随着人形机器人等创新业务不断突破，12月2日-4日，美的集团（000333.SZ）股价连续三天创年内新高，4日最高达83.17元/股，市值超6300亿元。国内家电 市场四季度面临需求和成本压力，美的股价连创年内新高折射出其增长的韧性和潜力。 一位资深分析人士认为，美的股价近期走强主要有两方面因素：一是按目前价格测算，美的股息率达4.8%，高于国有大行平均股息率，吸引稳健投资者增 持。二是美的通过并购、参股、合作来拓展机器人、智能家居等高科技领域，提升了估值水平。 寻求人形机器人落地价值 卫昶说，作为美的人形机器人家族的第三代产品，美的超人形机器人美罗U核心技术体系由美的自主研发，可实现稳定升降与360度原地转体及六条仿生人 形机械臂高精度灵活控制，执行器支持末端多类模组的快速切换，形成多维度协同作业系统。 "美罗U的核心价值在于突破形态模仿，实现工业场景的作业效能跃升，这是人形机器 ...

年内A股在科技板块的提振下开启了迈向4000点的征程，但亦有部分板块未能搭上车。 多只重仓消费股的基金净值迄今为止遗憾告负，在传统消费持续不景气的背景下，部分高位加仓新消费的基金 也在个股的回撤中折损净值。 多名基金经理认为，"旧消费"在经历了长达四年的回撤后，估值已回归合理区间；新消费面临的则是高景气 度与高估值并存的现状。此外，在个股遴选中，部分基金经理提及"出海"这一关键词，并认为国产消费品牌 在国际竞争中潜力巨大，海外营收若能放量，对应当前估值水平有不少增长空间。 多只消费主题基金"躲牛市" 年内的科技牛市中，五年前的"核心资产"多数缺席，白酒、家电以及银行等板块多数涨幅有限，其中消费类 个股更是表现平平。据Wind数据，年初至今"酒类指数"跌幅超过6%，"零售指数"跌超2%，成为为数不多的 下跌板块。 因此，在多只科技股催生的"翻倍基"榜单中，还有部分消费主题产品跌幅超过10%，占据跌幅靠前位置。 以 华东某公募旗下消费主题基金 为例，上半年的两个季度内，该基金重仓股中包括了贵州茅台、五粮液和美 的集团等传统消费股，上半年跌幅达17%，下半年虽转向了消费电子但依旧走势一般。 "旧消费"不景气的同时， ...

Core Insights - The air conditioning industry is undergoing a critical phase of "breaking through and restructuring," driven by policies promoting low-carbon transformation and extreme high-temperature weather, which together release market demand [1] - The report aims to provide a comprehensive overview of industry trends, consumer market dynamics, and user needs, while analyzing benchmark cases of comfortable and healthy air conditioning [1] Policy and Technology - The dual drivers of policy guidance and technological innovation are reshaping the air conditioning market, promoting energy-efficient products and supporting the green transformation of the industry [2] - National and local policies, such as the "Accelerating Energy Conservation and Carbon Reduction in the Building Sector," provide strategic guidance and policy support for energy-saving renovations [2] Market Dynamics - The air conditioning market is entering a mature phase with a stable scale, where online sales account for 60% of the market, highlighting the dominance of traditional e-commerce as a core traffic entry point [5] - Price differentiation is evident in online sales, with low-priced (below 1599) and high-priced (above 3000) 1.5P wall-mounted units both seeing increased market share [5] Consumer Demand - Social media discussions reflect the evolving consumer demands for air conditioning, with energy efficiency, comfort, cooling performance, aesthetics, and health becoming the top topics for 2025 [9] - The shift from basic temperature regulation to a focus on comfort, health, and aesthetics indicates a significant evolution in consumer expectations [11] High-End Market Trends - The high-end air conditioning segment is evolving towards a comprehensive experience that integrates extreme comfort, health purification, aesthetic design, and smart connectivity [13] - The transition from "selling products" to "selling lifestyles" emphasizes the need for air conditioning solutions that cater to specific living scenarios and emotional needs [15] Consumer Segmentation - The main consumer groups for air conditioning are shifting, with post-00s and post-90s families becoming the primary buyers, particularly in first-tier cities where comfort is a top priority [19] - The motivations for purchasing air conditioning are evolving from basic needs to a desire for higher quality, better experiences, and compatibility with home environments [21] Purchase Channels and Influences - JD.com has established itself as the leading information channel and ordering platform for air conditioning, with social media and short video platforms playing a significant role in consumer decision-making [24] - Performance and quality are the foundational concerns for consumers, with comprehensive experience becoming a key factor in purchase decisions [28] Product Features and Consumer Feedback - High satisfaction rates (over 99%) for features like "no-wind" and "quiet operation" indicate strong consumer preference for comfort and health functionalities in air conditioning products [56] - The integration of health features, such as air purification and self-cleaning technologies, enhances the overall value proposition of air conditioning units [55] Collaborative Innovations - JD.com collaborates with major brands like Gree, Haier, and TCL to promote air conditioning products that emphasize comfort and health, responding to the trend of upgrading consumer experiences [59][61][63][67][69]

21世纪经济报道记者骆轶琪广州报道 面向蓬勃演进的机器人市场，美的集团构建了完整的布局链路。 12月5日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道和渣打银行联合主办，由广东省机器人协会支 持的"粤港澳大湾区新经济发展论坛暨21世纪科技年会"在广州南方财经大厦举行。作为"南方财经论坛 2025年会"的重要专题会议之一，本届科技年会以"创新无界智见未来"为主题，汇聚来自产业、科研、 投资与政策领域的顶尖力量，探讨AI时代真正可持续的产业路径。 期间，美的集团副总裁兼首席技术官卫昶在演讲中提到，公司目前正从以家电为主，向多元化、全球化 的科技企业转型，已初具规模。 卫昶在演讲中系统阐述了美的机器人"三化"发展战略，即通过工业机器人智能化升级、家电产品机器人 化创新、人形机器人价值化落地的协同推进，构建全场景智能生态。 对于人形机器人的发展，卫昶提到，一方面要持续研发升级，另一方面要深挖应用场景，解决技术落地 价值问题。 "面向工业机器人智能化，我们坚信工业机器人与AI深度融合是大方向，通过视觉、力矩、位置感知， 能够产生新的范式和新应用。"他进一步分析道，把AI、机器人的核心技术元素与家电融合，将是家电 领域一个 ...

Group 1 - Pang Donglai is recruiting top talents under the age of 50 with a minimum annual salary of 1 million yuan and at least 60 days of paid leave [4][8] - Tasting responded to media reports about store closures, stating that the data was inaccurate and confirmed they have 11,124 operating stores as of November 2025 [8][9] - iRobot is facing a liquidity crisis and owes over 3.5 billion yuan to its Chinese supplier, Shenzhen Shanchuan Robotics, with a total cash and cash equivalents of only 24.8 million dollars [10][11] Group 2 - Meta has formed a new design team led by former Apple VP Alan Dye to focus on next-generation AI glasses and wearable devices [12] - Midea Group announced its humanoid robot strategy, which includes humanoid, super-humanoid robots aimed at achieving high efficiency and low costs [14] - Logitech's CEO reported a turnaround in the Chinese market with over 20% business growth for three consecutive quarters, emphasizing the integration of AI into existing products [16] Group 3 - Netflix has agreed to acquire Warner Bros. Discovery's film and streaming business for 72 billion dollars, significantly impacting Hollywood's power dynamics [11] - AMD has received permission to export certain MI 308 chips to China, preparing to pay a 15% tax to the U.S. government [11] - The global smart vacuum cleaner market saw a shipment increase of 18.7% year-on-year in the first three quarters of 2025, with Chinese manufacturers dominating the top five positions [28]

2025年12月5日，"2025粤港澳大湾区新经济发展论坛暨21世纪科技年会"上，美的集团副总裁兼首席技 术官（CTO）卫昶在主题演讲中首次正式披露超人形机器人"美罗U（MIRO U）"。作为行业首创的六 臂轮足式人形机器人，具有"作业能力突破人类生理极限"的技术特性。 卫昶在演讲中阐述了美的机器人"三化"发展战略，即通过工业机器人智能化升级、家电产品机器人化创 新、人形机器人价值化落地的协同推进，构建全场景智能生态。据介绍，美的于2014年成立中央研究 院，开始布局机器人相关技术研究；2017年完成库卡集团收购，奠定机器人核心技术基础；2022年获批 建设机器人领域唯一企业级全国重点实验室——高端重载机器人全国重点实验室（"蓝橙实验室"）； 2024年成立人形机器人创新中心，目前已形成从核心零部件研发到整机系统集成的全产业链自主研发能 力。 除美罗U的工业应用外，卫昶还披露了美的人形机器人的全景布局。 据介绍，面向工业场景的"美罗"系列已完成三代产品迭代；面向商业与家庭场景的"美拉"系列产品已进 入最终测试阶段，计划2026年进驻美的线下体验门店，承担产品导览、功能演示等服务类任务。 "美的人形机器人遵循' ...

当前，全球科技竞争格局深刻重塑，人工智能、量子计算、低空经济等颠覆性技术加速突破。智能机械 与电子产业作为新一轮科技革命的核心引擎，已成为各国抢占未来发展制高点的关键领域。 12月4日-6日，首届全球智能机械与电子产品博览会（AIE博览会）在澳门、珠海以"一会双城"模式盛大 启幕，这场汇聚1200余家全球领军企业的科技盛宴上，美的集团（000333）携AI驱动的全场景智能解 决方案亮相，成为智能家居与智能制造领域的焦点。 与此同时，这家科技集团凭借多元化深耕与全球化拓展的坚实布局，推动近日股价创下四年多来新高， 用技术实力与市场表现诠释了"科技驱动增长"的发展逻辑。 亮相AIE： AI重构智能生态，定义未来人居新范式 作为智能家居领域的领军品牌，美的集团在AIE博览会珠海展区构建了一个从"被动响应"到"主动服 务"的智能生活样本。本次参展的核心亮点集中展现了AI技术对人居场景的深度重构，智能生态矩阵精 准覆盖不同用户群体需求。 面向高端用户群体的AI HOME全屋智能整体解决方案，以AI智慧中控屏PRO为核心控制中枢，凭借多 维感知技术与强大的AI主动服务能力，重新定义高端智能体验。该中控屏集成光敏、雷达和空 ...

二级市场里，很多时候股价的走势可以被视为是先行指标。比如某上市公司股价在一段时间内延续强势运行，而消息面上又似乎没有重大变化，那此时很有 可能是市场一部分聪明投资者提前对该公司的未来成长预期进行了乐观计价。就拿制造业王者美的集团（000333.SZ,00300）来说，智通财经注意到近期该 公司的A股与港股股价正携手刷新年内新高，迄今年内涨幅分别超过了10%、20%。 尤其是考虑到近期大盘正处于调整气氛之中，美的集团股价逆势走强就更加耐人寻味了。尽管消息层面并无重大催化事件，但若对美的集团传统优势业务的 新动向、新进展加以抽丝剥茧的分析，便不难发现，这些很可能是让投资者做多的重要原因之一。 于12月4日揭幕的2025全球智能机械与电子产品博览会（下称AIE博览会），便集中呈现了美的在家电领域通过长期技术深耕与生态构建所取得的实质性新 成果。 COLMO COLMO AI智慧屏PRO -MESE FREWS DECOLHO 08:24 are COLMO Al智慧情境面板 精城商心控 执行偷翼路石 H 2017 参展家电产品"AI含量"拉满 中国家电市场，正全面迈入由AI深度重构的新阶段。产业端，AI已经渗透进研 ...