证券研究报告 公 2024年04月19日 司 报 告 美的集团(000333) │ 行 业： 家用电器/白色家电 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 70.00元 拟收购 Arbonia 暖通业务，楼宇出海再落一子 点 目标价格： 82.10元 评 研 究 事件： 基本数据 美的集团拟通过子公司以约7.6亿欧元对价（约58.8亿人民币）100%收购 总股本/流通股本(百万股) 6,968.95/6,836.34 瑞士Arbonia AG旗下的气候（climate）业务；标的资产2023财年营业收 流通A股市值(百万元) 478,543.85 入5.77亿瑞士法郎；若剔除搬迁等一次性因素影响，EBITDA率约为9.5%。 每股净资产(元) 23.18 资产负债率(%) 64.14  交易定价适中，标的为欧洲HVAC细分龙头 一年内最高/最低(元) 71.33/48.53 剔除一次性因素，交易定价对应2023财年EV/EBITDA约为14x，当前海外 暖通龙头静态企业倍数多在14-20x，美的集团当前约13x，另考虑Arbonia 股价相对走势 AG 整体净负债水平较高，定价相对合理。标的主营 HVA ...

2024年03月31日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 美的集团(000333) 研 究 目标价: 昨收盘:64.22 美的集团：2023Q4 业绩实现较快增速，H2 新能源及工业技术高 速发展 事件：2024年3月27日，美的集团发布2023年年报。2023年公司 ◼ 走势比较 实现总营收3737.10亿元（同比+8.10%），归母净利润337.20亿元（同比 +14.10%）。单季度来看，2023Q4公司总营收813.30亿元（同比+10.00%）， 太 30% 归母净利润60.02亿元（同比+18.08%）。公司发布2023年度利润分配预 18% 案及2024年持股计划草案。 平 6% 洋 2023H2新能源及工业技术收入高增，全年双高端品牌快速增长。1） 证 (6%)13/3/32 11/6/32 22/8/32 2/11/32 31/1/42 52/3/42 分业务：我们计算，2023H2 公司新能源及工业技术/机器人与自动化/智 券 (18%) 能建筑科技收入分别为143/159/111亿元，分别同比+51/3/5%，其中新能 股 (30%) 源及工业技术取得高速增长；2）分产品：我们计算，2 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 美的集团（000333）公司年报点评 2024年04月01日 2023 年营收净利高增，双引擎持续发力 [Table_Summary] 投资要点：  美的集团发布2023年年度报告。公司2023年营业总收入3737亿元，同比增 长8.10%，实现归母净利润337亿元，同比增长14.10%。扣非归母净利润329 亿元，同比增长 15.26%。其中 23Q4 单季度收入及利润端均实现高速增长， 实现营业总收入813.3亿元，同比+10%；实现归母净利润60.02亿元，同比增 长18.08%。实现经营性现金流579亿元，同比增长67.07%。公司拟派发分红 每股3元，分红率达到62%，对应3月29日股价，股息率为4.67%。  TOC 事业部增长稳健，TOB 事业部均实现双位数增长。暖通空调全年实现收 入 1611 亿元，同比+6.95%；消费电器收入同样增长稳健，实现收入 1347 亿 元，同比+7.51%。工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业 部收入增长迅速，全年收入分别为279亿元（同比+29.17%），25 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [2] Core Views - The company achieved revenue of 372.04 billion yuan in 2023, a YoY increase of 8.18%, and non-GAAP net profit attributable to the parent company of 32.98 billion yuan, a YoY increase of 15.26% [1] - The company's ToB business accelerated growth, with HVAC/consumer appliances/robotics, automation systems, and other manufacturing revenues of 161.11/124.69/37.26 billion yuan, YoY increases of 6.95%/7.51%/24.49% respectively [1] - Domestic and overseas revenues increased by 9.87% and 5.79% YoY respectively, while online and offline revenues increased by 13.7% and 6.81% YoY respectively [1] - The "COLMO + Toshiba" dual high-end brand strategy achieved a retail sales growth of over 20% in 2023 [1] - The company strengthened its global presence and self-brand building, with significant sales growth in North America and EMEA regions [1] - The company's operating cash flow increased significantly to 57.90 billion yuan, a YoY increase of 67.07%, and contract liabilities increased by 49.38% to 41.77 billion yuan [1] - The company announced a cash dividend of 30 yuan per 10 shares, with a total cash dividend of 20.76 billion yuan and a dividend payout ratio of 61.57% [2] - The company launched a 2024 equity incentive plan, targeting a weighted average ROE of no less than 18%, 18%, 17%, and 16.5% from 2024 to 2027 respectively [2] Financial Forecasts - The company's revenue is expected to be 399.62/429.41/458.22 billion yuan in 2024/2025/2026, with net profit attributable to the parent company of 37.72/42.31/45.62 billion yuan, and EPS of 5.41/6.07/6.55 yuan [5] - The company's PE ratios are expected to be 11.93/10.64/9.87 times in 2024/2025/2026, and PB ratios are expected to be 2.24/1.85/1.56 times [5] - The company's EV/EBITDA ratios are expected to be 8.67/7.16/5.99 times in 2024/2025/2026 [6] Business Performance - The company's operating cash flow was 57.90 billion yuan in 2023, a YoY increase of 67.07%, while investment cash flow was -31.22 billion yuan, a YoY increase of 177.10 billion yuan [1] - The company's contract liabilities were 41.77 billion yuan at the end of 2023, a YoY increase of 49.38% [1] - The company's total assets were 486.04 billion yuan in 2023, with total liabilities of 311.74 billion yuan and equity attributable to the parent company of 162.88 billion yuan [8] - The company's ROE was 20.70% in 2023, with a net profit margin of 9.07% and a gross profit margin of 26.49% [8]

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 美的集团（000333）公司年报点评 2024年04月01日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 2023 年营收净利高增，双引擎持续发力 股票数据 [Table_Summary] 0[3Ta月b2le9_日S收to盘ck价（In元fo）] 64.22 投资要点： 52周股价波动（元） 48.53-66.65 总股本/流通A股（百万股） 6969/6836 美的集团发布2023年年度报告。公司2023年营业总收入3737亿元，同比 总市值/流通市值（百万元） 447546/439030  相关研究 增长 8.10%，实现归母净利润 337 亿元，同比增长 14.10%。扣非归母净利 润329亿元，同比增长15.26%。其中23Q4单季度收入及利润端均实现高速 [《Ta 20b 2le 2_全R年ep分o红rtI比nf例o]提 高，Q1 业绩增长靓 增长，实现营业总收入813.3亿元，同比+10%；实现归母净利润60.02亿元， 丽》2023.05.07 同比增长18.08%。实现经营性现金流579 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 28日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 64.58元 美的集团（000333） 家用电器 目标价： ——元（6个月） 营收业绩双增，分红历史新高 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报，2023年公司实现营收 3737.1亿元，同比增长 [分Ta析bl师e_：Au龚th梦or泓] 8.1%；实现归母净利润 337.2亿元，同比增长 14.1%；实现扣非净利润 329.7 亿元，同比增长15.3%。单季度来看，Q4公司实现营收813.3亿元，同比增长 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 10％；实现归母净利润60亿元，同比增长18.1%；实现扣非后归母净利润61.3 邮箱：gmh@swsc.com.cn 亿，同比增长35%。2023年公司分红率有所提升，现金分红207.6亿元，现金 分红比例达到61.6%。 联系人：方建钊  库卡营收业绩均创新高，暖通、家电稳健增长。分产品来看，公司暖通空调实 电话：18428374714 现营收16 ...

上 市 公 司 家用电器 2024 年03月 28 日 美的集团 (000333) 公 司 研 究 ——2023 年报点评：分红超预期，持续践行高质量发展 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 投资要点： 买入 （维持）  业绩符合预期，分红超预期。公司实现营业收入3720.37亿，同比+8%，归母净利润337.20 亿，同比+14%，扣非归母净利润329.75亿，同比+15%。其中Q4单季度实现营收809.27 证 亿，同比+10%，归母净利润60.02亿，同比+18%，扣非归母净利润61.34亿，同比+35%， 市场数据： 2024年03月27日 券 符合我们业绩前瞻中给的预期。公司同期公告拟现金分红207.61亿，分红率62%，同比 收盘价（元） 63.67 研 一年内最高/最低（元） 66.65/48.53 +4pcts，分红超预期。 究 市净率 2.8 报 息率（分红/股价） -  to C业务稳健发展，to B业务快速成长。to C业务：行业层面，根据奥维云网数据，23 年 告 流通A股市值（百万元） 435270 国内家电零售市场规模达到 8498 亿，同比+3.6%，其中空调/ ...

公司报告 | 年报点评报告 美的集团（000333） 证券研究报告 2024年03月 29日 投资评级 盈利改善兑现，蓄水池大幅提升 行业 家用电器/白色家电 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 64.58元 事件：2023 年公司实现营业收入 3720.4 亿元，同比+8.2%；归母净利 目标价格 元 润 337.2亿元，同比+14.1%；扣非归母净利润329.7亿元，同比+15.3%。 其中，23Q4 公司实现营业收入 809.3 亿元，同比+10.0%；归母净利润 基本数据 60.0 亿元，同比+18.1%；扣非归母净利润 61.3 亿元，同比+35.0%。分 A股总股本(百万股) 6,968.95 红方面，公司拟向全体股东每10股派发现金30元（含税），合计现金 流通A股股本(百万股) 6,836.34 分红总额为208亿元，约占2023年度归母净利润比率为61.57%。 A股总市值(百万元) 450,054.84 家电龙头稳健增长，ToB业务延续高增。公司 23年营收实现8%增长， 流通A股市值(百万元) 441,490.88 进一步拆分：1）To C 业务，消费电器收入1347亿元，同比+8% ...

现金流丰厚，24 年增长延续 ——美的集团2023年年报点评 美的集团（000333）/家电 证券研究报告/公司点评 2024年3月28日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：63.67元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 345,709 373,710 399,437 423,080 447,049 分析师：姚玮 增长率yoy% 1% 8% 7% 6% 6% 执业证书编号：S0740522080001 净利润（百万元） 29,554 33,720 37,272 40,991 45,347 Email：yaowei@zts.com.cn 增长率yoy% 3% 14% 10.5% 10.0% 10.6% 每股收益（元） 4.24 4.84 5.35 5.88 6.51 每股现金流量 4.97 8.31 11.42 4.81 6.74 净资产收益率 21% 20% 19% 18% 17% P/E 15.0 13.2 11.9 10.8 9.8 P/B 3 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 白色家电Ⅲ 2024年03月28日 美 的集团（000333）2023年报点评 强 推 （维持） 目标价：77元 多元业务并进，延续高质量增长 当前价：64.58元 事项： 华创证券研究所  公司 2023 年实现营业总收入 3737.1 亿元，同比+8.1%，归母净利润 337.2 亿 证券分析师：秦一超 元，同比+14.1%。单季度看，23Q4营业总收入为813.3亿元，同比+10.0%， 归母净利润60.0亿元，同比+18.1%。公司拟每10股派发现金红利30元，现 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 金分红比例为61.57%。 执业编号：S0360520100002 评论： 证券分析师：田思琦  多元稳步扩张，实现高质量增长。23 年公司营业总收入同比+8.1%，其中 Q4 邮箱：tiansiqi@hcyjs.com 同比+10%，全年经营性现金净流量为579亿创历史新高，同比+67.1%，庞大 执业编 号：S0360522090002 规模下保持高质量稳健增长。 公司基本数据  分业务看，B 端业务保持高增，其中新能源及工业技术 279 亿 （YOY+ ...