证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] Q1 超预期，分红率提升 [Table_Title2] 格力电器(000651) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 24 年年报&25 年一季报： 24 年：营业总收入 1900.38 亿元（YOY-7.31%），归母净利润 321.85 亿元（YOY+10.91%），扣非后归母净利润 301.00 亿元 （YOY+9.19%）。 24Q4：营业总收入 426.22 亿元（YOY-13.38%），归母净利润 102.24 亿元（YOY+14.55%），扣非后归母净利润 89.37 亿元 （YOY+7.02%）。 25Q1：营业总收入 416.39 亿元（YOY+13.78%），归母净利润 59.04 亿元（YOY+26.29%），扣非后归母净利润 57.17 亿元 （YOY+26.34%）。 分析判断 收入端：国补下 25Q1 空调实现较高增速。24 年全年消费电器/ 工业制品及绿色能源/智能装备/其他主营/其他业务分别同比- 4.29%/+0.80%/-36.68%/+122 ...

而格力电器2024年的营收下降原因是什么？ 其营业收入按产品可划分为，消费电器、工业制品及绿色能源、智能装备、其他主营、其他业务五大产 品，占营业收入比重分别为78.54%、9.12%、0.22%、1.84%、10.28%；其营收增速分别为-4.29%、 0.80%、-36.68%、122.29%、-33.88%。除其他主营业务表现亮眼外，其余业务均有不小的业绩压力。 2024年格力电器营收同比减少103亿元，而按产品来看，消费电器同比减少67亿元，智能装备同比减少2 亿元，其他业务同比减少100亿元，而工业制品和绿色能源几乎持平，仅有其他主营增加了19亿元。 4月27日，珠海格力电器（000651）股份有限公司(下称"格力电器"，000651.SZ)发布了2024年报和2025 年一季报。 2024年，公司实现营业总收入1900.38亿元，同比减少7.31%；归母净利润321.85亿元，同比增长 10.91%；2025年第一季度实现营业总收入416.4亿，同比增加13.78%；归母净利润59.04亿，同比增长 26.29%。 值得注意的是，这是格力电器自2020年以来首次出现年度营业收入下滑，而自2005年 ...

核心看点：1）业绩再创新高！ 24 年归母净利 321.85 亿，yoy+10.91%；扣非归母 301 亿，yoy+9.19%。25Q1 归母净利 59 亿，yoy+26%；扣非归母 57 亿，yoy+26%。2）现金 流改善明显。24Q4 经营性净现金流 167 亿，环比大幅度改善；25Q1 经营性净现金流高 达 110 亿，大幅超越归母净利润。3）收入/业绩蓄水池增厚。25Q1 合同负债升至 182 亿，连续两个季度实现回升。其他流动负债（返利蓄水池）25Q1 升至 615 亿元，环比 提升。4）分红率从 45%提升至 52%，未来仍有提升空间。5）海外业务 24 年升至 282 亿，占比消费电器业务比例近 19%，比例进一步上升，预计 25 年仍会进一步提升，且 销售区域主要是新兴市场为主。6）新总裁上任，管理团队年轻化明显，我们预计将带 领公司主要聚焦在空调出海，国内业务多元化，2B 业务发展等方向实现突破。 收入端，24 年消费电器/其他业务收入同比-4.29%/-33.88%，其中参考 23A 收入结构， 消费电器包括空调+生活电器，若参考 24H1 的比例，24A 空调收入同比-4.7%，生活 ...

高股息锚定长期价值，25Q1 盈利强化 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 白色家电 | 公司披露 2024 年报及 25 一季报：2024 年实现总营收 1900.38 亿元，同比 -7.31%，归母净利 321.85 亿元，同比+10.91%，25Q1 总营收/归母净利分 别同比+13.78%/+26.29%。24 年公司归母净利基本符合预期（预期 333.96 亿元），而 25Q1 净利表现较强，主要受益于费用率优化。虽有美国加征关 税挑战，但以旧换新稳固内销需求，公司份额稳定，有望享受政策红利。同 时公司在中期每股分红 1 元的基础上，年报每股再分红 2 元，股息率达 6.66%，结合公司股东回报规划，我们认为公司有望保持较高分红率水平， 仍是家电板块低估值、高股息标杆。维持"买入"评级。 24 年空调主业具备韧性，25Q1 政策红利继续释放 主业表现稳健，24 年消费电器收入为 1486 亿元，同比-4.29%，我们认为 主要受到内销量下滑及线上均价波动影响。1）出货量：根据产业在线数据 ...

格力电器（ [Table_StockNameRptType] 000651） 公司点评 渠道经营持续提效 ——格力电器 24A&25Q1 点评 | 主要观点： | | --- | ➢ 25Q1 超市场预期。 ⚫ 收入分析：国补支撑家用空调内销 ⚫ 利润分析：渠道经营继续提效 [Table_CompanyReport] 相关报告 1.格力电器 24Q3：经营提质增效 2024-10-31 2.格力电器 24Q2：盈利水平提升 2024-09-01 3.格力电器：渠道改革收效，以旧换新 加码 2024-06-12 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-28 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 45.22 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 52.73/36.74 | | | 总股本（百万股） | | 5,601 | | 流通股本（百万股） | | 5,515 | 流通股比例（%） 98.46 总市值（亿元） 2,533 流通市 ...

近两季收入增速逐季回升，看好空调旺季表现：2024Q4 格力主 营业务收入 YoY-18.6%，其他业务收入 YoY+71.8%，我们推断公司 主业表现主要受到空调出货节奏影响，而 2025Q1 主业收入或有明 显提升。近两季合并来看，2024Q4 和 2025Q1 的营收合计 839.5 亿元，YoY-1.6%，格力近两季收入表现较为平稳。我们推测，受 益于空调"以旧换新"补贴政策持续发力，近两季格力空调内销 出货同比恢复增长；公司不断拓展中东非、拉美等新兴市场，空 调外销或呈现较高增速。据产业在线数据显示，2024Q4 和 2025Q1 格力空调内销/外销合计出货量 YoY+4.5%/+20.0%。展望后续，国 补政策叠加销售旺季到来，有望明显提振空调销量表现，格力持 续完善渠道和品类布局，收入有望延续提升态势。 2024Q4 单季盈利能力显著提升：格力 2024Q4 归母净利率为 24.0%，创上市以来单季盈利能力新高，同比+5.8pct。格力盈利 能力显著提升，主要因为：1）受非主营业务影响，2024Q4 所得税 占收入比例同比-3.2pct，其他收益/投资收益占收入比例同比 +2.9pct/+1.4 ...

格力电器（ [Table_StockNameRptType] 000651） 公司点评 渠道经营持续提效 ——格力电器 24A&25Q1 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-28 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 45.22 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 52.73/36.74 | | | 总股本（百万股） | | 5,601 | | 流通股本（百万股） | | 5,515 | | 主要观点： | | --- | ➢ 25Q1 超市场预期。 ⚫ 收入分析：国补支撑家用空调内销 ⚫ 利润分析：渠道经营继续提效 [Table_CompanyReport] 相关报告 联系人：唐楚彦 1.格力电器 24Q3：经营提质增效 2024-10-31 2.格力电器 24Q2：盈利水平提升 2024-09-01 3.格力电器：渠道改革收效，以旧换新 加码 2024-06-12 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 流通股比例（%） 98.46 总市值（亿元） 2 ...

分红方面，格力电器拟向全体股东每10股派发现金红利20元(含税)，预计派发现金股利111.7亿元，不送红股。加上 2024年中期利润分配拟派发现金红利55.8亿元，2024年度累计现金分红总额为167.6亿元，全年累计分红约占2024年 度归属于上市公司股东净利润的比例为52.06%。 4月27日，格力电器发布2024年年报，公司营业收入约1891.64亿元，同比减少7.26%； 归属于上市公司股东的净利润 约321.85亿元，同比增长10.91%。 | 项目 | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 189, 163, 654, 064. 64 | 203, 979, 266, 387. 09 | -7.26% | 188, 988, 382, 706. 68 | | 归属于上市公司股东 | 32, 184, 570, 372. 28 | 29, 017, 387, 604. 18 | 10. 91% | 24, 506, 623, 782. 46 | | 的净利润(元) | | | ...

【今日新股】 4月28日，今日1只新股申购，无新股上市。 【隔夜行情】 新股申购： •周五（2025年4月25日），A股三大股指涨跌互现，截至收盘，上证综指跌0.07%，报3295.06点；科创 50指数涨0.13%，报1004.57点；深证成指涨0.39%，报9917.06点；创业板指涨0.59%，报1947.19点。沪 深两市成交总额11135亿元，较前一交易日的11090亿元增加45亿元。 泽润新能，创业板证券代码301636，发行价格33.06元/股，发行市盈率17.57倍；公司是一家专注于新能 源电气连接、保护和智能化技术领域,专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的高新技术企业及 省级专精特新中小企业；产品广泛应用于海内外太阳能光伏电站。同时，对新能源汽车辅助电源电池盒 展开技术布局,通过骆驼集团向宝马、奔驰、小鹏等多家整车厂商供应新能源汽车辅助电源电池盒,相关 产品目前已进入小批量样品开发、供应和验证阶段。 •周五（2025年4月25日），港股三大股指震荡回调，恒科指尾盘一度转跌，截止收盘，恒生指数涨 0.32%或70.98点，报21980.74点，全日成交额2080.36亿港元；恒生国企指数 ...

2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000651 证券简称：格力电器 公告编号：2025-027 珠海格力电器股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3.第一季度报告是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 √适用 □不适用 单位：元 ■ 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 ...