证券研究报告|年报点评报告 2024年 03月26日 航发控制（000738.SZ） 2023 年营收、归母净利润分别同比增长 7.74%、5.55% 事件：公司发布 2023年报。实现营收（53.24亿元，同比+7.74%），归 买入（维持） 母净利润（7.27 亿元，同比+5.55%），扣非归母净利润（6.88 亿元，同 股票信息 比+14.4%）。单季度看，2023Q4营收（12.24亿元，同比+2.89%），归 母净利润（1.3亿元，同比-10.84%），扣非归母净利润（1.14亿元，同比 行业 航空装备 +51.43%）。 前次评级 买入 3月26日收盘价(元) 17.80 1、营收层面：2023公司实现营收 53.24亿元，同比增长 7.74%。“两 总市值(百万元) 23,410.28 机”控制系统产品实现营收（46.94 亿元，同比+10.06%），实现稳健增 总股本(百万股) 1,315.18 长；国际转包业务实现营收（3.49亿元，同比+47.04%），主要是国际航 其中自由流通股(%) 100.00 空业加速复苏；技术衍生产业实现营收（2.81亿元，同比-36.1%），主要 30日日均成 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate-A" rating for the company [2][5] Core Views - The company's two-machine control system business is steadily growing, benefiting from the high prosperity of military and civil aviation [2][4] - The company reported a revenue of 5.324 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 7.74%, and a net profit of 727 million yuan, up 5.55% year-on-year [3][4] Financial Data and Valuation - The company's earnings per share (EPS) for 2024-2026 are projected to be 0.61, 0.69, and 0.77 yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 29.2, 25.9, and 23.0 [5][6] - The company’s total revenue is expected to grow from 5.833 billion yuan in 2024 to 7.310 billion yuan in 2026, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 12% [6][8] - The net profit is projected to increase from 802 million yuan in 2024 to 1.018 billion yuan in 2026, with a net profit margin of around 13.9% by 2026 [6][8] Business Performance - The two-machine control system products generated revenue of 4.694 billion yuan, a year-on-year increase of 10.06%, while international subcontracting business revenue reached 349 million yuan, up 47.04% year-on-year [4] - The company is a key supplier of control systems in China, participating in all current and under-research models, and is expected to benefit from increased defense spending and the growth of the civil aviation market [4]

公司报告 | 年报点评报告 国内航发与国际业务双轮驱动，23 年业绩稳步增长 事件：公司发布 2023 年年度报告以及 2024 关联交易预告。 ⚫ 航发主业务稳步增长，国际合作加速发展 营收端：公司 2023 年实现营收 53.24 亿元，同比+7.74%；实现归母净利润 7.27 亿 元，同比+5.55%；实现扣非归母净利润 6.88 亿元，同比+14.40%。分产品看，航空 发动机及燃气轮机控制系统实现收入 46.94 亿元，占比 88.17%，同比+10.06%；国 际合作业务收入 3.49 亿元，占比 6.56%，同比+47.04%；控制系统技术衍生产品收 入 2.81 亿元，占比 5.27%，同比-36.10%，公司营收增长主要系航空发动机及燃气 轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加。利润表端：毛利率 27.46%， 同比-0.30pcts；净利率 13.71%，同比-0.30pcts；主营业务中发动机控制系统及部 件毛利率 28.59%，同比+0.48pcts，国际合作业务毛利率 17.37%，同比-0.40pcts； 非航民品及其他毛利率 21.23%，同比-8.60pcts。费用端： ...

证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 2024年3月27日 股票投资评级 航发控制(000738) 科研生产交付再创新高，拓展民航燃机业务提升修 买入|维持 理能力 个股表现  事件 航发控制 国防军工 3月26日，航发控制发布2023年年报。2023年，公司实现营业 -2% -6% 收入53.24亿元，同比增长7.74%，实现归母净利润7.27亿元，同比 -10% -14% 增长5.55%。 -18% -22%  点评 -26% -30% -34% 1、聚焦两机控制系统主业，营收保持较快增速。2023年，公司 -38% -42% 实现营业收入53.24亿元，同比增长7.74%，实现归母净利润7.27亿 2023-03 2023-06 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 元，同比增长5.55%。其中，航空发动机及燃气轮机控制系统营收46.94 资料来源：聚源，中邮证券研究所 亿，同比增长10.06%，保持较快增长；国际合作业务营收3.49亿， 同比增长 47.04%;控制系统技术衍生产品营收 2.81 亿，同比下降 公司基本情况 36.10%；整体毛利率27.46%，同比下 ...

中国航发动力控制股份有限公司 2023 年年度报告全文 中国航发动力控制股份有限公司 2023 年年度报告 2024 年 3 月 26 日 1 尊敬的各位投资者、各位朋友: 大家好! 岁回律转,华章日新。值此春暖花开、万物复苏之际,谨向长期关心支持航发控制改革发展的各界朋友表示衷心 的感谢! 向心系航空、始终关注航发事业的朋友们表示崇高的敬意! 2023年, 我们和您一起历经风雨、携手共进,为实现总书记要求的"加快航空发动机自主研制步伐,让中国的飞 机用上更加强劲的'中国心'"，公司上下牢记使命、殿力攻坚,加快型号研制、加速批产成熟,科研生产交付再创新高, 营业收入和归母净利润在高基数的基础上保持稳定增长,提质增效高质量发展的动能进一步夯实。 2023年主要业绩 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 全年实现营业收入53.24亿元,同比增长7.74%。坚持聚焦主业,坚守强军首责, ...

[Table_Page] 年报点评|航空装备Ⅱ 证券研究报告 [航Table_发Title] 控制（000738.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 17.80元 航发主业稳增长，提质增效和质量管理成效显著 合理价值 23.95元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-27 ⚫ 事件：公司公告23年营收53.24亿元（YoY+7.74%），归母净利润7.27 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 亿元（YoY+5.55%），扣非归母净利润6.88亿元（YoY+14.40%），毛 利率27.46%（YoY-0.30pps），净利率13.71%（YoY-0.30pps）。 4% ⚫ 航发主业稳增长，提质增效和质量管理成效显著。单季度看，Q4营收 -5%03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 同比增长2.89%，归母净利润同比下滑-10.84%。营收增长主要是航发 -15% 及燃机控制系统批产及国际合作订单增加，利润增长主要是营收规模 -24% 增加同时费用降幅明显。同时质量管理成效显著，交付数 ...

航发控制（000738.SZ）2023年年报点评 “两机”+海外市场双景气；24 年有望延续稳增态势 2024年03月27日 ➢ 事件：公司3月26日发布2023年报，全年实现营收53.2亿元，YoY+7.7%； 推荐 维持评级 归母净利润 7.3 亿元，YoY+5.55%；扣非净利润 6.9 亿元，YoY+14.4%。业绩 当前价格： 17.22元 表现基本符合市场预期。我们综合点评如下： ➢ 4Q23扣非净利润同比增长51%；投资收益减少影响利润率。1）单季度看： [Table_Author] 4Q23实现营收12.2亿元，YoY+2.9%；归母净利润1.3亿元，YoY-10.85%； 扣非净利润1.14亿元，YoY+51.4%。2）盈利能力：4Q23毛利率同比提升4.9ppt 至21.3%；净利率同比减少1.7ppt至10.7%。2023年毛利率同比减少0.3ppt 至27.5%；净利率同比减少0.3ppt至13.7%。2023年公司投资收益仅796万 元，较2022年7456万元同比减少6660万元，影响2023年净利润率。 ➢ 国内“两机”市场和海外市场双景气；四家子公司均衡发展。分产品看，2023 ...

一、募集资金基本情况 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为中国 航发动力控制股份有限公司（以下简称"航发控制"、"公司"）2021 年非公开发 行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指 引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所股票 上市规则》等有关规定，对航发控制 2023 年度募集资金存放与使用情况进行了 核查，具体情况如下： （一）实际募集资金金额、资金到位时间 根据中国证券监督管理委员会《关于核准中国航发动力控制股份有限公司非 公开发行股票的批复》（证监许可〔2021〕2807 号）核准，公司采用非公开发 行股票的方式向特定对象发行人民币普通股 169,541,652 股，每股面值 1 元，共 募集资金人民币 429,788.09 万元，其中资产认购金额为 92,805.59 万元，现金 认购金额为 336,982.50 万元。扣除发行费用 867.88 万元后，募集资金净额现金 为 336,114.62 万元。上述募集资金已于 2021 年 10 月 8 日全部到位，存入公司 设立的募集资金专项账户。中审众环会计师事 ...

目 录 在中国航发集团财务有限公司存贷款业务情况汇总 表 1 关于中国航发动力控制股份公司 在中国航发集团财务有限公司存贷款 业务情况的专项审核报告 众环专字（2024）0800024号 起始页码 专项审核报告 存贷款业务情况汇总表 关于中国航发动力控制股份有限公司 在中国航发集团财务有限公司存贷款业务情况的专项审核 报告 众环专字（2024）0800024 号 中国航发动力控制股份有限公司： 我们接受委托，在审计了中国航发动力控制股份有限公司（以下简称"航发控制公司"） 2023 年 12 月 31 日的合并及公司的资产负债表，2023 年度合并及公司的利润表、合并及公 司的现金流量表和合并及公司的股东权益变动表以及财务报表附注的基础上，对后附的《中 国航发动力控制股份公司 2023 年度在中国航发集团财务有限公司存贷款业务情况汇总表》 （以下简称"汇总表"）进行了专项审核。 一、管理层对汇总表的责任 按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》的规定，编 制和披露汇总表，提供真实、合法、完整的审核证据，是航发控制公司管理层的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在执行审核工作 ...

中国航发动力控制股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 （由立明） 根据《上市公司独立董事管理办法》及《公司独立董事工作制度》,本人作为中国 航发动力控制股份有限公司（以下简称航发控制或公司）独立董事，现将本人 2023 年 履职情况报告如下： 一、基本情况 （一）工作履历、专业背景以及兼职情况 由立明，本科学历，高级会计师。历任吉林省能源交通总公司总会计师；吉林电力 股份有限公司董事、总会计师；吉林正业集团有限责任公司总会计师；浙江永强集团股 份有限公司财务总监；香飘飘食品有限公司副总经理；宁波星箭航天机械有限公司副 总经理；浙江浙矿重工股份有限公司独立董事；秉臣科技（北京）有限公司副总裁。现 任浙江中荃能源科技有限公司常务副总；浙江中荃国际贸易有限公司执行董事；中荃 国际物流（洋浦）有限公司监事；中荃弘洋能源（青岛）有限公司监事；浙江中荃特种 船舶设计有限公司监事；航天科技控股集团股份有限公司独立董事。2019 年 5 月至今 任本公司独立董事。 本人符合相关法律法规、监管规定关于上市公司独立董事的任职规定，已取得了 独立董事资格证书，任职情况通过了深圳证券交易所审查备案。 （二）不存在影响独立性 ...