China Brokers Vi e w p o i n t | 07 Dec 2025 16:37:44 ET │ 11 pages Our take on supportive measures to A-share market; implications on China brokers CITI'S TAKE On 6 Dec, CSRC Chairman Wu Qing delivered a speech, indicating policy direction to build first-class investment bank through M&A/sector consolidation, and relax capital requirement for selective brokers and encourage them to leverage up. The ongoing support to A-share market also echoes with 1) Guidelines for Performance assessment of Fund Managemen ...

25年原奶价格继续磨底，行业亏损推动奶牛存栏量持续去化。随着前期去产能效应显现，原奶供需逐步 趋于平衡，下游乳企喷粉量同环比明显下滑，25年下半年散奶价格企稳反弹，行业逐步进入去大包粉库 存阶段。该行判断原奶供给拐点、散奶价格拐点已现，继续看好2026-27年原奶周期上行。同时，肉牛 供给已经步入收缩通道，预计26年牛肉价格继续周期回升，亦能增加业绩弹性，建议重点关注优然牧 业、现代牧业等。 饲料 把握龙头第二增长极。水产料方面，预计26年水产养殖量稳定运行，养殖利润较前期收窄背景下，技术 升级和结构调整趋势将延续;26年预计畜禽料需求高位回落。海外饲料行业结构性变化为我国饲料企业 出海提供机会，国内龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持 快速增长，开启成长新阶段。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，当前肥猪、仔猪销售均已陷入亏损状态，行业已经具备亏损 去产能的前期条件。随着养殖持续亏损，叠加"反内卷"政策背景，预计行业产能去化有望加速，生猪养 殖板块迎来左侧布局窗口期，同时关注冬季疫病对于产能影响。展望2026年，该行判断26年中期猪价有 望迎来向上拐点。随着行业竞争 ...

编者按： 随着中国资本市场双向开放向纵深推进，中资券商化身"金融航海家"，驶向更广阔的全球市场。它们以跨境投行连接东西，用财富管理服务民 生，足迹遍布香港中环、伦敦金融城和纽约华尔街等金融枢纽，在国际资本市场发出"中国声音"。证券时报携手中国证券业协会推出"券商'出 海'进行时"栏目，全景展现中资券商从合规经营到本土化融合、从跟跑到领跑的心路历程——诠释中国资本市场如何从"参与者"蜕变为"规则制 定者"，在开放浪潮中书写高质量发展新篇章。本文为专栏第八篇，敬请垂注！ 当新一轮高水平对外开放按下"快进键"，中资企业出海需求从"有没有"升级为"好不好"。作为首批综合类券商，广发证券交出一份亮眼的"出 海"成绩单：2024年国际业务收入同比翻番至13.5亿元，增速位列头部券商第一；中国香港、伦敦、新加坡"三地联动"格局成形；跨境财富管 理、投行、衍生品三线并进，服务半径覆盖亚欧美三大时区。 在服务个人投资者方面，该公司总部设立了超过50人的专业资产配置研究团队，覆盖欧美亚太等全球主要市场，致力于"为客户在全球范围内发 现投资机会"。通过多层次筛选优质底层产品，并联动广发基金、易方达基金、惠理基金等集团内外资产管理机 ...

Core Viewpoint - The article highlights the significant progress of Chinese securities firms, particularly Guangfa Securities, in expanding their international business and establishing a comprehensive cross-border service network, reflecting the evolving needs of Chinese enterprises going global [1][3]. Group 1: International Business Growth - Guangfa Securities reported a remarkable increase in international business revenue, doubling to 1.35 billion yuan in 2024, leading among major securities firms in growth rate [1]. - The firm has established a three-region linkage involving Hong Kong, London, and Singapore, enhancing its global footprint [1][3]. Group 2: Global Asset Management - The company aims to create a "global asset selection supermarket" to meet the rising demand for global asset allocation among investors [4][5]. - Guangfa Securities has set up a specialized asset allocation research team of over 50 professionals to identify investment opportunities across major global markets [5]. Group 3: Comprehensive Services for Enterprises - As a partner for enterprises going global, Guangfa Securities has developed a full-chain cross-border service system, covering areas such as cross-border financing and risk management [7]. - In 2024, the firm completed 14 overseas equity financing projects, raising a total of 9.3 billion USD, ranking fourth among Chinese securities firms in Hong Kong equity financing [7]. Group 4: Challenges in Globalization - The article discusses the challenges faced by Chinese securities firms in global expansion, including regulatory differences and talent shortages [8][9]. - Guangfa Securities has implemented innovative mechanisms and resource investments to build core capabilities that meet global demands [9].

● 本报记者 胡雨 对于证券行业2026年发展前景，中国证券报记者梳理发现，政策红利的持续释放有望成为推动板块景气 延续的重要推手，这些政策红利主要体现在三个方面：一是顶层设计层面，"十五五"规划建议提出"加 快建设金融强国""提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能"等内 容，有望进一步提升资本市场稳定性；二是流动性层面，业内机构普遍预计，2026年货币政策有望维持 适度宽松的整体基调，从而支撑市场流动性保持合理充裕，场外资金入市及机构配置仍有较大提升空 间；三是行业自身发展层面，监管层持续引导建设一流投行，证券行业机构间并购重组持续升温，有利 于各类竞争主体实现错位发展，推动行业格局重塑。 就证券行业自身盈利模式的变化而言，中国银河证券非银行金融行业分析师张琦认为，行业预计将穿越 周期展现强韧性，并通过价值跃迁培育新引擎："2026年市场交投活跃度有望维持高位水平，支撑券商 经纪业务基本盘，同时财富管理转型持续加速有望带来业务新增量；A股再融资实现突破，IPO呈现回 暖迹象，港股融资市场持续火热，头部券商凭借市场口碑和专业能力，竞争优势不断提升；重资本业务 仍将是券商业绩重要驱动 ...

广发证券股份有限公司是一家主要从事证券业务的中国公司。该公司通过五个分部开展业务。投资银行 分部从事股权融资、债务融资、财务顾问和企业解决方案等。财富管理分部从事零售证券经纪、期货经 纪、金融产品代销、融资融券及回购交易融资服务、融资租赁等。交易及机构客户服务分部主要从事为 机构客户提供证券研究、资产托管服务、销售及投资交易（包括自营和其他对客交易服务）、另类投资 等。投资管理分部从事资产管理、公募基金管理、私募基金管理等。其他分部主要为公司总部运营。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 证券之星消息，12月11日南向资金减持358.92万股广发证券（01776.HK）。近5个交易日中，获南向资 金增持的有2天，累计净增持18.2万股。近20个交易日中，获南向资金增持的有13天，累计净增持 1123.96万股。截至目前，南向资金持有广发证券（01776.HK）10.11亿股，占公司已发行普通股的 59.41%。 | 交易日 | 持股总数(股) | 持股变动(股) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券时报记者 胡飞军 当新一轮高水平对外开放按下"快进键"，中资企业出海需求从"有没有"升级为"好不好"。作为首批综合类券商，广 发证券交出一份亮眼的"出海"成绩单：2024年国际业务收入同比翻番至13.5亿元，增速位列头部券商第一；中国香 港、伦敦、新加坡"三地联动"格局成形；跨境财富管理、投行、衍生品三线并进，服务半径覆盖亚欧美三大时 区。 从单点落子到多极联动 广发证券的国际化布局紧扣中资企业"走出去"的主线，以"内生式发展+外延式扩张"策略，构建起"立足中国香港、 辐射东南亚、打通欧洲"的跨境服务网络。 如果将广发证券的国际化比作一盘棋，香港特区无疑是"棋眼"。2006年，广发控股（香港）成立，此后多次增 资，至2025年初，其实缴资本增至103.37亿港元，位列中资券商第二，拿下全球证券、投行、财富管理等全业务牌 照，成为跨境业务的"超级接口"。 随后，以中国香港为"桥头堡"，广发证券逐步延伸全球版图。2013年，通过子公司广发期货收购英国Natixis Commodity Markets Limited，设立广发金融交易（英 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【广发宏观郭磊】中央经济工作会议精神的十个关注点 来源：郭磊宏观茶座 摘要 关注点一：五个新"必须"。2024年底中央经济工作会议曾提出五个"必须"，其中"必须统筹好总供给和 总需求的关系"、"必须统筹好提升质量和做大总量的关系"等对2025年的宏观政策框架影响深远，包 括"反内卷"、广义财政扩张等。2025年底的中央经济工作会议指出"通过实践，我们对做好新形势下经 济工作又有了新的认识和体会"，并在此基础上提出五个新"必须"。我们理解"必须充分挖掘经济潜 能"对应要弥补有效需求不足，释放内需空间；"必须坚持政策支持和改革创新并举"对应短期政策和中 长期结构性改革相结合，激发要素活力；"必须做到既放得活又管得好"对应要激发市场活力，又要完善 监管框架；"必须坚持投资于物和投资于人紧密结合"对应在硬投资之外，更要加大人口、教育、医疗、 社保、技能等人力资本领域投入，深化增长函数；"必须以苦练内功来应对外部挑战"对应聚焦内需扩 张、科技自立自强、产业链安全、绿色转型等核心能力建设，增强经济内生韧性来应对外部不确定性。 从上述框架来看，202 ...

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2025 年 12 月 11 日 证券研究报告 广发宏观 [Table_Title] 中央经济工作会议精神的十个关注点 | 分析师： [Tabl | 郭磊 | | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260516070002 | | | SFC CE.no: BNY419 | | | 021-38003572 | | | guolei@gf.com.cn | [Table_Summary] 报告摘要： 中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行1。关于会议精神，我们学习理解如下： ⚫ 关注点一：五个新"必须"。2024 年底中央经济工作会议曾提出五个"必须"，其中"必须统筹好总供给和总需求 的关系"、"必须统筹好提升质量和做大总量的关系"等对 2025 年的宏观政策框架影响深远，包括"反内卷"、广 义财政扩张等。2025 年底的中央经济工作会议指出"通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识 和体会"，并在此基础上提出五个新"必须"。我们理解"必须充分挖掘经济潜能"对应要弥补有效需求不足，释放 内需空间；" ...

英大基金管理有限公司（以下简称"本公司"）旗下部分基金（英大国企改革主题股票型证券投资基金、 英大延福养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、英大延福养老目标日期2060 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF））招募说明书（更新）及基金产品资料概要（更新）全文 于2025年12月11日在本公司网站（www.ydamc.com）和中国证监会基金电子披露网站 （eid.csrc.gov.cn/fund）披露，供投资者查阅。如有疑问可拨打本公司客服电话（400-890-5288）咨询。 本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保 证最低收益。请充分了解基金的风险收益特征，审慎做出投资决定。 特此公告。 英大基金管理有限公司关于旗下部分开放式基金增加广发证券股份有限公司为销售机构的公告 根据英大基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"）签 署的基金销售代理协议及工作安排，自2025年12月11日起，为本公司旗下部分基金增加广发证券为销售 机构。 投资者可在广发证券办理本公司旗下部分开放式基金的开户、申 ...