证券研究报告 | 2024年04月02日 海信家电（000921.SZ） 买入 2023 年年报点评：海外收入加速增长，白电盈利全面提升 核心观点 公司研究·财报点评 全年利润接近预告上限，经营质量稳步提升。公司2023年实现营收856.0 家用电器·白色家电 亿/+15.5%，归母净利润28.4亿/+97.7%，扣非归母净利润23.6亿/+160.1%。 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：王兆康 其中Q4收入207.0亿/+21.1%，归母净利润4.1亿/+12.7%，扣非归母净利 0755-81982606 0755-81983063 chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cn 润2.9亿/+124.9%。公司拟每10股派发现金股利10.13元，现金分红率为 S0980520110004 S0980520120004 49%。公司2023年利润接近此前业绩预告上限值，实现接近翻倍的增长；Q4 证券分析师：邹会阳 受2022Q4收购三电产生较大非经常性损益影响，归母利润基数较高，以扣 0755-81981518 zouhuiyang@guosen.com.cn 非 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海信家电（ ） 000921.SZ [营Ta收b增le_长T提itle速] ，经营质量向好 报告要点 [2T0a2b3le年_S公um司m实a现ry]营业收入856亿元，同比增长15.5%；实现归母净利润28.37亿元，同比增 长97.73%，实现归母扣非净利润23.55亿元，同比增长160.07%。公司2023年四季度营业 收入207.01亿元，同比增长21.13%，归母净利润4.11亿元，同比增长12.66%，归母扣非净 利润2.93亿元，同比增长124.88%。同时每10股派发现金红利 10.13 元（含税）。 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 家用电器业/可选消费品 [ Table_Main[海ITnaf 信bol]e 家_Ti电tle]( 000921) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q4 经营利润持续改善，24 年增长依旧确定 目标价格： 35.55 上次预测： 30.81 公 ——海信家电2023 年报点评 当前价格： 30.42 司 蔡雯娟(分析师) 谢丛睿(分析师) 樊夏俐(分析师) 2024.04.01 更 021-38031654 021-38038437 021-38676666 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 caiwenjuan024354@gtjas.c xiecongrui@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 报 证书编号 oSm08 80521050002 S0880523090004 S0880523090006 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 19.71 4- 23 ,1 2. 230 1 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,388/903 流通 B股/H股 ...

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 空调 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d海yCo信mpa家ny＃电 （ 000921 ） investSug 买入 ( 维ges持tionC）h 000009 经营质量向好，＃ 改title＃ 善逻辑持续兑现 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年04月01 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃sum事ma件ry＃：公司发布2023年年报。2023年实现营收856.00亿元，同比+15.50%； 市场数据日期 2024-03-29 归母净利润 28.37亿元，同比+97.73%；扣非归母净利润23.55亿元，同比 收盘价（元） 30.42 +160.07%；毛利率为 22.08%，同比+1.39pct；归母净利率为 3.31%，同比 总股本（百万股） 1387.94 +1.38pct。23Q4实现营收207.01亿元，同比+21.13%；归母净利润4.11亿元， 流通股本（百万股） 1362.42 同比+12.68%；扣非归母净利润2.93亿元，同比+124.88%；毛利率为22.04%， 净资产（百万元 ...

2024年3月31日 公司研究 延续经营改善趋势，经营性现金流大幅提升 ——海信家电（000921.SZ）2023 年报点评 增持（维持） 要点 当前价：30.42元 事件： 作者 分析师：洪吉然 公司发布 2023 年年报：2023 年公司实现营收 856 亿元（YoY+16%）；归母净利 执业证书编号：S0930521070002 润/扣非归母净利润28/24亿元，同比+98%/160%；其中23Q4实现营收207亿元 021- 52523793 （YoY+21%），归母净利润/扣非归母净利润4/3亿元，同比+13%/125%。公司2023 hongjiran@ebscn.com 年度利润分配方案为每10股派现10.13元（含税），全年合计现金分红14亿元， 联系人：周方正 现金分红比例达49.0%。 021- 52523855 zhoufangzheng@ebscn.com 点评： 市场数据 家用空调分部经营改善明显，中央空调延续增长趋势。分地区看，2023年公司境内 总股本(亿股) 13.88 总市值(亿元)： 422.21 /境外收入分别为 490/279 亿元（分别同比增长 15%/12%）。分业 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 白色家电Ⅲ 2024年4月1日 海 信家电（000921）2023年报点评 强 推 （维持） 目标价：36元 业绩接近预告上限，高质增长有望延续 当前价：30.42元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年报，23年实现营收856.0亿元，同增15.5%，归母净利润28.4 亿元，同增97.7%。单Q4实现营收207.0亿元，同增21.1%，归母净利润4.1 证券分析师：秦一超 亿元，同增12.7%。 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 评论： 执业编号：S0360520100002  公司营收延续高增，三电签单表现优异。2023年公司实现营收856.0亿元，同 证券分析师：樊翼辰 比+15.5%，其中单Q4收入 207.0亿元，同比+21.1%，仍然维持较高增势。分 业务看，冰洗业务收入260.7亿元，同比+22.9%，主要系低基数下行业需求有 邮箱：fanyichen@hcyjs.com 所恢复，根据产业在线数据，23 年冰箱/洗衣机行业销量同比分别 执业编 号：S0360523080004 +15.4%/+16.9%，公司加大品牌推广与渠道等投入使其表 ...

证券研究报告 公 2024年04月01日 司 报 告 海信家电(000921) 行 业： 家用电器/白色家电 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 30.42元 主业延续较好增长，盈利质量持续改善 年 目标价格： 35.20元 报 点 事件： 评 基本数据 海信家电发布 2023 年报：2023 年实现营收 856.0 亿元，同比+15.5%，实 总股本/流通股本(百万股) 1,387.94/1,362.42 现归母净利润 28.4亿元，同比+97.7%，实现扣非净利润 23.6亿元，同比 流通A股市值(百万元) 27,464.13 +160.1%；其中公司四季度实现营收207.0亿元，同比+21.1%，实现归母净 每股净资产(元) 9.78 利润4.1亿元，同比+12.7%，实现扣非净利润2.9亿元，同比+124.8%。此 资产负债率(%) 70.59 外公司拟每10股派发现金分红10.13元，总金额13.9亿元，分红率49.0%。 一年内最高/最低(元) 31.34/19.69 ➢ 各业务增长共振，东盟区表现亮眼 2023年公司收入延续稳健增长，分业务看，央空主营同比+9.3%，简单剔除 股价 ...

海信家电（000921） 公司研究/公司点评 预告上限阿尔法充足 ——海信家电23年报点评 投资评级：买入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-03-30  公司发布202 3年业绩：  23Q4：收入 207.0 亿元（+21.1%），归母 4.1 亿元（+13%），扣非 收盘价（元） 30.42 2.9亿元（+124.9%）。 近12个月最高/最低（元） 31.30/19.71  23年：收入856亿元（+15.5%），归母净利润28.4亿元（+97.7%）， 总股本（百万股） 1,388 扣非23.6亿元（+160%）。 流通股本（百万股） 1,362  分红：业绩贴近此前预告上限，并公告拟每10股派发现金红利10.13 流通股比例（%） 98.16 元，分红率49%。 总市值（亿元） 422 流通市值（亿元） 414  Q4收入端：家空冰洗外销为Q4核心引擎 公司价格与沪 深300走势比较 整体：预计Q4内销同比低双位数增长，外销增速超30%。 63% 央空：预计Q4中位数增长，Q3双位数增长，央空较Q3有所降速。 39% 家空：预计 Q4 增速约 20%，略快于前三季度，预计内销/外 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][4] Core Views - The company's 2023 performance met expectations, with significant improvement in operating cash flow [1] - Revenue and net profit showed strong growth, with total revenue reaching 85.6 billion yuan, up 15.50% YoY, and net profit attributable to the parent company reaching 2.837 billion yuan, up 97.73% YoY [1] - The company's cash dividend payout ratio was 49%, with a total cash dividend of 1.39 billion yuan [1] - The company's product segments, especially washing machines and kitchen appliances, showed high growth rates, with revenues increasing by 53.6% and 66% YoY, respectively [1] - The ASEAN region saw rapid growth, with revenue increasing by over 20% YoY, and the company's own brand revenue in the region growing by over 70% [1] Financial Performance - Gross margin improved YoY, with 2023 gross margin increasing by 1.4 percentage points to 22.08% [1] - Net profit margin for 2023 increased by 1.46 percentage points to 5.60% [1] - Operating cash flow turned significantly positive in Q4 2023, reaching 1.911 billion yuan, compared to -80 million yuan in Q4 2022 [2] - Inventory increased by 3% YoY and 30% QoQ, while contract liabilities increased by 26% YoY and 13% QoQ [2] Future Projections - The company is expected to achieve net profit attributable to the parent company of 3.272 billion yuan, 3.752 billion yuan, and 4.230 billion yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with YoY growth rates of 15.3%, 14.7%, and 12.8% [2] - Revenue is projected to grow to 94.931 billion yuan, 104.993 billion yuan, and 114.128 billion yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with YoY growth rates of 10.9%, 10.6%, and 8.7% [3] - EPS is expected to be 2.36 yuan, 2.70 yuan, and 3.05 yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively [3] Product and Regional Breakdown - Central air conditioning, refrigerators, washing machines, and kitchen appliances showed revenue growth of 9.3%, 18.7%, 53.6%, and 66% YoY, respectively [1] - The domestic market revenue grew by 15.04% YoY, while overseas revenue grew by 12.28% YoY [1] - The company's multi-split air conditioning market share exceeded 20%, and heat pump fresh air revenue grew by 50% [1] Financial Ratios - ROE increased from 18.9% in 2022 to 24.7% in 2023 [10] - P/E ratio decreased from 29.4x in 2022 to 14.9x in 2023 [3] - P/B ratio decreased from 3.7x in 2022 to 3.1x in 2023 [3]

[Table_Title] 证券研究报告 Q4 收入增速加快，经营性现金流显著改善 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年03月31日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_ 2S 0um 2m 3a年ry公] 司实现营业总收入856.00亿元，同比+15.50%，实现归母 [海Ta信bl家e_电Sto（ck0A0n0d9R2an1k）] 净利润28.37亿元，同比+97.73%，实现扣非后归母净利润23.55亿元，同 比+160.07%。 Q4 公司实现营业收入 207.01 亿元，同比+21.13%，实现归母净利润 4.11 亿元，同比+12.66%，实现扣非后归母净利润2.93亿元，同比+124.88%。 点评： [罗Ta岸b阳le _ A u t h o家r]电 行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 ➢ H2境外收入增长亮眼，三电中国区签单总额同比高增。 邮 箱：luoanyang@cindasc.com 分地区来看，23年境内外公司分别实现营业收入490.35/279.24亿元， 同比+15.04%、+12.28%，H2 境内收 ...