海信家电 20250213 摘要 Q&A 海信家电在 2025 年国内外市场环境变化的背景下，公司经营情况如何？ 2025 年，国内市场以旧换新政策在 31 个省市行政区陆续落地，这为海信家电 带来了新的市场机遇。海外方面，特朗普上台后关税政策的变化也对公司产生 了一定影响。总体来看，2025 年一季度海信家电销售结构持续改善，外销收入 态势良好，包括空调、冰箱和洗衣机等产品的订单情况较为积极。从去年四季 度以来，公司减亏幅度逐步收窄，预计一季度将延续这一趋势。 • 海信家电 2025 年一季度销售结构持续改善，外销收入表现良好，空调、冰 箱和洗衣机等产品订单积极，预计减亏幅度将延续收窄趋势。关注外销占 比提升对利润的积极影响。 • 2024 年三季度中央空调业务受地产压力影响收入同比下降 10%-20%，但四 季度渠道库存恢复正常，内销 C 端改善，降幅收窄。2025 年期望通过内销 C 端和公建项目实现增长，但精装修领域仍面临压力。 • 中央空调业务中，精装修板块压力最大，占比不到 20%，C 端占比约 50%， 公建项目占比 30%出头。地产集采渠道占比已从接近 40%下降到不到 25%。 • 海信家电 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Hisense Home Appliances with a target price of RMB 42.00, implying a potential upside of 32.3% from the current price of RMB 31.75 [4][5][9]. Core Insights - The outlook for 2025 is positive, driven by domestic growth supported by government subsidies for replacing old appliances, which is expected to accelerate compared to 2024. The management anticipates double-digit growth in exports, although at a slower pace than in 2024 [1][2]. - The central air conditioning (CAC) segment is projected to achieve positive sales growth, contrary to market expectations of a decline due to macroeconomic uncertainties. The management believes that product upgrades and supply chain optimizations will enhance gross margins [1][2]. - The company is expected to be a major beneficiary of the domestic subsidy program for replacing old appliances, which will positively impact demand and product structure upgrades [1][2]. Summary by Sections Export Outlook - Management remains optimistic about the export prospects for 2025, particularly for split air conditioners, driven by demand from emerging markets. The impact of U.S. tariffs is minimal, as they account for less than 5% of the company's revenue, and the company can adjust its production capacity flexibly [3]. Central Air Conditioning (CAC) Sales - The management forecasts mid-single-digit growth for CAC sales in 2025, with the consumer channel (2C) expected to see high single-digit growth due to subsidies. However, this may be offset by declines in the decorated housing channel, which accounted for 17% of total HVAC sales in Q424 [2]. Financial Projections - Revenue is projected to grow from RMB 85.6 billion in 2023 to RMB 102.87 billion in 2025, with net profit expected to increase from RMB 2.837 billion in 2023 to RMB 3.879 billion in 2025 [7]. - The report indicates a steady improvement in profitability metrics, with the EBITDA margin expected to rise from 4.6% in 2023 to 5.1% in 2025 [7].

Investment Rating - The report rates Hisense Home Appliances (000921.SZ) as "Buy" due to predictable profit growth supported by the 2024 employee incentive plan, attractive dividend yield, and low valuation with an average price corresponding to 12 times the expected earnings for 2025, while profit growth exceeds 10% [6][8]. Core Insights - Management expects revenue growth in Q4 2024 and throughout 2025 to be in the mid-to-high single digits, with profits reaching the targets set in the incentive plan [1][4]. - The central air conditioning business remains a focal point for investors, with expectations of sequential improvement in Q4 2024, primarily driven by the 2C and 2B channels, while the engineering channel remains weak [1][4]. - The recently announced "trade-in" policy is anticipated to boost sales of central air conditioning units, as consumers can receive subsidies for up to three units this year compared to one last year [1]. - The white goods sector is benefiting from the trade-in stimulus measures, with a sequential improvement in the domestic market in Q4, and strong growth in overseas markets, particularly in emerging markets [1][4]. - Management anticipates stable profit margins for central air conditioning, with efficiency improvements offsetting the drag from channel and brand structure [1][5]. Summary by Sections Revenue and Profit Expectations - For Q4 2024, management expects revenue growth to be in the mid-to-high single digits, with profit growth helping to achieve the annual growth targets set in the incentive plan [4]. - Domestic market growth for white goods has significantly improved compared to Q3, with October showing approximately 20% month-on-month growth for refrigerators and washing machines, while November and December saw single-digit growth [4]. Central Air Conditioning Business - The engineering channel in the domestic market faces significant growth pressure, while the 2C and 2B channels are showing signs of recovery [4][5]. - For 2025, management expects domestic sales to remain flat, while overseas markets are projected to continue strong growth, driven by expansion into non-European and non-VRF markets [4][5]. Traditional White Goods Business - Despite adjustments in Q3 2024 shipment volumes, management remains optimistic about market share growth driven by product improvements and channel expansion [5]. - Management expects profit margins for traditional white goods to improve due to product structure enhancements and efficiency gains [5].

海信家电集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | |-------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 机自主研发活水洗科技 3 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-096 同日，本公司召开第十一届监事会 2022 年第四次会议，审议及批准《关于<2022 年 A 股限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<2022 年 A 股限制性股票激 励计划实施考核管理办法>的议案》及《关于核实公司 2022 年 A 股限制性股票激励计划 激励对象名单的议案》等议案，本公司监事会对本激励计划的相关事项进行核实并发表 了相关核查意见。 （二）2023 年 1 月 3 日至 2023 年 1 月 13 日，本公司对激励对象名单的姓名和职 务在本公司内部进行了公示。截至公示期满，本公司监事会未接到与本激励计划激励对 象有关的任何异议。2023 年 2 月 17 日，本公司披露了《海信家电集团股份有限公司监 事会关于 2022 年 A 股限制性股票激励计划激励对象名单的审核及公示情况说明》。 （三）2023 年 2 月 28 日，本公司召开 2023 年第二次临时股东大会、2023 年第一 次 A 股类别股东会议及 2023 年第一次 H 股类别股东会议，审议及批准《关于<2022 年 1 A 股限制性股票激励计划（ ...

2022年A股限制性股票激励计划 回购价格调整、回购注销部分A股限制性股票 相关事项的法律意见书 德和衡证律意见（2024）第719号 B E I J I N G D H H L A W F I R M 1 北京德和衡律师事务所 关于海信家电集团股份有限公司 北京德和衡律师事务所 B E I J I N G D H H L A W F I R M 释 义 在本法律意见书中，除非文义另有所指，下列简称分别具有如下含义： | 简称 | | 全称 | | --- | --- | --- | | 海信家电、公司、贵司 | 指 | 海信家电集团股份有限公司 | | 《激励计划（草案）》、 | 指 | 《海信家电集团股份有限公司2022年A股限制性股票激励计划（草 | | 本激励计划 | | 案）》 | | 激励对象 | 指 | 按本激励计划规定，获得限制性股票的公司董事、高级管理人员、 | | | | 核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员 | | 本次调整 | 指 | 公司根据本激励计划安排，调整A股限制性股票回购价格的行为 | | 本次回购注销 | 指 | 公司根据本激励计划安排，回购注销部分A股限制性股票的 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-097 海信家电集团股份有限公司 关于回购注销部分 A 股限制性股票减少注册资本 二、需债权人知晓的相关信息 本次回购注销完成后，本公司注册资本将减少 393,600 元，根据《中华人民共和国 公司法》《上市公司股份回购规则》等相关法律、法规的规定，本公司特此通知债权人， 本公司债权人自本公告披露之日起 45 日内，均有权凭有效债权文件及相关凭证要求本 公司清偿债务或者提供相应担保。债权人如逾期未向本公司申报债权，不会因此影响其 债权的有效性，相关债务（义务）将由本公司根据原债权文件的约定继续履行。 债权申报具体方式如下： 债权人可采用现场递交或邮寄方式申报债权，申报时间、地点等信息如下： 1、申报时间：自本公告之日起 45 日内（工作日 9:00-17:00） 2、债权申报登记地点: 青岛市崂山区海信国际中心 A 座 3、联系人: 证券部 暨通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、通知债权人的原因 海信家电集团股份有限公司(「本公司」)于 2024 年 12 月 1 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-094 海信家电集团股份有限公司 关于预计 2025 年度担保额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重点内容提示： 1 上述议案已经本公司第十二届董事会2024年第五次临时会议以9票同意，0票反对， 0票弃权审议通过。本次担保事项须提交本公司股东大会审批。 二、2025 年度预计担保额度情况 根据本公司 2025 年度发展预期及融资需求，本公司及子公司 2025 年拟为控股子公 司提供担保，总担保额度不超过人民币 83.8 亿元，具体担保额度分配情况如下表： | 担保方 | 被担保方 | 公司持 股比例 | 截至目前 担保余额 | 被担保方最 | 2025年担 | 度 | 担保额度占 上市公司最 | 是 否 关 联 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 近一期资产 | 保 额 | | | | | | | （%） | （亿元） | 负债率（%） | (亿元) | | 近一期净资 | ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-092 海信家电集团股份有限公司 第十二届董事会 2024 年第五次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 （一）会议通知的时间和方式 海信家电集团股份有限公司（「本公司」）董事会于 2024 年 12 月 11 日以通讯方 式向全体董事发出召开第十二届董事会 2024 年第五次临时会议的通知。 （二）会议召开的时间、地点和方式 1、会议于 2024 年 12 月 13 日以通讯方式召开。 2、董事出席会议情况 会议应到董事 9 人，实到 9 人。 （一）审议及批准本公司《关于预计 2025 年度担保额度的议案》（本议案须提交 本公司股东大会审议通过，具体内容请详见本公司与本公告同日披露的《关于预计 2025 年度担保额度的公告》）。 根据本公司未来的融资和担保需求，为保证业务顺利开展，本公司及子公司 2025 年拟为控股子公司提供担保，总担保额度不超过人民币 83.8 亿元，担保范围包括但不 限于用于申请银行授信、贷款、开具保函、开立信用证、履约 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-095 海信家电集团股份有限公司 关于调整 2022 年 A 股限制性股票激励计划回购价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 海信家电集团股份有限公司（「本公司」）于 2024 年 12 月 13 日召开第十二届董 事会 2024 年第五次临时会议、第十二届监事会 2024 年第四次会议，审议通过了《关于 调整 2022 年 A 股限制性股票激励计划回购价格的议案》，鉴于本公司 2023 年度权益分 配已实施，根据本公司《2022 年 A 股限制性股票激励计划》的相关规定及 2023 年第二 次临时股东大会、2023 年第一次 A 股类别股东会议及 2023 年第一次 H 股类别股东会议 对本公司董事会的授权，本公司对 2022 年 A 股限制性股票回购价格进行相应调整，回 购价格由 6.17 元/股调整为 5.157 元/股，现将有关具体情况公告如下： 一、本激励计划已履行的决策程序和审批情况 1 次 A 股类别股东会议及 2023 年第一次 H 股类别股东会议，审议及批准《 ...