行业概览 2024 年在大宗农产品原料价格下行的背景下，农林牧渔行业整体营收小幅下滑，但是原材料成本的下降利好养殖板块 的盈利回暖，在生猪养殖产能去化的驱动下，生猪养殖板块盈利实现明显好转，禽养殖板块实现稳健盈利，农业板块 整体盈利表现明显改善。2024 年农林牧渔板块实现营业收入为 1.24 万亿，同比-4.06%；实现归母净利润 479.85 亿 元，同比由亏转盈，养殖板块盈利出现明显改善。2024Q4 板块实现营业收入 3496.94 亿元，同比+0.98%，实现归母净 利润 162.09 亿元，同比+293.20%；2025Q1 板块实现营业收入 2907 亿元，同比+4.44%，实现归母净利润 133.35 亿元， 同比实现扭亏为盈，农林牧渔板块盈利实现好转。 生猪养殖 2024 年生猪养殖板块景气回升，2024 年实现收入 4832.76 亿元，同比-2.98%；实现归母净利润 331.42 亿元，同比扭 亏为盈，板块盈利明显改善。2025Q1 板块实现收入 1188.88 亿元，同比+17.32%；实现归母净利润 81.51 亿元，同比 扭亏为盈，在头部企业出栏量持续增加与养殖成本持续改善的背景 ...

证券研究报告 外部环境多变，农业防御优势凸显 农林牧渔行业2025年中期投资策略 陈雪丽（分析师） 证书编号：S0790520030001 邮箱：chenxueli@kysec.cn 王高展（联系人） 证书编号：S0790123060055 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 朱本伦（联系人） 证书编号：S0790124060020 邮箱：zhubenlun@kysec.cn 2025年5月5日 核心观点 1. 生猪：内外围共振利多猪价，生猪防御优势凸显投资逻辑强化 国内供需看，步入2025Q2生猪需求边际向好，猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及 进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击防御优势凸显且投资逻辑强化，建议积极配置。推荐标的： 温氏股份、牧原股份、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、天康生物、京基智农、唐人神等。 2.白鸡：需求韧性十足禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现 中美关税政策扰动及海外禽流感不确定性增加我国祖代白羽鸡引种不确定性及引种成本，国内宏观经济回暖白羽肉鸡消费边际向 好，多因素驱动下白鸡低位逻辑边际改善， ...

农林牧渔 2025 年 05 月 05 日 相关研究报告 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 2024-05 2024-09 2025-01 农林牧渔 沪深300 《2025Q1 农业板块公募重仓持股占 比下降，中宠股份获逆势增持—行业 周报》-2025.4.27 《2025Q1 农业板块公募基金重仓持 股占比下降，中宠股份获逆势增持— 行业点评报告》-2025.4.24 《3 月肉鸡价格小幅回暖，关注五一 和端午需求回暖支撑价格—行业点评 报告》-2025.4.22 2024 年养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延 续 ——行业周报 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | wanggaozhan@kyse ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [5] Core Views - The company's sales are under pressure due to a decline in corn prices and oversupply of corn seeds, leading to a significant drop in revenue and net profit for Q4 2024 [1][8] - The company has a strong reserve of high-quality corn varieties and is expected to benefit from the commercialization of genetically modified corn in the future [3][22] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 1.246 billion yuan, a year-on-year decrease of 19.74%, with Q4 revenue at 667 million yuan, down 25.70% [1][8] - The net profit attributable to the parent company for 2024 was 57 million yuan, a decline of 77.86%, with Q4 showing a net loss of 2 million yuan, down 101.22% [1][8] - The gross margin for 2024 decreased by 0.64 percentage points to 28.13%, and the net margin fell by 12.56 percentage points to 6.72% [2][14] Sales and Revenue Breakdown - Corn seed revenue in 2024 was 1.073 billion yuan, down 20.78%, while other seeds such as wheat and rice also saw declines in revenue [2][25] - The company’s total revenue from all seeds was 1.246 billion yuan, with a significant drop in growth rate compared to previous years [25] Cost and Expenses - The total expense ratio increased to 19.04%, up 5.27 percentage points year-on-year, with sales, management, and R&D expenses all rising [2][14] - The company faced increased asset impairment losses, amounting to approximately 120 million yuan year-on-year [1][8] Cash Flow and Asset Management - Operating cash flow for 2024 was 128 million yuan, a decrease of 28.37%, with cash flow from operating activities as a percentage of revenue at 10.29% [3][20] - Inventory turnover days increased by 26.63% to 340.9 days, and accounts receivable turnover days rose by 49.29% to 12.60 days [3][20] Future Earnings Forecast - The company’s net profit forecasts for 2025 and 2026 have been revised down to 110 million yuan and 141 million yuan, respectively, with an expected net profit of 176 million yuan in 2027 [22][26] - The projected earnings per share for the next three years are 0.13 yuan, 0.16 yuan, and 0.20 yuan [22][26]

登海种业 20250429 摘要 • 公司 2025 年一季度营收同比下降 30%至 1.62 亿元，归母净利润同比下 降 18.37%至 2,459.77 万元，主要受粮食价格不景气影响，农民购种意 愿降低，导致产品售价下降。 • 2024 年公司制造成本因单产提高和大豆产值费用减少而下降。玉米平均 单产从 2023 年的 300 多公斤提高到 400 多公斤，增幅显著，同时大豆产 值费用每吨减少五六百元。 • 受粮食价格下跌影响，种子产品出厂价和终端售价均有所下降。预计未来 种子产品售价将继续受市场品种结构调整和转基因品种扩面提速影响，但 成本有望通过单产提高和生产效率提升得到控制。 • 公司毛利率在 2024 年三四季度及 2025 年一季度同比提升，主要得益于 制造成本下降、品种结构优化以及推广耐密植抗病性强的新型品种。 • 市场对种子的需求趋向低成本、高产量，单产低于 400 公斤的种子竞争力 减弱。公司目标产值提高，西北地区目标产值为 3,600 元，甘肃地区约为 4,200 元。 Q&A 公司 2024 年和 2025 年一季度的业绩表现如何？ 根据公司披露的财报，2024 年全年营业收入为 1 ...

内容概况：农产品加工业是农业产业提质增效的最大空间，是统筹脱贫攻坚和乡村振兴的重要抓手，是 农业产业效益提升的重要途径。近年来，随着脱贫攻坚战取得全面胜利，贫困地区的交通条件、招商引 资、产业建设、民生保障等都发生了巨大变化。目前我国已经进入全面推进乡村振兴阶段，产业振兴是 乡村振兴的重要一环，乡村产业中农产品加工业是体量最大、产业关联度最高的产业。数据显示，2024 年全国规模以上农产品加工企业营业收入超18万亿元。农产品加工业的蓬勃发展，将成为推动乡村产业 振兴、促进农民增收致富的重要引擎，为乡村振兴战略的深入实施注入持久动力。 相关上市企业：苏垦农发（601952）、星光农机（603789）、敦煌种业（600354）、隆平高科 （000998）、梅安森（300275）、芭田股份（002170）、新洋丰（000902）、新希望（000876）、登海 种业（002041）、牧原股份（002714）等。 相关企业：浙江天顺控股集团有限公司、运鸿集团股份有限公司等。 关键词：乡村振兴战略、返乡入乡、国家农村产业融合发展示范园批准创建数量、国家现代农业产业 园、国家级农业产业强镇批准创建数量、规模以上农产品加工业 ...

据证券之星公开数据整理，近期登海种业（002041）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总 收入1.63亿元，同比下降30.04%，归母净利润2459.77万元，同比下降18.37%。按单季度数据看，第一 季度营业总收入1.63亿元，同比下降30.04%，第一季度归母净利润2459.77万元，同比下降18.37%。本 报告期登海种业三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达 42.85%。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.68%，同比增17.68%，净利率16.47%，同比 增19.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计3089.89万元，三费占营收比19.0%，同比增42.85%，每 股净资产4.11元，同比增0.54%，每股经营性现金流-0.09元，同比增0.27%，每股收益0.03元，同比减 18.13% | 项目 | 2024年一季报 | 2025年一季报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 2.32亿 | 1.63亿 | -30.04% | | 归母净利润(元) | 3013.36 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is facing challenges due to low grain prices leading to unsold seed inventory, with expectations for price recovery to support performance [1] - In 2024, the company's revenue decreased by 19.74% year-on-year to 1.246 billion yuan, and net profit attributable to shareholders dropped by 77.86% to 57 million yuan [4][6] - The first quarter of 2025 saw a revenue decline of 30.04% year-on-year to 163 million yuan, with a net profit of 25 million yuan, down 18.37% [4][6] - The company has adjusted its profit forecasts for 2025-2026 downwards and introduced a new forecast for 2027, expecting net profits of 173 million, 215 million, and 262 million yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [4][6] - The current stock price corresponds to a PE ratio of 52.4, 42.2, and 34.7 for 2025, 2026, and 2027 respectively [4][6] Financial Summary - In 2024, the company's gross margin was 28.13%, a decrease of 0.64 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 6.72%, down 12.56 percentage points [5] - The company reported a significant increase in R&D expenses, which rose by 24.79% to 83 million yuan, reflecting ongoing investment in research projects [5] - The company recorded a provision for inventory impairment of 129 million yuan due to unsold corn seed inventory [6] - The company has three genetically modified corn varieties that passed preliminary review, increasing the number of marketable varieties [6] Financial Projections - Revenue projections for 2025-2027 are 1.166 billion, 1.358 billion, and 1.540 billion yuan respectively, with expected year-on-year growth rates of -6.4%, 16.4%, and 13.4% [7][9] - The projected net profit for 2025-2027 is 173 million, 215 million, and 262 million yuan, with corresponding EPS of 0.20, 0.24, and 0.30 yuan [7][9] - The company's return on equity (ROE) is expected to improve from 2.1% in 2024 to 7.3% in 2027 [9][10]

山东登海种业股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：002041 证券简称：登海种业 公告编号：2025-016 山东登海种业股份有限公司 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 162,646,807.82 | 232,497,977.07 | -30.04% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 24,597,739.66 | 30,133,562.8 ...

登海种业（002041）公告，2025年第一季度营业收入1.63亿元，同比下降30.04%。净利润2459.77万 元，同比下降18.37%。 ...