内容概要：光路交换机（OCS）基于全光信号直接交换，通过光开关矩阵改变传输路径，实现纳秒级交 换、低时延与高能效比。技术上，MEMS、DLC、DLBS（压电陶瓷驱动）三条路线并行，其中DLBS 因低损耗、毫秒级切换时延，成为谷歌等厂商测试重点，兼具能耗低、寿命长等优势。政策层面，国家 出台多项政策，明确算力枢纽光互联架构要求，推动全光化改造，并加大对核心器件研发支持，构建起 四位一体政策体系，拉动设备采购需求，推动行业规模化增长。数据中心互联是OCS核心市场，在中国 数字经济与"东数西算"推动下，数据中心加速向集约化、绿色化升级，OCS迎来广阔机遇。全球头部企 业积极布局，谷歌TPU集群规模化部署树立标杆，微软、英伟达等也纷纷引入或研发OCS技术。全球 OCS市场爆发式增长，预计2031年突破20亿美元。中国OCS市场在政策与算力需求双轮驱动下，预计 2025年突破20亿元。未来，行业将沿技术融合、生态标准统一、场景全域拓展主线加速演进。 二、中国光路交换机行业政策 光路交换机作为支撑AI算力集群互联与数据中心全光化改造的核心设备，凭借其无需光电转换的全光 域信号调度能力，已成为破解高带宽传输、纳秒级时延和低 ...

Summary of Zhongji Innolight (A) Conference Call Company Overview - **Company**: Zhongji Innolight - **Sector**: IT Hardware - **Description**: A leading provider of high-speed optical transceiver solutions, founded in 2008 and listed in 2017. It serves major US hyperscalers and GPU providers, with a complete product portfolio for data centers, 5G, networking, and fiber to the home [12][13]. Key Financial Performance - **3Q Earnings**: Reached CNY 3.1 billion, representing a 30% increase QoQ and 125% YoY, but at the lower end of market expectations (CNY 3.0-3.5 billion) and 7% below BofA estimates [1][15]. - **Revenue**: Increased to CNY 10 billion, showing strong QoQ growth of 26% [1]. - **Gross Margin**: Improved by 1.3 percentage points QoQ to 42.8% [1][15]. - **Earnings Estimates**: Adjusted net income estimates for 2025-2027 increased by 0-11% due to stronger demand [4][16]. Market Dynamics - **Customer Demand**: Key customers, including Google and Meta, are increasing their capex budgets, which is expected to drive demand for optical transceivers [2]. - **1.6T Demand**: Anticipated growth in demand for 1.6T optical transceivers, particularly due to Nvidia's NVL144 structure, which could double the usage per GPU [2]. - **Si-Ph Transceivers**: Innolight is positioned to outperform in the Si-Ph transceiver market due to tight supply at 200G EML for 1.6T, leading to increased market share and margin potential [3]. Investment Outlook - **Price Objective**: Raised to CNY 580 from CNY 485, reflecting a P/E ratio of 30x for 2026E, justified by rising confidence in optical transceiver demand driven by AI capex [4][26]. - **Earnings Growth**: Projected earnings CAGR of 78% from 2024 to 2027 [22]. - **Valuation Metrics**: Current P/E is above historical averages, indicating strong market confidence [18][20]. Risks and Opportunities - **Downside Risks**: Include slower AI demand affecting adoption rates, ASP erosion, increased competition, and faster adoption of Co-packed Optics (CPO) [27]. - **Upside Risks**: Stronger AI demand leading to faster adoption of high-end products, better ASP profiles, and reduced competition in the high-end market [28]. Key Financial Metrics (2023-2027) - **Net Income (Adjusted)**: Expected to grow from CNY 2.17 billion in 2023 to CNY 29.06 billion in 2027 [5][10]. - **EPS Growth**: Projected EPS to increase from CNY 1.93 in 2023 to CNY 26.15 in 2027, with significant YoY growth rates [5][10]. - **Free Cash Flow**: Expected to rise significantly, reaching CNY 21.25 in 2027 [5][10]. Conclusion Zhongji Innolight is well-positioned to capitalize on the growing demand for optical transceivers, particularly in the context of AI advancements. The company’s strong financial performance, coupled with an optimistic market outlook, supports a Buy rating and a revised price objective.

编辑丨朱益民 高速增长的财务数据背后，市场正以股价重挫表达着对光模块企业未来增长的疑虑。 10月30日，光模块行业两大龙头企业——中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）相继披露2025年第三季度财报。 尽管两家公司前三季度业绩均实现显著增长，市场却以一致的抛售作为回应。 10月31日，两家公司股价双双重挫，截至收盘，中际旭创跌8.11%，新易盛跌幅达7.94%。 10月30日和31日两天，中际旭创股价下跌超9%，市值蒸发约530亿元；新易盛股价下跌超15%，市值蒸发约614亿元。财报发布的两天时间 里，光模块双雄市值合计蒸发约1144亿元。 在AI算力需求持续爆发的行业背景下，这份看似矛盾的市场反应背后，是投资者对光模块企业增长质量、盈利可持续性以及估值的重新审 视。 记者丨雷晨 光模块，图源：IC photo 高速增长隐忧 中际旭创三季报显示，公司前三季度实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归属于上市公司股东的净利润71.32亿元，同比增长 90.05%。 单季度看，第三季度公司营收102.16亿元，单季度毛利率达到43%，合并净利润33.27亿元，环比提升30.38% ...

记者丨雷晨 编辑丨朱益民 高速增长的财务数据背后，市场正以股价重挫表达着对光模块企业未来增长的疑虑。 10月30日，光模块行业两大龙头企业——中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）相继披露2025年第三季度财报。 尽管两家公司前三季度业绩均实现显著增长，市场却以一致的抛售作为回应。 10月31日，两家公司股价双双重挫，截至收盘， 中际旭创跌8.11%，新易盛跌幅达7.94%。 10月30日和31日两天，中际旭创股价下跌超9%，市值蒸发约530亿元；新易盛股价下跌超15%，市值蒸发约614亿元。财报发布的两 天时间里，光模块双雄市值合计蒸发约1144亿元。 在AI算力需求持续爆发的行业背景下，这份看似矛盾的市场反应背后，是投资者对光模块企业增长质量、盈利可持续性以及估值的重 新审视。 光模块，图源：IC photo 高速增长隐忧 中际旭创三季报显示，公司前三季度实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归属于上市公司股东的净利润71.32亿元，同比增 长90.05%。 同时，硅光技术成为行业竞争焦点。 硅光技术因其成本优势和集成度高等特点，正在成为高端光模块的主流方案。 单季度看 ...

机构乐观看待11月市场 ● 本报记者 吴玉华 10月31日，A股市场10月行情收官，三大指数均下跌，创业板指跌逾2%。整个A股市场超3700只股 票上涨，小微盘股走强，成交额前20位的股票全线下跌，医药生物、传媒、商贸零售等板块领涨市场。 市场成交额为2.35万亿元，已连续5个交易日成交额超2万亿元。 分析人士认为，11月A股市场预计将在政策驱动与外部环境改善的双重支撑下呈现震荡上行格局。 在市场上行的根基仍在进一步强化的背景下，对中期市场维持积极观点。 ● 本报记者 吴玉华 10月，A股市场震荡分化，市场成交额合计超36万亿元，上证指数一度站上4000点。上证指数累计 上涨1.85%，深证成指、创业板指分别累计下跌1.10%、1.56%。行业板块中，煤炭、钢铁、有色金属行 业领涨，周期股表现亮眼。杠杆资金情绪乐观，截至10月30日，A股融资余额报24811.80亿元，10月以 来A股市场融资余额增加超1000亿元。 小微盘股走强 10月31日，在高位股调整的情况下，A股市场主要指数多数下跌，截至收盘，上证指数、深证成 指、创业板指、科创50指数分别下跌0.81%、1.14%、2.31%、3.13%，北证50 ...

光模块双雄：高增长审美疲劳 高估值面临压力 10月30日，光模块行业两大龙头企业——中际旭创(300308.SZ)与新易盛(300502.SZ)相继披露2025年第 三季度财报。 尽管两家公司前三季度业绩均实现显著增长，市场却以一致的抛售作为回应。 10月31日，两家公司股价双双重挫，截至收盘，中际旭创跌8.11%，新易盛跌幅达7.94%。 在AI算力需求持续爆发的行业背景下，这份看似矛盾的市场反应背后，是投资者对光模块企业增长质 量、盈利可持续性以及估值的重新审视。 高速增长隐忧 中际旭创三季报显示，公司前三季度实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归属于上市公司股东 的净利润71.32亿元，同比增长90.05%。 单季度看，第三季度公司营收102.16亿元，单季度毛利率达到43%，合并净利润33.27亿元，环比提升 30.38%。 新易盛同样表现不俗，前三季度实现营业收入165.05亿元，同比增长221.70%；归属于上市公司股东的 净利润63.27亿元，同比增长284.37%。新易盛的营收增速显著高于中际旭创，展现出更强的增长势头。 高速增长的财务数据背后，市场正以股价重挫表达着对光模块企 ...

转自：经济导报 文 | 经济导报 时超 10月31日，山东A股上市公司2025年三季报披露完毕。310家公司实现总营收22983.85亿元，归母净利润 1411.62亿元，两项财务指标较去年同期分别增长5.22%、0.85%，呈现稳健增长态势。其中，行业龙头 表现不俗，海尔智家(600690.SH)盈利金额超百亿元；科技创新领域表现突出，恒誉环保(688309.SH)业 绩同比增幅超百倍。 科创带动业绩上涨 从业绩表现来看，今年前三季度有半数鲁股业绩实现同比增长。其中，31家公司归母净利润同比增长超 过100%。 恒誉环保业绩涨幅最为明显，这家科创板公司前三季度实现归母净利润1446.17万元，同比增长 17879.81%。对于业绩增长，公司方面表示，受英国订单带动，其设备制造产能利用率提升至100%。 另外，先达股份(603086.SH)、天能重工(300569.SZ)、春雪食品(605567.SH)今年前三季度归母净利润同 比增长均超过10倍，其中先达股份达到3064.56%。这家注册地位于滨州的公司，专注于高端除草剂领 域的科技创新和产品开发，其业绩增长的原因主要是主打产品烯草酮的市场售价较同期大幅上涨 ...

请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 巴菲特说"投资要懂底线风险"，2026年入一本股神纪念版见闻历，跟着传奇智慧走！点击下图购买 市场概述 华见早安之声 亚马逊大涨近10%，靓丽业绩提振科技股，美股三大股指收涨。绩后苹果高开低走，小幅收跌。Meta跌2.72%、两日连跌，10月累计跌近12%。10月美股在 消化了地缘政治风险、鲍威尔鹰派发言以及月末抛压后，主要股指均月度上涨，连涨至少六个月。 10年期美债收益率微跌0.4基点，全周累计涨9.23个基点。美元三连涨，日内涨0.27%。美元兑离岸人民币上行118点，重回7.12。主流加密货币全线反弹，比 特币涨1.80%，测试11.1万美元，以太坊一度涨超3.9%。 现货黄金震荡走低0.55%，报4002美元，日内一度跌破4000美元。受委内瑞拉局势影响，原油震荡，盘中冲高回落。 亚洲时段，创业板跌超2%，光模块龙头"易中天"大跌，创新药反弹，恒科指跌超2%，华虹跌超7%。 《付鹏说 ·第六季》全面升级！扫码加入专栏社群，更新付鹏及时市场点评&拓展阅读资料！立即订阅>> 要闻 习近平在亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议第一阶段会议上的讲话 ...

Market Overview - A-shares continued to decline on the last trading day of October, with technology stocks leading the drop, resulting in a significant decline in the ChiNext Index [1][2] - The overall market showed a trend of more individual stocks rising while indices fell, with a total of 3,760 stocks closing in the green [1][6] - The market is experiencing a "weak reality, strong expectation" phase, with a potential shift in focus towards sectors like robotics in the coming months [1][11] Sector Performance - Technology stocks, including semiconductor and communication equipment sectors, faced substantial declines, with the ChiNext Index dropping over 3% [2][4] - Conversely, sectors such as innovative pharmaceuticals, media, and retail showed strong performance, with the innovative drug sector rising by 3.21% [5][6] - Notable stocks in the innovative drug sector included Shuyou Shen, which hit the daily limit up of 20%, and several others that saw significant gains [6][5] Trading Volume and Market Sentiment - The market's trading volume was 2.35 trillion yuan, slightly down from the previous day's 2.46 trillion yuan, indicating a trend of "increased volume with declining prices" [2][10] - Margin trading remains high, with a total margin balance of approximately 2.5 trillion yuan as of October 30 [2] Future Outlook - Analysts suggest that the market will enter an "earnings vacuum" period in the next two months, which may lead to a shift in market style [1][11] - Investment focus may shift towards sectors with strong earnings support or those exceeding expectations in Q3 reports [11][12] - Long-term prospects for technology sectors, particularly in AI and semiconductors, remain positive due to ongoing policy support and market dynamics [12][13]

（原标题：41股特大单净流入资金超2亿元） 两市全天特大单净流出413.98亿元，其中41股特大单净流入超2亿元，三六零特大单净流入20.16亿元，特大单净流入资金居首。 沪指今日收盘下跌0.81%。资金面上看，沪深两市全天特大单净流出413.98亿元，共计2146股特大单净流入，2633股特大单净流出。 从申万一级行业来看，今日有14个行业特大单资金净流入，医药生物特大单净流入规模居首，净流入资金40.60亿元，该行业指数今日上涨 2.42%，其次是传媒，今日上涨2.39%，净流入资金为37.30亿元，净流入资金居前的还有计算机、商贸零售等行业。 特大单资金净流出的行业共有17个，净流出资金最多的是电子，特大单净流出资金220.30亿元，其次是通信，特大单净流出资金97.50亿元，净流 出资金居前的还有有色金属、非银金融等行业。 具体到个股来看，41股特大单净流入超2亿元，三六零特大单净流入20.16亿元，净流入资金规模居首；东方精工特大单净流入资金13.06亿元，位 列第二；净流入资金居前的还有大众公用、利欧股份、万向钱潮等。特大单净流出股中，胜宏科技特大单净流出资金31.49亿元，净流出资金最 多；中际 ...