【生猪养殖】惜售情绪增强，猪价低位反弹。6 月中上旬规模猪企主 动降重去库存，猪价持续偏弱；中旬之后，养殖端有所抗价惜售，猪 价低位反弹，但反弹高度有限。截止 2025 年 6 月 20 日，全国生猪均 价 14.22 元/公斤，周环比上涨 1.43%，较 2024 年同期下跌 22.59%； 自繁自养利润为 19.40 元/头，周环比上升 22.30 元/头，外购仔猪养殖 利润为-186.79 元/头，周环比上升 23.85 元/头。 【肉禽】苗价大幅下跌，肉鸡价格持续低迷。近期白羽鸡苗供应压力 增大，叠加养殖端补栏情绪偏低，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠 宰端高库存影响，价格持续承压。截止 2025 年 6 月 20 日，肉鸡苗均 价 1.86 元/羽，周环比下跌 32.12%，白羽肉鸡价格 7.12 元/公斤，周环 比下跌 2.06%。 农林牧渔 行业研究/行业周报 猪价低位反弹，关注种植产业链投资机会 ——农林牧渔行业周报（20250616-0620） ◼ 核心观点 行情复盘： 本周（2025/6/16-6/20）农林牧渔板块跑输大盘 2.68 个百分点。本周申 万农林牧渔指数收于 2,640.23， ...

发改委政策具持续性，2025-2026年猪价有望超预期 发改委要求大型集团猪企停止增加能繁母猪存栏、出栏体重控制在120kg、不鼓励销售二育猪。该行判 断，由于生猪价格正处于下行周期，且能繁母猪存栏量减少传导至商品猪需要10-12个月时间，发改委 在2026年上半年之前基本不会修正生猪政策。①大型集团猪企产能受限，全国能繁母猪存栏量有望步入 下行通道。2024Q4，牧原、温氏合计增加能繁母猪存栏25.6万头，全国仅新增16万头;2025Q1，温氏新 增能繁母猪存栏11万头，而全国下降39万头。随着大型集团猪企产能扩张受限，全国能繁母猪存栏量有 望步入下行通道，大型集团企业也将更多聚焦于种群优化、提升PSY等生产效率指标;②体重有望步入 下降通道;③预计二次育肥销售将减少。 随着政策的严格持续落实，该行预计生猪均重和二育体量均会逐步下行，猪价短期承压，随着生猪均重 回归正常，二育体量降至低位，生猪价格逐步企稳回升。由于大型集团企业扩张受控，行业能繁母猪存 栏量有望呈现下降趋势，2026生猪出栏量或同比下降，再考虑到生猪均重或低于2025年，2026年生猪价 格、盈利水平有望超过2025年。 上市猪企基本面持续改 ...

农林牧渔 2025 年 06 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-06 2024-10 2025-02 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《供给收缩已至支撑猪价上行，618 宠 物食品龙头表现亮眼—行业周报》 -2025.6.22 《6 月 USDA 农产品报告上调全球玉 米、水稻、小麦产量，维持全球大豆产 量预期—行业点评报告》-2025.6.17 《CPI 连续 4 月同比下行，政策多维发 力提振 2025H2 猪价—行业周报》 -2025.6.15 消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力 ——行业点评报告 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | 消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力 白 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 06 月 23 日 猪肉情绪支撑，猪价重心上移 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 19 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：据农业农村部，6 月 17 日，农业农村部种植业管 理司在河北省邯郸市大名县召开全国大豆油料生产暨花生"一 扩双提"工作推进会，分析大豆油料产需形势，交流各地巩固 大豆油料扩种成果的经验做法，部署大豆油料夏播夏管和花生 "一扩双提"等工作。会议指出，各地要深入贯彻落实习近平 总书记重要指示批示精神，落实党中央国务院决策部署，深刻 认识持续巩固大豆油料扩种成果的重要性紧迫性，切实增强责 任感使命感，推进实施国家大豆和油料产能提升工程，稳住大 豆生产，挖掘油料扩种潜力，落实大面积单产提升关键措施， 持续提升大豆油料产能。会议要求，今年是实施花生"一扩双 提"行动的第一年，各地要抓好关键措施落实。扩面积上，通 过合理轮作、带状复合种植、林果套种等扩种花生。提单产 上，集成推广"单粒精播、起垄栽培、水肥一体、两段收获" 等关键技术，促进大面积均衡增产。提品质上，加快推广高 油、高油酸、高蛋 ...

农林牧渔 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 (8621)23297818× zhujy@swsresearch.com 2025 年 06 月 22 日 关注宠物食品 618 销售表现，降重出栏延 续猪价偏强震荡 看好 —— 农林牧渔周观点（2025.6.16-2025.6.22） 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 3.1%，沪深 300 下跌 0.5%。个股涨幅前五名：邦基科技（24.7%）、晨光生物 （13.4%）、ST 天山（4.2%）、ST 景谷（3.8%）、中牧股份（2.6%），跌幅前五名：安德利（-18.7%）、中宠股 份（-13.4%）、晓鸣股份（-11.3%）、辉隆股份（-10.7%）、佩蒂股份（-10.0%）。投资分析意见：猪价预 ...

25 年"618"结束，宠物经济持续兑现高景气。根据京东"618"战报，超400 个宠物品牌商家销售额同比增 长超100%，宠物成交用户同比增长32%、新晋养宠用户同比增长39%。宠食方面，基于各品牌销售额表 现，各宠食品类排名如下：（1）猫干粮TOP10：皇家、麦富迪、网易严选、渴望、蓝氏、天然百利、 爱肯拿、弗列加特、诚实一口、冠能；（2）狗干粮TOP10：皇家、麦富迪、伯纳天纯、疯狂小狗、爱 肯拿、渴望、网易严选、蓝氏、冠能、凯锐思；（3）猫零食/湿粮TOP5：麦富迪、蓝氏、顽皮、弗列 加特、网易严选；（4）狗零食/湿粮TOP5：麦富迪、爵宴、疯狂小狗、ZEAL、顽皮。 本周猪价上涨。根据博亚和讯，6 月20 日全国外三元生猪均价为14.22 元/kg，周环比上涨1.43%，15 公 斤仔猪均价31.85 元/公斤，周环比下跌3.16%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为128.28kg， 周环比下跌0.54kg，全国冻品库容率为14.04%，环比上升0.15pct。库存去化顺畅，均重保持快速下降。 猪价跌破14 元/公斤后，多省二次育肥进场情绪提升，市场流通猪源减少，屠宰企业采购有一定难度， 支撑 ...

农林牧渔 2025 年 06 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-06 2024-10 2025-02 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《6 月 USDA 农产品报告上调全球玉 米、水稻、小麦产量，维持全球大豆 产 量 预 期 — 行 业 点 评 报 告 》- 2025.6.17 《CPI 连续 4 月同比下行，政策多维 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、 中宠股份、佩蒂股份。 发力提振 2025H2 猪价—行业周报》- 2025.6.15 《5 月大猪出栏释放，2025H2 猪价不 悲观—行业点评报告》-2025.6.12 10 供给收缩已至支撑猪价上行，618 宠物食品龙头表 现亮眼 ——行业周报 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 ...

农林牧渔行业 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2025/6/6-2025/6/19） 行 业 能繁母猪有望持续去化 2025 年 6 月 20 日 投资要点： 风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 所 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2025年6月6日—2025年6月19日，SW 农林牧渔行业下跌1.11%，跑输同期沪深300指数约0.22个百分点；细分板 块中，仅养殖业录得正收益，上涨1.51%；种植业、动物保健、农产品加 工、渔业和饲料均录得负收益，分别下跌2.15%、2.77%、3.51%、4.15%和 4.92%。估值方面，截至2025年6月19日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整 体法，最新报告期，剔除负值）约2.58倍，近两周先回升后回落。目前行 业估值处于行业2006年以来的 ...

截至2025年6月20日 10:18，中证主要消费指数(000932)强势上涨1.02%，成分股燕京啤酒(000729)上涨4.72%，古井贡酒(000596)上涨4.11%，山西汾酒 (600809)上涨3.48%，泸州老窖(000568)，今世缘(603369)等个股跟涨。主要消费ETF(159672)上涨1.07%，最新价报0.75元。 浙商证券认为近期的各项政策对白酒消费或造成阶段性影响，且短期对白酒消费的情绪面或构成冲击，因此预计此前期待的二季度恢复或放缓，二季度白酒 消费或仍承压，板块仍在筑底阶段。但由于自2016年以来白酒主要消费场景已从政务消费转向商务消费，我们预计整体影响幅度或有限。在当前市场对于白 酒行业调整形成共识的背景下，位置重于择时，建议找寻合适位置对白酒板块做中期配置布局，龙头个股优先。 从收益能力看，截至2025年6月19日，主要消费ETF自成立以来，最高单月回报为24.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为5.70%，上涨月份平均收 益率为4.87%。截至2025年6月19日，主要消费ETF近3个月超越基准年化收益为2.63%。 回撤方面，截至2025年6月19日，主要消 ...

Group 1: Swine Industry - The supply pressure for swine in 2025 is expected to be significant, with the breeding sow inventory projected to peak at 40.8 million heads in November 2024 before gradually declining [11][14] - The average weight of swine at market is increasing, with the industry average reaching 130 kg as of May 2023, up from 126 kg in the previous year, indicating a trend towards heavier market weights [11] - Recommendations for investment include companies such as Dekang Agriculture, Muyuan Foods, and Wens Foodstuffs, which are expected to benefit from favorable market conditions and price recovery [18] Group 2: Poultry Industry - The white feather chicken supply is anticipated to remain robust, with breeding stock levels expected to reach historical highs, ensuring sufficient capacity for 2025-2026 [25] - Enhancing consumer demand for white feather chicken is crucial, with a focus on developing new consumption scenarios such as frozen foods and prepared dishes [35] - The yellow feather chicken sector is currently facing significant losses, with cost control being a critical factor for profitability, particularly for companies like Lihua Agricultural [36][39] Group 3: Feed Industry - The demand for pig feed is expected to gradually improve in 2025, driven by the recovery of breeding sow inventory and favorable profit margins in the breeding sector [42] - Companies like Bangji Technology and Hefeng Co. are highlighted as key players in the pig feed market, with potential for profitability recovery [42] Group 4: Animal Health Industry - The traditional animal health market is recovering slowly, with increased demand for vaccines and medications as breeding enterprises return to profitability [56] - The pet healthcare market is emerging as a new growth area, with domestic brands expected to gain market share as consumer awareness increases [62] Group 5: Seed Industry - The traditional seed market is facing intense competition, with oversupply leading to price declines and a potential shakeout of smaller companies [72] - The focus on genetically modified crops is expected to accelerate, with significant growth opportunities for leading companies in this space, such as Longping High-Tech and Dabeinong [77]