乖宝宠物深度汇报240613长江原文 2024年06月13日08:56 发言人100:00 大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经 长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本 次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律 责任的权利。 发言人2 00:34 好，各位投资者早上好。欢迎大家收听我们新的一期的长江农业的龙头的一人深度的跟踪系列。第三期 今天主要交流的是关毛虫，我们也是复盘了公司的产品结构升级，包括渠道变革的一个发展历程。官网 的从社会报告来看的话，我们已经第三天了。这个公司的发展其实从了解了解公司的投资者来看的 话，其实这是公司是一个非常具有消费属性的一公司。无论是在产品的取证方面，营销渠道的一些变革 等等。其实官网跟这种优质的消费品龙头来相比，其实做的都还是相对比较不错的。 发言人2 01:23 我们根据复盘去看每每一个阶段的公司发展历程，可能能够讲清楚公司在过去的四五年之时间之内，为 什么能够引领品牌的升级，并且做到不断的发展成为行业龙头。这中间我们 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, citing strong performance and growth potential [2][3] Core Views - The company's 2023 performance met expectations, with significant growth in net profit in 2024Q1 [2] - The pet food market has substantial growth potential, driven by increasing pet ownership and higher penetration of professional pet food in China [2] - The company's proprietary brand has shown strong performance, enhancing its core competitiveness [2] - Product structure optimization has led to improved profitability, with gross and net margins increasing in 2024Q1 [2][3] Financial Performance - In 2023, the company reported total revenue of RMB 4.327 billion, up 27.36% YoY, and net profit attributable to shareholders of RMB 429 million, up 60.68% YoY [2] - In 2024Q1, revenue reached RMB 1.097 billion, up 21.33% YoY, with net profit attributable to shareholders of RMB 148 million, up 74.49% YoY [2] - The company's gross margin in 2023 was 36.84%, up 4.25 percentage points YoY, and the net margin was 9.95%, up 2.13 percentage points YoY [2] - In 2024Q1, the gross margin further improved to 41.14%, up 6.94 percentage points YoY, and the net margin reached 13.56%, up 4.08 percentage points YoY [2][3] Market and Industry Analysis - The pet food market in China is expected to grow, with pet dog and cat populations increasing by 1.1% and 6.8% respectively in 2023 [2] - The penetration rate of finished pet food in China is still low compared to mature markets like the US and Japan, indicating significant growth potential [2] - The top 3 companies in China's pet food market accounted for 16.6% of the market share in 2022, with further consolidation expected [2] Product and Brand Performance - In 2023, the company's proprietary brand revenue reached RMB 2.745 billion, up 34.15% YoY [2] - The company's domestic revenue grew by 39.38% YoY in 2023, driven by increasing pet ownership and higher penetration of professional pet food [2] - The company's product structure has been optimized, with higher-margin products contributing to improved profitability [2][3] Financial Projections - The company is expected to achieve net profit attributable to shareholders of RMB 553 million, RMB 713 million, and RMB 870 million in 2024, 2025, and 2026 respectively [3] - EPS is projected to be RMB 1.38, RMB 1.78, and RMB 2.18 for 2024, 2025, and 2026 respectively [3] - The current PE ratio is 37.32x for 2024, 28.94x for 2025, and 23.72x for 2026, indicating reasonable valuation [3] Valuation and Peer Comparison - The company's valuation is in line with industry peers, with a PE ratio of 37.32x for 2024, compared to 22.20x for Zhongchong and 24.73x for Peidi [6] - The company's EPS growth is expected to outpace peers, with a projected EPS of RMB 1.38 in 2024, compared to RMB 0.98 for Zhongchong and RMB 0.55 for Peidi [6]

乖宝宠物食品集团股份有限公司 会计师事务所选聘制度 第一章 总则 第一条 为规范乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）选 聘（含续聘、改聘，下同）会计师事务所的有关行为，提高财务信息质量，切 实维护股东利益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》等法律法规、规范性文件 和《乖宝宠物食品集团股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的相关 规定，并结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度所称选聘会计师事务所，是指公司根据相关法律法规要 求，聘任会计师事务所对财务会计报告发表审计意见、出具审计报告的行为。 公司聘任会计师事务所从事除财务会计报告审计之外的其他法定审计业务的， 视重要性程度可以比照本制度执行。 第三条 公司选聘会计师事务所应当经董事会审计委员会（以下简称"审 计委员会"）审议同意后，提交董事会审议，并由股东大会决定。在公司董事 会、股东大会审议批准前，公司不得聘请会计师事务所开展工作。 第四条 公司控股股东、实际控制人不得在公司董事会、股东大会审议 前，向公司指定会计师事务所，不得干预审计委员会独立履行审核职责。 第二章 ...

证券代码：301498 证券简称：乖宝宠物 公告编号：2024-021 乖宝宠物食品集团股份有限公司 关于第二届董事会第四次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 根据公司目前经营现状及未来战略发展需要，公司拟选聘德勤华永会计师 事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度审计机构，聘期一年。2024 年度审 计费用为人民币 220 万元，其中包含财务报告审计费用、内部控制审计费用等 项目，较 2023 年度审计费用增加人民币 25.34 万元。 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的 《关于变更会计师事务所的公告》（公告编号：2024-022）。 表决结果：12 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案已经审计委员会审议通过，尚需提交公司股东大会审议。 （二）审议通过《关于制定会计师事务所选聘制度的议案》 乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第四次会 议于 2024 年 6 月 3 日以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2024 年 ...

证券代码：301498 证券简称：乖宝宠物 公告编号：2024-022 乖宝宠物食品集团股份有限公司 关于变更会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.拟聘任的会计师事务所名称：德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙） 2.原聘任的会计师事务所名称：天职国际会计师事务所（特殊普通合伙） 3.变更会计师事务所的简要原因：根据国家相关规定，结合天职国际已为公司 提供多年服务，为保证审计工作的独立性和客观性，经审慎研究，公司拟变更会计 师事务所。 4.本次拟变更会计师事务所事项符合《国有企业、上市公司选聘会计师事务所 管理办法》等有关规定。公司董事会、审计委员会对本次拟变更会计师事务所的事 项均不存在异议，该事项尚需提交股东大会审议。 乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年6月3日召开了 第二届董事会第四次会议，审议通过了《关于变更会计师事务所的议案》，同意公 司选聘德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"德勤"）为公司2024年 度审计机构，聘期一年。本议案尚需提交公司股东大会审议，现将具体情况公告 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301498 证券简称：乖宝宠物 公告编号：2024-023 乖宝宠物食品集团股份有限公司 关于召开公司 2023 年年度股东大会通知的公告 乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会四次会 议审议通过了《关于提请召开公司 2023 年年度股东大会的议案》，决定于 2024 年 6 月 25 日（星期二）召开公司 2023 年年度股东大会，现将本次会议有关事项 通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2023年年度股东大会 2、股东大会的召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合《中华人民共和国公 司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的有关规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开的时间：2024年6月25日（星期二）下午14:30 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间2024年6月25日上午 9:15—9:25， ...

证券代码：301498 证券简称：乖宝宠物 公告编号：2024-020 乖宝宠物食品集团股份有限公司 关于职工代表监事辞任暨补选公司 职工代表监事的公告 截至本公告披露日，徐法典先生间接持有公司股份8.88万股，其直系亲属 未持有公司股票。徐法典先生承诺将严格按照《上市公司股东减持股份管理暂行 办法》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号——股东及董事、监事、高级 管理人员减持股份》等相关法律、法规管理其所持有的股份。 公司及监事会对徐法典先生任职期间为公司所做出的贡献表示衷心感谢。 特此公告。 乖宝宠物食品集团股份有限公司监事会 2024年5月31日 附：新任监事简历 张丽华：女，1988年11月11日，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，机电 一体化专业。2008年9月至2009年12月，在青岛海尔集团有限公司担任质量管理员；2010 年1月至2013年11月，在聊城乖宝宠物用品有限公司担任订单计划员；2013年12月至 2021年3月，在山东麦富迪贸易发展有限公司担任储运部主管；2021年4月至今，任公 司物控中心物控官。 截至 ...

本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息感谢您的理解与配合 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任各位投资者大家晚上好我是中泰农业的严谨 感谢大家抽出百忙之中参加我们今天晚上的电话会议今天晚上主要是重点和大家汇报一下我们昨天刚刚外发的乖宝宠物的系列报告 那这篇报告也是继我们这个首次覆盖之后写的第二篇深度报告那也是主要是就市场上比较关心的这个公司的一个品牌运营能力进行探讨那主要是分析公司的这个高端品牌弗列加特的一个发展路径以及公司整体未来高端化的一个前景展望 那首先说一下我们这篇报告的一个背景因为我们知道公司的这个第一个自由品牌麦富迪目前是已经做到了国内第一的一个输入体量那前期可能市场也会认为那本身它的这个第一个品牌可能是有一些运气的成分因为它其实是抓住了这个早期国内这个快速发展的一个市场发展起来的 但是公司在国内市场已经竞争非常激烈的2021年创立了高端的猫粮品牌弗列加特并且在仅仅成 ...

会计年度 2024E 2026E 1,449 5, 241 419 营业收入 7,864 0 2,733 3, 194 3, 855 4, 613 应收票据 0 营业成本 应收账款 278 324 400 489 税金及附加 20 24 29 36 预付账款 28 33 39 47 销售费用 721 865 1, 065 1, 298 1,079 355 在留 来源：历年中国宠物行业白皮书、中泰证券研究所 来源：历年中国宠物行业白皮书、中泰证券研究所 图表 9：部分品牌同系列犬粮和猫粮价格对比 单 价（元/k g） 单 价（元/k g） 营养森兰系列 营养森林牛肉冻干全期犬粮 4 9 2kg 2 5 营养森兰系列 营养森林牛肉冻全期猫粮 6 9 2kg 3 5 牛肉双拼系列 经典通用成犬粮 7 2 2kg 3 6 天然猫粮N5系 列 N5天然成猫粮 5 8 1.5kg 3 9 Barf霸弗系列 Barf生骨肉犬粮 9 5 2kg 4 8 Barf霸弗系列 Barf生骨肉猫粮 9 5 1.8kg 5 3 羊奶肉系列 羊奶肉冻干双拼犬粮 109 2kg 5 5 羊奶肉系列 羊奶鲜肉奶糕猫粮 135 2kg 6 8 ...

[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：54.19 元 执业证书编号：S0740522080005 电话：021-20315138 联系人：严瑾 Email：yanjin@zts.com.cn [股价与行业 Table_QuotePic] -市场走势对比 乖宝宠物深度报告系列一：从弗列加特看乖宝高端化能力 ◼ 公司为什么建立弗列加特品牌？弗列加特品牌是公司 "麦富迪"品牌后的第二大自 创品牌，是公司顺应快速崛起的猫经济和更加精致内卷的主粮市场建立的高端猫粮品 牌，更是公司品牌矩阵完善、犬+猫粮综合实力进一步提升的举措。 ◼ 弗列加特快速增长的原因是什么？弗列加特直击消费者痛点，在产品原料、生产设 备、生产工艺、产品包装及品牌运营等方面均做足功课，较麦富迪品牌有全方位升 级。（1）生产端：弗列加特秉承只用鲜肉，拒绝肉粉的产品理念，严选高端食材，确 保原料可溯源，并依托美国 Wenger TX85 高鲜肉直灌专利技术实现高比例鲜肉添 加，制作出天然高适口性，高消化易吸收、营养价值高的猫粮，确保宠主买的放心， 宠物吃的安心。（2）研发端：弗列加特追求开发少量、创新、精致、差异化的产品模 式塑造品牌 ...