每周投资策略 产品及投资方案部 ｜2026年1月26日 中信证券财富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 投资策略 每周投资策略 上周环球 大类资产表现 本周主要地区 经济数据公布日程 资料来源：中信证券财富管理 (香港) (3) 菲律宾市场焦点 负面因素已基本被计入市场； Bloomberry；宿雾太平洋航空 iShares安碩MSCI菲律賓ETF (1) 美国市场焦点 预计美联储 本周暂停降息 股票 短期波动不改中长期上行趋势； 英伟达；塔尔半导体 ETF 景顺纳指100 ETF (2) 台股市场焦点 贸易协议将在 2026支持经济 股票 估值存在压力，但仍受益于AI； 创意电子 ；健策精密 ETF Global X 亚洲半导体ETF 1 预计今年2月和6月 將再降息 股票 3 ETF 上周环球 股市表现 特朗普关税持续反转，全球股市波动明显上升 | | | | | | 环球主要股票市场表现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

1月24日，AI芯片龙头英伟达创始人兼CEO、美籍华人企业家黄仁勋现身上海一菜市场，多名网友发布与其偶遇的视频，还有人收到了他派发的红包，引发 关注。 3单, 1 点击推荐 > ♀ 上海市丨锦德市场 @好 | ■ ■ = ■ = 15小时前 据智通财经此前报道，1月24日，黄仁勋现身上海陆家嘴街道乳山路锦德菜市场，晚上将参加英伟达上海年会。这是黄仁勋今年首度来华，他于23日下午到 达上海，首站到访英伟达位于上海张江的新办公室。 据参考消息援引外媒报道，黄仁勋前往英伟达的上海新办公室，与员工见面并回答了诸多员工关注的问题，同时回顾公司2025年主要事件。消息人士称，黄 仁勋此次赴华行程与2025年初基本一致，主要参加上海、北京和深圳分公司的新年晚会以及供应商答谢会。 "好好栗王"店老板收到红包。图/受访者社交账号。 另有水果店主表示，黄仁勋在其店内选购了4样水果，并品尝了脆蜜金柑，消费总计2200元。 公开资料显示，截至上周五美股收盘，英伟达市值接近4.6万亿美元，稳居全球企业市值榜首，现年62岁的黄仁勋以1550亿美元身家位居全球首富榜第九。 图/社交媒体视频截图 有网友发布视频显示，黄仁勋与多名随从人员来到 ...

据《科创板日报》26日报道，记者从知情人士处获悉，1月25日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋抵达北 京，开启其2026年访华行程的北京站环节。 黄仁勋将 AI 描述为"五层蛋糕"，而不是单一技术，涵盖能源、芯片和计算基础设施、云数据中心、AI 模型以及最终的应用层。他强调，当前资本主要流向底层基础设施，而非投机性应用，这不是泡沫，这 是产业重建。黄仁勋还指出，由于运行和训练人工智能需要建设数据中心，水管工、电工和建筑工人将 能拿到"六位数薪资"。 据智通财经此前报道，1月24日下午，黄仁勋现身上海陆家嘴街道乳山路锦德菜市场，晚上参加英伟达 上海年会。这是黄仁勋今年首度来华，他于23日下午到达上海，首站到访英伟达位于上海张江的新办公 室。 据21世纪经济报道，在近日举行的瑞士达沃斯世界经济论坛上，黄仁勋在主会场对话中将 AI 描述为"人 类历史上规模最大的基础设施建设"的基础，并表示这将推动全球经济中的就业增长。 当日，黄仁勋现身北京王府中环，前往半山腰云南菜用餐，用餐期间还与现场就餐人员友好合影，互动 氛围轻松。据现场与黄仁勋合影的人士向记者透露，合影过程中能明显感受到这位科技大佬非常友好谦 和。 ...

就算不买股票和基金，大概率也被相关消息刷屏了；关注这一块的朋友应该都清楚。 前几周，存储板块涨得不少。 比如：西部数据，股价近期大幅拉升，三周涨幅超 60%；跟英伟达算力体系沾边的存储标的，也全都 涨疯了。 我觉得，这事背后不太一样。 你去翻下英伟达在 CES 上刚掏出来的最新架构图，再看一眼 DeepSeek 刚发的那篇惊动圈内的 Engram 论文，就会发现，这次涨价的底层逻辑彻底变了。 变在哪呢？存储正从一个装数据的「仓库」，变成AI 架构里离不了的「外挂大脑」，它成了 AI 推理时 代的「核心生产要素」。 为啥呢？ 咱先把老观念抛开。过去二十年，存储在大伙眼里是啥？说白了，「卖铁的」或者「开仓库的」。 这行命苦得很，典型周期性行业，绕不开一个「周期的幽灵」：核心看三星、海力士的库存天数，还有 全球手机、PC 的出货量。 手机卖得火，存储就涨价；大伙不换手机了，存储就砸手里了，这叫「看人吃饭」，一种典型的可选消 费属性。 所以，以前看存储股，看啥？ 看美光库存去化节奏、三星和海力士的产能扩产计划；市场给它的估值也极低，也就 10 到 15 倍市盈 率，完全当大宗商品看待，觉得没啥技术含量，就是个耗材。 ...

据《科创板日报》26日报道，记者从知情人士处获悉，1月25日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋 抵达北京，开启其2026年访华行程的北京站环节。 当日，黄仁勋现身北京王府中环，前往半山腰云南菜用餐，用餐期间还与现场就餐人员友好 合影，互动氛围轻松。据现场与黄仁勋合影的人士向记者透露，合影过程中能明显感受到这 位科技大佬非常友好谦和。 黄仁勋将 AI 描述为"五层蛋糕"，而不是单一技术，涵盖能源、芯片和计算基础设施、云数据 中心、AI 模型以及最终的应用层。他强调，当前资本主要流向底层基础设施，而非投机性应 用，这不是泡沫，这是产业重建。黄仁勋还指出，由于运行和训练人工智能需要建设数据中 心，水管工、电工和建筑工人将能拿到"六位数薪资"。 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 编辑丨金珊 部分内容引自21世纪经济报道（记者： 骆轶琪 ） 李家超：未来三年香港黄金仓储将增至2000吨 首个拥有4个千万级机场的省份出现了 SFC 21君荐读 据澎湃新闻此前报道，1月24日下午，黄仁勋现身上海陆家嘴街道乳山路锦德菜市场，晚上参 加英伟达上海年会。这是黄仁勋今年首度来华，他于23日下午到达上海，首站到访英伟达位 于上海张江 ...

特朗普的关税牌，又一次说翻就翻。 1月14日，白宫宣布对特定半导体及设备加征25%进口关税，并于次日立即生效。没有缓冲期，甚至利用时差封堵市场反应时间。与以往不同，此次行动 未沿用"国家安全"等惯用说辞，显得意图微妙。 更耐人寻味的是，这一刀看似挥向中国，最先失血的，却是美国科技巨头——成本剧增、供应链吃紧，英伟达、AMD等企业股价应声下跌。"这简直是朝 我们自己人开枪"，一位美国半导体公司高管直言不讳。 这场没有口号掩护的关税战，仓促得连借口都来不及编，却已让自家阵营阵脚先乱。 美国此次出手，核心仍是推动"制造业回流"。 美国消费了全球近四分之一的半导体，本土产能却仅能满足约10%，高度依赖亚洲供应链。通过抬高关税，增加芯片进口成本，倒逼企业把工厂搬回美 国。这个心思，华盛顿早就有了，去年8月甚至传出风声，说要征收100%的关税。 局面看似复杂，其实就三方在角力：华盛顿算政治账，美国企业算经济账，而中国厂商则在谋长远账。 华盛顿将税率定在25%，数字很"巧妙"：定100%会让金融市场剧烈反对，定10%又起不到逼企业搬家效果。25%正好——既安抚了华尔街，又能实质性地 增加企业海外生产成本。像台积电、三星已经 ...

Group 1 - The core argument of the article is that the current investment trend in AI and cloud computing is not a bubble but a significant and irreversible shift in the semiconductor market driven by unprecedented computational demands [2][5][21] - The capital expenditure of the top eight cloud service providers is projected to grow from $145.1 billion in 2021 to approximately $602 billion by 2026, representing an increase of over four times [4][10] - The investment surge is primarily driven by the need for computational power required for generative AI, which is fundamentally different from traditional web services [5][10] Group 2 - The article emphasizes that generative AI requires a vastly different computational approach compared to traditional search engines, with computational loads differing by a factor of 10,000 to 100,000 times [12][16] - The growth trajectory of generative AI is expected to remain strong, with projected growth rates of -8.1% in 2023, 19.7% in 2024, and 22.5% in 2025, indicating a robust demand that is unlikely to decline [20][21] - The demand for logic chips in data centers is expected to grow significantly, with the GPU market projected to increase from $100 billion to over $230 billion, and AI ASICs expected to surge from $9 billion to $84 billion by 2030 [30][33] Group 3 - The storage market is anticipated to experience long-term shortages and high prices, with the DRAM market expected to grow from $97 billion to $194 billion, and HBM market reaching $98 billion by 2030 [36][38] - TSMC's revenue is shifting from N5 to N3 process nodes, indicating a transition in profitability driven by AI demands [41][46] - The bottleneck for AI semiconductors lies in CoWoS packaging capacity, and resolving this bottleneck could lead to an acceleration in investment rather than a slowdown [55][59]

"世界上不会再出现第二个我这样的CEO了。" 近日，英伟达首席执行官黄仁勋在做客播客节目《A Bit Personal》中这样说道。 他罕见地透露了执掌这家AI芯片巨头超30年的真实感受。 包括一些鲜为人知的脆弱，还揭示了英伟达如何从逆境中一步步成长为全球最有价值的科技公司之一。 无知是一种超能力 在对话中，黄仁勋对自己创业初期进行了反思。 当被问及是否愿意回到20岁时，黄仁勋表示愿意，还将"无知"视为一种优势。 "我们那一代人的20岁，比现在年轻人的20岁更快乐。" 黄仁勋说："我觉得每个人都应该拥有一段懵懂无知的时光。" 正是因为不知道创业会有多艰辛，才使得创立英伟达成为可能。有时候，无知也是一种快乐，甚至是一 种超能力。 在黄仁勋眼中，一些想要开启新征程的人，正因为"无知"，对现实的艰难视而不见，所以才会充满乐 观，从而能够坚持把一件事做到底。 "我们在痛苦中塑造了品格。" "企业品格不是在庆功会上产生的，而是在我们一起承受痛苦、共克时艰时铸就的。" 当危机将要到来时，黄仁勋表示，他不会封锁消息，他会把痛苦分摊给每一个人。管理者展现出的不是 高高在上的指令，而是深入战场。 CEO是最脆弱群体 黄仁勋在访 ...

三星电子 DS 部门已决定从 2 月起启动英伟达用 12 层堆叠 HBM4 的晶圆投片。该产品在去年底进入英 伟达最终认证阶段，使三星电子在全球三大存储芯片厂商的进度领先于海力士和美光。 一位了解三星电子内部情况的消息人士表示，如果 12 层堆叠 HBM4 在无需修改设计的情况下顺利通过 认证，那么从 2 月投片开始，三星还需要大约 3 个月完成工艺优化。按照这一节奏，具备商业供货条件 的量产产品或将在 5 月中旬形成规模，并在随后逐步扩大出货。 SK 海力士在去年 10 月曾表示，已完成与主要客户关于明年 HBM 供应的谈判。 智通财经APP获悉，据知情人士周一透露，三星电子计划于下个月开始生产其下一代高带宽内存(HBM) 芯片，即 HBM4，并将其供应给英伟达(NVDA.US)。 在去年早些时候因供应延迟打击了收益和股价后，三星一直试图追赶同城对手 SK 海力士。后者是英伟 达人工智能加速器所需先进内存芯片的主要供应商。 芯片行业消息人士表示，三星已通过了英伟达和 AMD 的 HBM4 资格测试，并将于下个月开始向英伟 达出货。 SK 海力士的一位高管本月初表示，该公司计划下个月开始在韩国清州的新工厂 M ...

1.【星河动力总工李君：液体回收火箭智神星二号预计今年首飞】1月25日消息，在2026北京国际商 业航天论坛上，星河动力总工程师李君透露，星河动力液体回收火箭智神星二号预计在2026年首 飞，智神星二号运载火箭为直径4.5m的大型模块化可重复使用液体运载火箭，包括基本型和CBC两 种构型：基本型起飞质量约757t，起飞推力约910t，LEO运载能力20t；CBC构型起飞质量约 1950t，起飞推力约2730t，LEO运载能力58t。（ 科创板日报） 2.【三星电子将于2月向英伟达供应HBM4芯片】1月26日消息，据报道，三星电子近期通过最终质量 测试后，将于2月正式向英伟达、AMD供应HBM4芯片。三星已开始为2月出货做准备。（界面新 闻） 3.【全球首条机器人关节自动化产线启动，浦东按下人形机器人量产"加速键"】1月25日消息，据浦 东发布消息，近日，意优科技"全球首条机器人关节自动化产线"在浦东投产。这是具身智能产业从技 术研发迈向规模化制造的关键跨越，标志着人形机器人核心部件量产瓶颈的突破，为人形机器人的大 规模推广应用按下"加速键"。这条全球首创的自动化产线，围绕关节模组全制造流程进行系统化设 计，深 ...