[Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（09868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车获 L3 级自动驾驶测试牌照，开启 L3 测试新阶段 报告要点 [Table_Summary] 小鹏汽车在广州市获 L3 级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化 L3 道路测试，主要适用范围 为广州市智能网联测试高快速路上进行有条件自动驾驶测试。小鹏汽车 AI 应用历史积淀深厚， 当前全面转向 AI 战略，定位面向全球的 AI 汽车公司，并明确未来十年将转型为 AI 汽车智能科 技企业，AI 业务全面起势。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 小鹏汽车-W（09868.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 小鹏汽车获2]L3 级自动驾驶测试牌照，开启 L3 测试新阶段 [Table_Summary2] ...

（原标题：何小鹏：当前没有AI泡沫！物理AI或将在未来三年迎关键突破） 小鹏汽车董事长何小鹏近日在美国和近三十位AI领域的外部和内部朋友聊天，他对中美AI竞逐和产业 生态等有了最新判断。 关于美国的新创业和机器人，何小鹏认为，美国在AI，生物，金融方面的创业多。"对于AI方面的创 业，从硅谷看，在SaaS和物理AI机器人领域特别多，估值也特别高，我这次聊了其中一半都是做机器 人创业的朋友，非常集中。" 何小鹏认为，未来3年，最有可能有大突破的不一定是在数字世界（可以很明显看到OpenAI虽然核心在 说AGI，但是全力在做业务落地。"当然，期待下一个Transformer或者训练费用的巨大下行，反而有可 能在物理AI领域会产生大变局，例如自动驾驶会直接到达准L4或完整L4；人形机器人会实现从类自动 驾驶的L1到L4初阶的快速跨越，这些反而会产生巨大的突破。物理AI的发展速度会比数字AI慢，但是 改变我们生活的力度会更大。" 关于AI泡沫，何小鹏认为，任何科技时代都是阶段或局部有泡沫的，无论是互联网时代，还是新能源 汽车时代，但是这是一个市场从混沌到有序的必然竞争过程。"整体来说，我认为AI必然会推动整个社 会巨 ...

12月17日，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在朋友圈发文，分享了他赴美与近30位AI领域专家交流后的 观察与思考。 何小鹏认为，人形机器人未来将是巨头的竞争舞台，而专用机器人领域则会涌现大量成功机会。他特别 指出，物理AI将在未来三年迎来关键突破，自动驾驶有望直接进入准L4或完整L4阶段。 对于未来竞争格局，何小鹏判断人形机器人将成为巨头竞争的战场，门槛较高；而在各类专用机器人领 域，将会有大量不同领域的选手参与，并存在众多成功机会。 未来三年， 最有可能取得重大突破的领域是物理AI 何小鹏引用哲学家维特根斯坦"语言即世界"的观点，指出语言虽是知识的总结和信息的传递，但也在某 种程度上束缚了对世界的想象。 他观察到，当前行业正期望从语言大模型走向多模态甚至世界模型。何小鹏认为，未来三年最有可能取 得重大突破的领域可能不是数字世界，而是物理AI领域。 他预测自动驾驶将直接逼近L4级别，人形机器人也可能实现从L1到L4初阶的快速跨越。这些突破将深 刻改变人类生活。 谈中美AI机器人发展： 人形机器人将成为巨头竞争的战场 在何小鹏看来，中美两国在AI机器人领域呈现出明显的路径差异。经过与近30位AI领域的内部和外部 ...

小鹏汽车董事长何小鹏近日 在美国和近三十位 AI领域的外部和内部朋友聊天， 他对中美 AI竞逐和产 业生态等有了最新判断。 关于美国的新创业和机器人， 何小鹏认为， 美国在 AI，生物，金融方面的创业多。" 对于 AI方面的创 业，从硅谷看，在SaaS和 物理AI 机器人领域特别多，估值也特别高，我这次聊了其中一半都是做机器 人创业的朋友，非常集中。" 对比来看， 中国的机器人公司很多是从关节和控制入手，而美国的机器人公司很多是从模型入手。 何小 鹏认为， 人形机器人 将来会是巨头的竞争，而不同的专用机器人则会有大量不同领域的选手，且会有非 常多的成功机会。 今年 11月中旬， 2025小鹏科技日举办。活动现场， 何 小鹏 强调了 "物理AI"概念，并 围绕 "物理 AI"发布了四项重要应用，包括小鹏第二代VLA、 小鹏Robotaxi 、全新一代IRON，以及汇天两套飞行体 系，勾勒出物理AI未来出行的清晰图景。 让市场更为关注的是， 这 些 AI应用已有明确的量产计划。 小鹏汽车表示， "物理AI"并非遥不可及，而 是人人触手可及的现实。 何小鹏也最新谈及了对 " 物理 AI" 的理解。 他表示， 维特根 ...

2025年12月，中国L3级自动驾驶的"牌照发放季"比预想中来得更密集。 长安深蓝SL03、北汽极狐阿尔法S率先获得工信部准入许可；小鹏、理想也分别官宣已在广州、北京拿到测试牌照。一场看似比拼速度的"牌照竞赛"正在上 演。 然而，仔细观察首批获批车辆的条件，却发现这场竞赛的规则意味深长：车辆被严格限定在重庆或北京的少数路段，有具体的时速上限，甚至不直接卖给个 人，而是交给指定的运营公司来跑。 这不像是在颁发一张技术"毕业证书"，更像是在开启一场层层设限的现实实验。中国自动驾驶的L3之路，选择了一条与德、美都不同的独特路径——它意在 通过最小的可控风险，测试技术、责任与商业模式的全部闭环。 一场历时三年的渐进式实验 与德国依赖车企责任、美国允许激进测试的路径不同，中国的选择是一条独特的中间路线。此次"限定城市+限定道路+限定速度+指定运营主体"的模式，是 中国对L3级"有条件自动驾驶"监管逻辑的首次完整落地：系统在特定场景下接管，责任边界必须清晰可控。 这并非一蹴而就的决策，而是一场历时三年多的渐进式政策实验的结果。 其起点可追溯至2022年11月，工信部发布准入试点征求意见稿，首次在制度层面提出对L3/L4车 ...

证券研究报告 2025年主流车企城市NOA试驾报告 —11月深圳篇 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年12月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 ◼ 2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整 车格局迎来新的重塑阶段。头部智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的 城市NOA落地体验，并完善车位到车位、场景理解等高阶功能，加强Corner Case的处理能力， 提升乘客与安全员的驾驶体验。 （ ◼ 本报告进行了大样本集中路测以及小样本深度路测两种形式，从场景实现、接管频率、舒适性等 维度对问界、蓝山、小鹏、理想、腾势、小米、蔚来共7家智能驾驶主机厂/方案供应商的智驾体 验进行定性和定量的横截面评价。由于主观尺度、实际路况、安全员对智驾的信任度等因素的限 制，本报告不涉及具体车企/方案供应商的智能化能力排序（表格先后顺序不代表排序情况），也 不涉及具体车企/方案供应商的投资建议。 ◼ 本次深圳智能化对智驾的理解和复杂场景处理能力提出一定 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 4102 字，阅读全文约需 13 分钟 目录 国内新闻 国外新闻 商用车 1.欧盟将放弃2035年内燃机禁令 2.日本计划2028年对纯电动汽车按车重加税 3.马鲁蒂铃木预计电动车将占其印度总销量的45% 4.特斯拉拟从2027年开始在德国生产电池 1. 苏州金龙通过安全标准最高等级认证 2. 九识智能与东风股份达成全面战略合作 3. 破除进城最后壁垒 云南为16.88万辆皮卡全面松绑 4. 湖北鄂州葛店发布新规 支持快递无人配送车 重庆:《重庆市加氢站行业发展规划（2025-2035年）》印发 时间:2025.12.17 来源:财联社 12月16日，《重庆市加氢站行业发展规划（2025-2035年）》印发。其中提到，成渝氢走廊以渝蓉、成 渝、成遂渝三条高速公路为运输主干道，重点连接重庆两江新区汽车产业园、果园港国家物流枢纽、成都国际 航空枢纽及中国西部现代物流港等核心物流枢纽，年货运量超2.2亿吨，往来物流车保有量超5万辆。重点沿成 渝干线布局加氢基础设施，推动大足区、铜梁区、潼南区及荣昌区加氢站建设，分别协同打通渝蓉高速、遂渝 高速、成渝高速等干线氢能供应网络， ...

谈及AI领域是否存在泡沫，何小鹏表示，局部或阶段性的泡沫在科技发展中是常见现象，这是市场从 混沌走向有序的必经过程。他认为，AI仍处于推动社会变革的极早期阶段（0到0.1），对比中美市场， 中国估值相对理性，更侧重应用落地；美国估值较高，更聚焦前沿探索。但何小鹏认为当前并不存在 AI泡沫，行业未来仍然蕴含巨大机遇。 在AGI（通用人工智能）发展方面，何小鹏认为，当前AI能力主要基于模仿学习与强化学习，如同自动 驾驶通过海量数据学习后，在某些方面可超越人类，但尚未具备真正的创造力。实现真正的AGI，还需 在多模态理解、世界模型构建、持续学习以及长时序规划等能力上取得突破，这可能需要数年时间，并 依赖底层技术的进一步突破。 新华财经上海12月17日电（李一帆）12月17日，小鹏汽车创始人、董事长何小鹏发文，分享了其近期在 美国与近三十位AI领域专家交流后的观察与思考。何小鹏认为，未来三年内AI取得重大突破的或许不 在数字领域，而更可能发生在物理领域（自动驾驶、机器人等）。 在AI创业方面，何小鹏表示，美国在SaaS与物理AI机器人赛道的创业氛围尤为活跃，估值高涨、创业 项目集中。但具体来看，中美两国在AI机器人领 ...

12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款适配城市拥堵与高 速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点。这标志着中国L3级自动驾驶正式从测试阶段迈入商 业化应用的关键一步。而就在此前，小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化 高快速路有条件自动驾驶测试，成为这场技术变革中的活跃参与者。 （图片来源：摄图网） 数据显示，目前全球已售车型中，L1和L2级自动驾驶车辆渗透率已超过50%，意味着每售出两辆新车，就 有一辆具备拥堵辅助、自动刹车、高速巡航、自动泊车等一定程度的自动驾驶能力。咨询机构预测，到2030 年，L2+级别功能将扩展至90%以上的车辆，而L3级别以上的高阶自动驾驶将占据50%的市场份额。从辅助 驾驶到有条件自动驾驶，市场正在经历从"尝鲜"到"标配"的转变。 根据第一财经获悉的消息，小鹏汽车此次获得的广州L3测试牌照，将主要用于在广州市智能网联汽车测试 高快速路上开展有条件自动驾驶的常态化测试。 更值得关注的是其L4级能力的研发进度。在2025年科技日上，小鹏汽车正式发布具备L4级能力的第二代视 觉语言行动模型(VLA)，该软件预计将 ...

产业深度 [table_Header]2025.12.17 优先适配搬运与质检类任务，商业化重点关注 ROI 优先适配搬运、质检类任务，逐步拓展至基础组装类任务。以汽车制造和电池 组装产线为例拆解工作流程，搬运类、质检类任务普遍具有半柔性特征、人工 参与度高，又为短链条、工序相对独立，在具身大脑的发展现状下人形机器人 能够胜任；对于基础组装类任务，人形机器人在初步测试阶段。 新一代"蓝领"：人形机器人如何站上工厂流 水线——具身智能产业深度研究（七） 产业研究中心 摘要：工业场景中优先适配搬运/质检类任务，关注 ROI 与自主泛化能力提升 [Table_Summary] 核心观点：工业场景中，人形机器人优先适配搬运与质检类任务，商业化 重点关注 ROI，自主泛化能力提升后可向更多工序拓展。 搬运与质检类任务普遍具有半柔性特征、人工参与度高，又为短链条、工序相 对独立，在具身大脑的发展现状下能够胜任；基础组装类任务仍在初步测试阶 段。ROI 决定商业化落地，要实现 2 年回本的最低目标，机器人售价需降低至 十万元级别，且效率提升至人工同等水平。具身大脑发展仍然滞后，处理复杂 长链条任务能力不足，泛化性能提升后人 ...