丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨中国民航信息网络（00696.HK） [Table_Title] 数字业务拖累营收，净利和股息稳健增长 报告要点 [Table_Summary] 2025 年，中国航信的航空信息技术服务收入伴随着订座量稳定增长，机场数字化服务业务受项 目建设进度拖累相关收入大幅下滑。由于人均薪酬的涨幅放缓，以及部分固定资产和无形资产 完成折旧，成本同比下滑幅度大于收入，盈利能力继续恢复。中国民航信息网络的商业模式优 秀，我们看好其估值修复的潜力。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 张银晗 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_scodeMsg2] 中国民航信息网络（00696.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 数字业务拖累营收，净利和股息稳健增长 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary2] 事件描述 中国 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨海油工程（600583.SH） [Table_Title] 交付节奏等影响工作量，订单创历史新高 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年报，2025 年实现营业收入 271.63 亿元，同比下降 9.32%，实现归母净利润 20.84 亿元，同比下降 3.56%；单季度来看，2025 年第四季度实现营业收入 95.02 亿元，同比 微降 0.27%，实现归母净利润 4.80 亿元，同比增长 15.05%。油价下滑叠加交付节奏以及台风 等问题，工作量承压；毛利率显著提升，费用管控高效；新签合同额创历史新高，海外业务爆 发式增长；注重股东回报，连续 3 年分红率超过 40%。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 赵智勇 王岭峰 臧雄 SAC：S0490520080009 SAC：S0490517110001 SAC：S0490521080001 SAC：S0490518070005 SFC：BUT964 SFC：BRP550 SFC：BWF918 SFC：BVO790 research.95579. ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨中国移动（600941.SH） [Table_Title] 中国移动 2025 年报点评： 派息率稳中有升，持续加强 Token 经营 报告要点 [Table_Summary] 2025 年，公司营收表现符合预期，净利润主要受套餐收入分拆纳税的一次性影响。公司将业务 口径调整为通信服务、算力服务、智能服务三大主业，AI 相关业务快速发展，持续加强 token 经营，"十五五"期间目标明确。资本开支持续下滑，结构上继续向算力网络倾斜；现金流方面 主要受经营性现金流流出加快影响，派息已提前完成三年派息指引。展望 2026 年，尽管将受 到增值税调整的影响，公司目标实现收入稳健增长、利润同口径协同增长，指引自由现金流将 快速增长、派息率稳中有升。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 温筱婷 SAC：S0490517110002 SAC：S0490524100002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 中国移动 ...

报告要点 [Table_Summary] 公司 2025 年实现收入 95.6 亿元，同比+22.8%，实现净利润-9.4 亿元，同比+52.3%；2025Q4 实现收入 27.6 亿元，同比+23.7%，环比+11.4%；实现净利润-1.6 亿元，同比+18.8%。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨金山云（03896.HK） [Table_Title] 金山云 2025 年报及 Q4 季报点评：AI 驱动加速 兑现，推理需求拐点已来 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 [Table_scodeMsg2] 金山云（03896.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 金山云 20252]年报及 Q4 季报点评：AI 驱动加速 兑现，推理需求拐点已来 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025 年实现收入 95.6 亿元，同比+22.8%，实现净利润-9.4 ...

致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中駿商管智慧服務控股有限公司 呈交日期: 2026年4月1日 I. 法定/註冊股本變動 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00606 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 50,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 50,000,000 | 本月底法定/ ...

第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.1 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年3月31日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 稻香控股有限公司 | | | 呈交日期: | 2026年4月1日 | | | I. 法定/註冊股本變動 | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00573 | 說明 | 不適用 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 23,400,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 2,340,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | HKD | | | | 本月底結 ...

证券研究报告 港股通 中国东航 (600115 CH/670 HK) 4Q25 收益水平向好，等待油价企稳 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 航空运输 公司公布 2025 年报业绩：收入 1399.41 亿元，同比+5.9%；归母净亏损 16.33 亿元，亏损额同比缩窄 61.4%。其中第四季度收入 335.27 亿元，同比 +13.5%；归母净亏损 37.36 亿元，亏损额同比缩窄 8.6%。年报业绩符合公 司预告的归母净亏损 13-18 亿元。4Q25 行业景气有所回升，但成本增长较 快，叠加转回递延所得税资产，仍录得较为明显亏损。短期等待油价趋稳， 关注燃油附加费对成本的传导效果。不过行业供给或将维持较低增速，中长 期景气仍有望底部向上，公司是上海主基地航司，有望受益于长三角地区旺 盛的出行需求以及出入境游/中转等需求增长。维持"买入"。 公司 4Q25 客座率持续表现较好，且国际线表现突出。4Q25 整体 ASK 同增 6.1%，客座率同增 2.7pct 至 86.9%。其中公司积极开辟和加密国际线，ASK 同增 13.9%，并且客座率同增 3.4pct 至 84 ...

证券研究报告 宇通客车 (600066 CH) 25 年分红新高，净利超预期 2026 年 3 月 31 日│中国内地 商用车 25 年公司价利齐升趋势明确，单车净利同比+27.9%至 11.2 万元，25Q4 单 车净利同比+31%，环比+27.8%至 14.2 万元，我们认为主要受益于产品结 构升级，出口业务带动毛利率进入向上通道，25Q4 实现毛利率 27.3%，同 比增加 1.4pct，环比增加 3.3pct。费用端，公司 25Q4 销售/管理/研发费用 率分别为 3.9%/1.7%/4.2%，同比+0.4/+0.3/-1.0pct，整体有所下降。此外 公司 Q4 确认约 3 亿元公允价值变动净收益，进一步增厚净利。 25 年分红率近 100%，看好油价上涨催化出口提速 公司股东回报持续加强，此次公告年度每股分红 2 元，叠加此前中期分红， 25 年度全年分红 55 亿元、分红率接近 100%，对应股息率约 7.0 %。成长 性上，公司利润增量核心来自高毛利海外新能源客车出口与经营效率提升的 双重共振。我们认为近期地缘扰动影响下，欧洲汽柴油价格明显抬升，东南 亚部分国家油价涨幅更为显著，成品油价格上涨 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 31 日 分产品来看，全年酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/食品原料产品/其他产品分别实现营业收入 119.49/13.39/3.60/22.18/7.89 亿元，分别同比+10.09%/+5.80%/-12.16%/+54.36%/-32.47%，酵母主业稳步增 长，食品原料业务表现亮眼，主要得益于战略新品酵母蛋白推广落地+多场景应用拓展。 [Table_Title] 海外高增+成本下行，盈利能力持续优化 [Table_Title2] 安琪酵母(600298) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 600298 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 46.0/31.91 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 350.73 | | 最新收盘价： | 40.41 | 自由流通市值(亿) | 346.72 | | | | 自由流通股数(百万) | 857.15 | [Table_Summary] 事件概述 公 ...

证券研究报告 减值扰动引起超跌，高股息显吸引力 港股通 越秀交通基建 (1052 HK) 2026 年 3 月 31 日│中国香港 路桥 越秀交通公布 25 年业绩：收入 43.3 亿元，同比+12.0%；归母净利 5.33 亿 元，同比-18.9%。公司对大广南高速计提无形资产减值 2.65 亿元（影响归 母净利 1.79 亿元），使业绩低于我们预期 1.97 亿元。剔除减值因素后，公 司 25 年扣非净利同比增长 8.4%至 7.12 亿元，扣非净利增长主因：24 年底 收购的平临高速贡献增量、汉鄂汉蔡高速受益于正面路网变化、广州北环投 资亏损缩窄、财务成本受益于市场利率下降，但上调路产摊销部分抵消上述 利好。公司拟派发 25 年度末期股息 0.13 港元/股，连同中期分红，全年股 息达到 0.25 港元/股（同比持平），分红比例达到 70.2%（24 年：58.5%）， 对应股息率 6.4%。我们认为近期股价下跌已充分计入减值影响以及市场流 动性收缩的冲击。公司在 25 年底收购山东秦滨高速，26 年起对盈利有增量 贡献。维持"买入"。 平临高速并表与正面路网变化驱动通行费增长 公司 25 年路费收入同 ...