大宗供应链巨头，产业链延伸恢复稳增长 [Table_CoverStock] —厦门象屿(600057)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 27 日 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 厦门象屿(600057) 投资评级 增持 上次评级 [Table_Chart] -60% -40% -20% 0% 20% 24/05 24/09 25/01 厦门象屿 沪深300 [Table_CoverAuthor] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮 箱 kuangpeiqin@cindasc.com 9 [Table_CoverReportList] 资料来源：聚源，信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 | 收盘价（元） | 6.87 | | --- | --- | | 52 周内股价波动区间 | 7.89-4.69 | | (元) | | | 最近一月涨跌幅(％) | 5.86 | | 总股本(亿股) | 28.06 | | 流通 ...

劲仔食品（003000.SZ）：新品新渠 道双轮驱动，有望实现业绩快速增 长 通过对劲仔优势和劣势进行梳理，我们认为劲仔拥有休闲食品企业能够做大的 几个非常核心的因素：1、公司实际控制人有战略思路，24 年公司提出了新的 "三年倍增，再造一个劲仔"的战略计划，要求至 26 年公司业绩再翻一番。2、 渠道端比较扎实，虽然现在渠道覆盖率和经销商质量还跟头部零食企业有差 距，但是劲仔在终端的渠道的管理和渗透还是稳扎稳打，且渠道持续在优化。 3、劲仔新品研发能力较强，去年推出的溏心鹌鹑蛋、和周周鲜豆干在产品口 味上具有较强的竞争力。4、在小鱼品类上，由于公司的规模优势，对上游原 材料采购有较强的话语权。 当然我们也能看到劲仔目前所面临的困难，比如受限于整体销售规模，公司在 对品牌投入和非主力产品销售支持上不足；渠道经销商对渠道覆盖偏低端，在 中高端渠道的覆盖上偏弱；对于电商等新渠道，公司整体运营能力与竞争对手 还有差距等。但是我们认为这些困难和不足，是发展期所特有的问题，可以随 着公司的发展逐渐进行调整和改变。 从中短期看，我们认为公司鹌鹑蛋板块通过调整和布局，会重新拾回增长。公 司小鱼产品会继续随着市场渠道覆盖的增 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 多元金融 国网英大(600517) 报告日期：2025 年 05 月 27 日 "金融+制造"双主业驱动，有望受益电网投资加速 ——国网英大深度报告 投资要点 ❑ 国家电网下属子公司，增资扩股布局多元金融 公司是国网英大国际控股集团子公司，同时也是国家电网孙公司。公司前身为上 海置信电气股份有限公司，2020年 2月完成重大资产重组，注入信托、证券、期 货等金融业务。2024年，公司实现营业收入 112.88亿元，同比增长 3.60%，归属 于上市公司股东的净利润 15.74 亿元，同比增长 15.39%。2024年，英大信托、英 大证券、英大碳资产、置信电气净利润分别为 17.8、1.8、0.1、1.5 亿元。 ❑ 碳资产：碳市场运行框架逐步建立，公司碳资产业务有望持续高增 "十四五"是碳达峰的关键期和窗口期，随着碳市场建设顶层设计加速完善，市场 交易量价齐升。英大碳资产成立于 2013 年 11 月，2021 年 1 月划归英大股份直接 管理，是国网公司系统内唯一的专业碳资产管理公司。公司基本业务做优夯实， 持续培育新兴业务。2024 年英大碳资产实现营业收入 0.70 亿 ...

公 司 研 究 广汇能源（600256.SH）：天然气价 跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息 凸显价值 ——2024 年&2025 年一季度报点评 事件：2024 年，公司实现营业收入 364.41 亿元，同比下降 40.72%； 归母净利润 29.61 亿元，同比下降 42.60%；扣非归母净利润 29.52 亿元，同比下降 46.41%。 天然气业务：天然气价格持续下降，销量锐减拖累业绩。2024 年 中国 LNG 地区成交均价 4512.57 元/吨，同比下降 7.2%。虽然实现 天然气产量 6.82 亿方，同比增长 17.58%，但实现销量 40.86 亿方， 同比下降 52.95%。天然气业务板块营业收入为 13.06 亿，同比下 降 65.95%。在全球天然气价格下行压力下，为规避市场价格风险 公司主动缩减业务规模。25Q1 需求仍疲软，产量 16.57 亿方，同 比下降 11.84%，销量 8.65 亿吨，同比下降 26.75%。 煤化工业务：生产装置安全环保健康运行，推动稳定持续增产。2024 年，实现甲醇产量 107.88 万吨，同比增长 18.43%；煤化工产品合 计产量 226.45 万吨， ...

证券研究报告 | 2025年05月27日 杭州银行（600926.SH） 转债触发强赎，高成长优质行将迎价值重估 评论：夯实资本，优质高成长银行 截止 2025 年一季度末，公司核心一级资本充足率 9.01%，杭银转债未转股余额为 106.37 亿元。据此测算 未转股余额完成转股后可提振核心一级资本充足率 0.83 个百分点，资本进一步夯实，规模高增有望延续。 公司信贷延续高成长，资产质量优质，拨备覆盖率排在上市银行首位。2025 年一季度营收同比增长 2.22%，较 2024 年增速下降了 7.4 个百分点；实现归母净利润同比增长 17.3%，较 2024 年增速下降了 0.8 个百分点。营收 增速下降主要受其他非息收入同比下降拖累，一季度净利息收入同比增长了 6.8%。信贷延续了高增态势，期末 总资产 2.22 万亿元，贷款总额 1.00 万亿元，存款总额为 1.35 万亿元，较年初分别增长 5.2、6.2%和 6.0%。其 中，对公贷款（不含贴现）较年初增长了 11.7%，大零售贷款较年初下降了 1.3%，期末零售贷款占贷款总额的 30.3%。 期末不良率 0.76%，与年初持平，处在上市银行前列；关注 ...

证券研究报告 | 2025年05月27日 爱博医疗（688050.SH） 优于大市 视力保健业务处于培育期，首个国产眼内镜龙晶获批上市 收入保持快速增长，视力保健业务仍处于培育期。2024年公司实现营收14.10 亿（+48.24%），归母净利润 3.88 亿（+27.77%）；其中 24Q4 收入 3.35 亿 （+18.26%），归母净利润 0.71 亿（+36.15%），以隐形眼镜产品为主的视 力保健业务毛利率相对较低，且该业务仍处于产能扩张期及合格率提升期， 单位成本偏高，从而影响公司整体净利润增速。2025Q1 公司实现收入 3.57 亿（+15.07%），归母净利润 0.93 亿（-10.05%），多重因素导致公司 25Q1 业绩增长承压：2024Q1 暂未受到人工晶体国采影响，角膜塑形镜出厂价格略 下调导致业绩增长贡献有所减弱，隐形眼镜业务板块尚处于培育阶段。 人工晶体销售放量对冲集采降价影响，视力保健业务收入占比提升至 30%。 1）人工晶体收入 5.88 亿（+17.66%），销量同比增长 44.93%，"全视"多 焦晶体等高端产品增长迅速但占比较低，受集采影响的人工晶体价格下调较 多。2） ...

半导体 海光信息&中科曙光战略重组， 国产芯片+服务器+云计算全链协同发展 海光信息（688041.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 05 月 27 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：孙行臻 | | 营业收入（百万元） | 6,012 | 9,162 | 13,530 | 18,802 | 24,443 | | | | 增长率 yoy% | 17% | 52% | 48% | 39% | 30% | | 执业证书编号：S0740524030002 | | 归母净利润（百万元） | 1,263 | 1,931 | 3,063 | 4,393 | 5,932 | | Email：sunxz@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | 57% | 53% | 59% | 43% | 35% | | | | 每股收益（元） | 0.54 ...

研究报告 Research Report 27 May 2025 海天味业 Foshan Haitian Flavouring and Food (603288 CH) 短期经营稳健，长期竞争力巩固 Short-term Stability, Long-term Competitive Strength [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb44.78 目标价 Rmb50.40 HTI ESG 0.9-1.0-2.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 义利评级 A- 来源 : 盟浪 . Reproduced by permission; no further distribution 市值 Rmb249.00bn / US$34.66bn 日交易额 (3 个月均值) US$68.73mn 发行股票数目 5,561mn 自由流通股 (%) 22% 1 年股价最高 ...

食品饮料 ——百润股份(002568)业绩点评 证券研究报告-年报点评 谨慎增持(维持) 市场数据(2025-05-26) | 收盘价(元) | 27.09 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 29.72/15.26 | | 沪深 300 指数 | 3,860.11 | | 市净率(倍) | 6.06 | | 流通市值(亿元) | 194.50 | | 基础数据(2025-03-31) | | | 每股净资产(元) | 4.47 | | 每股经营现金流(元) | 0.32 | | 毛利率(%) | 69.66 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 3.73 | | 资产负债率(%) | 41.18 | | 总股本/流通股(万股) | 104,936.90/71,798.38 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0.00 | 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 预调酒产品结构优化，盈利突出 个股相对沪深 300 指数表现 -32% -23% -14% -5% 4% 13% 22% 32% 2024 ...

人工晶体销售放量对冲集采降价影响，视力保健业务收入占比提升至 30%。 1）人工晶体收入 5.88 亿（+17.66%），销量同比增长 44.93%，"全视"多 焦晶体等高端产品增长迅速但占比较低，受集采影响的人工晶体价格下调较 多。2）"普诺瞳"角膜塑形镜收入 2.36 亿（+8.03%），销量同比增长 2.40%， 公司积极丰富产品布局，推出了多种规格的离焦框架镜和离焦软镜等防控产 品，使得近视防控产品营收实现 20.79%增长。3）隐形眼镜收入 4.26 亿 （+211.84%），销量同比增长 241.11%，公司加大隐形眼镜产线建设和市场 投入，核心子公司天眼收入 1.96 亿，净利润 0.08 亿；优你康收入 1.48 亿， 净利润 0.12 亿；美悦瞳收入 0.86 亿，净利润 0.02 亿。 毛净利率受产品结构变化影响，首款国产眼内镜龙晶于 25 年初获批上市。 2024 年毛利率为 66.23%（-9.78pp），主要受相对低毛利率的隐形眼镜产品 收入占比提升的影响。销售费用率 14.12%（-5.17pp），管理费用率 12.12% （+0.03pp），研发费用率 7.60%（-2.24pp ...