周大福（01929.HK） 优于大市 上半财年毛利率稳步增长，持续聚焦品牌升级转型 金价相对高位等因素影响下整体业绩增长承压。公司 2025 上半财年（2024 年 4-9 月）实现收入 394.08 亿港元，同比-20.43%，归母净利润 25.3 亿港 元，同比-44.4%。同时，公司中期派息每股 0.2 港元，上半财年派息率约 78.9%，以及计划回购不超过 20 亿港元股份。此外，公司公告了今年 10 月 1 日至 11 月 18 日的经营数据，整体零售值同比-15%，短期受到金价相对高位 抑制终端需求及高基数等因素影响。 聚焦品牌转型，以高工艺提升产品附加值。分区域看，上半财年中国（不含 港澳台）市场营收同比-18.8%，营收占比 83.8%，同店销售同比-25.4%。中 国香港及中国澳门受跨境游客购买减少、金价高位等因素而增长压力更大。 不过从产品结构看，公司聚焦品牌转型和高工艺，附加值更高的定价黄金产 品占比提升，对零售值的贡献比例增长一倍至 14.2%。门店方面，公司上半 财年继续门店优化，净关店 240 家，期末门店总数 7346 家，更注重加强门 店体验，进一步更新店铺形象，并在香港开设首 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨特海国际（9658.HK） [Table_Title] 2024 年三季度业绩点评：客流及人均消费双向 增长，利润端提升显著 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年三季度，公司实现营业收入 1.99 亿美元，同比增长 14.64% ；实现净利润 3765.6 万美 | | | 元，同比扭亏为盈。在餐饮出海浪潮下，特海国际以其独特的服务形式、优越的品牌力、快速 本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿。在规模庞大且竞争格局分散的国际餐饮市场 | | | 中，特海国际具备广阔的发展空间。公司单店模型不断优化，新店快速实现盈亏平衡，我们看 好火锅 ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 11 月 26 日 蔚来-SW (09866) ——三季报符合预期，新品牌带动销量向好 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 22 日 | | 收盘价（港币） | 35.95 | | 恒生中国企业指数 | 6887.05 | | 52 周最高/最低（港币） | 74.20/28.60 | | H 股市值（亿港币） | 754.16 | | 流通 H 股（百万股） | 1,949.30 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0818 | 一年内股价与基准指数对比走势： -51% -1% 49% HSCEI 蔚来-SW 资料来源：Bloomberg 中性（维持）投资要点：11月20日公司披露2024年三季报，前三季度实现总销量14.9万辆，同比+35.7%； 总收入 460.3 亿元，同比+19.5%；毛利率 9.1%，同比+4.5pct ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 11 27 年 月 日 周大福（01929.HK） 短期销售仍有下降，期待后续公司盈利能力改善 公司 FY2025H1 营收同比下降 20%，归母净利润同比下降 44.4%。公司披露 FY2025H1 年报，由于消费环境波动公司营收同比下降 20%至 394.08 亿港元，受 益于产品结构优化以及金价上行，毛利率提升 6.5pcts 至 31.4%，经营利润率同比 提升 4pcts 至 17.2%，综合考虑黄金借贷公允价值变动的影响后，归母净利润同 比下降 44.4%至 25.3 亿港元，整体表现同公司此前披露的业绩预告相一致。公司 派发中期股息 0.2 港元/股，派息率 78.9%，同时公司发布公告拟采用不超过 20 亿港元用于回购公司股票。 内地：FY2025H1 内地营收下降 18.8%，聚焦单店运营，产品力提升。FY2025H1 内地营收同比下降 18.8%至330.31 亿港元，其中零售/批发渠道营收同比-21.9%/- 16.4%。 ➢ 渠道端：FY2025H1 呈现净关店态势，聚焦单店运营。截止期末公司于中国 内地拥有 6968 ...

[Table_StockNameRptType] 联想集团（00992） 港股公司点评 业绩超预期，ISG 业务表现突出 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------|--------------|------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Tehai International (9658 HK) [4] Core Views - Tehai International achieved strong Q3 2024 results with revenue of $199 million, up 14 6% YoY, and operating profit of $15 million, up 52 0% YoY [3] - The company's profitability improved significantly, with operating margin reaching 7 5%, up 1 8 percentage points YoY, and net profit attributable to shareholders turning positive at $37 72 million [3] - Tehai International's localization strategy and Red Pomegranate Plan are driving market penetration and synergies with its parent brand Haidilao [3] Business Performance - Restaurant revenue grew 14 5% YoY to $191 million, driven by both higher traffic and average spending per customer [3] - Overall table turnover rate increased to 3 8 times per day, with the highest rate in East Asia at 4 3 times per day [3] - Average customer spending rose 8 9% YoY to $25 8, with the highest in North America at $43 5 [3] - Total customer traffic reached 7 4 million, up 4 2% YoY, supporting growth in delivery and other businesses [3] Store Network and Operations - The company had 121 restaurants as of Q3 2024, with no new openings in the quarter but a net increase of 6 stores year-to-date [3] - Same-store sales grew 5 6%, with East Asia showing the strongest growth at 20 5% [3] - Same-store table turnover rate remained stable at 3 7 times per day [3] Cost Management and Profitability - Gross margin improved to 67%, up 1 4 percentage points YoY, driven by supply chain optimization and process improvements [3] - Employee cost ratio was 33 1%, up 0 2 percentage points, while rental and related expenses decreased to 2 7%, down 0 4 percentage points [3] - Other expenses ratio decreased to 9 4%, down 1 2 percentage points [3] Financial Forecasts - Revenue is expected to grow from $794 million in 2024 to $1 008 billion in 2026, with a CAGR of 12 6% [3][28] - Net profit attributable to shareholders is projected to increase from $38 million in 2024 to $68 million in 2026 [3][28] - The company's P/E ratio is forecasted to decline from 28x in 2024 to 16x in 2026, reflecting expected earnings growth [3][28] Valuation and Metrics - The stock is trading at 12 72 HKD as of November 26, 2024 [4] - Key valuation metrics include a P/B ratio of 2 9x for 2024 and 2 2x for 2026, and an EV/EBITDA of 6 56x for 2024 and 5 03x for 2026 [28]

证券研究报告·海外公司点评·旅游及消闲设施(HS) 华住集团-S（01179.HK） 2024Q3 业绩点评：大陆开店继续加速， RevPAR 降幅有望收窄 2024 年 11 月 26 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|--------|--------|-------|-------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 13862 | 21882 | 23717 | 26199 | 28755 | | 同比 (%) | 8.42 | 57.86 | 8.39 | 10.46 | 9.76 | | 归母净利润（百万元） | (1821) | 4085 | 3684 | 4065 | 4481 | | 同比 (%) | (291.61) | 324.33 | (9.81) | 10.33 | 10.23 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

证券研究报告 计算机 | IT 服务Ⅱ 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 26 日 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 SAC：S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 证券分析师 公司是亚太地区领先的科技服务平台，持续为股东提供稳定回报。公司深耕 IT 分销 30 余年， 公司 1991 年成立，2002 年在香港上市，专注于提供全品类、一站式的信息化服务，为合作 伙伴提升运营效率、降低交易成本，推动科技企业数智化转型。公司业绩稳健增长，跨越经 济周期，近期 2016~2023 年营收 CAGR 约为 6.3%。2024 上半年公司已实现营业收入 401 亿港元，同比增长 17.8%。公司重视股东回报，积极回馈投资人。公司自上市以来连续 22 年 ROE 大于 10%，2023 年度 ROE 达 11.7%，上市以来回购及分红派息高达 33 亿港元。公司 长年以来保持 30%的现金分红，2023 年现金分红比例上升至 40%。 | --- | --- | ...

前瞻：短剧+电商旺季共推收入稳增， 利润释放有望超预期 2024-01-27 [Table_StockNameRptType] 快手-W（01024） 港股公司点评 Q3 业绩符合预期，流量稳健增长 主要观点： ⚫[Table_Summary] 24Q3 业绩： 24Q3，公司营收 311 亿元，yoy+11.4%，营收符合预期（311 亿 vs 310 亿 consensus）；经调整净利润 39.5 亿元，yoy+24.4%，利润 测表现略超预期（39.5 亿 vs 39.1 亿 consensus）。 ⚫ DAU 创新高，催化电商 GMV 健康增长 24Q3 公司实现 DAU 为 4.08 亿（yoy+5.4%），MAU 为 7.14 亿 （yoy+4.3%），日活用户日均使用时长达 132.2min，用户总使用时长 yoy+7.3%。受季节性影响，四季度日活或将有所跌落，整体看流量端 依然维持健康发展，持续催化电商广告等核心业务。Q3 电商业务 GMV 为 3342 亿元（yoy +15.1%），主要得益于多个战略性新商策 略，新入驻商家数量同比增长超 30.0%。电商月活跃买家数为 1.33 亿 （ ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 传媒 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 11 月 26 日 快手-W (01024) ——商业化符合预期，AI 应用快速落地 报告原因：有新的信息需要补充 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 25 日 | | 收盘价（港币） | 46.35 | | 恒生中国企业指数 | 6862.2 | | 52 周最高/最低（港币） | 63.35/37.55 | | H 股市值（亿港币） | 1,999.35 | | 流通 H 股（百万股） | 3,568.15 | | 汇率（人民币 / 港币） | 1.0822 | 一年内股价与基准指数对比走势： -35% 15% 65% 11/2712/2701/2702/2703/2704/2705/2706/2707/2708/2709/2710/27 HSCEI 快手-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@sws ...