|  行业研究·行业快评 | | |  纺织服饰 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070003 | 证券研究报告 | 2026年02月25日 优于大市 纺织服装海外跟踪系列六十九 亚玛芬2025年收入增长27%，2026管理层指引收入增长16-18% 事项： 公司公告：2026年2月24日，亚玛芬体育（Amer Sports）披露截至2025年12月31日的2025财年及第四季度 业绩：2025财年收入同比增长27%至65.66亿美元，调整后净利润进一步增长至5.45亿美元（2024年：2.36 亿美元）；2025年第四季度收入同比增长28%至21.01亿美元，调整后净利润为1.76亿美元（2024年Q4：0.9 亿美元）。 国信纺服观 ...

2月25日，Arc'teryx始祖鸟母公司Amer Sports亚玛芬体育公布截至去年底的2025财年业绩， 全年收入同比增长27%至65.66亿美元（约合人民币452亿元），实现了在高基数之上的持续 高速增长，并且增长动能延续至2026年第一季度；大中华区全年收入增长43.4%，亚太地区 增长50.7%。值得注意的是，亚玛芬体育CEO郑捷特别点名表扬Salomon萨洛蒙，该品牌年 销售额首次突破20亿美元大关。 财报显示，集团第四季度收入同比增长28%至21.01亿美元，相比第三季度30%的增长略有下降。第四季 度归属于股东的净利润同比增长超7倍至1.32亿美元，调整后净利润同比增长94%至1.76亿美元。全年利 润方面，营业利润同比增长49%至7.02亿美元，调整后营业利润增长45%至8.38亿美元。营业利润率提 升160个基点至10.7%，归属于股东的净利润则同比大涨489%至4.27亿美元，盈利能力显著改善。 北京三里屯太古里始祖鸟门店。 分品牌来看，由始祖鸟领衔的技术服装板块仍是集团最核心的增长引擎，全年收入增长30%至28.56亿 美元，占集团总营收近43%。该板块第三季度收入增长31%至6.83 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 25 Feb 2026 中国香港服装、鞋类及配饰设计 China (A-share) Hong Kong Apparel, Footwear & Acc Design 2026 大消费渠道专家会：伯希和维持高增长态势，始祖鸟和萨洛蒙持续拓圈 2026 Big Consumption Channel Expert Meeting: Pelliot Maintains High Growth Momentum, Arc'teryx and Salomon Continue to Expand Consumer Reach 寇媛媛 Yuanyuan Kou 林泽宇 Caleb Lin yy.kou@htisec.com caleb.zy.lin@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海 ...

[Table_Page] 行业专题研究|纺织服饰 2026 年 2 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服装行业全球观察之安德玛 FY2026Q3：泛欧洲和拉美地区销售回暖，营收指引略有上调 [Tabl e_Author] 分析师： 糜韩杰 分析师： 董建芳 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260525060002 021-38003650 dongjianfang@gf.com.cn mihanjie@gf.com.cn 请注意，董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/8 972918116公共联系人2026-02-25 16:56:24 [本报告联系人： Table_C ontacter] 安德玛公布 FY2026Q3 业绩（2025 年 10 月-2025 年 12 月）。（1）收入：FY2026Q3 实现营收 13.28 亿美 元，同比下降 4.7%；FY2026Q1-3 实现 ...

今日（2.25），港股消费四连跌后强势反弹，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）放量涨近1%，盘中成交额近6000万元，交投活跃！热门 成分股多数飘红，海底捞涨近6%，安踏体育涨超3%，中国中免、蒙牛乳业涨超1%，泡泡玛特、李宁、老铺黄金微涨。（成分股仅做展示，不作为个股推 介） 【春节出行高景气开启服务消费布局年！】 国信证券总结，历史最长春节假期驱动中长途客流增速高景气，票价良好增长。 1）量端，国内游方面，2026除夕-正月初六全社会跨区域人员流动量同比增长9.6%，其中铁路、民航客流各增长11.3%、7.7%。其中史上最长春节带动返乡 +旅游，与中长途旅行相关的民航、铁路显著改善；而邮轮等水上旅游产品回暖及海南封关带动琼州海峡客运量等推动水路客运量同比增长29.8%；出入境 游方面，2026年春节假期日均出入境197.7万人次，较去年春节假期日均增长10.1%。 2）价端，根据DAST统计，春运前21天累计机票票价同比增长3.6%，预计假期票价增速高于节前（2.22票价同比增长6.3%）。 子行业方面，酒店提价逻辑验证，海南免税双位数增长，祈福景区表现突出，本地零售餐饮环比提速。 1 ...

消息面上，2月20日，美国正式取消针对中国10%对等关税及10%芬太尼关税，宣布对全球各国商品加 征10%关税。申万宏源表示，除个别产品被征收双反税外，目前美国对中国大多数商品的关税为基础税 率+10%，与之前对中国加征20%关税相比，本次关税净降10pct，持续跟踪关税政策变化对出口型纺织 制造企业的影响，春节期间港股运动制造企业股价上涨。 此外，米兰冬奥会正式启幕，本次冬奥中国代表团创境外冬奥会参赛项目、运动员规模之最。中国运动 品牌亮相米兰赛场，以中国力量参与世界体育。米兰冬奥比赛热度持续提升，提振冰雪运动及体育赛事 的关注度以及消费热情，建议关注体育板块赛事催化。 体育用品股全线走高，截至发稿，滔搏(06110)涨5.84%，报3.08港元；安踏体育(02020)涨4.32%，报88.2 港元；李宁(02331)涨3.75%，报23.24港元；特步(01368)涨1.31%，报5.41港元。 ...

港股体育用品股拉升，滔搏涨约7%，安踏涨4.3%，李宁涨3.6%，中国动向涨超3%，特步国际、361度 跟涨。 消息上，中金公司指出，冬奥赛事各大运动品牌密集亮相，叠加春节旺季有望催化运动鞋服消费。2026 年2月6日至22日米兰冬奥会顺利举行，各大运动品牌通过赞助国家队和顶尖运动员密集营销。如李宁合 作中国奥委会，为中国健儿提供开闭幕式出场装备、领奖鞋服等，安踏赞助速度滑冰等十支中国国家 队，FILA助力夺金项目中国自由式滑雪空中技巧队，迪桑特则与中国高山滑雪队等长期合作，Salomon 定制了米兰冬奥组委会工作人员的官方制服。冬奥赛事适逢春节消费旺季，而且受益于今年春节旺季时 间更长（2026年9天假期vs.2025年8天），预计运动鞋服终端消费有望环比改善。 此外，2月12日，国民运动品牌361°正式入驻京东秒送，全国160多个城市、超千家门店同步上线。数据 显示，2025年，京东秒送累计入驻时尚商家超千家，包括滔搏、安踏、李宁、鸿星尔克、波司登、特步 等国内零售巨头、运动服饰大牌；营业门店数量同比增长超150%，今年2月以来，京东秒送运动服饰品 类成交额同比增长超230%。(格隆汇) | 代码 | 名 ...

消息面上，2月20日，美国正式取消针对中国10%对等关税及10%芬太尼关税，宣布对全球各国商品加 征10%关税。申万宏源表示，除个别产品被征收双反税外，目前美国对中国大多数商品的关税为基础税 率+10%，与之前对中国加征20%关税相比，本次关税净降10pct，持续跟踪关税政策变化对出口型纺织 制造企业的影响，春节期间港股运动制造企业股价上涨。 智通财经APP获悉，体育用品股全线走高，截至发稿，滔搏(06110)涨5.84%，报3.08港元；安踏体育 (02020)涨4.32%，报88.2港元；李宁(02331)涨3.75%，报23.24港元；特步(01368)涨1.31%，报5.41港元。 此外，米兰冬奥会正式启幕，本次冬奥中国代表团创境外冬奥会参赛项目、运动员规模之最。中国运动 品牌亮相米兰赛场，以中国力量参与世界体育。米兰冬奥比赛热度持续提升，提振冰雪运动及体育赛事 的关注度以及消费热情，建议关注体育板块赛事催化。 ...

2026.02.24 本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 刘晓颖 只要不出门旅行，杨亚楠几乎在节日假期都会安排一天带上一家老小去奥特莱斯（下称"奥莱"）购物， 这个春节也不例外。 同杨亚楠一样的人不在少数。近几年，每逢春节、元旦、国庆等节假日，全国各大奥莱都会迎来消费峰 值，停车场排起长龙、热门店铺限流、收银台前排起长队成为常态。 相关数据显示，奥莱已经成为商业零售领域的重要增长极之一。据中国商业联合会奥特莱斯分会统计， 2024年7月至2025年6月间，全国205个品质化奥特莱斯项目实现销售额1800亿元，同比增长8.9%，客流 量近9亿人次，同比增幅达12.5%。 并非"尾货处理站" 对于很多国人来说，去奥莱就是"买买买"。但近几年，随着翻新升级，国内的奥莱已不再是单纯的"尾 货卖场"，更像是一个"可停留、可社交、可放松"的城市生活中转站。 这个春节，杨亚楠的表姐一家在上海游玩了几日。在杨亚楠的建议下，迪士尼的两日行程放在最后，游 玩过乐园后，杨亚楠又带表姐一家去逛了附近的比斯特购物村，"玩了吃了逛了买了，满载而归。" 换而言之，近郊奥特莱斯解决了性价比和高品质的对立，实现了都市便捷 ...

奥特莱斯已从传统的尾货卖场转型为集购物、休闲、亲子娱乐与微度假于一体的综合性商文旅目的地。 这个春节，杨亚楠的表姐一家在上海游玩了几日。在杨亚楠的建议下，迪士尼的两日行程放在最后，游玩过乐园后，杨亚楠又带表姐一家去逛了附近的比斯 特购物村，"玩了吃了逛了买了，满载而归。" 换而言之，近郊奥特莱斯解决了性价比和高品质的对立，实现了都市便捷与郊区环境之间的平衡，"吃喝玩乐购"一站式的模式解决了许多家庭的需求，成了 "近郊旅行目的地"。一些常去奥莱的消费者向记者表示，如今线下购物的意义不再是单纯购物，去奥莱更多的是"逛"与"玩"。 只要不出门旅行，杨亚楠几乎在节日假期都会安排一天带上一家老小去奥特莱斯（下称"奥莱"）购物，这个春节也不例外。 同杨亚楠一样的人不在少数。近几年，每逢春节、元旦、国庆等节假日，全国各大奥莱都会迎来消费峰值，停车场排起长龙、热门店铺限流、收银台前排起 长队成为常态。 相关数据显示，奥莱已经成为商业零售领域的重要增长极之一。据中国商业联合会奥特莱斯分会统计，2024年7月至2025年6月间，全国205个品质化奥特莱 斯项目实现销售额1800亿元，同比增长8.9%，客流量近9亿人次，同比增幅达 ...