美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案 来源：央视新闻 美国智库曼哈顿研究所高级研究员里德尔表示，这可能是自20世纪60年代以来最昂贵的一项 立法。危险在于，在赤字已经大幅增长的基础上，国会又将增加数万亿美元新借款。曾在奥 巴马总统任期内担任经济顾问委员会主席的杰森·弗曼指出，该法案可能使立法者更难控制债 务。 目前，美国国债已高达36.2万亿美元。美国媒体指出，在美国债务已达历史高位的情况下， 该法案将进一步扩大结构性赤字。"美国日益增长的债务负担将惩罚子孙后代。" 此前，由于美国政府债务及利息支出增加，国际信用评级机构穆迪5月下调了美国主权信用评 级，这是第三家下调美国主权信用评级的主要国际评级机构。 "大而美"法案已于本月1日获参议院通过。 当地时间7月4日， 美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案，使其生效。 美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大而 美"法案。美国国内担忧该法案将进一步加剧美国财政赤字与债务风险。 "大而美"法案是特朗普2025年初重返白宫后推出的标志性立法议程。该法案主要内容包括延 长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企 ...

在此背景下，美元、美股、美债再现罕见的"三杀"局面，强周期性大宗商品也呈现震荡承压态势；而黄金则凭借其抗通胀、避信用风险以及 稳地缘资产的三重利好，成为市场的核心配置资产。 图为美国、德国、日本国债收益率对比（单位：%） 美国经济前景不确定性增加 近阶段，全球金融市场在美联储政策走向不明与美国信用风险上升的双重压力下，再度陷入避险情绪主导的格局。作为全球最具影响力的中 央银行，美联储的最新会议纪要首次警示"通胀与失业双升"的复杂局面，强调在政策前景高度不确定的情况下暂不降息，以观望经济的演 变。与此同时，美国主权信用及头部企业丢失AAA评级后，全球投资者对美国财政赤字扩张与债务负担沉重的系统性担忧加剧，引发市场对 美元资产安全性的重新评估。 图为美元指数与USDCNH走势对比（单位：点、元） 图为RJ/CRB商品价格指数与原油价格走势对比（单位：点、美元/桶） 图为美国密歇根消费者信心指数（单位：点） 图为金银比与黄金价格走势（单位：点、美元/盎司） 1美联储的紧张观察期：聚焦通胀黏性与就业前景 2025年5月的美联储议息会议纪要首次采用"艰难的权衡"这一警示性表述，显示货币政策制定者在后疫情时代面临极为复杂 ...

面对这种复杂的局面，全球金融市场正处于一个十字路口。美债和日债之间是否会上演一场激烈的"抢筹"大战？抛售压力是否会进一步传导？而备受关注的 美联储，又将在6月的议息会议上如何抉择？ 美债：20年期拍卖遇冷，将面临同样"崩塌"的日债"抢筹"？ 每经记者：蔡鼎 每经编辑：兰素英 本周，全球主要发达国家长债收益率普遍上行。5月22日，美国30年期国债收益率一度超过5.15%，为2007年以来的最高盘中水平；日本30年期和40年期日 债收益率相继刷新历史高点，一度分别升至3.19%和3.7%；30年期德国国债和英国国债收益率也一度走高。 本次导致美日等国长期国债利率飙升的直接原因是美、日长债拍卖双双遭遇"滑铁卢"，引发市场对全球债市需求的担忧。美国20年期国债的投标倍数下滑至 2.46倍，是今年2月以来的新低。而日本20年国债的投标倍数也创下2012年以来最差表现。 更令人不安的是，债市的困境并非孤立事件，而是更广泛的美元资产承压的缩影。彭博社援引外汇期权市场的数据称，货币期权交易员对美元今后一年间走 势的看空情绪达到历史顶峰。 这种对美元资产的普遍担忧，也蔓延至美国主权信用评级领域。从信贷市场的定价看，华尔街甚至预 ...

5月21日亚洲时段早盘，美元兑日元汇率失守144.00心理关口，刷新两周低位。尽管日本最新贸易数据 表现疲软，但市场对日本央行(BoJ)货币政策转向的预期持续发酵，成为推动日元走强的核心动力。与 此同时，美联储降息预期升温及美国主权信用评级遭下调的双重打击，令美元指数延续颓势，进一步加 剧了美元兑日元的下行压力。 下一目标位：若汇价持续运行于144.00下方，将考验143.65-143.60区域(61.8%回撤位)，跌破后或进一步 下探143.25关键支撑。 短期阻力位集中在144.55(亚洲时段高点)及145.00整数关口。即使出现技术性反弹，145.35-145.40区域 (38.2%回撤位)预计将构成强压制。市场普遍将反弹视为沽空机会，除非汇价能重新站上145.40并伴随美 债收益率止跌，否则空头趋势难以逆转。 日本央行6月政策会议前官员讲话; 美国4月PCE物价指数(周五发布)对降息预期的影响; 尽管4月贸易逆差扩大至6625亿日元(约合44亿美元)，超出市场预期，但市场焦点已转向日本国内通胀 形势及央行政策立场。最新数据显示，日本核心CPI连续27个月同比上涨，且服务价格涨幅创1993年以 来新高， ...

市场概述 穆迪下调美国银行业存款评级。 *三大股指收高，道指涨超100点； *中长期美债收益率冲高回落，10年期美债收益率争夺4.40%关口； *亚特兰大联储博斯蒂克：预计今年美联储降息一次。 周一美股低开高走，投资者消化联邦政府巨额债务状况导致其主权信用评级下调影响，并评估美联储官 员讲话。截至收盘，道指涨137.33点，涨幅0.32%，报42792.07点，纳指涨0.02%，报19215.46点，标普 500指数涨0.09%，报5963.60点。 明星科技股分化，微软涨1.0%，谷歌、微软涨0.3%，苹果跌1.1%，特斯拉跌2.2%。 穆迪上周五晚些时候将美国的主权信用评级从"Aaa"下调至"Aa1"，原因是担心其不断膨胀的36万亿美 元债务，成为三大信用评级机构中最后一个下调美国Aaa评级的机构。 券商Baird投资策略师梅菲尔德（Ross Mayfield）表示："这没什么新鲜事，但它让市场担心的很多事情 重新成为焦点。" 咨询公司 Wealth Consulting Group首席市场策略师莱杰（Talley Leger）表示："可以理解的是，市场会 有一点反应，因为（穆迪）的公告是在市场收盘后发布 ...

2. 美国财长贝森特：正将关税讨论集中在18个关键伙伴关系上。如果各国不真诚谈判，关税将恢复到4 月2日的水平。对于很多较小的贸易关系，可以直接设定一个税率。 3. 特朗普"解放日"前，欧盟对美出口飙升59%，贸易顺差创历史新高。 金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（5月19日） 1. 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，美国财长：我不太相信穆迪，穆迪是"滞后指标"。 4. 瑞士央行行长：与美国就外汇问题进行了建设性的会谈。瑞士不是汇率操纵国。 5. 欧洲央行管委温施放鸽：可能不得不将利率降至2%以下。在可预见的未来，没有理由进一步降息50 个基点。 7. 日本央行副行长内田真一：若经济和物价如我们预测般改善，将继续加息。 8. 加拿大财长：对美国的大部分关税仍然存在。 6. 欧洲央行首席经济学家连恩：欧洲央行将在下半年发布更新的战略。美国关税不确定性将被纳入六月 份的预测中。 ...

上周五，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，主因"巨额财政赤字和利息成本持续攀 升"。这是继惠誉2023年降级后，美国失去的最后一个AAA评级，引发全球市场震荡。周一(5月19日)亚市 早盘，现货黄金快速拉升，上金所SGE9999金价突破750元/克整数关口，上海金ETF(518600)盘中成交额超 过9000万元，资金活跃度居前。 市场分析指出，金价上涨受多重因素推动。一方面，美国主权评级下调加剧市场对美元资产的担忧，历史 数据显示，前三次美国评级下调后三个月内黄金走势均收阳。另一方面，美联储政策动向强化降息预期。 5月15日，美联储鲍威尔在货币政策框架评估会议上表示，美国可能进入"供应冲击更频繁、通胀更不稳定 的新阶段"，同时重申维持2%的通胀目标。市场解读为美联储可能加快降息步伐。 当前金价较4月22日高点回调约8.1%，机构对后市看法不一。部分观点认为，随着中美贸易磋商取得阶段 性进展及地缘风险缓和，金价可能延续调整；但更多机构强调，全球央行持续购金(中国央行已连续6个月 增持黄金储备)、美国财政赤字货币化趋势及美元信用体系松动，仍对黄金构成长期支撑。世界黄金协会数 据显示，202 ...

（原标题：和讯投顾刘远航：周末突发4条重磅消息，A股将呈现窄幅震荡行情） 5月18日，和讯投顾刘远航称，周末突发4条重磅消息，下周一A股走势值得关注。 第三条消息，证监会深化上市公司并购重组市场改革，旨在激发市场活力，鼓励私募基金参与并购重 组。私募基金的参与将为上市公司带来更多资金和资源，利好高新技术初创企业、有重组预期的ST板 块及小市值公司。 第一条消息关于关税，金毛宣布未来2-3周为贸易伙伴设定新关税税率，部分自媒体解读为利空，但实 际并非如此。其意在减少与贸易额度不大国家的谈判精力，统一设定基准税率，对我国而言不算利空。 第二条消息，穆迪下调美国主权信用评级，从AAA降至AA1。此前，全球评级机构巨头会议和标普已 将美国评级调至AAA以下，至此美国失去最后的主权AAA信用评级。该消息美股盘后发布，尚未在美 股市场体现，理论上周一美股或会有所反应。 第四条消息，7部门联合声明发挥财税政策作用，撬动金融资源支持科技创新。同时，商务部回应美方 滥用出口管制措施，限制华子升糖芯片（此处推测表述有误，或为特定芯片）问题，将采取措施维护中 国企业正当权益，凸显芯片国产替代的紧迫性。 综合来看，周末消息面偏中性， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 5 月 19 日） ◼ 品种观点参考 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 中美关系趋于缓和，利空金价 | | 镍 | 2506 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 上游强势，下游弱势，镍趋于震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：镍（NI） 核心逻辑：上周金价整体呈现下行趋势，纽约金在跌破 32 ...

证券研究报告•海外经济与大类资产简评 评级下调，是美债的卖点吗？ ——美债周观点（5） 发布日期：2025 年 05 月 18 日 分析师： 钱伟 SAC 编号： S1440521110002 核心观点： 继 2011 年标普、2023 年惠誉后，穆迪将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1。评级下调对美债 影响路径包括： 市场走势回顾与展望： 2025 年 5 月 16 日，穆迪将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，评级展望从负面调整 为稳定。 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况 下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 1 （1）抵押资质、合约要求导致的技术性违约，可以忽略； （2）风控要求、资本占用导致的机构抛售，实际影响小； （3）市场情绪冲击，一般伴随着债务上限的发酵； （4）美债的长期信誉被蚕食，财政可持续性担忧。 证券研究报告•海外经济与大类资产简评 简评： 历史上看，短线扰动明显，股债在 1-2 个交易日内，均出现大幅调整；但时间拉长，美债 ...