证券研究报告 2026 年 01 月 11 日 湘财证券研究所 策略研究 策略周报 宏观短周期略拐头，A 股实现"开门红" ——2026.01.05-2026.01.09 日策略周报 核心要点： A 股实现"开门红" 分析师：仇华 2026 年第一周，A 股实现"开门红"。据 Wind 数据，2026.01.05-2026.01.09 日，我们关注的 6 个 A 股指数震荡上行，最终：上证指数上涨 3.82%、深 证成指上涨 4.40%、创业板指上涨 3.89%、沪深 300 上涨 2.79%、科创综指 上涨 10.18%、万得全 A 上涨 5.11%。 投资建议 长维度来看，2026 年是"十五五"开局年份，中央经济工作会议给出的政 策基调保持 2025 年的积极态势，将为我国产业升级营造宽松的政策环境， 地址：上海市浦东新区银城路88号 A 股走出"开门红"行情，原因有：一是发改委在"两新"领域提前发力，结 合此前 5000 亿元新型政策性金融工具支持项目落地，但受冬季施工淡季影 响，实物工作量或推迟至 2026 年初集中释放，大概率能够推动固定资产投 资增速短期转向；二是 12 月 PMI、PPI、CP ...

盘面上看，保险、银行、地产等板块走低，有色、军工、零售、石油等板块强势，商业航天、军贸概 念、AI应用概念等活跃。 9日早盘，沪指盘中强势上扬，一度突破4100点，全A成交额半日突破2万亿元。 东莞证券表示，在连续放量上涨后，短期A股可能已进入必要的回落整固阶段，继续上攻前或先震荡整 理。往后看，随着"十五五"产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底效应等多重利好因素释放，将继 续为A股市场提供支撑。后续增量稳经济政策的出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望继续向上 演绎，迎接春季行情。建议关注红利、AI、半导体等科技自立自强核心赛道以及商业航天、电池、新 能源等景气度抬升的成长赛道。 截至午间收盘，沪指涨0.3%报4095.33点，深证成指涨0.57%，创业板指涨0.1%，沪深北三市合计成交约 2.08万亿元。 （文章来源：证券时报网） ...

2026 年 01 月 04 日 经济指标出现转弱，PPI 关注度维持 最高 ——量化资产配置月报 202601 相关研究 - 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 证 券 研 究 报 告 ⚫ 提升红利、低波配置。按照定量指标的结果，目前经济出现转弱、流动性略偏松，信用指 标略好，微观映射中经济（盈利预期）继续为正但强度偏弱、未触发修正，流动性也未触 发修正，信用继续修正为偏弱，因此宏观各维度的方向继续为经济偏弱、流动性偏松和信 用收缩。本期我们继续主要按照对经济不敏感、对信用不敏感来选择得分前三的因子，宏 观部分选择以盈利、红利为主，红利得分明显提高；沪深 300 中盈利为共振因子，中证 500、中证 1000 中低波都成为共振因子。 ⚫ 大类资产配置观点：黄金配置比例维持高位。结合当前指标，修正后目前经济偏弱、流动 性 ...

多家险资机构在接受中国证券报记者采访时表示，2026年，驱动险资加大权益投资的核心变量，包括低 利率环境、政策导向、保险产品转型等因素，预计将进一步发挥作用，权益资产的配置需求有望进一步 提高。 对于2026年重点关注的领域，红利、AI、科技、高端制造等关键词被险资频繁提及，这些方向也成为 险资2026年择机布局的重点方向。 保险资金作为资本市场的重要机构投资者，2025年在权益市场的活跃度显著提升。2026年，险资在权益 投资策略和关注领域上有哪些重点方向？ 进一步增加权益资产配置 "2024年以来，保险资金对权益资产的配置比例呈提升趋势，主要由直接股票投资驱动。"中信建投非银 及金融科技首席分析师赵然认为，未来保险资金对权益资产配置比例有望进一步提升，高股息股票预计 仍为主要配置方向，而对新质生产力领域的投资布局亦有望进一步增强，以提升组合长期投资回报潜 力。 "对比2025年，2026年险资权益投资的整体策略基调将更趋审慎与精细化，在稳健防御的基础上寻求结 构性机会，核心是从追求市场整体弹性转向精选个股和赛道的超额收益。在权益仓位的调整上，仍将锚 定高股息资产作为压舱石，同时密切关注宏观经济指标，特别是 ...

③国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类基金份额今日开始暂停申购。（张舒琳） ②在资金大幅涌入的背景下，ETF市场迎来新的里程碑。Wind数据显示，截至12月26日，全市场ETF规 模突破6万亿元，达60304.77亿元。较2024年底的37258.02亿元，增幅超60%。 中证网讯 ①截至12月26日，"百亿ETF" 增加至125只，接近2024年年底的2倍，人工智能ETF （159819）、机器人ETF易方达（159530）、红利ETF易方达（515180）等产品均在2025年突破百亿规 模。 ...

后市展望： 周三，市场三大指数震荡拉升，沪指六连阳。三大指数集体高开，沪指高开 0.01%， 深成指高开 0.07%，创业板指高开 0.07%。随后指数震荡走弱，三大指数一度翻绿。截至 午盘收盘，三大指数窄幅震荡，三大指数集体翻红。盘面上，商业航天概念持续走强；福 建板块再度走强；半导体板块表现活跃。午后，指数震荡走强，最终三大指数均收红。总 体上个股涨多跌少，国防军工、电子、建筑材料、轻工制造和机械设备等行业表现靠前； 农林牧渔、煤炭、食品饮料、银行和传媒等行业表现靠后。概念指数方面，太赫兹、商业 航天、同花顺果指数、卫星导航和大飞机等板块表现靠前；乳业、动物疫苗、猪肉、养鸡 和芬太尼等板块表现靠后。 证券研究报告 2025 年 12 月 25 日 星期四 【A 股市场大势研判】 沪指六连阳 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3940.95 | 0.53% | 20.97 | | | 深证成指 | 13486.42 | 0.88% | 117.43 | | | 沪深 300 ...

联博基金/供图 从宏观趋势、资产选择到投资策略，朱良系统阐述了联博对中国资本市场的最新判断。他认为，中国资 本市场正处在转型关键期，投资者可重点关注红利、新质生产力及新消费等结构性机会。 情绪回暖 A股估值筑底 "对于全球投资者而言，A股与其他市场相关度较低，具有比较好的防御性。"朱良告诉证券时报记者， 中国市场以内部逻辑驱动为主，估值偏低，企业现金流健康，是全球资产配置中的独特一环。 朱良认为，关税摩擦是上半年扰动市场的核心因子。关税数字本身固然重要，但市场更担忧的是其带来 的不确定性。4月所谓的"对等关税"出现后，中国迅速采取对等应对措施，将税率提升至125%，此举迅 速缓解了市场的焦虑。随着贸易谈判气氛回暖，市场风险偏好明显修复，风险资产普遍上涨。 尽管当前A股市场情绪已现回暖迹象，但在朱良看来，市场整体估值水平仍具备显著吸引力。从发行端 数据观察，股票型基金发行规模持续处于历史低位区间，这一指标直观反映出市场尚未进入过热状态。 基于此判断，当前阶段正成为价值投资者把握优质资产配置的关键窗口期。 朱良进一步指出，中国经济正由高速增长向高质量发展过渡，意味着需要减少债务驱动。在此背景下， 利率或将步入中长 ...

Core Viewpoint - Since early 2025, the markets in the US, Hong Kong, and mainland China have shown a quarterly switching pattern, exhibiting a "seesaw" effect and cross-market mapping [1] Group 1: Liquidity - Hong Kong stocks are more sensitive to US monetary easing, but outperforming requires local funds to perceive limited opportunities in their own markets [1] Group 2: Fundamentals - The US credit cycle is recovering while China's economy is experiencing turbulence and potential weakening, with US stocks expected to outperform A-shares, which in turn will outperform Hong Kong stocks [1] Group 3: Structural Main Lines - In the AI sector, hardware has better short-term visibility than applications, with A-shares being more concentrated in hardware and Hong Kong stocks in applications [1] - Hong Kong stocks have a higher dividend yield compared to A-shares, providing an advantage for domestic insurance funds and other investors without dividend tax [1] - The cyclical outlook is influenced by catalysts in the first and second quarters, driven by US fiscal and monetary stimulus and the lagging recovery of China's PPI [1] - Domestic credit cycles are weakening, and the recovery slope of consumption is low [1] Group 4: Recommendations - The company suggests using dividends and AI as a foundational strategy, with A-share hardware showing short-term certainty, while Hong Kong applications require catalysts for performance improvement [1] - In the first quarter, focus on strong cyclical trading catalysts, particularly in sectors like non-ferrous metals and aluminum, where A-shares are favored over Hong Kong stocks, while the consumption sector lacks fundamental support [1] - If US fiscal and monetary efforts materialize, cyclical stocks may catch up with technology, and small-cap and financial stocks are also worth monitoring [1]

就科技、分红、周期和消费四大板块而言，AI：硬件短期确定性高于应用，前者A股多，后者港股多。 分红：港股股息率高于A股，对于内地险资等不用考虑红利税的投资者尤其具备优势。周期：关注一二 季度的催化剂，来自美国财政和货币如果发力的需求传导，以及国内PPI滞后回升的交易窗口。消费： 国内信用周期震荡甚至走弱，消费修复斜率偏低。 总结而言，中金建议以红利（港股居多）和AI作为底仓（A股硬件短期确定性更高，港股应用还需催化 剂），短期表现需要产业催化或流动性改善；一季度重点关注强周期的交易催化（有色、铝、化工、机 械与工具等，A股多于港股），消费板块整体缺乏基本面支撑。美股方面，如果财政和货币发力兑现， 周期有望追赶科技，同时受益于降本增效和经济改善的小盘股，以及信贷增加和金融去监管的金融股也 值得关注。 2026年如何在美A港三地做出选择？中金从以下三方面分析：流动性方面，港股对美国宽松更敏感，但 跑赢需两地资金认为本地机会都有限。基本面方面，美国信用周期修复，中国信用周期震荡甚至走弱， 盈利方面美股好于A股好于港股。结构性主线方面，AI主线下短期硬件可见性好于应用，强周期A股更 多，红利港股更优。 格隆汇12月1 ...

证券研究报告 | 2025年12月14日 ETF 周报 首批 7 只科创创业人工智能 ETF 近期陆续上市 ETF 业绩表现 上周（2025 年 12 月 08 日至 2025 年 12 月 12 日，下同）股票型 ETF 周度 收益率中位数为0.20%。宽基ETF中，创业板类ETF涨跌幅中位数为2.76%， 收益最高。按板块划分，科技 ETF 涨跌幅中位数为 1.46%，收益最高。按 主题进行分类，芯片 ETF 涨跌幅中位数为 2.69%，收益最高。 ETF 规模变动及净申赎 上周股票型 ETF 净赎回 97.56 亿元，总体规模增加 67.32 亿元。在宽基 ETF 中，上周 A500ETF 净申购最多，为 66.35 亿元；按板块来看，消费 ETF 净 申购最多，为 0.50 亿元；按热点主题来看，红利 ETF 净申购最多，为 19.20 亿元。 ETF 基准指数估值情况 在宽基 ETF 中，创业板类 ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、 大金融 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒 ETF 的估值分 位数相对较低。 ETF 融资融券情况 上周一至周四股票型 ETF 融资余额由 ...