AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国总统特朗普的减税与支出法案周四通过国会表决，虽避免美国政府短期违约风险，却令长期债务问 题雪上加霜。 "我们认为该法案将加速企业盈利增长，最终推动股权价值。"F.L. Putnam投资管理首席市场策略师埃伦 ·黑曾（Ellen Hazen）称，"但这可能导致美债利率长期高企，使许多固定收益投资吸引力下降。" 基准10年期美债收益率周三在连日下跌后反弹，部分源于投资者担忧财政前景。 众议院共和党议员批准的法案将延长特朗普2017年减税政策，授权增加边境安全与军事支出，大幅削减 联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid），并使政府债务再增数万亿美元，特朗普预计将签 署法案。 作为税收方案的一部分，议员们将美国政府36.1万亿美元的借贷上限进一步提高5万亿美元——此举将 缓解市场对今夏可能出现债务违约的担忧。分析师此前估算，若不提高或暂停债务上限，财政部无法全 额支付债务的"X日"可能在8月底或9月初到来。 然而，长期来看，该法案被广泛视为美国债市和财政健康的坏消息。无党派分析机构估算，未来十年法 案将使美国债务增加3.4万亿美元，加 ...

关税政策对美国经济的影响是博斯蒂克关注的重点。本周早些时候，他就提出由关税引发的价格上涨可能呈现渐进式特征，而非一次性大幅跳涨。在周四的 发言中，他进一步重申这一观点，强调与关税相关的价格上涨可能会在未来一年甚至更长时间内逐步显现，这种缓慢渗透式的价格上涨，极有可能推动通胀 预期不断走高。博斯蒂克直言，如果他的判断准确，美国经济或将面临一段较长时间的高通胀压力。这一观点为美联储后续的政策制定敲响了警钟，因为一 旦通胀失控，将对美国经济的稳定和发展造成严重冲击。 尽管美国劳工统计局周四公布的 6 月份就业报告好于预期，在一定程度上降低了市场对 7 月降息的预期，但博斯蒂克依然保持冷静和理性。他敏锐地察觉到 劳动力市场已出现一些微妙变化，虽然就业市场尚未出现恶化迹象，但招聘放缓等信号表明劳动力市场正在逐渐放软。基于此，他强烈建议联邦公开市场委 员会（FOMC）保持耐心，等待经济形势更加明朗后再做决策，避免因仓促行动而不得不迅速逆转政策方向，给市场带来不必要的波动和混乱。 在演讲后的问答环节，博斯蒂克还将目光投向了美国政府债务问题。他明确指出，不断攀升的美国政府债务水平最终会对决策者产生不可忽视的影响。高额 的偿债 ...

金十数据7月4日讯，惠誉高级总监Richard Francis表示，惠誉长期以来一直在基准财政预测中预期大幅 减税，而该法案的通过不会显著改变我们的基准。我们预计，明年美国政府总赤字将升至GDP的7%以 上，到2026年债务比将接近GDP的120%。 惠誉：特朗普法案的通过不改变基准预测 ...

美联储博斯蒂克：美国政府债务在某个时点将对市场产生影响，挤压其他投资机会。 ...

金十数据7月3日讯，美国总统特朗普持续施压美联储降息，市场也因应近期就业数据逊预期而加大今年 降息预期，利好短期股市表现。民生证券研究院首席经济学家陶川与团队指出，现在降息难以解决当下 美国政府债务与滞胀环境问题，一来美元贬值带来的输入性通胀会影响降息的执行，二来过去高息环境 导致美国私人部门持有愈来愈多美国国债，降息反而会损害美国人的财富。 民生证券：降息救不了美国 ...

贝莱德在第三季度固定收益展望报告中表示，“我们已经关注美国政府债务问题的危险处境有一段时间了。如果这种情况继续得不到控制，我们认为债务将成为美国在金融市场中所享有的‘特殊地位’面临的最大风险。”公共债务增加可能会降低美国长期国债收益率走势与美国货币政策之间的关联性，尽管美联储降息，收益率仍将上升。美国国债供应增加，可能会面临美联储以及外国央行需求下降的局面。这表明应当将投资多元化，减少对美国公债市场的依赖，同时增加对短期美债的配置，因为短期美债在降息时可能会受益。“尽管政府提议削减开支，但赤字仍在攀升，而且现在更多的支出都用于支付利息。”“随着外国投资者退出，政府每周发行超过5000亿美元的债务，民间市场无法吸收这些债务，从而推高政府借贷成本的风险是切实存在的。” ...

在有关美联储货币政策的"专场"国会听证会次日，美联储主席鲍威尔再次提及降息前景，他重申不急于 降息，强调高关税带来很大的不确定性，因此需要观望，同时提到了可能推动降息的一些因素。 美东时间6月25日周三举行的美国参议院银行、住房和城市事务委员会听证会上，鲍威尔告诉议员，未 来的贸易协议可能会允许美联储考虑降息。 对于特朗普政府的政策，鲍威尔称，美联储上周会后公布的经济展望（SEP）更新预测在一定程度上反 映了贸易政策的影响。但关税很高，这种高关税此前没有先例，很难预料关税将如何影响通胀。在面临 不确定性的时期，更缓慢地推进货币政策是合理的。 对于通胀，鲍威尔称，滞胀并非基本的美国经济假设情形，但美联储正监控美国的价格。随着时间的推 移，监管也会造成通胀放缓。 当前高关税没有现代先例对通胀影响会在未来几个月显现 鲍威尔在作证时表示，由于缺乏历史经验，美联储官员难以评估特朗普政府贸易政策的潜在影响。"这 方面缺乏现代经验。特朗普总统第一任期内的关税规模只有现在的六分之一。" 正是由于缺乏先例，因此美联储目前对制定任何政策调整都感到不确定。鲍威尔说： "这之所以如此具有挑战性，理由之一是没有现代先例，我们必须对我们 ...

《黑天鹅》的作者、Universa Investments的科学顾问纳西姆·塔勒布表示，美元或许仍是有效的计价和交 易媒介，但黄金实际上已经成为世界储备货币，而特朗普政府的关税和移民政策"就像在自愿地弄沉一 艘船"。 在采访开始，塔勒布被问及，他是否认为自《黑天鹅》出版以来，由于每个人都在寻找未知，重大的意 外冲击可能已不再是那么大的威胁。 "实际上，发生的情况是，人们开始被随机性所愚弄，他们不理解噪音和信号之间的区别，并且常常将 噪音误认为信号，"塔勒布说。"情况变得更糟了。对尾部事件的理解变得更糟了。人们本以为对尾部事 件的定价会更理性，但实际上也变得更糟了。人们越来越多地使用糟糕的模型。" "我不认为风险意识有所改善，"他补充道。"我们只是在任何时候都觉得，我们生活的时代比我们的祖 先或我们以前任何时候都更具风险。但这只是一种正常的看法。" 塔勒布被问及市场对日益恶化的美国政府债务状况的反应，以及市场是否正在为该领域的风险定价。 "让我们看看市场，"他回答说。"市场并非由长期的经济因素驱动，而是由资产配置驱动。例如，人们 认为市场今天反映了关税和那些可能理性或不理性的政策的影响。不，市场是由某些配置参数 ...

"新债王"Jeffrey Gundlach：2027年、2028年可能是（美国政府的）债务窗口期。 ...

点击下方关注许亚鑫，加★星标★，充值鑫仰！ 那么，为什么川普要屡次施压鲍威尔，让美联储赶紧降息呢？！ 我在前文《》谈到，市场目前普遍预期美联储会按兵不动。 我在昨天晚上的直播课上解释过，川普不但施压鲍威尔降息100个基点，甚至以提名下一任美联储人选作为要挟，准备用影子美联储主席来影响未来美联 储的决策，推动降息，其目的川普写得非常清晰，即—— "可以大幅降低即将到底的长期和短期债务的利率。" 截至2025年5月26日，援引债务时钟的数据显示，美国总负债已经达到36.89万亿美元。 如上图所示，截至2024财年，美国政府债务/GDP突破130%，联邦政府债务/GDP突破120%。 2024财年利息支出总额超1万亿美元，近三年年均利息增长1900亿美元。 如上图所示，从净利息支出的角度，2024财年联邦政府净利息支出8811亿美元，占GDP比重约为3.1%。 根据美国国会预算办公室预测， 2025财年联邦政府净利息支出将达到9523亿美元，占GDP的比重将进一步上升至3.2%。但在美国削减政府非必要支出作 用下，预计联邦政府支出约7.03万亿美元，占GDP比重降为23.3%，2024财年23.4%。 | 财年 | ...