证券研究报告 | 宏观点评 美欧经济回暖，地缘局势升温 报告摘要 海外宏观：美欧经济回暖。全球制造业温和扩张。景气度连续六个月保持在荣 枯线以上。欧元区各国的财政扩张政策对制造业的拉动作用开始显现，尤其是 德国国防和基建支出对制造业的拉动力很强。美国 1 月就业市场表现强劲，消 费者信心也与就业市场同步回升，显示出居民部门的预期有所改善。 国内宏观：春节假期消费稳定增长。国内出游总消费较去年大幅增长，不过考 虑到今年假期为 9 天，而以往年份春节假期为 8 天，按照日均消费计算，则 增速为 5.5%，增长较为平稳。假期延长对于居民消费的促进作用较为明显， 有助于内需的释放。通胀温和抬升。制造业产业链补库存以及"反内卷"相关 政策对于物价的推动作用正在显现。如果这一趋势能够持续，则有望促进经济 更大范围的回暖。 登记编码：S0950523100001 ：13817489814 ：youchunye1@wkzq.com.cn 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 7 政策：外部"地缘+关税"再抬头，国内以"稳流动性+促兑现"为主线。1月 以来，外部环境的主线从年末的"降温"转向"风险议题再抬头"，但整体仍 ...

油气、燃气、航运三大板块逆市大涨。 3月3日，亚太主要股指全线下挫，日经225指数跌超3%；韩国综合指数跌7.24%，创2024年8月5日以来最大单日跌幅；澳洲标普200指数跌 1.34%。 A股亦走低，沪指跌超1%，创业板指跌逾2%；港股再度下探，截至收盘，恒生指数跌逾1%，恒生科技指数跌超2%。 具体来看，沪指早盘一度止跌回升，盘中逼近4200点，创逾10年新高，午后再度回落，科创综指大幅跳水。截至收盘，沪指跌1.43%报4122.68 点，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%，科创综指跌5.38%，沪深北三市合计成交约3.16万亿元，较此前一日增加逾1100亿元。 燃气板块亦走强，凯添燃气30%涨停，中泰股份涨超14%，深圳燃气、美能能源、新疆火炬等逾20股涨停。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 920010 | 凯添燃气 | 17.53 c | 4.04 | 29.95% | | 300332 | 天塩能源 | 7.24 c | 1.21 | 20.07% | | 300435 | 中泰股份 | 34 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 3月2日开盘，布伦特原油一度飙涨超13%，突破82美元/桶，创14个月新高，油价上涨预期可谓强烈。 3月3日，A股市场最引人注目的依然是"三桶油"：中国石油、中国石化、中国海油在昨日涨停后，今日继续封板，实现了历史上首次"两连板"。 "石油还能买吗？"眼见石油板块连续飙涨，股民小菜问是否可以追高。 张力制图 对于小菜的问题，我们来看看石油板块飙涨的前因后果和连锁反应，以及未来可能出现的结果。也可以从两个角度来看，即短期市场与中长期市 场两个视角：笔者以为，石油板块的短期情绪高涨，但中长期风险不容忽视。 "三桶油"的连锁飙涨，最直接诱因是中东地缘政治冲突的升级。2月28日，美以联合对伊朗发起军事打击，伊朗随即反击，随后宣布关闭全球石 油运输咽喉霍尔木兹海峡，"不让一滴石油输出"。这直接引发了市场对全球原油供应断裂的极度担忧。 短期来看，地缘政治风险正在主导市场。随着美以对伊朗的空袭持续，当前冲突进入更激烈阶段，可以说，现在的石油市场，已经脱离单纯的供 需逻辑，进入地缘政治主导的高波动阶段，暂时油价处于高昂上涨的状态。有分析认为，如果冲突持续，布伦特原油甚至可能突破10 ...

免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不 做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状 明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 集运指数（欧线）期货日报 | | | | 2026/3/3 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 数据指标 环比 | 最新 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | EC主力收盘价 | 1644.800 | 250.9↑ EC次主力收盘价 | 2181.7 | +332.80↑ | | 期货盘面 EC2604-EC2606价差 | -536.90 | -81.00↓ EC2604-EC2608价差 | -632.80 | -81.60↓ | | EC合约基差 | -181.40 | -325.71↓ | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | 44074 | -2169↓ | | | | SCFIS（欧线）（周） | 1463.40 | -110. ...

ITGERNH 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品数据日报 国贸期货研究院 能源化工研究中心 投资咨询号: Z0021177 卢钉毅 2026/3/3 从业资格号: F03101843 数据来源：Clarksons、Wind 中国出口集装箱运价 L 淘H回集装箱运价 运价指数 SCFI-美西 SCFI-美东 SCFIS-美西 SCFI-西北欧 指数CCFI 综合指数SCFI 现值 1333 1045 1857 1420 1045 2691 端 间 滑 前值 1787 1251 1112 2524 1361 0 涨跌幅 6.52% #DIV/0! 3.92% 6.62% 4.34% -6.03% SCFI-地中海 SCFIS-西北欧 数 现值 1463 2305 HT: 200 - 16 - 3 - 2 - 12 | 前值 | 1 111 | 7177 LII | | --- | --- | --- | | 涨跌幅 | -6.99% | .88% | del libe 新 【1】市场消息称,以色列方面对伊朗境内的多处目标实施了空袭。【2】伊朗向除阿曼外的所有海湾国家都发射了 弹道导弹。【3 ...

03 PART THREE 锌（ZN） 锌:美以联合对伊朗进行打击，锌价波动率放大 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）中共中央政治局：继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。（2）美以联合对伊 | | 宏观因素 | 偏多 | 朗进行打击，伊朗最高首脑受袭身亡。（3）上海发布楼市"沪七条" 。（4）特朗普拟用AI定关键矿产参考价，锗、镓、锑、钨首 | | | | 批纳入。整体来看，周末中东地缘政治风险急剧升温，锌矿供应稳定性受到挑战，短期或刺激锌价。 | | 原料端 | 中性 | （1）平均国产加工费上调至1550元/吨，进口加工费继续下调，节后加工费来看，锌矿港口库存水平偏高，叠加3-4月国内北方矿山 | | | | 集中复产，锌精矿供应有转松预期，然国产加工费上调空间或仍有限，重点关注内外比价变化。 | | | | （1）节日期间大型炼厂维持正常生产，部分小厂以及再生锌存在检修，2月锌锭产量下滑，3月来看随着前期停产检修的企业逐步复 | | 冶炼端 | 中性 | 产，产量预计有所回升。（2）炼厂吨锌仍处于亏 ...

银河期货 / 研究所 ◇ 航运研发报告 航运及碳排放日报 2026年3月2日 航运及碳排放日报 研究员: 贾瑞林 朗货从亚证号: F3084078 投资咨询证号: Z0018656 -部分 集装箱航运 -- 集运指数 (欧线) 第一 | 银 河 期 货 集 运 指 数 （ 欧 线 ） 日 报 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货合约 | 收盘价 | 涨 跌 | 涨 跌 幅 | 成交量(手) | 増 減 幅 | 持 仓 量 (手 | 増 減 幅 | | EC2604 | 1,429.2 | 204.8 | 16.73% | 81,309.0 | 153.59% | 46,243.0 | 24.16% | | EC2605 | 1,637.4 | 232.3 | 16.53% | 2,063.0 | 1189.38% | 1,294.0 | 212.56% | | EC2606 | 1,885.1 | 255.5 | 15.68% | 16,174.0 | 256. ...

1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Core Viewpoint of the Report - Short - term geopolitical factors still support the safe - haven resilience of gold. Silver is likely to form a short - term phased peak and may perform weakly in the future due to the reversal of interest rate and inflation expectations and the drag of its industrial attributes [3][15] 3. Summary According to the Directory 3.1 Event and Market Review - Trigger event: The local conflict between the US and Iran escalated over the weekend, and Iran blocked the Strait of Hormuz, leading to a sharp increase in global energy supply risks [6] - Asset trends: Crude oil prices soared, with Brent reaching $82.37 per barrel and WTI hitting $75.33 per barrel. Driven by safe - haven demand, gold and silver prices rose in tandem, with gold breaking through $5400 per ounce and silver exceeding $97 per ounce. However, due to the rise in oil prices, global inflation expectations increased, the Fed's interest - rate cut expectations cooled rapidly, the US dollar and US Treasury yields rebounded, and precious metals weakened in the late trading, with silver's decline significantly greater than that of gold [7] 3.2 Core Transmission Logic (Safe - haven → Inflation → Interest Rate → Differentiation of Gold and Silver) - Geopolitical safe - haven: When the conflict broke out, funds flowed into safe - haven assets, causing gold and silver to rise simultaneously, with gold having a purer safe - haven attribute [8] - Energy inflation transmission: The blockade of the Strait of Hormuz led to expectations of crude oil supply disruption, causing oil prices to surge and global inflation to rise again, especially in the US, Japan, and Southeast Asia [9] - Reversal of monetary policy expectations: As inflation stickiness increased, the market bet that the Fed would postpone interest - rate cuts, which raised the opportunity cost of holding non - interest - bearing precious metals, leading to capital outflows and pressure on gold and silver prices [10] - Differences in variety attributes: Gold is supported by safe - haven, anti - inflation, and central bank gold purchases, with controllable fluctuations and stronger resilience. Silver has a weak safe - haven attribute, a high proportion of industrial attributes, and is more sensitive to interest rates. With the cooling of interest - rate cut expectations and the departure of speculative positions, its callback elasticity is much greater than that of gold [11] 3.3 Variety Trend Analysis - Gold: It is expected to be volatile and slightly stronger, with safe - haven factors providing support. The unclear situation in the Middle East and central bank gold purchases support the price, while rising inflation and postponed interest - rate cuts bring pressure on the interest - rate side. It will mainly fluctuate at a high level, neither likely to rise unilaterally nor fall deeply [12] - Silver: A short - term peak has been established, and the trend is bearish. Its core driving factors are interest rates > inflation > safe - haven, and it is highly correlated with Fed policies. Factors such as postponed interest - rate cuts, rising real interest rates, and concerns about industrial demand suppress its price. A short - term phased peak has formed, and the callback risk and amplitude are greater than those of gold [12] 3.4 Key Observation Variables - Geopolitical situation: Whether the Strait of Hormuz will be unsealed and whether the conflict will escalate or ease [13] - Sustainability of oil prices: It determines the intensity of inflation expectations and the rhythm of Fed policies [13] - Fed expectations: The probability of an interest - rate cut in March, officials' statements, and inflation data [13] - Capital behavior: Changes in silver speculative positions and ETF flows [13] 3.5 Conclusion and Suggestions - For gold, adopt an oscillatory trading strategy. Go long when the geopolitical situation escalates and reduce positions when facing interest - rate pressure, and strictly control the trading range. For silver, adopt a short - selling strategy on rallies, avoid chasing high prices, pay attention to opportunities on the rebound resistance level, and set strict stop - losses [15]

FICC日报 | 2026-03-03 中东局势升温，大宗商品全线走强 市场分析 伊朗局势再度升级。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，预期行动时间为四到五天或一周左右。伊朗对多地美 军基地展开，但霍尔木兹海峡仍开放通行。伊朗最高领袖哈梅内伊可能遇袭身亡，伊朗政府宣布为期40天的全国 哀悼。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块。冲突是否会转入地面战争以及霍 尔木兹海峡是关键，目前认为概率较低。美国处于全球战略收缩状态，伊朗对美军基地的攻击未引发大规模军事 行动。霍尔木兹海峡的封锁概率较低，历史上从未被完全封锁。伊朗政权更迭后的政治方向不明朗，可能影响原 油出口和核武谈判。原油和黄金短期可能走高，但参考历史事件，市场可能呈现"卖事实"的表现。而一旦事件升 级，将进一步抬升全球通胀风险。卡塔尔能源公司（QatarEnergy）宣布，旗下液化天然气（LNG）出口设施因遭 受军事袭击被迫停产，叠加霍尔木兹海峡船运中断的持续压力，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至50%。欧盟委员会 称，能源供应安全尚无紧迫担忧，将在未来48小时内召集石油协调小组会议。3月2日，A股全天震荡走高，沪指低 开高走涨 ...

光大期货能化商品日报（2026 年 3 月 3 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周末在美伊地缘矛盾激化后，周一开盘油价大幅高开，直至收盘 | | | | 涨幅略有收窄，其中 WTI 4 月合约收盘上涨 4.21 美元至 71.23 美 | | | | 元/桶，涨幅 6.28%。布伦特 5 月合约收盘上涨 4.87 美元至 77.74 | | | | 美元/桶，涨幅 6.68%。夜盘 SC2604 以 566.9 元/桶收盘上涨 55.9 | | | | 元/桶，涨幅为 10.94%。美伊局势急转直下，美国和以色列分别发 | | | | 动代号"史诗怒火"和"咆哮的狮子"军事行动，大规模空袭伊 | | | | 朗，炸死伊朗最高领袖哈梅内伊、伊斯兰革命卫队总司令帕克普 | | | | 尔和伊朗国防委员会秘书沙姆哈尼。总统佩泽希齐扬和其他官员 | | | 原油 | 据报开始领导伊朗，在遭遇袭击后，伊朗对以色列和海湾国家、 | 震荡 | | | 美军设施进行了代号"风暴终结"的反击行动，并宣布关闭霍尔 | | | | 木兹海峡。随着伊朗冲突不断升级 ...