回顾人类文明的发展，不管是蹒跚起步的工业革命时代，还是当下瞬息万变的数字时代，科技、产业、金融三者之间的共舞，始终是推动人类社会进步的 主旋律。在中国迈向高质量发展的关键阶段，究竟应该如何构建一个高效、良性、共生的"科技—产业—金融"生态系统，是当下备受瞩目的焦点。 12月14日，带着上述问题，《国际金融报》记者在习近平经济思想年度论坛及科技—产业—金融协调发展论坛现场专访了中国社会科学院经济研究所二级 教授杨虎涛。 他深入剖析三者"共生共荣"的核心逻辑，指出科技转化成产业离不开金融的重要支持，科技金融的最终落脚点是产业升级。而"绿色+智能"的协同发展以 及技术创新，能更好地助力三者良性循环、助力中国经济高质量发展。 三者共生共荣 "从第一次工业革命的资本集中，到互联网时代的风险投资，再到今天以人工智能为代表的新浪潮，每一次颠覆性的技术革命，都伴随着重大的金融创 新。"杨虎涛表示，科技成果从研发到实现产业化落地是一个漫长的过程，其中离不开金融的重要支持，而一旦没有金融资源跟进，可能技术会停留在科 学幻想或者实验室阶段，无法真正进入量产阶段。 数字化时代的背景下，科技、产业、金融三者之间的关系更为紧密。 "金融 ...

（责任编辑：王治强 HF013） 人民财讯12月18日电，12月18日，中国科学院院士、中国科学院原院长白春礼在《财经》年会 2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛上表示，企业基础研究要成为国家创新体系的关键支柱，还 需要在投入结构优化、风险共担机制、评价导向调整和平台支撑体系等方面形成更强合力。 白春礼建议，完善可兑现的激励与风险分担机制，让长期投入形成长期回报。要优化财税激励政 策，提高对基础研究投入的支持力度和精准度，探索对重大原则性的突破实行后补助奖励与持续激励。 要发展耐心资本，健全风险补偿机制，推动国有资本和社会资本优势互补，风险共担、收益共享，为企 业开展长周期研究，提供稳定资金来源和制度保障。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

作者：国开证券研究与发展部总经理李友军 二、资本市场在支持科技自立自强中仍存不足 科技创新内在的高风险、长周期与高度不确定性，要求金融体系在风险收益结构与资本定价机制上实现 精准适配。然而，我国长期存在的深层次结构性矛盾导致金融供给与创新需求错配，尤其是资本市场核 心功能未能充分发挥，制约了创新生态的良性发展。主要体现在以下几个方面：一是融资功能结构性失 衡。我国金融体系以风险偏好较低的间接融资为主，根据中国人民银行数据，从存量看，2025年10月末 非金融企业境内股票融资占社会融资规模的比重仅为2.77%，缺乏能够承担风险、愿意长期陪伴企业成 长的耐心资本，导致科创企业的资本金需求无法得到充分满足。二是价格发现功能部分失灵。由于对科 创企业的专业评估体系尚不成熟，尤其是对人力资本、知识产权等核心无形资产的估值定价体系尚不健 全，导致市场对科创企业真实价值的判断偏离，进而引发价值低估及融资困局。三是资源配置功能存在 失调。资本的短期逐利性与创新的长期战略性之间存在深层矛盾，在金融机构短期业绩考核机制助推 下，市场投机倾向被进一步强化，导致资本过度追逐商业模式创新等短期赛道，而对需要长期投入的基 础研究及关键核 ...

Core Insights - The domestic GPU sector is experiencing significant investor enthusiasm, highlighted by the successful IPOs of two major players, Moore Threads and Muxi Co., which have both shown remarkable market performance despite ongoing financial losses [1][2] Group 1: Company Performance - Muxi Co. achieved a market valuation exceeding 330 billion yuan on its first trading day, with stock prices soaring close to 900 yuan per share, while Moore Threads reached a peak of 941.08 yuan per share shortly after its IPO [1][2] - Both companies are currently facing substantial financial challenges, with Muxi Co.'s revenue projected to rise from 426,400 yuan in 2022 to 743 million yuan in 2024, yet net losses are expected to increase from 776 million yuan to 1.403 billion yuan during the same period [1][2] - Moore Threads anticipates a cumulative net loss exceeding 5.2 billion yuan from 2022 to 2024, with R&D expenses amounting to 3.809 billion yuan, which is 6.25 times its projected revenue [1][2] Group 2: Market Expectations - The high valuations of both companies stem from a consensus on the vast potential of the domestic GPU market, with IDC predicting that China's accelerated server market will exceed 100 billion USD by 2029 [2] - Research from Jiangyin International suggests that the domestic computing chip industry is expected to flourish, benefiting from advancements across various segments, including wafer foundry and semiconductor equipment [2] Group 3: Investment Landscape - Both companies have attracted significant "patient capital," with Muxi Co. having over 120 shareholders and Moore Threads more than 80, including top-tier venture capital firms and state-owned funds [3][4] - Notable investors include major insurance funds and prominent venture capital firms, indicating a strong belief in the long-term potential of these companies [4][5] Group 4: Technological Development - The transition from R&D to commercial application in the GPU sector typically requires extensive investment over many years, with both companies demonstrating rapid growth in product development [6] - Moore Threads has launched several GPU architectures since its first chip in 2021, while Muxi Co. has begun mass production of its main product, the Xiyun C500, which is expected to contribute significantly to its revenue [6] Group 5: Future Outlook - Analysts predict that domestic companies like Moore Threads and Muxi Co. will accelerate their development in the computing chip sector, supported by strong policy guidance [7] - Despite the promising outlook, challenges remain, including the high R&D costs and the need for rigorous technical validation to enter key industry markets [7]

2025上证多层次资本市场高质量发展大会现场。会场图片均为 许泽宇 摄 构建高质量发展的资本市场离不开高质量发展的上市公司，而高质量发展的上市公司需要愿意长期陪伴 企业成长的耐心资本作为重要支撑；创业投资和股权投资作为科技强国的重要资本和耐心资本，已成为 我国推进现代化产业体系建设及发展新质生产力的一揽子工具箱中的重要组成部分；谈及"十五五"期间 股权投资机遇时，多位投资人不约而同地将目光锁定在"十五五"规划建议中提到的新兴产业与未来产业 ...

宋志平 ◎记者 张雪 "构建高质量发展的资本市场离不开高质量发展的上市公司，而高质量发展的上市公司需要愿意长期陪 伴企业成长的'耐心资本'作为重要支撑。"在12月16日举行的2025南通投资大会暨上证多层次资本市场 高质量发展大会上，中国上市公司协会会长宋志平系统阐述了中国资本市场当前所处的历史方位、面临 的战略机遇以及实现高质量发展的核心路径。 凤'的智慧，其目标不仅是让资金'愿意来'，更要'留得住''发展得好'，最终实现资本与本地产业的深度 融合。" 市场从"工业型"到"创新型"的战略转向 将视野放大，宋志平剖析了中国资本市场功能的历史性变迁。他分析称，我国目前制造业增加值占全球 比重超过30%，"卡脖子"技术问题成为制约发展的主要矛盾，资本市场的功能必须进行深刻的"战略转 向"。中国未来的竞争优势必须从单一的"制造+市场"，升级为"创新+资本+制造+市场"的发展模式。 宋志平列举了宁德时代、联影医疗、海康威视、万华化学等一批优秀上市公司。他认为，这些企业的共 同特征是：在技术上追求领先，在管理上精益求精，在制造上坚守品质，并善于利用资本市场工具放大 创新效能、加速产业整合。它们不仅在产品市场获取丰厚利润 ...

◎记者 郭成林 王玉晴 12月16日，2025上证多层次资本市场高质量发展大会在江苏南通举行。在主题为"掘金'十五五'投资与 并购机遇"的圆桌对话中，来自金浦投资、源星资本、弘毅投资、中科育成投资、恒辉安防、盛世投 资、华登、国寿股权公司、德同资本等公司的9位投资人、企业家畅谈"十五五"期间股权投资的新趋 势、新机遇。 实践耐心资本理念 平衡短期与长期收益 聚焦"十五五"规划建议重点产业 在畅谈"十五五"期间股权投资机遇时，多位投资人不约而同地将目光锁定在"十五五"规划建议中提到的 新兴产业与未来产业，包括新能源、新材料、量子科技、生物制造、核聚变能、具身智能等领域。 金浦投资总裁范寅认为，"十五五"时期是中国经济迈向高质量发展的关键阶段，新一轮科技革命与产业 变革加速演进。资本市场作为资源配置的核心枢纽，正迎来结构性的投资与并购机遇，资本力量应当更 加自觉地与国家战略同频共振，与产业升级深度绑定，与科技创新携手同行。 中科育成投资董事长陈静鹤表示，"十五五"规划建议为创投机构提供了明确的布局指引。展望"十五 五"，中科育成投资一方面将前瞻布局"十五五"规划建议中提到的量子科技、生物制造、氢能和核聚变 能等六 ...

◎记者 张雪 资本市场作为现代金融体系的核心枢纽，其内在稳定性直接关系到资源配置效率与经济发展成色。近期 召开的中央经济工作会议明确提出，持续深化资本市场投融资综合改革。这是连续第二年将资本市场投 融资综合改革置于经济工作的重要位置。 南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受上海证券报记者采访时表示，资本市场内在稳定性的构建， 正从单一的政策护航转向制度、资金与治理协同发力的深层变革。 如何推动深层次结构性优化？中国社会科学院上市公司研究中心副主任张鹏对上海证券报记者表示，要 从影响资本市场稳定的内在根源入手，通过协同推进制度根基夯实、高质量主体培育和市场生态完善， 构建一个相互支撑的良性闭环，为资本市场健康稳定发展提供支撑。 首先需要夯实制度根基。张鹏表示，这不仅包括持续优化发行、交易、退市等基础制度，提升市场的透 明度与法治化水平，更要求建立强有力的风险监测与应对机制，目标是构建一个足以抵御外部冲击的稳 健制度框架。 在这一框架下，信息披露制度被视作市场信任的基石，必须以投资者需求为中心进行优化，并对财务造 假等违法违规行为"零容忍"。同时，为杜绝政出多门导致的预期混乱，构建跨部门的监管协同机制与风 险联合 ...

◎记者 严晓菲 这种看似矛盾的现象，源于各方对国产GPU市场广阔前景的共识。据国际数据公司（IDC）预测，到 2029年，中国加速服务器市场规模将超过千亿美元。交银国际研报认为，国产算力芯片行业未来将呈现 百花齐放态势，技术上取得长足进步，包括晶圆代工、存储器、半导体设备等在内的国产算力产业链有 望持续受益。 12月以来，国产GPU领域的两位主要玩家——摩尔线程和沐曦股份，先后叩开了资本市场的大门。这两 家成立均仅5年的公司，正以超预期的市场表现，点燃投资者的巨大热情。 沐曦股份上市首日便坐上A股史上"最赚钱新股"的宝座，股价一度飙涨到逼近900元/股，总市值也已突 破3300亿元。在此之前，摩尔线程在上市后短短几个交易日内，股价最高涨到941.08元/股。 在这两家公司的背后，是两份密密麻麻的出资方名单：沐曦股份股东超过120家，摩尔线程股东超过80 家。在这场从"非共识"到"共识"的转变中，这些"耐心资本"为何能如此守得住寂寞？ 高光时刻： 亏损与高估值反差折射广阔前景 在国产GPU的高光时刻，难以无视的是这两家公司依旧严峻的财务现实。根据招股书，它们都仍处于持 续亏损的状态。 沐曦股份2022至2024 ...

Core Insights - The true value of investment begins to create after the capital is deployed, shifting focus from fundraising and investment to post-investment management [2][40] - The era of simply betting on the right sectors is over, leading to a new cycle of meticulous management where post-investment management is a core strategy rather than an optional step [2][40] - Successful exits are crucial for realizing financial returns, making exit path planning essential for maximizing returns [2][40] Group 1: Post-Investment Management - Post-investment management is no longer a simple monitoring task but a collaborative effort to create value alongside the invested companies [2][40] - The importance of establishing a preventive system for post-investment management has been highlighted, which can help identify potential issues early [49] - The management process requires significant effort, akin to a medical intervention, where proactive measures can prevent larger issues later on [48] Group 2: Case Studies and Challenges - A case study illustrated the challenges faced when a startup's founding team lacked operational readiness, leading to a near-crisis situation that required extensive restructuring and support [8][9] - Another example showed how a technology company successfully navigated a leadership vacuum, maintaining stability and growth during a critical period [50][51] - The challenges of changing the mindset of actual controllers in companies were emphasized, as it is crucial for effective collaboration and acceptance of external advice [56][57] Group 3: Value Creation and Exit Strategies - The discussion included how post-investment management can directly enhance enterprise value through strategic interventions and resource allocation [56] - The importance of clear capital paths for companies, such as preparing for IPOs or mergers, was noted as a key factor in planning exits [30][32] - Metrics for evaluating the effectiveness of post-investment management include financial performance, industry ranking, and clarity of capital paths [31][32][36]