美联储古尔斯比：关税与具有滞胀影响的油价冲击没有什么不同。 ...

美联储暂不降息，金银比继续回落 ——黄金行业周报 评级： 增持（维持） 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renheng@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 行业-市场走势对比 1、《去库超预期，铝领涨基本金属》 2025-06-18 跟踪】全球制造业 PMI 跟踪：5 月， 进一步收缩 20250609》2025-06-09 3、《白银补涨，金银比高位回调》 2025-06-09 有色金属 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 06 月 23 日 报告摘要 风险提示：宏观波动、政策变动、金属价格波动风险、产业政策不及预期的风险、下游消 费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资建议：美联储暂不降息，金银比继续回落，维持行业"增持"评级。 本周美联储暂不降息，黄金价格回落，后续需重点关注中东地区局势走向。中长期来 看，美国粘性通胀挥之不去，2025 年已然进入"滞胀-衰退"阶段，美元信用体系的 重塑已经 ...

避险情绪波动 贵金属涨势暂缓 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询资格证号：Z0021675 目录 第一章 综合分析及交易策略 2 | | | 第三章 贵金属基本面数据追踪 13 伦敦金、伦敦银日线 沪金、沪银日线 逻辑分析 GALAXY FUTURES 1 综合分析 GALAXY FUTURES 2 ◼ 周内，美元指数延续磨底走势，间或小幅反弹。贵金属涨势暂缓，在高位陷入震荡。 ➢ 伦敦金交投于3340-3450美元区间，周跌幅1.9%；伦敦银交投于35.5-37.3美元区间，周跌幅0.9%。受外盘驱动和汇率因素影响， 沪金交投于777-800元区间，周跌幅1.99%；沪银交投与8638-9075区间，周跌幅1.44%。 ➢ 美元指数从97.6附近反弹，周内一度回到99之上，但未能站稳，最终收于98.7，周涨幅0.53%。10年美债收益率高位波动至4.38% 附近。 ◼ 本周市场的交易主线在于美联储的货币政策路径预期和中东地缘冲突。美联储方面，6月会议结果和市场预期一致，并且持续传达了关 税可能在未来引发通胀的担忧，观望仍是当前的主要基调，令贵金属整体有所承压。中东方面，伊朗、 ...

品浩(Pimco)全球经济顾问Richard Clarida表示，未来数月美国出现滞胀的风险较小，称其出现20世纪70 年代石油危机的可能性很低。他表示，通胀数据"好于预期"，而就业数据则"令人惊喜"，迄今为止，市 场对伊朗遭袭的反应温和，并强调是非常温和。虽然对全球标售需求存在担忧，且对美国财政状况的担 忧加剧，但过去一个月左右美债标售表现"实际上非常好"。 ...

海外经济：动能趋弱 美国经济内生动能趋弱。 亚特兰大联储GDPNOW模型预测二季度美国实际GDP年化增速回落0.4pct至3.4%。 个人消费（PCE）增速回落0.6pct至1.9%，主要来自服务分项（1.5%）拖累；私人投资（不含库存）增速回落 0.8pct至0.4%，地产（-4.4%）及建筑（-3.4%）分项加速收缩。 就业形势依然稳健。 周频首次申领失业金人数回落0.3万至24.5万，符合季节性水平。 中东局势恶化增加通胀 压力。 Truflation日频通胀指数上行8bp至2.14%。 财政政策保持扩张立场。 周频财政盈余达到$185亿，弱于季节性水平，财政力度稳定强于历史同期。 货币政策保持观望立场。 美联储于6月议息会议按兵不动，点阵图显示7/18位委员预测年内无法降息，2/18位 委员预测降息1次（25bp），8/18位委员预测降息2次（50bp），2/18位官员预测降息3次（75bp）。 由于地缘冲突主要在周末激化，上周海外市场表现较为平淡，美元小幅反弹，美债利率震荡，黄金高位回落， 人民币延续偏稳行情。 美股方面，上周美股基本持平上涨0.1%。我们认为关税冲击最大的阶段已经过去，美股较大可能 ...

截至6月23日亚盘早市，黄金现货价格跳空至3385.71开盘，随后回调至3364.78美元/盎司附近，跌幅0.11%，盘中一度因 美军空袭伊朗核设施跳涨近30美元，但避险情绪未能持续。白银市场呈现类似走势，伦敦银现价格回落至36.03美元/盎 司，较开盘下跌0.14%。 | 昨收 | 3368.52 | 最高 | 3398.02 | | --- | --- | --- | --- | | 开盘 | 3385.71 | | 3351.93 | | 买入 | 3364.78 | 卖出 | 3364.98 | 美军于6月21日动用B-2隐形轰炸机对伊朗福尔多、纳坦兹等核设施发动空袭，投掷6枚钻地弹及30枚战斧导弹，伊朗随后 以导弹和无人机报复，但黄金价格仅短暂冲高后回调。 市场对地缘风险的"疲劳效应"显著，投资者更关注美联储政策路径及经济数据对黄金的中长期影响。尽管伊朗威胁封锁 霍尔木兹海峡可能推升油价，但布伦特原油仅微涨0.5%至78.3美元/桶，显示市场对短期能源供应中断的担忧有限。 一、地缘冲突与市场反应： 白银：日线级别仍处于35.50-36.50美元震荡区间，15分钟图在36.17美元（前高）附近遇阻，若 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【有色及新能源周报】 美联储会议基调偏鹰，有色板块高位震荡 国贸期货 有色金属研究中心 2025-6-23 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 助理分析师：林静妍 从业资格证号：F03131200 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01 PART ONE 有色金属价格监测 有色金属价格监测 有色金属收盘价格监控 | 有色金属价格监测 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | 品 种 | 单 位 | 现 值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 | 品 种 | 单 位 | 现 值 | 日 ...

地缘风险上升，美联储继续观望 [Table_Authors] 汪浩(分析师) ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 地缘风险冲击全球资产价格，本周全球股市大多下跌，大宗商品价格多数上涨。美 国经济边际下行，但是在关税前景和中东问题的双重不确定性下，通胀还有很大波 动，美联储货币政策仍将继续等待。 投资要点： 登记编号 S0880521120002 宏 观 研 究 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 /[Table_Date] 2025.06.23 021-38676666 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 2025-06-23 [Table_Summary] 全球大类资产表现。本周（2025.6.13-2025.6.20），全球大类资产价 格中，股票市场大多下跌，大宗商品价格多数上涨。日经 225 上涨 1.50%，新兴市场股票指数上涨 0.05%，标普 500 下跌 0.15%，发达 市场股票指数下跌 0.30%，上证综指下跌 0.51%，恒生指数下跌 1.52%。IPE 布油期货上涨 2.85%，标普-高盛商品 ...

Core Viewpoint - The investment bank Panmure Liberum suggests that if Iran retaliates against attacks on its nuclear facilities without closing the Strait of Hormuz, the stock market may experience an initial decline of approximately 5%-10%. However, if Iran closes the Strait, a significant inflation shock could occur, potentially leading to a stock market drop of 10% to 20% [1]. Group 1 - If the Strait of Hormuz is closed, a severe stagflation shock similar to that of 2022 is expected [1]. - The bank indicates that the inflation impact from closing the Strait would be substantial but not enough to derail the markets and economies of the US, UK, and Eurozone in the long term [1]. - A potential new bear market could emerge if trade tensions escalate again in early July [1].

美国经济的暗流涌动：特朗普的强硬姿态能否掩盖危机？ 美联储最新的利率决议如同给特朗普政府泼下了一盆冷水，不仅维持利率不变，更释放出令人担忧的信号：美国经济或已步入温和滞胀。 这与特朗普政府 四处出击、耀武扬威的表象形成鲜明对比，其对外强硬姿态背后，实则隐藏着日益严峻的财政和经济困境。 特朗普政府面临的双重打击，首先来自美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）。报告显示，中国4月份抛售了82亿美元美国国债，加拿大更是抛售了 高达578亿美元，成为4月份抛售美债的主要国家。虽然中国仍持有7570亿美元美债，位居美国第三大海外债主，加拿大也持有3684亿美元，排名第七，但这 一举动无疑加剧了美国财政部的压力。 鲍威尔在新闻发布会上首次公开表示，关税政策会推高美国物价，且影响并非短期，其成本最终将转嫁给消费者。更严重的是，美联储首次承认美国经济可 能进入温和滞胀阶段，这意味着美国经济正在衰退，虽然程度不及大萧条。 这意味着，不仅2025年的降息计划被取消，2026年的降息预期也大大减弱。美 联储的表态无疑是对特朗普财政政策的致命一击，也引发了特朗普的强烈反弹。 这一经济困境并非空穴来风。美国经济意外指数跌至九个月来 ...