随着以美联储为代表的海外发达经济开启降息周期，流动性充裕将对黄金形成利好;黄金具有抗通胀属 性，美国通胀预期升温背景下，黄金投资价值凸显，叠加关税不确定性仍存，增加黄金避险需求。另 外，全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧，主要央行持续增持黄金储备等，都有望推动金价中枢进一 步上移。白银商品和金融属性共振，金银比存修复预期，银价具备更大向上弹性。 稀土供需格局边际改善，出口管制催化战略价值提升 "两新"政策驱动下，新能源汽车、家电等需求量有望增长，进而带来稀土永磁材料需求增加。人形机器 人落地加速，有望打开稀土永磁材料长期成长空间。国内稀土开采总量控制指标增速放缓，缅甸稀土矿 进口情况虽短期有所恢复，但雨季临近等因素导致后续进口情况仍不稳定，稀土供给端或难有增量。稀 土供需格局改善可期，稀土价格回升趋势有望延续。2025年4月，国家对中重稀土实施出口管制，有望 推动海外稀土价格上涨、国内稀土价格跟涨。 国联民生（601456）证券发布研报称，2025年一季度基金对有色金属板块配置比例环比提升1.07个百分 点至4.59%，铜、黄金和铝成为增配重点品种。多重因素催化金价上涨，白银有望迎来补涨;稀土供需格 局边际改 ...

智通财经6月24日电，欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，如果看看迄今为止的市场评估，通胀预期仍然温 和。 ...

欧洲央行管委维勒鲁瓦：如果我们观察目前市场的评估，通胀预期仍然温和。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月24日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：伊朗对美报复性袭击未如预期严重，早间金价大幅回落；三大美股指盘 中"闪跌"后走高全线收涨，欧洲三大股指收盘小幅下跌；美元指数跌0.39%报 98.38，离岸人民币对美元小幅升值报7.1754；美债收益率集体下跌，10年期美债收 益率跌2.75个基点报4.346%；COMEX黄金期货跌0.04%报3384.40美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货781.3，现货777.8，基差-3.5，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单18168千克，减少9千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20 ...

2012 31 2025-06-23 F3014717 Z0013223 01 PART ONE 主要观点 大宗商品观点 是，美国国内的经济表现比较稳健，衰退的风险有所下降，后续如果能够顺利推进减税法案，将进一步提振需求预期；三是，国内5月经济数据展现出较强的韧性， 商品类消费表现好于预期，但房地产仍是最大的拖累，这对地产链条的商品存在较大的压制。 影响因素 主要逻辑 回顾 本周国内大宗商品继续反弹，其中，工业品、农产品均延续反弹走势。主因是以色列和伊朗之间持续冲突，国际油价大幅反弹，带动国际大宗商品纷纷反弹。此 外，中国经济保持韧性、美国经济数据较好、中美达成框架性协议，也都有助于改善市场的风险偏好。 海外 1）美军对伊朗三大核设施发动空袭，重点打击福尔多地下铀浓缩工厂，中东局势进一步升级，未来走势高度不确定，国际油价和供应链或继续面临较大的冲击。 2）美联储在6月的会议上继续暂停降息，从会后的点阵图看，虽然降息2次仍然是中位数的看法，但是委员们之间的分歧略有增加，形成了主要两派观点，一派是 降息2次，一派是不降息。新的经济预期概要里下调经济增长的预期，并上调通胀的预期，关税的潜在冲击可能是重要考虑因素。展 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月23日 [证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250623 重点推荐 财经要闻 | 1. 重点推荐 | 3 | | --- | --- | | 1.1. 关注油价变量与市场风险偏好——资产配置周报（2025/06/16-2025/06/21） | | | | 3 | | 1.2. 维持鹰派立场，内部分歧加剧——海外观察：2025 年 6 月美国 FOMC 会议 | | | | 4 | | 2. 财经新闻 | 6 | | 3. A 股市场评述 | 8 | | 4. 市场数据 | 10 | 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary ...

本周，全球金融市场将继续在多重力量的拉扯下寻找方向：持续升级的地缘政治风险、关键经济数据的 潜在冲击，以及主要央行官员的政策沟通。 对于投资者而言，这是一个需要高度警惕、精准判断并保持灵活性的时期。 首先，地缘政治风险依然是笼罩市场的最大阴霾。以色列与伊朗之间的冲突由于美国介入而骤然升级， 为这一复杂局面增添了新的、难以预测的变量。 美国的直接介入彻底改变冲突的性质和规模，其对全球经济和金融市场的影响将是深远的，可能导致风 险资产大幅抛售、避险资产飙升以及能源价格的剧烈波动。 原油价格本周早盘在触及关键阻力位后回落，但地缘政治溢价依然存在，任何冲突的加剧都可能迅速推 升油价，进而影响全球通胀前景和消费支出。 在这种环境下，风险管理的重要性被提升到前所未有的高度。 特别是美联储官员的讲话，在理事沃勒近期发表偏鸽派言论后，市场急切地想知道这是否代表了美联储 内部更广泛的观点转变。 鲍威尔的国会证词尤其重要，他可能会对经济前景、通胀风险以及货币政策的下一步行动给出更为明确 的信号。这些讲话的措辞和语气，无论是偏鹰还是偏鸽，都可能对利率预期、汇率以及股市产生立竿见 影的影响。 从市场反应来看，上周美元的卷土重来是一个 ...

证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-06-23 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 4846.95 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5047.03 | | 52 | 周最低 | 3700.9 | 行业相对指数表现 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《固态电池对上游金属需求梳理》 - 2025.06.20 有色金属行业报告 （2025.06.16-2025.06. ...

贵金属周报 2025 年 6 月 23 日 以伊冲突升级，金价高位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 黄蕾 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 ⚫ 上周贵金属价格小幅回调而收跌。主要因为美国总统特朗 普延迟决定是否介入以色列与伊朗间的军事冲突，缓和了 短期避险情绪。另外，上周的美联储会议鲍威尔会后表态 偏鹰，也压制金银价格走势。 ⚫ 6月21日，特朗普宣称美军已完成对伊朗三处核设施的袭 击，并在随后发表全国讲话时表示如果伊朗"不 ...

大 类 资 产 配 置 相关研究 - 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 涂锦文 A0230123070009 tujw@swsresearch.com 联系人 涂锦文 (8621)23297818× tujw@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 06 月 23 日 通胀预期升温，全球权益多数回调 ——全球资产配置每周聚焦 (20250614-20250620) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 ⚫ 本周（20250614–20250620）。本周美联储维持利率不变符合市场预期，但是联储将今年个人消费支 出价格指数涨幅的预测中值从 3 月份的 2.7%升至 3%，显著高于美联储 2%的 ...