2025 年上半年，房地产市场在政策引导、需求调整与行业转型中不断稳中向好，市场在分化中寻新 机，在深度调整中发展新模式。从新房、二手房、租赁等维度看，市场正经历从"增量下行"到"品质提 升"的深度调整，各环节相互作用，共同推动行业整体止跌回稳。 另一方面，二手房对新房分流效应在加剧。二手房市场在 "即买即住、配套成熟" 优势下重点城市二手 房找房人数占比达67% ，较去年同期升5个百分点，三四线城市占比超65%，反映市场需求向二手房倾 斜，"即买即住、配套成熟" 的二手房优势持续释放。对新房分流效应深化（重点城市分流强度平均30% ，三四线36%），尤其低能级城市，二手房 "截流" 新房客群更显著，倒逼新房市场加速产品与政策创 新。 三、租赁市场：景气趋稳，需求与价格分化并行 作者：张波 58安居客研究院院长 一、新房市场：热度分化，改善需求是关键变量 从安居客新房线上找房热度来看，市场整体还是延续降温（重点66城均值同比降9.1%），但城市梯队 分化显著：一线市场内部分化严重，高品质改善需求项目的热度不断提升，但外围区域的压力依然较 大；新一线城市韧性最强，5-6月热度持续向好，成都、杭州等凭借 "好房子 ...

证券之星李若菡 近期，国家邮政局网站公示了韵达股份（002120）(002120.SZ)加盟网点涉嫌"涉诈骗宣传品进入寄递渠 道"的处理结果，旗下子公司及58家加盟店遭到处罚。这暴露出公司在加盟商管理上存在明显短板。 证券之星注意到，正是因为对终端运营的管理不善，韵达股份在2023年的营收和业务量被圆通反超，痛 失行业第二宝座。当前韵达股份在行业第三的保卫战中形势严峻：尽管大幅压低单票收入价格，但其业 务量及收入增速仍落后于主要竞争对手。到了今年5月，公司与申通的业务量差距已缩小至3900万票。 不仅如此，在单票收入价格持续下滑之下，公司盈利能力承压，Q1净利润跌超两成。 58家加盟店违规遭罚 5月30日，国家邮政局网站公开信息显示，韵达股份旗下公司上海韵达货运有限公司因未按规定履行安 全保障统一管理责任，被国家邮政局罚款4万元。 实际上，在今年3月，国家邮政局对上海韵达货运有限公司进行立案调查，原因为该公司对加盟商管理 不善，导致涉诈骗宣传品通过快递渠道流通。 随后，韵达股份发布公告就此事做出回应，表示公司已成立专项工作专班进行内部调查，并严格按照监 管要求进行整改。公司后续将强化管理及加盟网点管控，优化快 ...

乘客回忆：大家手里的餐盒、手机纷纷"飞"向空中 近日，有网友在社交平台称，6月25日当晚乘坐吉祥航空途中遭遇了罕见的剧烈颠簸，餐盒、 手机等物品在客舱内飞散落了一地。 6月27日上午，乘坐该航班的乘客戴先生回忆起这一惊险经历仍心有余悸。戴先生乘坐的是航 班为HO1887，由上海虹桥飞往深圳宝安。 他说，当晚8时左右，飞机突遇强气流，引发剧烈颠簸。"先是普通颠簸，紧接着三秒钟内飞 机突然下坠，所有人都感受到明显失重，我的屁股都离开座椅了。" 戴先生表示，当时正值发餐时段，大家手里的餐盒、手机等物品纷纷"飞"向空中，有女乘客 被洒落的咖喱等餐食弄脏衣物，客舱内瞬间尖叫声四起。 戴先生表示，随后便有广播第一时间对此状况进行播报解释，并向乘客致歉。 另据搭乘该航班的网友发帖称，"当时飞机已经进入平飞，空乘开始发饭。在用餐过程中，飞 机开始小小下降调整，忽然一个大拉升，紧接着急速下降，失重感直接拉满，有一瞬间看到 了面条在飘！" 吉祥航空回应：无人受伤 据南方都市报，28日，吉祥航空工作人员告诉记者，事件中无人员受伤。"在巡航阶段突遇晴 空颠簸，持续约10秒。机组立即启动应急预案，妥善处置客舱状况，航班于20时47分安 ...

2024年年底，我国资管规模迈过150万亿元门槛，其中银行理财占比将近五分之一，但即使如此，仍旧未能反超公募基金，夺 回昔日规模之王的宝座。 不仅如此，今年一季度末，我国银行理财产品的存续规模较去年年底再度下滑。以招银理财为例，截至2025年3月底，招银理 财管理的产品规模为2.36万亿元，较2024年年末下降4.45%。更值得关注的是，2024年招银理财收到了成立近5年来的首张金融 监管罚单。而背靠招商银行这棵往日的"零售之王"大树，招银理财如今又该如何破局？ 近日，多家头部银行理财公司对部分产品费率进行了调整，而从已调整产品的优惠公告获悉，基本是将产品费率从原来小数点 后一位挪至后两位，甚至有的已降至0.01%（年化）。 虽然监管部门没有明确要求银行理财公司降低产品费率，但在政策利率下行，固收类资产收益率走低的影响下，为了降低投资 者对收益减少的敏感度，银行理财公司做出"以价换量"的选择，也是当下的一种生存之道。 01 规模与利润双降 2024年，招银理财收到了成立后首张由金融监督管理总局开出的近千万元罚单。具体来看，由于在开展理财业务的过程中，招 银理财存在未能有效穿透识别底层资产、信息披露不规范等违法 ...

文/曹萌 近日，多家头部银行理财公司对部分产品 费率 进行了调整，而从已调整产品的优惠公告获悉，基本 是将产品费率从原来小数点后一位挪至后两位，甚至有的已降至0.01%（年化）。 虽然监管部门没有明确要求银行理财公司降低产品费率，但在政策利率下行，固收类资产收益率走低 的影响下，为了降低投资者对收益减少的敏感度，银行理财公司做出"以价换量"的选择，也是当下 的一种生存之道。 更为巧合的是，依旧是2023年，招银理财的董事和高管出现集中变动，其中包括现任招银理财董事 长吴涧兵及5月中旬刚刚提出辞呈的招银理财总裁钟文岳，均是在这一年被任命。而分析招银理财一 众高管履历，除首席信息官苟宏外，其他高管均有在招商银行总行及分行的任职经历。具体来看，苟 宏此前曾出任过宜信公司高级副总裁、雪松控股集团首席信息官等职务。 将时间周期拉长，招银理财自2019年成立以来，总资产以平均每年近40亿元的规模增长，而截至 2024年末，其总资产规模已达240.71亿元，将近是成立之初注册资本的5倍。 但在总资产规模快速扩张的同时，招银理财所管理的理财产品余额却在资管新规正式实施后逐年下 降，其净利润也从2023年起开始下滑，而招银理财 ...

桃源小镇一套约88㎡三房房源，总价150万元，折合单价1.7万元/㎡。 保利东湾一套约90㎡房源，成交价136万元，折合单价约1.51万元/㎡。 近期，不少"万元房"出现在网签数据或二手中介的推荐朋友圈中。据了解，网签均价为"1字头"的小区大部分集中在勾庄、闲林、下沙、东湖新城、青山 湖等板块。 中介分析认为，由于目前这些远近郊板块的小区挂牌量大，为了促成交，以价换量仍是主流，使得这些小区房价回调明显。至少短期内，这里仍是买方市 场。 1 天阳棕榈湾一套约135㎡四房房源，一口价155万元，折合单价仅1.15万元/㎡。 "成交王"是用价格换来的。这句话在当下的二手房市场似乎一再被印证。 在杭房数据、小鸡选房等数据统计平台上，30天成交量排在前列的不少都是成交均价为"1字头"的小区。 像下沙沿江的保利东湾，小鸡选房的数据显示，近30天成交了30套，几乎是1天1套的节奏，高层房源的成交均价为16675元/㎡。 中天珺府实景 青山湖的 中天珺府也成交了29套，成交均价11393元/㎡，个别90㎡左右的房源总价甚至不到100万元。 还有常年"霸榜"的桃源小镇也有20套左右的成交量，但由于小区内房源众多，有高层也有合院 ...

Core Viewpoint - Fengfan Technology (688279.SH) is set to become a dual-listed chip design company on both A-shares and H-shares, with recent stock price fluctuations reflecting market sentiment and the company's upcoming capital expansion plans [1]. Company Overview - Fengfan Technology specializes in the design and research of BLDC motor drive control chips, holding a 4.8% market share in China's BLDC motor control and drive chip market, ranking sixth overall and being the only Chinese company among the top ten [2][5]. - The company has a comprehensive product matrix covering core components of motor drive control systems, including MCU, ASIC, HVIC, and MOSFET [5]. Financial Performance - Revenue is projected to grow from 322.973 million RMB in 2022 to 600.325 million RMB in 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 36.4% [7][8]. - Net profit is expected to increase from 142 million RMB in 2022 to 222 million RMB in 2024, with a CAGR of 25.1% [7][8]. Market Dynamics - The global and Chinese BLDC motor market is experiencing significant growth, with projected CAGRs of 22.6% and 24.9% from 2019 to 2023, respectively [11]. - The company faces intense competition from international firms, which hold 54.1% of the market share, prompting Fengfan Technology to adopt a "price-for-volume" strategy to expand its customer base [12]. Research and Development - High R&D investment is a key driver of the company's growth, with R&D expenses increasing from 64 million RMB in 2022 to 116.73 million RMB in 2024, representing 19.4%-20.6% of revenue [11]. - The company has accumulated 110 patents, including 68 invention patents, focusing on core algorithms and chip design [11]. Sales Strategy - The company has seen a rise in sales and distribution expenses, from 12.605 million RMB in 2022 to 24.670 million RMB in 2024, reflecting efforts to optimize customer structure and expand into new markets [12][13]. - The concentration of revenue from the top five customers has decreased from 56.6% in 2022 to 46.8% in 2024, indicating progress in diversifying its customer base [13]. Future Outlook - Fengfan Technology's growth potential is supported by the high demand in the BLDC motor drive control chip sector and its innovative product offerings, as it prepares for A+H share capital expansion [14]. - The company must balance pricing strategies and expenditure to optimize profitability while navigating potential risks related to customer concentration and R&D investment returns [14].

报告要点 2025 [Table_Summary] 年 5 月，钢材出口数量 1058 万吨，同比+11.5%，环比+1.1%；出口均价 698 美元/吨，同比 -8.5%，环比+0.5%。5 月出口数据在两个维度超过市场预期，一是出口量延续增长，对比前期随 着越南、韩国等主要出口国的反倾销关税落地，和中美贸易冲突加剧下，市场普遍预期今年钢材出 口量或出现同比两位数的下滑；二是出口均价超预期，前 5 月出口均价下滑 10.1%，对比年初至 今，国内钢材价格指数同比下滑 13.2%。尽管当前外贸压力加剧，但出口端仍对钢铁总需求形成较 强的支撑，出口的韧性由何而来？如何展望后续的出口？ 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 钢材出口的韧性由何而来？ %% %% %% %% research.95579.com 1 请阅读最后评级说明和重要声明 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC： ...

证券研究报告 交通运输 大促对件量提振效应减弱，价格承压 华泰研究 "以价换量"趋势延续，但开年以来件量增速边际放缓 5 月行业延续"以价换量"，价格降幅较 4 月扩大。据国家邮政局，件量方 面，5 月快递行业件量同比+17.2%，开年以来件量增速持续放缓（1-2 月/3 月/4 月日均同比：+24.5%/+20.3%/+19.1%）。5 月件量增速环比放缓，但电 商 GMV 提速，或因大促以传统电商为主，高客单价商品占比提升，单个包 裹价值量提升，因而单位销售额产生的快递件量下降。价格方面，5 月行业 件均价同比-7.6%，较 4 月降幅（同比-7.0%）扩大，但小于 3 月降幅（-8.2%）， 3 月以来的价格竞争延续。展望 6 月，预计件量受到大促周期拉长影响，据 交通运输部，6 月截至 15 日，全国邮政快递业日均揽收/派送估算同比 +16.2%/+15.0%，增速较 5 月放缓。 顺丰延续"量本利正循环"，圆通量价均衡 2025 年 6 月 20 日│中国内地 行业月报 线上商品销售高景气，但快递行业仍"以价换量" 5 月，商品零售额、电商 GMV、快递件量分别同比+6.5%/+8.2%/+17.2 ...

2025年5月二手房市场热度稳步回调。 据CRIC监测数据，2025年5月30个重点城市二手房成交环比下降10%，同比微增4%，整体增长动能放缓。 整体二手房市场呈现出刚需、高改"两头翘"，刚改、中改需求"塌陷"的格局。 刚需客群仍是二手房市场购买主力 5月典型城市二手房成交总价呈现两个典型的特征。 一个是总价300-600万二手房成交占比显著回调。比如上海，总价300-400万元、400-500万元、500-600万元三个总价段成交占比全线"飘绿"，5月成交占比 同环比齐跌。刚改、中改需求明显回调。 与之相对应的另一个明显特征是，低总价房源成交集中度仍有上行趋势。比如深圳，2025年5月总价300万以内房源成交套数占比为34.5%，环比上升1.2个 百分点，同比上升6.0个百分点，低总价房源市场份额进一步扩大。 不只是深圳，上海、杭州低总价段极致刚需客群也面临严重的消费降级，总价300万元以内二手房成交环比均有所上涨。 值得关注的是，刚需客群仍是二手房市场购买主力，北京、上海、深圳、杭州低总价段成交套数占比均在50-60%。 据杭州西湖区云谷板块一位中介反馈，过了3月以后大部分客户对楼市仍抱有观望情绪，尤其 ...