本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 1、病还没好，加大药量？宏观经济和政策对冲，出现了新线索 中东以色列和伊朗的冲突尚未结束，但全球资本市场对其的反应似乎已经告一段落。今天，全球几大类 资产基本都呈现恢复性的波动，包括内地市场。我们在昨天的解读中也提到过，中东冲突打乱了大类资 产恢复的方向，但这种扰动很可能是一次性的短期冲击。同时，我们也要注意，在这种冲击之后，各类 资产可能会出现反方向的运行和恢复。今天市场的方向基本与我们昨天所聊的相符。一起看一下最新的 消息，来前瞻一下这种修复动能的持续性。 首先，从国内市场的三大逻辑线来看。第一个逻辑线是宏观经济指标的冷暖；第二个是政策上的线索是 否有增量；第三个是资金层面上的动向是否有加仓。前两个逻辑线，即宏观经济和政策，在最近这两天 是交叉运行且深度绑定的。我们一起来聊一聊。 从宏观经济来看，今天有一些新发布的数据。其中，消费数据表现不错，实现了过去近两年时间里最大 的涨幅。社会消费品零售总额的涨幅达到了6.4%，这给市场带来了一点惊喜。但我们认为，这个惊喜 主要体现在一些服务性消费或新消费领域，而不是传统消费领域。所以，今天市场上的表现非常有意 思。传统消费 ...

每经记者｜曾子建 每经编辑｜肖芮冬 除了两只标普油气ETF外，本周ETF最大赢家还是港股创新药相关产品。其中，港股通创新药ETF工银、港股创新药ETF、恒生医疗ETF等共有8只产品周涨 幅超过10%。此外，涨幅榜上其余品种，均与港股医药板块有关，且周涨幅均超过8%。 从今年以来的整体表现看，目前年内涨幅最大的也正是港股创新药相关的产品。其中，港股通创新药、恒生创新药、港股创新药等多只产品年内涨幅超过 60%。排在年内涨幅第二阵营的则是黄金股相关的ETF，其年内涨幅约为43%。 跌幅榜：酒类指数已连跌5年，酒ETF本周跌超5% 本周，沪指一度站上3400点之后，周五再次出现调整。最终，沪指在周五报收于3377点，一周累计下跌0.25%。 ETF方面，不同赛道产品表现分化，港股创新药相关产品全线大涨，或将成为今年上半年最强主线。 涨幅榜：周五突然异动，标普油气ETF本周领涨 本周，大盘指数冲高回落，ETF产品整体表现平稳，1100多只产品涨幅中位数约为-0.08%。 | 证券代码 | 证券简称 | 周涨幅 (%) | 月 | | --- | --- | --- | --- | | 513350.OF | 标普油气 ...

受外围"黑天鹅"事件影响，今天上午，亚太股市普跌。 国际油价大涨，WTI原油期货盘中涨超14%。现货黄金站上3440美元/盎司，为近期新高。 避险情绪影 响下，A股油气开采、黄金、军工、港口航运等板块上涨。 截至上午收盘，上证指数下跌0.72%，深证成指下跌1.15%，创业板指下跌1.14%。 除了地缘政治风险加剧推动国际原油价格大涨外， 市场人士表示，宏观经济环境改善等因素也为原油 价格提供了支撑 。具体看，美国劳工部11日发布的数据显示，美国5月份消费者价格指数（CPI）同比 上涨2.4%，环比涨幅为0.1%，核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.8%。这些数据低于市场预期，表明美 国通胀形势相对温和，美元汇率因此走低，支撑了以美元计价的原油期货市场气氛。 从国际油价长期走势看，也有观点认为，供需紧张是原油价格有望维持强势的底层逻辑。 信达证券表 示，全球原油长期资本开支不足，供给弹性下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或持 续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价将持续维持中高位。 今天上午，贵金属板块大涨，晓程科技、西部黄金等个股大涨。 | צו בניאט | 空立 | 间/元(FI ...

此外，国信证券认为，近期内需消费板块在多重因素共振下整体走势偏强，有确定性业绩成长的内需消费赛道将继续吸引资金涌入。 一是美容护理，作为具备新消费特质的赛道之一，板块基本面具备较强的横向比较优势；二是黄金珠宝，行业整体增速有保障；三是 IP潮玩，年轻消费者情绪价值的载体，头部企业掌握核心IP储备，借助当前新媒体渠道，产业变现爆发力强；四是跨境出海，中长期 具备较强抗风险韧性。 消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占 比超67%，其中4只白酒龙头股共占比30%，养猪大户占比14%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（5%）、海天味业 （5%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/06/11） 今日（6.12））A股涨跌互现，截至13:23全市场规模领先的消费ETF（159928）跌超1%，成交额逼近2亿元。资金逢跌布局，今日盘中 消费ETF（159928）再获净申购1000万份。最新规模超128亿元同类领先（截至2025/6/11）！ | 823 低 0.813 均 0.815 量 233万 换 1.50% 振 ...

有色金属周报(氧化铝与电解铝及铝合金) 美联储降息预期时点延至9/12月 国内传统消费淡季特征渐显现 www.hongyuanqh.com 2025年06月10日 宏源期货 研究所 金属研究团队 王文虎（F03087656，Z0019472） 董晓妮（F0287405，Z0017234） 张蕾（F03086068，Z0019377） 氧化铝 山西多数矿和河南露天矿仍未复采，几内亚政府撤销部分企业采矿 权或要求部分运行企业停产，广西 计划开展非法采矿和涉重金属污染倒查十年专项行动，使国产和澳洲(几内亚)铝土矿价格环比持平(上涨)， 或使国内铝土矿6月生产(进口)量环比减少(减少)但难改供需预期偏松； 山东创源三期和广西华晟二期100与200万吨氧化铝产能已建成并部分投产，山西晋中100万吨氧化铝产 能节能增效改造项目2月底开工且建设工期14个月，广西防城港25年3月开始建设2条120万吨氧化铝产能且 总工期为8个月，或使中国氧化铝6月生产量环比增加，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左 右； 南山铝业旗下印尼宾坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬开启 试生产且预计25年实现满产（届时氧 化铝产能达 ...

2025 年 06 月 09 日 白酒底部布局，关注传统消费新饮品 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -2.6 -0.3 -4.3 沪深 300 0.5 -1.8 8.4 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 食品饮料 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒需求 磨底，新消费延续高景气》2025- 06-02 2、《食品饮料行业周报：茅台定海 神针稳，新消费延续高景气度》 2025-05-25 3、《食品饮料行业周报：关注茅台 股东大会，小食品持续向好》2025- 05-19 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-4 月吕梁白酒产量下降 1.5%；2）天猫 618 第一阶段淘系酒类核心品牌增长 72%；3）1-4 月福建省出口 啤酒 2.8 亿； 公司 ...

在传统消费板块仍较为低迷的情况下，一些新消费个股成为基金经理的"新宠"。 证券时报记者注意到，包括富国全球消费基金、海富通消费优选基金、南方中国新兴经济基金、南方香 港成长基金、银华品质消费基金均在今年以来的市场行情中取得不俗的收益，这些基金有一个共同的特 点，那就是持仓主要指向新消费赛道，并降低传统消费赛道的仓位。例如，富国全球消费基金今年以来 的收益率达26%，该基金前十大重仓股几乎全部指向以女性消费为特点的新消费领域，前十大股票中唯 一持仓的白酒股仓位不足3%。 证券时报记者注意到，今年以来，重仓新消费的多只基金产品持续跑赢市场，而垫底的消费主题基金则 大多重仓以白酒为主的传统消费板块。业内人士指出，部分新消费板块处于景气度上升的阶段，所以吸 引了大量机构资金抱团关注。不过，新消费品种在股票市场呈现零散分布状态，相对传统的消费板块在 研究上更耗时费力。 新消费跑赢传统消费 尽管4月8日以来股市反复波动，但以新消费为代表的公募重仓股走势颇为凌厉。例如，南方基金重仓的 修图软件股美图公司反弹幅度达33%，宏利基金重仓的游戏股心动公司反弹幅度接近28%，国泰基金重 仓的医生社区平台医脉通反弹幅度达27%，广发 ...

消费·掘金 年报一季报总结电话会议 20250504 传统内需市场在当前宏观环境下存在底部反转机会。通过比较 2025 年的贸易 战与 2018 年的贸易战，可以看到两者在市场选择上的相似性。在 2018 年贸 易战后，市场于 2019 和 2020 年全面布局消费，包括传统消费与新能源车技 术路线落地。如果映射到当前环境，本次宏观政策取向对消费的正面影响远好 于 2018 年，同时路径也较为相似。因此，我们看好创新消费在后续复苏叠加 良好政策取向下实现成长。从今年三月社零数据超预期以及四月地产数据回稳 来看，如果五六月份能够持续证实一季度相关宏观数据企稳，那么下半年市场 可能会更为重视传统消费及白马公司的布局。特别是具备结构性提价能力的板 块和公司值得重点关注。此外，从去年（2024 年）第四季度到今年（2025 年）第一季度，新消费报表端逐渐超预期，估值空间已经打开，而很多新消费 公司的估值已达到较高水平，因此只要传统消费公司的报表端稍微改善，其上 涨逻辑将更加通畅。 食品饮料板块的表现如何？有哪些子赛道值得关注？ 食品饮料板块整体分化明显，其中许多子赛道相对传统，如白酒、啤酒、乳制 品和调味品等。偏传统 ...

2025 年 04 月 29 日 耐用消费产业行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：杨欣（执业 S1130522080010） yangxin1＠gjzq.com.cn 分析师：王刚（执业 S1130524080001） wang_g＠gjzq.com.cn 分析师：叶思嘉（执业 S1130523080001） yesijia＠gjzq.com.cn 分析师：张杨桓（执业 S1130522090001） zhangyanghuan＠gjzq.com.cn 敬请参阅最后一页特别声明 1 ◼ 内需：3 月政策加力逐步释放，2 月全国新房/二手房价格环比微跌接近持平。一线城市表现优于全国整体，新房 表现整体优于二手房，新房企稳迹象更明显，一线城市新房已连续 4 个月转正。一线新房价格环比+0.1%，一线 二手房价格环比+0.2%。 ◼ 出口：受关税影响，3 月各类别（除家电、纺织）出口额累计同比不及往年同期，家电、纺织逆势增长，家电连 续 6 个月累计同比增长。各类别（除箱 ...