行业研究丨深度报告丨轻工制造 [Table_Title] 新消费蔚然成风，传统盘踵事增华 ——轻工行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] IP 衍生品情绪消费星河浩瀚，本土文化出海；新烟大势所趋，长坡厚雪的景气赛道；个护供给 创新与渠道变革给予品牌发展新机遇；家居需求磨底，供给缓慢退出，龙头类债投资；造纸供 需有望逐渐平衡，周期磨底回升可期；包装关注高股息方向，以及金属包装格局优化；电动两 轮车短期业绩高增，长期看份额提升、产业布局和出海；出口在不确定的关税政策中寻找确定 性的成长。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 应奇航 章颖佳 SAC：S0490524080008 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 42 %% %% %% %% research.95579.com 2 轻工制造 cjzqdt11111 [Tabl ...

商贸零售 商贸零售 2025 年 07 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 84% 2024-07 2024-11 2025-03 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《医美化妆品 5 月月报：美丽田园股 东 CPE 退出主要股东，618 强品牌美 妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出—行 业点评报告》-2025.7.1 《老铺黄金新店双开，国内外高端渠 道布局再突破—行业周报》-2025.6.29 《618 电商高质增长，强品牌龙头及新 锐功效品牌突围 — 行 业 周 报 》 -2025.6.22 美丽田园股权结构优化，新氧青春诊所发展迅速 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | 姚慕宇（联系人） | | --- | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | yaomuyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | 证书编号：S0790125040021 | 美丽田 ...

以下文章来源于表外表里 ，作者洞见数据研究院 停车买杯咖啡，离开不到10分钟，车标便不翼而飞，馨馨破防了。 这已经是她第二次被"怪盗团"光顾，九号电动车买回来没几天，尾标就被撬走，如今前标也没保住， 只留下一个空洞洞的车头。 "又不是劳斯莱斯、迈巴赫，一台小电驴的车标，有什么好偷的？"馨馨想不通、气不过。 皮皮却习以为常，经常去接弟弟放学的她留意到，县中门口80%的九号是没标的。 表外表里 . 洞见数据研究院 本文来自微信公众号： 表外表里 ，作者：严贝贝、陈梓洁，编辑：曹宾玲，数据支持：洞见数据研 究院，题图来自：视觉中国 买车做攻略时，也能刷到冤种车主们对"偷标贼"的控诉，九号车标已跟大学生的外卖、门口的雨伞一 起，被列入"世界上最容易丢的三件东西"。 魔幻的"偷车标运动"正席卷各地，而这背后折射的，是一股狂飙突进的新消费浪潮。 如果说，奥特曼卡牌掏空小孩哥的零花钱、泡泡玛特承包20多岁打工人的"情绪价值"、老铺黄金卖 着30+中产的体面，那么十七八岁叛逆青年的"排场"，就押在 "九牛极" （九号、小牛、极核） 这些 电摩新势力身上。 如同所有被疯抢的硬通货一样，电摩也有自成一派的"拜物教"，其中不乏单车 ...

新浪科技讯 7月4日上午消息，2025亚布力中国企业家论坛第十一届创新年上，迪阿股份执行总裁何磊 表示，现在的消费是基于情绪的主题，社会情绪是很重大的影响因素，包括前些年DR成为很受关注的 品牌，就是大家情绪的集中，包括对真爱和牢靠的两性关系的呼唤，这种情绪会一直延续下去。 他还表示，从消费的角度而言，消费者从原来的钻石向古法黄金以及IP类产品做转变，它叫做材质的变 化，当我们以两性关系为前提的时候，当材质变化可以跟随材质变化发展的，所以DR早早已经做了相 应的布局。同时，现在的消费是基于情绪的主题，社会情绪是很重大的影响因素，包括前些年DR成为 很受关注的品牌，就是大家情绪的集中，包括对真爱和牢靠的两性关系的呼唤，这种情绪会一直延续下 去，DR只要在这个情绪下做相应的调整和组织的更新，就能够跟得上时代的发展。（罗宁） 责任编辑：杨赐 他谈道，DR是一家以真爱的两性关系为基础和前提的珠宝品牌，它是基于两性关系，所以它的很多客 户群体是结婚、求婚的这一类年轻群体占大多数。我们发现在过去这几年中间，一个最大的趋势就是结 婚的人口像现在的新生人口一样，呈现了下降的趋势，从前面几年一年有900多万对新人结婚，现在一 ...

证券研究报告 可选消费 人货场重构消费生态，聚焦新消费机遇 华泰研究 2025 年 7 月 03 日│中国内地 中期策略 人、货、场多维度变革，正驱动消费行业生态重构 我们认为消费行业正经历从规模扩张向质量升级的深刻变革。在政策红利推 动、技术迭代与消费者偏好及习惯变化等多重因素作用下，行业当下呈现总 体高质量增长、内部多级分化等发展态势：1）人：以 Z 世代、银发族及女 性群体为代表的新消费主力群体正推动消费需求向个性化、品质化方向迭 代；2）货：国货品牌及体验型消费景气度延续，感官体验成为链接消费者 与产品的核心触点；3）场：内容电商正重塑渠道格局，营销加速向去中心 化转型，精准化、场景化渠道快速崛起。我们认为大市值消费龙头有望凭借 品牌、IP 及渠道优势实现强者恒强，而聚焦细分需求的"小池子里的大鱼"， 则有望凭借差异化产品和精准营销在细分领域建立壁垒，实现错位成长。 内需"压舱石"地位巩固，促消费政策密集出台有望提振下半年消费 2025 年政府工作报告中提振内需重要性再度前置，需求端工作重心从短期 刺激需求转向系统性提升消费意愿，以稳固居民收入预期为核心基础，通过 加大就业创业支持力度等举措，从根本上 ...

随着市场"中考"的结束，普遍拿到高收益的公募基金，在下半年的投资策略上也出现微妙变化。 与上半年公募基金偏进攻的倾向不同的是，避免煮熟的鸭子飞了已成为基金策略的一大出发点。多家公募最新 发布的中期策略报告显示，基金经理尽管对下半年市场走势抱有乐观期待，但攻守兼备的策略倾向显示出基金 经理的"守成"以及避险情绪逐步上升。 在公募上半年普遍跑出不俗的收益率后，许多基金经理在下半年的策略，越来越多地强调"守成"。 长城基金相关人士表示，考虑美国库存已有提前备货与消化库存压力，以及对其他经济体抢转口引致的需求前 置问题，预计出口压力在三、四季度显现。若所谓"对等关税"再度提升，长期中国对美出口比例仍有下调的空 间。但从总出口来看，贸易新动能支撑下和关税压力缓解后，全年外需下行风险或相对有限。 "整体而言，长期资本入市以及赚钱效应带动市场热度。但随着市场的反弹，交易整体趋于冷淡。"长城基金一 位人士判断，市场位置仍维持高位，结构性行情突出，考虑到当前全A估值水平整体位于2016年以来中枢水 平，位置相对中性，但考虑到内部受制于盈利预期，外部美联储再次降息仍需等待，美债利率短期或仍将在高 位运行。流动性和风险偏好压制下， ...

Core Insights - The article discusses the evolving consumer psychology of young people, particularly those born in the 90s and 00s, highlighting their unique purchasing behaviors and preferences for emotional value over practicality [3][5][11] - It emphasizes the importance of brands establishing emotional connections with consumers, moving beyond traditional marketing strategies to engage with the emotional needs of the younger demographic [4][8][9] Group 1: Young Consumer Behavior - Young consumers are increasingly drawn to personalized and niche products, with trends like Lolita fashion becoming mainstream, reflecting a shift towards the acceptance of subcultures [3][5] - Emotional consumption is on the rise, with brands like Nike and Adidas adapting their marketing strategies to create deeper emotional connections with consumers [4][11] - The difference in consumer logic between generations is evident, with older consumers prioritizing practicality and brand reliability, while younger consumers focus on emotional value and identity representation [5][11] Group 2: Brand Strategies - Brands are encouraged to redefine their identity and marketing strategies to resonate with the emotional needs of consumers, moving from a fixed image to a more flexible and open approach [8][9] - Successful brands like Pop Mart and Jellycat have capitalized on emotional branding by creating products with personality and stories, allowing them to maintain consumer loyalty despite higher price points [5][11] - The need for brands to adapt to rapidly changing consumer preferences is critical, requiring a balance between maintaining core values and being responsive to market trends [9][12]

这里说的老鼠干不是福建宁化的特产，而是一种定制挂件/玩偶，由于它看起来做工粗糙只能说初具人形，充棉量有限以至于从头到脚都很干瘪，内置铁 丝可以凹出任意抽象造型。 因为老鼠干丑得牛逼，它从去年一直流行到今年，看得我已经成功脱敏，对其高自由度的惊叹，彻底战胜了对丑东西的不解，甚至想要拥有一个的心蠢蠢 欲动。 图源小红书：代号树 题图 / 玩偶定制买家秀 1. 在"老鼠干"之前，我没想过一款二创周边可以用"丑到惊天动地、人神共愤"来形容。 老鼠干，印刷技术既保障了角色还原度，又兼顾了小尺寸棉花娃娃的手感和陪伴感，可动性却超越了BJD，价格还可以低于一杯奶茶。也不知道如此全能 的周边究竟是哪位天才的发明，互联网上已经很难追溯源头。 去年3月就已经有人四处安利抖音上售卖的Chiikawa，标题明明写着"超绝肌肉线条"，但吉伊小八乌撒奇实际已经瘦成干，击碎可爱的往日印象，唯有色 彩和神态能够帮助消费者辨认角色。 玩老鼠干定制玩得更上头的，当属《女神异闻录5》玩家。游戏本就有官方鼠塑，粉丝做起老鼠干周边也是理所应当，在这类周边买家秀的作用下，雨宫 莲比目鱼梗彻底发扬光大。 2. 图源小红书：天品雷灵根 事到如今，应该已经没 ...

商贸零售 商贸零售 2025 年 07 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 《泡泡玛特跨界珠宝圈，旗下品牌 POPOP 首店开业—行业点评报告》 -2025.6.16 | 医美化妆品 | 5 月月报：美丽田园股东 CPE 退出主要 | | --- | --- | | 股东，618 | 强品牌美妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出 | ——行业点评报告 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | 板块行情回顾 医美（选取 13 家上市公司）：5 月个股涨幅靠前为科笛-B（+61.3%）、四环医 药（+36.1%）、华东医药（+15.1%）；化妆品（选取 19 家上市公司）：5 月个 股涨幅靠前为拉芳家化（+28.0%）、水羊股份（+24.5%）、芭薇股份（+19.1%）。 医美：迈诺威医药首款溶脂针获批，美丽田园股东 CPE 退出主要股东 （1）2025 年 6 月，迈诺威医药研发的去氧胆酸注射液"纤 ...

2025 年 07 月 01 日 新时期消费投资总论：巴菲特"破防"了么？—兼"新消费 50"组合 与十五大启示 在过去相当长时间内，资本市场自上而下对于消费定价的第一性原理的理论基础 是基于经济学，表现为消费是经济和收入的函数，基于此的消费定价在过去屡试不 爽。伴随着城镇化加速与中产阶级加速崛起的过程，2010-2022 年长达十余年间 A 股关于消费定价始终围绕着"消费升级"主线，一路带来"2010 年五朵金花"、"2017 年漂亮 50"、"2019-2020 年茅指数"等诸多高光时刻，而伴随着中国房地产在 2021 年步入深入调整，居民消费心智的变迁，A 股以白酒为代表的传统消费投资逐渐黯 淡，而包括泡泡玛特、老铺黄金在内的新消费定价风起云涌。在这一过程中，我们 认为当前消费投资已经步入新时期，需要对新时期消费投资进行重塑： 1、消费投资的变化诱因：历史回顾比较看，在长时间序列更广谱的国家中，随着 经济的发展都有一段中产阶级崛起的过程，中产的消费变迁在一定程度上也代表 了整体消费定价趋势。从海外经验看，当中产阶级出现波动，消费投资或有新特征。 当然，面对国内中产阶级未来中期趋势，当前我国正加速产业升级 ...