宏 观 研 究 "反脆弱"系列 4 月下旬开启的政策窗口期，释放出哪些 "新" 动向？关税谈判的不确定下，增量政策或如 何"因时因势"推出？本文结合历史经验与当下经济形势展开剖析，可供参考。 ⚫ 政策窗口期的"新"信号？"坚定不移办好自己的事"，"稳就业稳经济、稳市场稳预期" 4 月中央政治局在下旬提前召开，讨论扩内需、促消费、稳定就业等方面政策。本次会议 对外部风险保持高度警惕，首次采用"国际经贸斗争"表述，内部聚焦高质量发展，强调 "坚定不移办好自己的事"，"稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"。政策工具箱呈现灵活性 与超常规双重特征，强调"根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节"。 4 月中央政治局会议后，国新办围绕稳就业、稳市场两度召开发布会，阐释政策部署执行 细节。4 月 28 日发布会以稳就业为核心，重点阐释三方面政策执行情况。一是稳内需与稳 就业协同推进。消费以"以旧换新"补贴、育儿补贴制度及文旅等服务消费金融支持为重 点。二是多维度拓展就业空间，以高校毕业生、农民工、困难人员为保障重点。三是强化 民营经济支持，加大科技、绿色等领域信贷投放，完善民企融资信用信息共享平台等。 5 月 ...

央视网消息：预期是市场信心的关键，在复杂严峻的国内外形势下，稳预期的关键就是要结合形势变化，及时推出有力有效的 政策举措。今年以来，中国持续推出一揽子增量储备政策，"政策组合拳"持续发力。 4月24日，2025年超长期特别国债首发，与2024年相比，发行时间提前约一个月，将推动"两重""两新"政策加快落地见效，从而 加速释放国内投资需求。 5月7日，中国人民银行宣布，我国将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。下调政策 利率0.1个百分点。降息又降准，将为稳预期等提供有力支撑。 今年，瞄准项目建设资本金不足的问题，我国还将设立新型政策性金融工具。 今年，我国继续缩减市场准入负面清单，最新一版的清单事项已经减少到106项，比第一版压缩了30%，一大批行业准入限制得 以放宽，壁垒得以拆除，各类经营主体都能看得见、进得去。 更大力度！ 在扩大有效益的投资方面，今年，"两重"建设项目清单上首次出现了大中型灌区、大中型引调水工程、重点都市圈城际铁路建 设等更多跨区域、跨流域的重大标志性工程。设备更新的领域继续扩围。同时，支持重大工程项目建设的资金也更多。1.3万亿元超 长期特别国债 ...

预期是市场信心的关键，而在复杂严峻的国内外形势下，稳预期的关键，就是要结合形势变化，及时推 出有力有效的政策举措。今年以来，我国持续推出一揽子增量储备政策，打好"政策组合拳"。 4月24日，2025年超长期特别国债首发，与2024年相比，发行时间提前约一个月，将推动"两重""两 新"政策加快落地见效，从而加速释放国内投资需求。 5月7日，中国人民银行宣布，我国将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流 动性约1万亿元。下调政策利率0.1个百分点。降息又降准，将为稳预期等提供有力支撑。 资金保障足 重大工程有了"及时雨" 这些政策"组合拳"的落地实施，在推动重大工程项目加快建设方面，效果如何？我们的记者在多地展开 了调研。 在河南三门峡市的一个水库建设现场，工人们正在对大坝主体进行混凝土施工。作为国家大中型水库建 设规划中的重要项目，工程既能有效缓解当地水资源紧张问题，还能将防洪标准从20年一遇提高到30年 一遇。然而，在工程规划初期，由于缺少资金，迟迟没有开工。 三门峡市卢氏县发改委主任 李青波：鸡湾水库工程是我们期盼了多年的重大水利工程项目，建设这个 水库大概需要15亿元，这些资金对我们 ...

央视网消息：预期是市场信心的关键，而在复杂严峻的国内外形势下，稳预期的关键，就是要结合形势变化，及时推出有力有效的政策举措。 今年以来，我国持续推出一揽子增量储备政策，打好"政策组合拳"。4月24日，2025年超长期特别国债首发，与2024年相比，发行时间提前约 一个月，将推动"两重""两新"政策加快落地见效，从而加速释放国内投资需求。 资金保障足 重大工程有了"及时雨" 这些政策"组合拳"的落地实施，在推动重大工程项目加快建设方面，效果如何？我们的记者在多地展开了调研。 在河南三门峡市的一个水库建设现场，工人们正在对大坝主体进行混凝土施工。作为国家大中型水库建设规划中的重要项目，工程既能有效缓 解当地水资源紧张问题，还能将防洪标准从20年一遇提高到30年一遇。然而，在工程规划初期，由于缺少资金，迟迟没有开工。 5月7日，中国人民银行宣布，我国将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。下调政策利率0.1个百分 点。降息又降准，将为稳预期等提供有力支撑。今年，瞄准项目建设资本金不足的问题，我国还将设立新型政策性金融工具。 更大力度！在扩大有效益的投资方面，今年，"两重"建设项 ...

超大规模市场的需求优势是中国经济的底气所在。稳预期是基础和关键。只有居民和企业的预期稳定 了、信心增强了，消费需求和投资需求不足的问题才能随之减轻，来自需求侧和供给侧的矛盾才能得到 逐步化解，巩固经济回升向好的态势才会有坚实的基础和保障。 4月25日召开的中共中央政治局会议深入分析研究了当前经济形势和经济工作，释放了"着力稳就业、稳 企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性"的强烈信号。4月30 日，习近平总书记在上海主持召开部分省区市"十五五"时期经济社会发展座谈会，会议再次强调要"多 措并举稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"。着力抓好"四稳"的重要表述，为进一步做好今年经济工作 指明了方向、坚定了信心、展现了底气，这种信心和底气来自中国经济的强大韧性和活力：一季度，面 对纷繁复杂的外部形势，中国经济同比增长5.4%，比去年全年增速加快0.4个百分点，较去年一季度增 速加快0.1个百分点。 面对压力和困难，唯有迎难而上、顶压前行。一要加力重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业岗 位挖潜扩容，支持高校毕业生、农民工等重点群体就业创业。二要落实贷款优惠、税收优惠和培训补 贴、岗位 ...

5.9【★★★★★】 公募观察 重大利好！最新解读来了 近日，中国证监会正式发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行 动方案》从优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资 者的能力等多个方面，共提出25条举措。 针对基金行业重大改革，业内人士表示，《行动方案》是近年来中国资本市场最具系统性、前瞻性的监 管创新之一，有利于行业回归"以投资者为本"的价值观，推动公募基金行业从"规模驱动"向"业绩驱 动"转型，为公募基金行业高质量发展指明了方向。 5.7【★★★★★】 政策监管 32万亿市场，大利好！ 为落实2024年9月26日中央政治局会议"稳步推进公募基金改革"决策部署，中国证监会于近日公开印发 《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）。 "五一"节后两个交易日，接连两家公募官宣自购旗下权益新基金。 要点如下： 1.对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降； 对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。 2.引导行业机构适时下调大规模指数基金、货 ...

5 月 7 日国新办召开新闻发布会，央行行长宣布三大类一共 10 项金融支持政策，货 币宽松明显发力支持"稳增长、稳预期"，接下来如果经济压力进一步增加，降息降 准等仍有空间。 投资要点： 风险提示：经济、政策的不确定性仍存 登记编号 S0880525040060 证 券 研 究 报 告 宏观研究 /[Table_Date] 2025.05.07 2025-05-09 货币宽松"再发力" [Table_Authors] 应镓娴(分析师) ——5 月 7 日央行一揽子货币政策点评 本报告导读： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 专 题 021-38676666 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 [Table_Summary] 降准降息落地，在关键时点释放出"适度宽松"来"稳增长、稳市 场"的明确信号，体现了央行前瞻部署、主动作为。一揽子三大类 10 项货币政策组合，体现了货币政策总量与结构协同发力，对实体 和资本市场的全面支持。在外部关税冲击、内需还待提振的背景下， 央行宽松周期预计将延续，接下来如果经济压力进一步增加，降息 降准等仍有空 ...

Q： 请问重阳投资， 如何解读5月7日金融监管部门发布会公布的各项政策 ？ A： 5月7日，中国人民银行、金融监管总局和证监会主要负责人联合召开新闻发布会，介绍"一揽子 金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并推出了一系列政策利好举措。 这也是在去年9月24日之 后，三大金融监管部门再度在盘前联合公布政策利好，在降低社会融资成本、稳外贸促消费和科技创 新发展等方面推出实质性举措，为稳市场促增长释放了强有力的政策信号。 我们认为，这些政策举措在供给和需求两侧共同发力，时机选择上明显超出市场预期，有利于提振中国经 济发展动力，增强市场信心，充分体现了政策管理层对关税战下经济形势的清醒认知和促增长保民生的坚 定信念。在中美关税谈判即将启幕的背景下，坚定不移办好自己的事是最好的应对手段，更多增量支持政 策或许也已在路上。当下中长期资金入市、投资者回报不断改善，政策呵护维稳股市决心很足，我们对股 票市场充满信心。 ▲向上滑动阅览 【免责声明】 本材料由上海重阳投资管理股份有限公司（简称"重阳投资"）原创并编辑发布，仅限于提供信息和投资者 教育的目的。本材料所依据信息和资料来源于公开渠道（例如：万得、彭博）和内部研究成果， ...

同时，结构性创新货币工具扩容，且再贷款降息幅度更大，提供低成本资金更好引导银行支持科技创 新、消费养老、普惠金融等重点领域。 此外，招商银行、中信银行、兴业银行公告分别拟出资150 亿元、100 亿元、100 亿元成立金融资产投 资公司（AIC），并待金融监督管理机构批复。上述银行成立的AIC将成为商业银行的全资子公司。这 是继2017 年五大行成立AIC之后，第二批有望设立AIC机构的商业银行；新设AIC也属于此次稳市场稳 预期的"一揽子金融政策"，核心落脚点在于支持科技企业的股权投资。 截至2025年5月9日 09:56，中证银行指数(399986)强势上涨1.03%，成分股重庆银行(601963)上涨 3.90%，青岛银行(002948)上涨2.34%，宁波银行(002142)上涨1.72%，兴业银行(601166)，沪农商行 (601825)等个股跟涨。 中证银行ETF(512730)上涨1.07%， 冲击3连涨，最新价报1.61元。 降准，降息落地后，华创证券发表观点，本次降准50bp，27家上市银行将释放流动性10433 亿元。我们 假设降准释放的资金全部用于资产端投放，则整体正向提振上市银行净息 ...

从国际环境看，4月美国宣布对华加征高额关税。尽管中国一季度GDP增速超预期，但二季度以来，外 贸订单下滑、企业信心不足等问题逐渐显现。在此背景下，央行通过降准、降息等措施释放流动性，既 是缓解市场短期压力的"灭火器"，也是为中长期经济转型争取空间的"润滑剂"。 从国内需求看，货币政策的调整与财政政策形成协同。例如，设立5000亿元服务消费与养老再贷款、增 加科技创新和技术改造再贷款额度，直接指向扩大内需与产业升级两大方向。这些政策并非简单的"大 水漫灌"，而是通过结构性工具精准滴灌重点领域，既避免了过度宽松引发的金融风险，又为经济注入 可持续增长动能。 政策分类： 总量和结构协同 5月7日，央行在国新办发布会上推出了一揽子货币政策措施，涵盖三大类共十项政策。通过数量型、价 格型和结构型政策的协同发力，央行试图在稳市场预期、降低融资成本、推动经济高质量发展之间寻求 平衡。此次政策"组合拳"释放出多重信号，其宏观意义值得深入剖析。 政策背景： 内外部压力下的主动出击 当前中国经济正处于"内外压力叠加"阶段：外部面临美国加征关税、全球产业链重构等不确定性，内部 需应对房地产市场调整、科技创新动能不足等结构性问题。央 ...