2025 年 05 月 13 日 创金合信基金黄弢：以逆向思维追 求低回撤稳健收益 白皓天 A0230123070002 baiht@swsresearch.com 联系人 肖逸芳 (8621)23297818× xiaoyf@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 ——基金经理研究系列报告之六十七 证券分析师 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 研究支持 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 ⚫ 创金合信基金黄弢：清华大学硕士。曾任长城基金市场部渠道主管、海富通基金市场部南 方区总经理、鼎诺投资执行总裁、北京和聚首席策略师、上海禾驹投资首席策略师，2020 年 2 月加入创金合信基金管理有限公司。现任权益投研总部总监，行业研究投资部、风 格策略投资部和绝对收益目标权益投资部总监，管理创金 ...

再说情绪稳定到底是啥样。举个例子，去年AI概念股爆炒，某博士粉丝跟着买了三只"概念股"，结果涨10%就慌慌张张卖掉，跌20%却死扛不放，最后倒亏 30%。反观巴菲特，手里的可口可乐拿了37年，中间经历19次大跌，他愣是一杯没卖——不是不关心股价，而是早把企业护城河摸得透透的，情绪自然稳如 泰山。 最值得琢磨的是老爷子的"情绪管理公式"：他每天花5小时阅读财报和新闻，却用70%的精力研究"自己可能犯的错"。比如他选接班人时，特意挑了个"不喜 欢追热点"的基金经理，理由是"能在泡沫里保持清醒的人，比能算出PE的人更值钱"。这让我想起咱们中长线投资的铁律：赚大钱的不是靠"神操作"，而是 靠"不犯蠢"。 各位老铁，我是帮主郑重，这会儿正在看巴菲特股东大会直播，边看边唠。现在聊聊巴菲特老爷子刚刚又在念叨的"反常识"金句——他说投资成功这事，情 绪稳定比高智商重要得多。这话听着像鸡汤，实则戳中了99%投资者的痛点，咱们掰开揉碎了唠唠。 先讲个扎心的真相：华尔街做过统计，智商140以上的投资者，长期收益率反而比智商120的低15%。为啥？聪明人更容易犯"过度自信"的毛病。比如2020年 疫情暴跌时，很多高学历基金经理忙着止 ...

这本书让我想起了《原则》。但它的总体逻辑性、严谨性和深度，又似乎比原则差了很多。 专家大拿，讲了什么不重要，重要的是：你在当下的节点，对这些看似是常识的「原理」，能参透多少，能"悟"到什么程度，以及其中有多少，可以按下 按键，立即转化为行动。 一般来说，这个转化比率恐怕1/10不到。 我去看展会的路上，4小时车程，安静刷了纳瓦尔。 当下太火的畅销书我不看，这是我的阅读原则。 随意看了几句，突然有一股强烈的欲望：能不能就在车上刷完《纳瓦尔宝典》？ 轻描淡写扫过几章，他的个人风格和书的基调已经有了把握。 这些顶级大牛都有一种共通的特质，那就是：逆向思维。 想训练这个，也可以转弯去读《无论你在想什么，反过来想想》。 正向思维是：我身处A，我想去B，我还差一段路要走，通过训练XX能力、结识XX人脉、运作XX资源，可以让我实现这个目标，去往B。 逆向思维是：管我去不了去得了，我认定我能去B，我向整个世界喊出我要去B，然后我身处A的时候要惦记着去B。 这就是纳瓦尔的人生路径：他早早知道自己要去硅谷创业开公司，但是因为薪酬一直不错，他又一直在一些公司做着打工人没离开。但当时，他为自己定 下了天价的时薪：每小时5000美元。 ...

关税战硝烟四起，从达尔文那里回看投资的本质 文/ 重阳投资合伙人舒泰峰 4月2日，特朗普向全球发起关税大战，一时间硝烟四起，搅得资本市场剧烈波动，投资者人心惶惶。 然而，冷静下来就不难发现，其实这正是投资的重要必修课之一——你永远不知道哪里会飞出一 只"黑天鹅"。不用追溯太久，仅仅回想过去5年，我们就经历了许多类似的"黑天鹅"事件：新冠疫 情、俄乌战争、美联储暴力加息等等，每一次都引起资本市场的急剧波动和投资者心理上的巨大冲 击，每一次似乎都"过不去了"，然而股市神奇的地方在于，每一次我们又都跨过了沟沟坎坎，找到了 新的生机。当然，不可否认在这个过程中也有不少个体由于没有系好安全带而悲剧性地被甩出轨道。 市场的这种神奇之处背后的秘密是什么？如何能在黑天鹅的冲击下立于不败之地？笔者在拙作《财富 是认知的变现》之中曾经总结过投资需要具备的12个认知武器，在这几年的市场震荡中，笔者又经过 反复琢磨提炼，觉得其中最重要的是四个思维：复利思维、逆向思维、风险思维和股权思维。如果对 应为心法的话就是四颗心：耐心、疑心、小心和初心。具备了这四种思维或四个心，或许能够帮助我 们更加从容看待"黑天鹅"事件带来的纷扰。 正好最近 ...

关税战硝烟四起，从达尔文那里回看投资的本质 文/ 重阳投资合伙人舒泰峰 4月2日，特朗普向全球发起关税大战，一时间硝烟四起，搅得资本市场剧烈波动，投资者人心惶惶。 然而，冷静下来就不难发现，其实这正是投资的重要必修课之一——你永远不知道哪里会飞出一 只"黑天鹅"。不用追溯太久，仅仅回想过去5年，我们就经历了许多类似的"黑天鹅"事件：新冠疫 情、俄乌战争、美联储暴力加息等等，每一次都引起资本市场的急剧波动和投资者心理上的巨大冲 击，每一次似乎都"过不去了"，然而股市神奇的地方在于，每一次我们又都跨过了沟沟坎坎，找到了 新的生机。当然，不可否认在这个过程中也有不少个体由于没有系好安全带而悲剧性地被甩出轨道。 市场的这种神奇之处背后的秘密是什么？如何能在黑天鹅的冲击下立于不败之地？笔者在拙作《财富 是认知的变现》之中曾经总结过投资需要具备的12个认知武器，在这几年的市场震荡中，笔者又经过 反复琢磨提炼，觉得其中最重要的是四个思维：复利思维、逆向思维、风险思维和股权思维。如果对 应为心法的话就是四颗心：耐心、疑心、小心和初心。具备了这四种思维或四个心，或许能够帮助我 们更加从容看待"黑天鹅"事件带来的纷扰。 正好最近 ...