关注载信公众号 | 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年10月14日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3220 | 3230 | -10 | 137 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3190 | 3200 | -10 | 107 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3280 | 3310 | -30 | 197 | | | 螺纹钢05合约 | 3139 | 3159 | -20 | 81 | | | 螺纹钢10合约 | 2986 | 3019 | -33 | 234 | | | 螺纹钢01合约 | 3083 | 3103 | -20 | 137 | | | 热卷现货 (华东) | 3320 | 3340 | -20 | ਦੇਰੇ | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3250 | 3270 | -20 ...

来源：市场资讯 （来源：中国信达期货要发发） 一、宏观与行业消息 【9月国内铜棒产量为9.996万吨，环比增2.09%】调研国内64家铜棒样本企业，总涉及产能228.65万 吨，2025年9月国内铜棒产量为9.996 万吨，较8月增加0.21万吨，增幅为2.09%，9月综合产能利用率为 50.9%，环比上涨 1.04%；其中年产能 5 万吨以上企业 14 家，产能利用率为61.94%，环比上涨2.19%； 年产能5万吨以下企业50家，产能利用率为 37.57%，环比下降 0.34%。九月铜棒市场在传统"金九"旺季 的表现仅略好于 8 月，但未出现显著回暖，9 月份铜棒产能利用率小幅回升。 盘面：昨日夜盘沪铜主力合约收于86520元/吨，涨幅2.02%；成交量8.5万手，持仓量减少1362手至20.05 万手。 从技术面来看，昨日盘面继续收复跌幅，技术面呈典型的多头排列，MA5日>MA10日>MA20日>MA60 日均线。 供应：冶炼厂进口铜矿z加工费骤然回落后基本持平，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼方面扩大了产量 还是矿端发生紧缩。 前期市场炒作认为是矿端偏紧带来的加工费下降，然而国家统计局8月产量数据出炉，现 ...

1. Report Industry Investment Rating - The investment rating for copper is "Shock" [1] 2. Core Viewpoints of the Report - The short - term fundamentals provide a basis for speculation on the supply side, but the consumer side does not support continuous price increases. The overall trend will show pulse - like increases, which may not be long - lasting [2] - The market's trading logic has shifted to macro trading. With the re - rise of inflation expectations and the unexpected decline of employment expectations, the Fed's interest rate cut is favorable for the non - ferrous metals sector [2] 3. Summary According to Related Catalogs Macro and Industry News - In September 2025, the domestic copper rod output was 99,960 tons, a month - on - month increase of 2,100 tons or 2.09%. The comprehensive capacity utilization rate in September was 50.9%, a month - on - month increase of 1.04%. Among them, enterprises with an annual capacity of over 50,000 tons had a capacity utilization rate of 61.94%, a month - on - month increase of 2.19%, while those with an annual capacity of less than 50,000 tons had a capacity utilization rate of 37.57%, a month - on - month decrease of 0.34%. The copper rod market in September was only slightly better than in August [1] Market Conditions - The main contract of Shanghai copper in the night session closed at 86,520 yuan/ton, with a gain of 2.02%. The trading volume was 85,000 lots, and the open interest decreased by 1,362 lots to 200,500 lots. Technically, the market continued to recover losses, showing a typical bullish arrangement [1] Supply - The processing fee for imported copper concentrate in smelters has basically remained flat after a sudden decline, and the smelters' losses have expanded. It is necessary to determine whether it is the increase in smelting output or the tightening of the ore end. The 8 - month output data from the National Bureau of Statistics shows that domestic smelting has increased significantly, falsifying the previous view that the decline in processing fees was due to ore shortage [2] Demand - Among the primary consumption sectors, only the output of copper rods remains at a historically high level, while the outputs of copper tubes, cables, copper strips, etc. are all declining [2] Inventory and Structure - The total inventory of the three major exchanges has increased. The inventories of the Shanghai Futures Exchange and LME have changed from rapid accumulation to slight depletion, while the Comex inventory has continued to accumulate rapidly, indicating the weakness of the demand side [2] Strategy Suggestion - Existing long positions should be held, and it is not advisable to open new positions for the time being [2]

Group 1: Economic Overview - China's GDP growth rate for the first half of the year was significantly above 5.3%, exceeding market expectations[4] - Despite a strong supply side, demand remains weak, particularly in the real estate sector, which still holds a high proportion of household wealth[4] Group 2: Real Estate Insights - Rental yield is crucial; properties with rental yields above 3% are considered attractive if government bond yields are around 2%[8] - Historical data shows that even with high rental yields, such as 6% in the U.S. during 2012, housing prices did not stabilize until later[8] - The rental yield and price-to-rent ratio are essential indicators for assessing property value, similar to price-to-earnings ratios in the stock market[8] Group 3: Price Stability Factors - Housing prices are influenced by expectations of future price movements; when prices are expected to rise, rental yields become less significant[13] - A study of 13 economies revealed that during housing price adjustments, rental yields often revert to historical highs, indicating a compression of property valuations[16] - Stabilizing housing prices requires managing inflation expectations, as asset prices reflect the underlying economy[16] Group 4: Policy Implications - Recent macroeconomic policies in China have focused on boosting expectations and inflation, which are critical for stabilizing housing prices[17] - Continuous policy efforts are expected to play a key role in stabilizing housing prices and supporting domestic demand[17] Group 5: Risks - Global geopolitical risks, uncertainties in U.S. policies, and changes in regulatory policies pose significant risks to the housing market[20]

CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年10月13日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 黄金 1、基本面：受特朗普关税威胁影响，美股重演4月暴跌，金价回升，但周一早盘情 绪和缓，美股高开；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收 益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.117%；美元指数跌0.57%报 98.84，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1478；COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美 元/盎司；中性 6、预期：今日关注中国9月贸易帐、世界银行和IMF举办2025年秋季年会、美联储官 员江湖。关税担忧影响，金价回升，周一情绪和缓，金价继续走高，金价情绪高 ...

南亚地区紧张升级，巴基斯坦与阿富汗在边境地区交火并关闭边境口岸，特朗普公开表示将介入调停，这反而凸显了冲突 的严重性。更为重要的是，特朗普表态若俄乌冲突无法解决，可能向乌克兰提供"战斧"导弹，此举可能显著升级战事规 模，引发更广泛的地缘政治震荡。避险情绪的激增或为金价上行继续提供支持。 一、基本面： 近期发布的美国10月一年期通胀率预期初值为4.6%，虽略低于预测值与前值的4.7%，但仍处于历史相对高位，这一数据对 金价构成了显著的利多支撑。通胀预期的轻微回落并未根本缓解市场对长期价格压力的担忧，反而在整体不确定性环境中 强化了黄金的抗通胀魅力。与此同时，美国国内经济压力加剧，政府计划大规模裁员逾4000人且裁员对象"以民主党人为 主"，这种政治化裁员可能加剧社会分化与政策不确定性，而美军因政府停摆面临停薪更是暴露了财政管理的脆弱性，这些 因素共同推动了避险资金流向黄金市场。在货币政策层面，特朗普已将美联储主席候选人名单缩减至五人，这一人事变动 预示着未来货币政策可能面临重大调整，叠加美国劳工统计局即将于10月24日发布的9月CPI报告，市场对通胀路径与利率 政策的不确定性持续发酵，为金价提供了坚实的潜在支撑 ...

美联储降息预期提升，有色板块冲高回落 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【有色金属周报】 国贸期货 有色金属研究中心 2025-10-13 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 助理分析师：林静妍 从业资格证号：F03131200 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01 有色金属价格监测 02 铜（CU） 03 锌（ZN） 04 镍（NI） 不锈钢（SS) 01 PART ONE 有色金属价格监测 有色金属价格监测 有色金属收盘价格监控 | 有色金属价格监测 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | 品 种 | 单 位 | ...

3、当地时间10日，特朗普在社交媒体上发表长文，宣称将从11月1日起，在现有关税基础上，对来自中国的所有产品额外征收 100%的关税。 4、大类资产方面，周五，受贸易风险抬升、美政府停摆持续等因素影响，美欧股市集体收跌，美油主力合约跌超5%，LME期 铜跌约4.5%；美元指数下跌超0.5%；美债和黄金拉升，COMEX期金涨约1.6%，连涨八周。 华安期货：10月13日黄金/白银预计偏强震荡 重要信息： 1、中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，决定将于10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。 2、10月9日中国商务部宣布全面升级稀土出口管制，新增5种中重稀土元素，实施技术、设备及境外产品"长臂管辖"。 核心逻辑： 美国政府停摆持续，关税冲突再升级，加剧避险情绪并推升通胀预期。避险+抗通胀的属性共同给黄金带来支撑。 市场展望： 预计偏强震荡。 ...

海外宏观 2025 年 10 月 13 日 | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点： 本周（10 月 3 日至 10 月10 日）：全球金融市场波动加剧，美股、欧股 下跌，黄金、美债及美元指数上涨，原油受挫。10 月 10 日，受特朗普 关税威胁影响，美股大幅下跌，标普 500 指数当日收跌近 3%，本周累 跌 2.4%，芯片股领跌；欧洲斯托克 600 指数当日收跌 1.25%，本周累 跌 1.10%。全球避险情绪升温，黄金、美债和美元指数上涨，原油受 挫。 海外宏观周报 全球避险情绪升温 证券分析师 风险提示：特朗普政策风险超预期，美国滞胀程度超预期，全球金融市场波 动超预期，国际地缘局势超预期等。 宏 观 报 告 图表1 美国 10 月密歇根消费者信心指数小幅下降 图表2 美国密歇根大学 1 年通胀预期下降 资料来源： Wind, 平安证券研究所 资料来源： ...

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20251012 周观：第二轮"关税战"打响后（2025 年第 39 期） [Table_Summary] [Table_Summary] 观点 2025 年 10 月 12 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 证券分析师 徐沐阳 执业证书：S0600523060003 xumy@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《转债建议优先考虑回撤可控性》 2025-10-12 《二级资本债周度数据跟踪 （20250929-20251010）》 2025-10-11 东吴证券研究所 1 / 43 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 中美贸易战再度升级，如何看待债券的交易机会？本周（2025.9.29- 2025.10.10），10 年期国债活跃券收益率从 9 月 26 日的 ...