据券商中国消息，渣打银行近日表示，随着全球贸易格局的变化，人民币国际化进程正在稳步推进。专 家指出，人民币在国际市场上的使用日益广泛，尤其体现在跨境贸易和投资方面。渣打银行认为，人民 币国际化将进一步增强中国经济的全球影响力，为企业提供更多便利和机会。专家建议需进一步完善相 关政策和基础设施，以支持人民币的国际化发展。 ...

随着中国金融开放政策的持续深化，人民币国际化进程正迎来新的发展机遇。 从贸易结算到投融资深化 人民币国际化进程正从贸易结算向投融资领域纵深发展。吴雅思告诉券商中国记者，过去三年间，人民币在国 际贸易结算与支付中的交易规模已经翻了一倍，而在东盟、中东、非洲等共建"一带一路"市场，人民币的应用 场景不断拓展。 据渣打方面观察，在贸易融资方面，境外企业用人民币作为贸易融资货币的意愿已经有所提升。例如，在东南 亚的马来西亚、印尼等地，中资企业在海外建厂项目早已用人民币进行贸易融资，且近年来使用规模不断扩 大。 近日，渣打银行董事总经理、中国开放及人民币国际化团队主管吴雅思和 渣打银行（中国）有限公司交易银 行部总经理张荧 联手接受了媒体采访，围绕人民币国际化进展等议题，分享了专业见解与实践经验。 作为全球大型国际银行，渣打银行凭借其广泛的跨境网络与深厚的本地化服务能力，成为人民币国际化进程中 的重要参与者。 金融开放全域推进 中国金融开放政策近年来持续加码，自贸区改革、跨境互联互通机制等举措为人民币国际化提供了重要支撑。 张荧表示，渣打银行一直以来是中国金融开放积极的参与者，同时也是一个受益者，"我们在新政策之下也推 ...

2025 年 6 月 27 日 行业研究 意在重构全球支付体系，稳定币或将成为人民币国际化的链上支点 ——稳定币专题报告之一 要点 稳定币：区块链时代的"数字现金"。稳定币是一种通过锚定法币、商品或其他 资产，实现价格稳定的加密货币。其应用场景包括加密货币交易、跨境支付、 RWA 交易等。如在跨境支付场景中，稳定币可以实现秒级到账并大幅降低成本。 美元稳定币占市场主导地位。截至 2025 年 6 月 26 日，稳定币总市值在 2526 亿美元左右，USDT（1579 亿美元市值）及 USDC（614 亿美元市值）合计占到 稳定币总市值的 87%。 法币抵押型稳定币的盈利模式主要为储备资产管理收益。据 Tether 及 Circle 储 备资产报告披露，USDT 的储备资产中 80%投向现金或类现金资产（大部分为 美债），20%投向比特币、黄金等。而 Circle 的储备资产中约 10%为现金，约 90%为短期美债或美债回购协议。2024 年，Tether 和 Cirle 分别实现净利润 130 亿美元及 1.56 亿美元。 里程碑式法案相继通过，稳定币进入合规发展快车道。2025 年 2 月，美国 《GENI ...

人民币突围：香港"跨境支付通"能否撼动美元霸权？ 近期，作为亚洲金融中心的香港，再次吸引了全球目光。一项名为"跨境支付通"的创新举措悄然落地，预示着人民币国际化进程的又一次重要突破。这项举 措究竟有何深意？它将如何影响我们的生活，又将在多大程度上挑战美元的霸权地位？ "跨境支付通"，这一专家们精心打造的新概念，核心在于打通人民币与港币之间的兑换壁垒。众所周知，香港拥有独立的货币体系——港币。过去，人民币 与港币之间存在着人为的区隔，直接使用对方货币进行交易并不普遍，这无疑增加了贸易结算的复杂性。例如，在跨境贸易中，企业往往需要将本币兑换成 美元进行结算，美元的"货币霸权"也由此可见一斑。即使是大陆与香港之间的贸易，美元也能畅通无阻，而本币的使用却受到限制。 "跨境支付通"的推出，旨在打破这一僵局。未来，大陆与香港之间的交易可以直接使用人民币或港币进行支付。银行将扮演"协调人"的角色，自动完成货币 结算，使用者几乎感受不到中间流程的存在。这意味着，过去繁琐的货币兑换环节将成为历史，极大地便利了两地之间的经济交流。 而香港的特殊地位，赋予了"跨境支付通"更深远的意义。作为亚洲的金融中心，香港很早就融入了全球结算体 ...

2025年4月，中国再次出手，抛售了82亿美元的美国国债，使其持仓骤降至7570亿美元，创下近15年来的新低。自2022年起，中国便开启了持续的减持模 式，连续18个月的抛售，累计甩掉了超过2800亿美元的美债。 长期以来，美国对中国采取了多方面的限制措施，从加征关税到技术封锁，再到在台湾问题上不断挑衅。 美国将经济手段政治化，而中国显然不会再甘愿 充当美国债务的"冤大头"。 更令人担忧的是，美国债务问题日益严峻。 2025年，联邦债务突破36.2万亿美元大关，平均每个美国人背负超过11万美元的债务。 仅2024年，美国用于支 付利息的支出就高达1.13万亿美元，这一数字甚至超过了其国防预算。 回顾2013年，中国曾持有高达1.32万亿美元的美债，而如今的持仓几乎腰斩。 这次大规模的减持行动，远非简单的投资策略调整，而是中国在中美博弈中精 准出击，直击美国经济软肋的关键一步。 美国政府每天需要支出30多亿美元来偿还利息。 更为棘手的是，到2026年底，将有9.3万亿美元的债务到期，需要以更高的利率进行再融资，这将进一步加 剧其财政负担。 市场也对美国债务问题表现出高度担忧。 2025年4月，10年期美债收益率 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China and the China Securities Regulatory Commission are collaborating to promote the launch of RMB foreign exchange futures, aiming to enhance risk management for financial institutions and foreign trade enterprises [1][2]. Group 1: Current Market Conditions - The dual-directional fluctuation of the RMB exchange rate has become more pronounced, leading to a surge in demand for hedging among enterprises. Since the 2015 exchange rate reform, the RMB/USD exchange rate has fluctuated significantly, with a maximum of approximately 6.3 and a minimum of around 7.35, resulting in a volatility exceeding 10,000 basis points [2]. - In 2022, the annualized volatility of the onshore RMB against the USD was 6.4%, while the offshore RMB's annualized volatility exceeded 7%, aligning with major international currencies [2]. - In 2024, 1,503 non-financial A-share listed companies issued announcements related to hedging, with 1,241 companies (82.6%) specifically addressing foreign exchange hedging [2]. Group 2: International Experience - Although RMB foreign exchange futures are currently absent in the domestic market, they are well-established internationally. The Chicago Mercantile Exchange launched the first RMB foreign exchange futures product in 2006, followed by listings in other exchanges, including the Hong Kong Stock Exchange and the Singapore Exchange [3]. - By the first quarter of 2025, the Singapore Exchange's USD/offshore RMB futures became the second most traded foreign exchange futures contract globally based on average daily trading volume [3]. - Domestic exchanges can leverage international experiences in product design, market access, and risk management when launching RMB futures, ensuring compliance with international standards [3]. Group 3: Preparatory Work - The China Financial Futures Exchange has conducted extensive preparatory work for the launch of foreign exchange futures, including foundational research, field surveys of import and export enterprises, and technical system preparations [4]. - Significant progress has been made in technology, regulations, and ecosystem development over the past decade, indicating readiness for a swift launch once policy approval is granted [4]. Group 4: Implications of Launching RMB Futures - The introduction of RMB futures would provide a new tool for enterprises to manage foreign exchange risk, particularly benefiting small and medium-sized enterprises that face high costs and barriers with existing bank products [5]. - The futures industry could enhance its service to the real economy, addressing existing gaps in effectiveness and price influence, thereby integrating more deeply into the supply chain finance system [5]. Group 5: Strategic Importance - The launch of RMB foreign exchange futures could support the internationalization of the RMB, especially in the context of evolving global monetary dynamics and the need to reduce reliance on single sovereign currencies [6]. - The RMB has steadily increased its international standing, becoming the second-largest trade financing currency and the third-largest payment currency globally, supported by a robust domestic manufacturing system [6]. - The introduction of foreign exchange futures could further enhance the marketization of the exchange rate and deepen the derivatives market, facilitating the RMB's transition from a "trade currency" to a "financial anchor currency" [6]. Group 6: Market Sentiment - Recent developments regarding foreign exchange futures have captured market attention, with coordinated statements from the central bank and regulatory commission indicating significant progress in regulatory alignment [7]. - While the exact timeline for the launch remains uncertain, the resumption of the foreign exchange futures listing process is anticipated [7].

Group 1: Rise of the Renminbi - The Renminbi has become the world's second-largest trade financing currency and the third-largest payment currency, marking a significant shift in the global economic landscape [1][5] - The rapid rise of the Renminbi is attributed to the differences in data sources, with China’s independent Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) facilitating significant trade volumes that bypass Western systems [3][5] - Despite the Renminbi's international reserve share being only 2.18%, its influence in trade financing has surpassed the Euro, indicating a substantial underlying economic strength [5][12] Group 2: Challenges to Dollar Dominance - The U.S. dollar's dominance is being challenged by internal issues such as the U.S. debt crisis, inflation, and frequent interest rate adjustments, which have eroded investor confidence [9][11] - The U.S. military's perceived inability to maintain global security, as evidenced by conflicts like the Israel-Palestine situation, further diminishes the dollar's appeal as a safe haven currency [11] Group 3: Internal Drivers of Renminbi Growth - China's expansion of trade partnerships, particularly with Russia and African nations, has significantly increased the use of the Renminbi in international trade [12][14] - The Renminbi is viewed as a more stable alternative to the dollar, especially in times of global economic uncertainty, making it an attractive option for countries seeking to diversify their currency reserves [12][14] Group 4: Future Outlook - The potential decline of dollar hegemony is imminent, but the Renminbi's rise will require sustained efforts to enhance its international influence and the adoption of its payment systems [14][16] - The transition from dollar dominance to a more multipolar currency system will take time, and the Renminbi must continue to build its credibility and usage in global transactions [16]

2025 年金融市场展望中期策略会 20260626 摘要 美国金融市场 2023-2024 年表现强势，得益于货币扩张和 AI 革命，但 2024 年上半年财政扩张受限，AI 发展放缓，资金流向欧洲股市、港股 和贵金属。 特朗普政府试图通过关税和债务重组解决美国"双赤字"问题，但效果 有限，财政赤字预计 2025 年仍将高企，债务重组面临海外投资者抵制。 美国国债的惩罚机制体现在美元贬值、通胀和利率上升，导致利息支出 快速增长，已超过财政收入的 20%，加剧了债务负担。 全球利率整体呈现下降趋势，核心逻辑在于主要经济体债务杠杆扩张受 限，资本回报率受到抑制，利率本质由资本回报率决定。 中国经济增长模式的杠杆驱动力经历了从海外需求到企业、居民再到政 府的演变，当前面临财政赤字高企和利息支出上升的债务困境。 2025 年中国经济可能面临与 2023 年相似的宏观抑制因素，包括出口 下滑、消费冲高回落、通胀走低和融资需求放缓。 2024 年中国经济呈现"前高后低"的特点，出口受"抢出口"影响， 内需受补贴政策驱动，传统经济领域持续疲软，物价面临下行压力。 Q&A 2025 年下半年全球固定收益市场是否存在投资机会 ...

关税战走势及全球大类资产展望 - 2025 年宏观中期策略 20260626 摘要 美国债务面临巨大体量、高利息支出和短期债务到期量高等困难，特朗 普政府虽采取博弈、关税战等措施，但未能从根本上解决财政问题，稳 定币的作用有限，难以改善长期美债风险。 下半年美国经济可能因前期透支而放缓，通胀和经济回落或促使美联储 在 7 月至 9 月降息，短端利率可能回弱，但海外投资者减持长端美债， 长端利率仍需谨慎。 今年以来，美股、美债、美元表现分化，反映了定价维度和可替代性的 差异。美股受短期经济影响，美元受长期信用风险影响，全球投资分散 化趋势明显，资金流向亚洲、欧洲及黄金等商品。 美债和美元走势由负相关转为正相关，表明风险溢价上升。美股与黄金 呈现更明显的负相关性和可替代性，黄金与比特币的相关性由负转正， 成为共同避险资产。 人民币资产重估受益于人民币国际化机遇和中国科技军事根基的稳固， 中国被加征关税商品出口份额未降反升，关税战并未削弱中国制造业和 出口的长期优势。 特朗普回归后，美国债务面临三个主要困难：第一是债务体量巨大，美国政府 债务接近 37 万亿，占 GDP 的 122%；第二是利息支出高，美债平均付息 ...

大摩周期会议：金融、快递、汽车行业更新，宁德时代重新覆盖 20250625 摘要 中国金融监管已从严监管转向促发展阶段，人民币国际化和金融开放将 对金融体系产生积极影响，例如取消 5 万美元从内地回香港的审查，增 加香港流动性，稳定币政策支持香港试点地位。 金融防风险告一段落，贷款、存款及其他金融资产利率理性化，减少过 度低利率对市场的不利影响，利好金融和保险板块，但长期投资收益率 仍需关注，利率企稳和市场化定价将产生正面反馈。 资本市场鼓励消费企业上市，简化注册流程，香港 IPO 市场显著改善， 国内可能回归鼓励资本市场发展的新常态，消费金融领域合理定价有助 于解决过度追求低利率导致的发展放缓问题，金融资产收益水平逐渐筑 底。 看好金融板块，尤其是保险板块和港交所，奇富科技（QFIN）受益于消 费金融发展的支持，合理定价将打消投资者对监管及定价担忧，贸易战 缓和有望恢复贷款增速。 三花智控 2025 年收入增速预计达到 15%，受益于家电以旧换新补贴及 出口提单，但 2026 年增速将放缓至低个位数，长期来看，全球电动车 渗透率上升仍能实现 10%到 20%的收入增速。 随着金融防风险告一段落，大风险可控情 ...