标普：若罗马尼亚财政赤字超出预期，可能会下调其信用评级。罗马尼亚财政政策面临的挑战仍然"巨 大"。 ...

新华社北京5月20日电财政部20日发布了全国财政收支运行的最新情况。数据显示，前4个月全国财政收 入降幅继续收窄，中央收入、税收收入4月份实现正增长；财政支出保持强度，支出进度加快，彰显更 加积极的财政政策靠前发力。 从主要支出科目来看，今年前4个月，社会保障和就业支出16852亿元，同比增长8.5%；教育支出14481 亿元，同比增长7.4%；科学技术支出2953亿元，同比增长3.9%；文化旅游体育与传媒支出1110亿元， 同比增长3.2%；卫生健康支出7462亿元，同比增长3.9%；节能环保支出1687亿元，同比增长6.2%。 "今年以来，财政支出进度明显加快，社保、就业、教育、科技等重点领域支出保障有力，彰显财政政 策靠前发力、更加给力。"何代欣说。 此外，数据显示，今年前4个月，全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增长17.7%。 "今年以来，地方政府专项债券、超长期特别国债加快发行使用，推动了政府性基金预算支出增长。这 些'真金白银'不仅支持相关项目及早落地，也为地方落实更加积极的财政政策提供支撑。"何代欣说。 从主要税收收入来看，今年前4个月，国内增值税26254亿元，同比增长1.8%；国内 ...

新华财经北京5月20日电日本债券市场向全球经济鸣枪示警，自40年期日债收益率周一飙升至3.445%的20年最高水平后，超长期日债收 益率周二（20日）再次创下逾20年来新高。这种急剧攀升似乎远未结束，从货币和财政政策到投资都有广泛的影响。 在此之前，穆迪上周五下调了美国信用评级，将其从Aaa下调至Aa1，引发了一波不稳定，原因是美国财政赤字上升，以及该机构所称 的"缺乏有效的政策行动"。 数据显示，3月份时，10年期日债收益率曾一度攀升至1.575%，为2008年10月以来的最高水平，创下16年新高。摩根大通此前已将今年 底的10年期日债收益率预期从1.55%调整至1.70%。 上周五穆迪的降级立竿见影，此举重新点燃了"抛售美国"的交易，美债收益率周一盘前全线大幅上行。亚太市场方面，10年期日债收益 率周一也攀升至1.49%，而长期债券收益率大幅上升也使得日债收益率曲线趋陡（下图）。周二，长期日债继续被抛售，10年日债收益 率涨3.9BPs至1.52%，20年日债收益率飙升14.5BPs至2.554%，30年日债收益率跳涨15.3BPs至3.128%。 瑞穗证券首席策略师Shoki Omori说："日债收益率 ...

Group 1 - Federal Reserve Chairman Powell has consistently emphasized that the U.S. fiscal path is "unsustainable," particularly regarding the federal deficit issue [1][3] - Powell stated that while the Federal Reserve does not have the authority to set fiscal policy, long-term fiscal policy will significantly impact the economy [1] - Moody's downgrade of the U.S. AAA rating has heightened the urgency of the fiscal crisis, predicting a $4 trillion increase in deficits over the next decade if Congress extends the 2017 tax cuts [1] Group 2 - The White House and Congress remain calm in response to Moody's downgrade, with officials asserting that the debt issue is not a recent development [2] - The White House Economic Council Chair highlighted the importance of reducing the deficit, predicting that new tax legislation could lead to economic growth of 4.2%-5.2% annually over the next four years [2] - Powell did not comment on the downgrade but acknowledged that the rating's future impact on prices should not be overlooked [2] Group 3 - Powell suggested that policymakers should focus on mandatory spending areas like Medicare and Social Security rather than discretionary spending to address the fiscal issues [3] - He warned that an aging population will exacerbate the shrinking tax base and increasing welfare spending, making it crucial to address the long-term unsustainable budget deficit [3] - Powell's previous warnings about the expensive healthcare system and aging population are now manifesting in the form of credit rating downgrades [3]

积极财政政策正不断加力 "真金白银"的财政收入一直备受市场关注，直接关系政府履职和民生保障。今年以来财政收入降幅呈现 缩窄势头。 财政部数据显示，1—4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%。这一降幅较一季度 （-1.1%）有所缩窄。1—4月，全国政府性基金预算收入12586亿元，同比下降6.7%。这一降幅较一季度 （-11%）缩窄了4个多百分点。 全国一般公共预算收入是以税收收入为主体的财政收入，资金安排用于保障和改善民生、推动经济社会 发展等，因此备受关注。 根据财政部数据，今年前4个月约8万亿元全国一般公共预算收入中，全国税收收入约6.6万亿元，同比 下降2.1%，较一季度降幅（-3.5%）有所缩窄。其中4月份税收收入增速实现年内首次转正，同比增长约 1.9%。 税收被称为经济的"晴雨表"，经济决定税收。今年一季度中国国内生产总值按不变价格计算同比增长 5.4%。4月份国家统计局披露主要经济数据显示，经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势，这 也为税收收入转好提供基础。 另一方面，受经济下行压力影响，部分企业利润下滑，楼市总体依旧低迷，叠加物价低迷、基数因素 等，使得今年以来税收收 ...

财政部5月20日发布数据显示，今年前4个月，全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，完成 预算的31.5%，支出进度为2020年以来同期最快。各级财政部门认真落实更加积极的 财政政策，加大支 出强度，优化支出结构，更加注重惠民生、促消费、增后劲，重点领域支出得到较好保障。（新华社） ...

穆迪美国信用降级敲响警钟，美国面临要么减税缩水，要么加重关税的两难局面。 据追风交易台消息，美国银行在最新的报告中表示，市场对美债的担忧已持续一段时间，穆迪的此次降 级的时机也并非巧合，意在提醒美国政府关税收入将无法完全抵消拟减税成本。 尽管如此，但美银表示，美国或可能执意而行： 从我们的观点看，更可能的情况是我们仍将获得一个扩张性的税收方案，长期美债收益率应 该会继续反映对财政前景的担忧。 风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一能有效减少赤字的手段，而 另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更大伤害。 但除非出现突然变动，否则风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一 能有效减少赤字的手段。另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更 大伤害。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 近期，许多客户询问债券市场是否即将到达投资者对债务可持续性担忧爆发的临界点。穆迪 在周五晚间将美国评级从 ...

经济增长与通胀之间复杂且充满挑战的权衡关系，同样是高盛上调预测的重要依据。当前美国经济展现出一定韧性，制造业 PMI 数据虽在荣枯线附近波 动，但服务业持续扩张，就业市场依旧保持相对稳定，失业率维持在低位。然而，通胀问题并未得到彻底解决，尽管 CPI 同比增速有所回落，但核心通胀 仍处于高位，住房、医疗等刚性支出价格持续攀升。在这种情况下，美联储若过早降息，可能会引发通胀反弹;若维持现有利率水平或加息，则可能抑制经 济增长。这种两难困境使得市场对未来货币政策的不确定性增加，投资者对美债收益率的预期也随之提高。 从财政政策层面来看，更广泛的财政趋势也为美债收益率上调提供了支撑。美国政府近年来持续扩大财政支出，用于基础设施建设、社会福利等领域，财政 赤字不断扩大。为弥补财政缺口，美国财政部不得不大量发行国债，市场上美债的供给量大幅增加。根据美国财政部公布的数据，未来几年国债发行量预计 将持续上升。在需求端没有同步大幅增长的情况下，供大于求的局面使得美债价格承压，收益率自然上升。 基于上述多重因素，高盛对美债收益率预测做出了具体调整。在短期债券方面，将 2025 年底两年期美债收益率的预测值从原先的 3.30% 上 ...

贵金属日报 | 2025-05-20 近期诸多联储官员发表讲话 黄金仍维持震荡格局 市场要闻与重要数据 昨日，在经济数据方面，美国4月谘商会领先指标月率录得-1%，为2023年3月以来最大降幅。而在联储官员讲话 方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申倾向于今年只降息一次。纽约联储主席威廉姆斯称最近的经济数据非常好， 经济的关键词是不确定性。美联储副主席杰斐逊认为，将穆迪调降美国评级作为制定政策的一般数据处理。达拉 斯联储主席洛根表示美联储应考虑加强机制，以在市场出现压力时更有效地防止货币市场利率飙升。总之目前对 于未来美联储的利率变动路径仍存争议。但上周鲍威尔所提出的美联储货币政策的新框架或将使得未来货币政策 的影响力度逐步小于财政政策。 期货行情与成交量： 2025-05-19，沪金主力合约开于 743.70元/克，收于 755.86元/克，较前一交易日收盘 0.54%。当日成交量为 354299手，持仓量为 209904手。昨日夜盘沪金主力合约开于 757.00 元/克，收于 758.02 元/克，较昨日午后收盘 上涨0.97%。 2025-05-19，沪银主力合约开于 8020元/千克，收于 8133元/千 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2025 05 20 年 月 日 钢铁 4 月数据跟踪：粗钢产量同比持平，需求预期有望改善 根据 Wind 数据，2025 年 4 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如 下： 粗钢产量同比持平，消费有望持续发力。4月粗钢日均产量环比下降4.3%， 钢厂生产强度有所回落，近期金融属性不足的黑色金属价格持续偏弱运 行，然而部分原燃料价格下跌，推动钢企利润持续改善，截止 5 月 16 日 当周钢厂盈利比例升至 59.3%。2024 年 8 月以来政府类债券的发行显著 提速，2025 年 4 月地方债净融资额为 5281 亿，国债净融资额为 2658 亿 元，仍处于偏高水平，截至 5 月 17 日国债当月净融资额达到 8984 亿元， 较 4 月数据显著增加，预计后续财政支出规模有望继续扩张。统计局数据 显示 2025 年 4 月全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，环比增长 0.2%；社会消费品零售总额 37174 亿元，同比增长 5.1%，其中除汽车以 外的消费品零售额 33548 亿元，增长 5.6%。4 月制造业采购经理指数为 49.0%，比上月下降 ...