中金公司研报认为，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，且当前估值合理，尚未看到牛市 顶部信号，因此坚定看好中国资产重估，维持超配中国股票。风格上，由于稳增长政策相对温和，短期 内市场风格或仍以科技成长为主，周期与价值风格切换仍需等待更明确的经济或政策信号。 ...

Group 1: AI Investment Opportunities - AI is viewed as a long-term opportunity spanning 20 to 30 years, with investment potential that will not conclude in just 1 or 2 years [4][67][72] - The global capital expenditure on AI over the past 2 to 3 years is approximately $1 trillion, although it has not yet generated corresponding profits [5][23][84] - There are around 2 billion daily users of AI tools globally, most of whom do not pay, while several million programmers are beginning to pay for AI services, indicating a low penetration rate [7][25][30][91] Group 2: Economic Impact of AI - If AI can improve global GDP efficiency by 20%, it could potentially add $20 to $30 trillion to the economy [36][95] - The current global GDP is projected to be $110 trillion in 2024, highlighting the significant potential for AI to enhance productivity across various industries [33][94] Group 3: Chinese Asset Valuation - The valuation of excellent Chinese companies is considered to be at an early stage, akin to "just starting to rise" from the base of a mountain [8][40][102] - The trade surplus accumulated in China, along with funds from the real estate sector, indicates a substantial amount of investable capital in the market [48][50][108] - The A-share market is expected to have sustained upward momentum in the long term, driven by confidence in domestic companies [51][110] Group 4: Investment Strategies - For retail investors, a recommendation is made to invest in broad-based index funds, which may yield better returns than traditional retirement products [9][53][111] - The investment philosophy emphasizes focusing on growth and value investing, with a strong understanding of asset pricing [57][118]

（原标题：资本市场"十五五"改革前瞻：精耕细作提升制度包容性、适应性） 21世纪经济报道记者 杨坪 实习生 唐可欣 深圳报道 随着2025年走向尾声，行业即将迈向"十五五"发展的关键之年。 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，"十五五"规划建议为资本市场改革提供了明确的方 向性框架，即以提高资源配置效率为核心，以服务新质生产力为主线，以推动资本市场高质量发展为目 标。未来改革将沿着"投资端更长期、融资端更多元、开放更高水平"的路径全面深化。 2025年是"十四五"的收官之年，这一年，资本市场发生了一系列深刻的变化。 投融资端，伴随着一系列改革举措的落地，资本市场支持科技创新、培育增长新动能的功能显著增强， 上市公司质量和市场整体回报水平也都有了明显提升。 "首先，新'国九条'对资本市场的核心运行机制进行了系统化重塑。其次，科创板"1+6"改革进一步提升 了资本市场服务硬科技的精准度。此外，境外发行上市备案流程的简化，使科技企业在更大范围内配置 资源、链接全球资本成为可能。这些改革并非孤立推进，而是在为新质生产力的加速形成铺设金融基础 设施。资本市场在这一过程中不再只是融资平台，而是创新扩散、资源流动 ...

全球流动性"祛魅"，中国资产"重估"20251221 全球流动性担忧缓解，美联储降息预期、美国经济数据及日本央行加息 等事件落地，市场对流动性收紧的担忧逐渐消除，2026 年初特朗普提 名美联储主席或将提振市场信心。 美国经济数据涨跌互现，但失业率上升和通胀超预期下降增强了 2026 年降息预期。预计美联储内部存在分歧，但特朗普将推动降息以刺激经 济，或在 3 月和 7 月各有一次 25BP 降息。 美联储降息进入下半场，对市场影响边际减弱。日本经济温和复苏，核 心 CPI 持续超目标，预计 2026 年将以低频审慎节奏加息，可能在 3 月 和 10 月分别加息 1-2 次，每次 25 个基点。 美元呈结构性走弱，美股面临估值压缩，美债短端受益但长端受阻。人 民币资产内外共振，降息减轻汇率约束，出口逻辑增强，国内 PPI 稳步 回升。 港股因美元资产吸引力下降而承接部分资金，低估值优势凸显。2026 年港股定价权将从流动性转向基本面，需关注美债利率、美国通胀、日 本加息及香港本地经济。 Q&A 近期 A 股市场的最新观点是什么？ 我们认为成长风格的春季躁动即将临近。从 11 月底以来，我们反复强调 12 月 ...

2025 年 12 月 22 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 最新报告摘要 全球流动性"祛魅"，中国资产"重估"--策略周报 宁德时代生态企业投运全球首条人形机器人 PACK 产线，企业融资进度加速--行业周报 平衡型转债策略的长期稳健配置价值--固定收益深度研究 机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 1-11 月数据更新--行业 PPT 报告 拟赴港上市，加码出海战略打开增长空间--中文在线/出版(300364/217209) 公司专题研究（无评级） 全球储能需求高增确定性再提升，谷歌 TPU 液冷持续推进--行业周报 年末供应下滑，坑口挺价意愿增强--行业周报 铝行业周报：日本央行加息，铝锭仍有去库表现--行业 PPT 报告 2025 全球半导体 OEM 设备销售额料同增 13.7%，我国生物制造产业总规模达 1.1 万亿元--行业周报 能源巨擎大手笔收购，现金支付为主有望增厚 EPS--中国神华/煤炭开采(601088/217401) 公司点评 机械行业专题报告：摩托车行业 2025 ...

由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的"《财经》年会2026：预 测与战略·年度对话暨2025全球财富管理论坛"于12月18日至20日在北京举行，主题为"变局中的中国定 力"。 12月19日，在"展望2026，中国资产重估进行时"对话环节，中金公司研究部董事总经理、首席海外与港 股策略分析师刘刚在总结2025年投研心得时表示，他体会比较深的是情绪和资金的蓄势，给市场三季度 带来的提振效果非常显著。但很多时候要区分短期冲力和长期趋势，在投资中选择一个更好的时间点， 降低持有的成本，持仓体验会更好。 中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚 陆玲：在更长的周期内，很大的考量就是，AI正在改变人类的各种生活方式，简单分享一下AI对你们 投研生活的影响，AI会替代吗、会抢了你们的饭碗吗？ 刘刚：关于AI泡沫这个事，我补充几点信息，再谈谈日常的工作和生活中大概的体会。第一，我觉得 泡沫这个词，我一直把它当成中性概念去看待，而不是天然地有一个负面的假定。第二，其实讨论会不 会成为泡沫，某种程度上，尤其在二级市场的角度可能也是浪费时间，泡沫形成最大的阶段恰恰是市场 涨幅最大的阶段 ...

北京商报讯(记者马换换)震荡向上，稳步攀升——这是2025年A股、港股交出的亮眼答卷，中国资产也 借此成为全球资金重新布局的焦点。随着2026年的脚步临近，在全球格局演变与资本流动的大背景下， 中国股市将如何演绎，成为市场各方热议的核心议题。12月19日，在"《财经》年会2026：预测与战略. 年度对话暨2025全球财富管理论坛"上，中信证券A股首席策略分析师裘翔等嘉宾齐聚一堂，畅谈2026 年投资机遇与A股上涨逻辑，积极拥抱变化，坚守长期投资、"信心驱动大牛市""慢牛奠定长牛基础"等 观点，频频点燃现场热度。 裘翔提到，今年年中做了一个统计，发现今年上半年A股前30大的制造企业，海外收入占比已经达到 45%，这30大企业的海外收入贡献了70%的利润。裘翔表示，以前看待A股是用一个新兴市场的视角， 这个国家需要有个故事，基本面跟本国经济周期相关，突然到今年意识到，A股已经实际意义上有一定 的成熟市场的特征在，所谓的成熟市场，本质上是基本面的敞口不再根据本国的经济周期波动，而是全 球布局，这一点在A股极其明显。 对于2025年的A股行情，中金公司（601995）研究部董事总经理、首席海外策略分析师刘刚也提到，自 ...

12月19日晚，"平潭发展（000592）"突然冲上微博热搜首位。 原因因其今天"诡异"的股价走势：该股全日走高，一度涨超6%，却在尾盘闪崩跳水，5分钟内从近5%涨幅至超7%跌幅，一举抹去周内大部分涨幅。截至 收盘，平潭发展日内振幅高达14.63%，换手率22.62%。 盘后龙虎榜数据显示，今日资金净流入最多的正是平潭发展，达2.63亿元，占总成交金额的4.02%。 | 龙虎榜资金流入TOP10 | | --- | 这般股价走势，甚至有网友感叹"用曲面屏炒股的太难受了"。 19日盘后，有投资者询问平潭发展董秘，公司股价严重脱离基本面炒作，多次触发异动和严重异动，为何公司不停牌核查？ 公司回应表示：公司股票前期已于2025年11月18日开市起停牌核查，并在核查结束后，于2025年11月21日开市起复牌。二级市场股票价格受诸多因素影 响，公司主营业务未发生重大变化，股价短期内连续上涨，敬请广大投资者注意风险，理性投资。 | 名称 | 涨跌幅 | 龙虎榜净买 | 净买额占 | 换手率 | 解读 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 额(万元) | 总成交比 | ...

谈及A股价值重估，黄付生系统阐述了市场三阶段演进逻辑。他指出，2023—2024年，当中国债券收益 率快速下行时，是红利股的牛市，这实际上是价值重估的第一阶段；自"9·24"之后到2025年，市场进入 成长股大行情，这是中国科技产业的再定价；展望2026年，市场将延伸至制造业盈利回升阶段——"反 内卷"政策推动工业品价格修复，消费品进入"以价换量"去库存阶段，后周期产业景气度上行将支撑戴 维斯双击。 21世纪经济报道 记者 崔文静 广州报道 "国内市场正经历三阶段演进：债市收益率下行推动红利股价值重估；DeepSeek时刻引爆科技成长股行 情；2026年将延伸至制造业盈利回升。"在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，中邮证券副总裁、 首席经济学家黄付生如是表示。 12月5日至6日，以"共识的力量——创新涌动，中国资产重估"为主题的南方财经论坛2025年会在广州召 开。作为圆桌对话的重要嘉宾，黄付生围绕"十五五"开局之年的经济与市场前景分享了独到见解。 黄付生首先分析了2026年全球经济与中国经济走势。他认为，全球层面，伴随2026年一季度美联储重启 量化宽松（QE）及欧洲政策转向，欧美经济有望实现软着陆。 ...

随着宏观数据持续改善、企业盈利动能逐步恢复、前沿科技加速突破，一场由科技创新主导的中国资产 重估正重塑国际资本配置框架。对全球资本而言，这不仅标志着投资者对中国资产信心的修复，也使 2026年的中国市场具备更具延展性的定价空间。 围绕上述议题，纽约证券交易所中国区主管葛辰皓、香港交易所环球上市服务部副总裁陆琛健、伦敦证 券交易所北京代表处首席代表Jon Edwards、韩国交易所北京代表处首席代表芮兑昊等境外主要交易所 代表，近日齐聚南方财经论坛2025年会，畅谈全球资本变局和中国资产重估的深层次逻辑。 全球资金重新定价中国资产 在DeepSeek、宇树科技等新一代中国科技企业持续刷新全球技术版图之际，全球资本流向出现关键性 变化。多家国际投行、主权基金在最新策略报告中集体上调中国资产权重，认为中国市场正迎来一个由 深刻结构性机遇驱动的关键配置窗口。 2025年，A股攀上十年区间高位，港股主要指数录得阶段性强劲反弹……中国资本市场重新站在全球资 金视野的中心，这背后指向三重力量：经济韧性超预期、金融开放稳步深化以及产业链竞争力的进一步 强化。 在全球不确定性日益增多之际，哪个市场将成为投资"避风港"？数据显示 ...